港口集疏运系统建设方案发布 五股受关注

　　"十三五"港口集疏运系统建设方案发布上港集团:三季度业务回暖 长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压 两港一体化落地推进日照港:营销措施初见成效 业务开始回升重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变厦门港务:财务费用及资产减值损失同比大降

　　上港集团

　　上港集团:三季度业务回暖 长江经济新格局利好公司发展

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-11-02

　　新闻/公告。2016年前三季度上港集团实现营业收入228.13亿元,同比增加2.22%,营业总成本185.55亿元,同比增加7.16%,实现营业利润56.73亿元,同比减少9.81%,最终实现归母净利润39.58亿元,同比减少12.52%,基本每股收益0.17元,加权平均ROE为6.60%,较去年同期下降1.48个百分点。基本符合此前预期。

　　积极调整业务格局,第三季度业务回转。报告期内母港货物吞吐量3.80亿吨,较去年同期减少1.79%,母港集装箱吞吐量2761.10万TEU,较去年同期增长0.79%。业务量下降主要由于上半年全国经济放缓,国内杂散货航运疲软所致。为应对行业发展大环境,公司积极调整业务格局,下半年业务开始回转,第三季度母港货物吞吐量实现1.32亿吨,环比增加2.03%,同比减少0.18%,同比降幅有所收窄;同时母港集装箱吞吐量972.0万TEU,环比增长3.92%,同比增长3.78%,业务量明显回升。

　　毛利率降低叠加费用增加,净利润率有所下滑。2015年底公司收购锦江航运79.20%股权,本期开始合并报表,受其影响本报告期毛利率30.18%,较去年同期下降3.74个百分点。另外,由于锦江航运管理费用相对较高,随锦江航运并表,管理费用增加1.62亿元至18.81亿元,增长9.42%。两方面叠加影响,最终归母净利润39.58亿元,净利润率17.35%,较去年同期减少2.92个百分点。

　　长江经济带新格局确立,公司地位凸显利好业务发展。今年9月份《长江经济带发展规划纲要》正式印发,指出确立“一轴、两翼、三极、多点”的长江经济带发展新格局,其中“一轴”是指以长江水道为依托,发挥上海等城市的核心作用,而“三级”是指长江三角洲、长江中游和成渝三个城市群,充分发挥中心城市的辐射作用,同时强调构建东西双向、海陆统筹的对外开放新格局。上海港作为长江黄金水道沿线唯一海、内水域两用港口,不但是长三角城市群重要的对外贸易港口,更是长江内陆对外水路运输的中转型港口。东西双向统筹对外开放,一方面将增加长三角城市群落通过上海港的海陆联运货运量,另一方面将增加长江内陆沿岸通过上海港中转的内外水路运输货运量,最终总体上使上海港的中转地位凸显,进一步利好业务量的发展。

　　维持盈利预测,维持增持评级。考虑到长江经济带新格局为公司带来的发展动力,且公司业务下半年开始回转,我们维持原有盈利预测,预计2016年至2018年,上港集团营收分别为302.55亿元、316.22亿元、334.91亿元,净利润分别为60.12亿元、64.08亿元、70.95亿元,摊薄后EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元,对应现在股价PE分别为20倍、19倍、17倍。维持增持评级。

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　　宁波港

　　宁波港:营收继续承压 两港一体化落地推进

　　宁波港 601018

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-11-01

　　报告摘要:

　　事件:2016年1 0月31日公司发布三季报,1-9月公司实现营业收入125.34亿元,同比下降3.81%;实现归属上市公司股东净利润18.87亿元,同比下降17.49%。公司上半年实现EPS 为0.14元,2015年同期为0.17元。

　　Q3营收跌幅扩大,毛利率提升。2016年第三季度,公司实现营业收入39.11亿元,同比下降8.36%,降幅较上半年略有扩大;发生营业成本25.53亿元,同比下降-16.13%;毛利率34.73%,同比增加6.05pct, 较上半年21.92%的毛利率亦有较大提升。我们认为公司营收下降主要由于集装箱业务增速的回落。

