环保部全面开展夜查暗查 概念股望领风骚

　　环保部全面开展夜查暗查 概念股望领风骚清新环境:大气治理继续深化 布局领先助力再攀高峰伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺神雾节能:技术创新全球领先 冶金工业节能改造龙头启航永清环保:专注技术提高 收购MC2

　　清新环境:大气治理继续深化 布局领先助力再攀高峰

　　清新环境 002573

　　研究机构：国信证券 分析师：姚键,陈青青 撰写日期：2017-01-25

　　大气雾霾未明显改善,治理行业有望迎来新契机

　　2017年初的全国性雾霾天气使公众对于大气污染情况治理的关注程度空间高涨,大气治理行业目前主要集中于火电领域治理市场,而在中小锅炉、钢铁、水泥等非电领域进展缓慢。随着11月24日第二批环保督查组启动,地方政府环境执法力度加严,非电领域大气治理市场有望打开或者大规模扩容。

　　2017年是“大气十条”的终期考核年,大气治理业务将集中放量。若污染情况没有得到明显好转,预计政府将出台更为严格的大气治理计划,对工业污染源进一步严控,将钢铁、有色、玻璃和水泥等行业纳入大气排放改造的范围,相关公司的订单和业绩将显著增加,大气治理行业引来新的契机。

　　SPC-3D技术独具优势,市场占有率提升

　　2014年公司成功研发出单塔一体化脱硫除尘深度净化技术(SPC-3D),短期内技术优势难以打破,在超低排放领域公司将保持较高的占有率。预计未来2年,公司脱硫新建工程和技改的市场占有率将维持在25%以上。

　　运营资产稳步增进,支撑同行业较高毛利率

　　凭借先进的技术、强大的工程和管理优势,公司采用轻(EPC+EP)和重(BOT/TOT)结合的发展道路,运营类资产近几年增长迅速,行业领先,现有运营类项目20个,装机量超2000万KW。烟气运营业务毛利率(超40%)较EPC建设毛利率(约20%)高,公司的毛利率水平在业内具竞争力。

　　积极布局非电领域,石化行业率先打开空间

　　公司2016年与中铝集团成立合资公司铝能清新(公司占股60%),7月成功购买中铝下属五家企业燃煤发电机组的脱硫脱硝、除尘等环保资产,总造价17.5亿元,从非电领域的自备电厂入手进军非电领域烟气治理。2016年1月收购博惠通,突破石化行业高壁垒,正式进入石化领域。

　　盈利预测与评级

　　我们预计公司16-18年归属净利润分别为7.6/10/12.9亿元,EPS分别为0.71/0.94/1.21元,对应PE为25/19/15。公司低估值,高增长,安全边际高,所在大气治理行业由于雾霾将持续受市场关注。非电领域布局领先,政策有望超预期,打开新的市场空间。给予买入评级。

　　环保部全面开展夜查暗查 概念股望领风骚清新环境:大气治理继续深化 布局领先助力再攀高峰伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺神雾节能:技术创新全球领先 冶金工业节能改造龙头启航永清环保:专注技术提高 收购MC2

　　伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺

　　伟明环保 603568

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2017-02-13

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布公告,实行2017年限制性股票激励计划,拟向142名激励对象定向发行公司股票730万股限制性股票,占本激励计划股本总额68,070万股的1.07%,授予价格为12.45元/股。解锁条件:以2016年度净利润为基数,2017、2018、2019年度净利润增长率分别不低于12.5%、25%、37.5%。

　　事件评论

　　目标锁定管理层和核心骨干人员,实现核心团队利益绑定。本次股权激励覆盖面广,激励对象达142人,共授予限制性股票730万股,管理层及核心技术(业务)人员占比达分别为58.90%和31.51%,利于管理层和核心骨干人员深度参与公司运营,实现利益绑定。

　　在建及筹建项目稳步推进,业绩增长有保障。截至16年中报,公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个,其中BOT运营项目11个,运营服务项目1个(规模约8860t/d)。除此之外,公司在手5大项目稳步推进(3200 t/d),成为公司近期业绩重要新增点:1)永强项目扩建(1200t/d)于16年9月实现三炉两机并网试运行;2)苍南县垃圾焚烧扩容工程项目(1000 t/d)16年4月环评通过,目前处在建设期;3)武义垃圾焚烧项目(500t/d)8月取得了武义县发展和改革局的项目核准,进入建设阶段;4)界首项目(500t/d)于10月取得界首市环保局的项目环境影响报告书审批意见;5)温州餐厨项目(200t/d)于10月取得温州市鹿城区发展和改革局的项目核准批复。此外,储备项目储5个,累计规模在3650t/d,成为公司未来业绩新增点。

　　积极布局环保新领域,寻求多元化发展。在城市生活垃圾焚烧处理领域,公司凭借拥有技术研究开发、设备设计制造、项目投资建设、项目运营管理等全产业链一体化优势,跻身该领域前列;十三五区间,垃圾焚烧市场空间超十二五,但项目运营盈利性下滑,为此,公司已积极拓展新领域。近期与温州市瓯海区人民政府的合作,有望助公司探索布局新领域,以谋求多元化发展。

　　预计公司2016~2018年EPS分别为0.55、0.63、0.76元,对应PE分别是45X、39X、32X,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　1. 资本市场大幅波动风险;2. 项目进度不及预期风险。

　　环保部全面开展夜查暗查 概念股望领风骚清新环境:大气治理继续深化 布局领先助力再攀高峰伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺神雾节能:技术创新全球领先 冶金工业节能改造龙头启航永清环保:专注技术提高 收购MC2

　　神雾节能:技术创新全球领先 冶金工业节能改造龙头启航

　　神雾节能 000820

　　研究机构：光大证券 分析师：陈俊鹏,郑小波 撰写日期：2017-01-19

　　公司简介:神雾节能是神雾集团旗下从事下一代钢铁、有色及固体废弃物处理的上市公司。公司秉承技术创新战略,采用全球领先的神雾蓄热式转底炉直接还原清洁冶炼技术、神雾氢气竖炉直接还原清洁冶炼技术和神雾蓄热式燃气熔分炉技术三项独有技术,从源头解决钢铁、有色行业存在的高耗能、高成本、高污染问题,契合供给侧改革国家战略,在降低大气污染物排放、二氧化碳减排等节能环保方面具有十分重大意义。

　　供给侧改革及环保压力推动冶金行业逾3750亿节能改造需求释放。由于钢铁、有色行业产能过剩、环保督查导致环保压力骤增,整体行业升级的需求迫切;加之节能环保产业受国家政策支持,神雾节能所涉业务领域将迎来巨大的市场空间。我们根据当前行业大宗固废实际处理、节能改造情况及各细分行业“十三五”规划,估算市场空间为3750亿。

　　神雾节能金川项目投产,技术全球领先壁垒高。神雾节能金川项目投产, 技术全球领先,壁垒高。全球首条铜尾矿综合利用项目投产,标志着神雾节能颠覆性技术的实质落地,项目实施效果好,投资回报率高。一期项目可实现铁回收率 84.76%,锌回收率 90%,项目年净利润2.1亿元,全部投资回收期4.1年。工程设计毛利率约为70%,工程承包毛利率约为35%。颠覆性技术为项目的节能环保和经济收益提供了保障,并可占有较高的市占率。

　　订单存量及行业空间均有保障,业绩有望超预期。公司当前公告在手重大销售合同约77.96亿元,有境内55.7亿+境外3.18亿美元。公司借助资本市场进行模式创新,金川项目总投资10.8亿,其中国开行基金83.3%, 神雾集团持股10.8%,甘肃金川持股5.8%。公司以工程总承包(EPC)盈利模式,同时乘供给侧改革之东风,颠覆性技术推广速度将大大加快,根据我们推算的行业空间和订单签订潜力,业绩有望超市场预期。

　　盈利预测与投资评级:预计公司16-18年EPS 分别为0.51、1.08、1.70元,对应PE 为57、27、17倍。考虑到供给侧改革和环保压力,钢铁和有色行业大宗固废处理、节能环保改造空间广阔,公司未来将不断斩获新订单,具备高成长性,给予17年33倍PE,对应目标价35.64元,首次给予“买入”评级。

　　风险提示:工程结算风险;工程施工进度风险。

　　环保部全面开展夜查暗查 概念股望领风骚清新环境:大气治理继续深化 布局领先助力再攀高峰伟明环保:首次股权激励方案落地 管理层和核心骨干人员利益理顺神雾节能:技术创新全球领先 冶金工业节能改造龙头启航永清环保:专注技术提高 收购MC2

　　永清环保:专注技术提高 收购MC2

　　永清环保 300187

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-11-29

　　标的公司专利技术创新性强,强强联合更具实力。MC2公司是一家为客户提供原位热修复设备和服务的工程技术公司,是ET-DSPTM技术的发明者,并拥有在全球范围内使用原位热修复技术的权利。针对有机物的原位热修复技术的掌握和应用,目前国内基本还处于空白阶段。经过此次收购,公司将极大地提升其有机物污染原位修复的技术能力,持续增强在工业场地修复领域的核心竞争力。公司的并购专注于技术提高,去年收购的美国IST公司为公司土壤修复提供技术咨询支持,此次收购又将对公司的有机物污染修复技术带来巨大提升。

　　完善土壤修复产业链,订单充足蓄势待发。土壤修复业务不断拓展和完善,已形成“规划咨询、场地调查、风险评估、方案设计、工程实施、修复药剂产销”的完整产业链。16年公司土壤修复项目订单已从湖南拓展到长三角、东北等地。公司在手土壤修复订单约4亿元。随着各地政府对污染土地摸底工作的展开,土壤修复市场的释放速度将加快,公司的技术储备和项目经验将为公司在未来市场占据领先优势。

　　其他业务大幅增长,持续盈利值得期待。烟气治理业务16年前三季度实现营收6.33亿元,同比增长55.08%;环评咨询业务取得跨越式发展,营收同比增长超90%。15年底进入的新能源发电业务领域,目前已获共计7.3亿元大单,上半年确认收入约8300万。估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是13.46、17.76、23.09亿元,归母净利为1.65、2.40、2.87亿元,对应的EPS为0.25、0.37、0.44元。公司在手订单充足,未来业绩有保证,给予“买入”评级。

　　风险提示:在手订单执行进度低于预期,政策执行力度低于预期