　　经济企稳集箱、散货吞吐量回暖。近期,国内经济增长回暖,GDP 增速稳定在6.7%,PMI 指数维持在枯荣线上方。1-9月,全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%,港口货物吞吐量累计增速2.2%。公司作为集装箱业务、干散货业务兼营枢纽港口,关注公司海铁联运、海河联运等业务的成长。

　　收购舟港股份落地,公司更名为“宁波舟山港股份有限公司”。公司向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份,于今年8月10日完成资产过户,于9月28日完成公司名称等工商变更。重组实现两港优势互补,避免重复建设减少竞争摩擦,推动港口经营集约化发展。宁波-舟山港一体化将强化区域枢纽港地位,业务层面的协同整合效应仍需要长期观察。总体上,公司背靠浙江海洋经济强省建设大背景,亦受益于国家“一带一路”、“长江经济带”战略推进,结合舟山自贸区设立预期,我们认为政策红利将长期利好公司发展。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.18,0.20,和0.21元,对应PE 为29/27/24倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济风险,港口竞争分流风险

　　"十三五"港口集疏运系统建设方案发布上港集团:三季度业务回暖 长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压 两港一体化落地推进日照港:营销措施初见成效 业务开始回升重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变厦门港务:财务费用及资产减值损失同比大降

　　日照港

　　日照港:营销措施初见成效 业务开始回升

　　日照港 600017

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-10-27

　　投资要点:

　　公告/新闻。2016年前三季度,日照港实现营业收入32.04亿元,较去年同期减少2.8%,营业成本有所上升为25.55亿元,较去年同期增长2.47%;致使利润总额3.61亿元,较去年同期大幅下降28.09%,最终实现归母净利润2.31亿元,较去年同期下降34.62%,实现基本每股收益0.075元。前三季度业绩基本符合预期。受行业大环境的影响,公司前三季度业务量有所下降,致使营收下降,同时人工成本上升,使得营业成本较去年同期有所增加,最终使得毛利率为20.26%,较去年同期减少4.12个百分点。

　　统一营销措施初见成效,第三季度业务回升。年初以来全球航运市场景气度持续低迷,公司在上半年把握时机,积极采取措施开展统一营销,加强港口与铁路及下游客户间协作,有效扭转了公司业务下滑趋势。公司第三季度业务量开始有所回升,完成货运吞吐量5395万吨,较去年第三季度增长2.52%;结合上半年业务情况,最终前三季度实现累计货运吞吐量15795万吨,较去年同期略微减少0.11%。其中公司主力货种金属铁矿石、煤炭及木材吞吐量继续保持增长趋势,分别同比增加9.85%、3.72%、23.34%;占比较低的粮食及钢铁等吞吐量呈下降趋势,分别同比减少9.58%、14.48%。

　　远洋航线开通,配合一带一路发展,外贸业务将持续增加。9月份中澳两国开通“日照-澳大利亚”远洋洲际航线。日澳新航线的开通,对接了“一带一路”的陆路运输,使得欧洲、中亚等地区陆运至日照的货物可快速运至澳大利亚,同时来自澳大利亚的货物可经日照快速转运至中亚、欧洲、日韩等地区和国家,从而使日照港成为澳大利亚与欧洲、中亚的海陆转运中心。前三季度日照港完成外贸货物吞吐量13206万吨,较去年同期增长9.27%,新航线开通后,外贸货物吞吐量有望继续增加。

　　瓦日铁路全线运营,铁海联运大格局可期。今年9月份瓦日铁路全线运营,加之已有的新菏兖日铁路,日照港成为全国唯一拥有两条千公里以上干线通港铁路的沿海大港。瓦日铁路西起山西省吕梁地区兴县的瓦塘镇,横跨山西、河南和山东三省13个地市,东至日照港,年货运能力2亿吨,同时也是我国第一条双向重载铁路,铁海联运可以实现晋煤外运、外部铁矿石内运,短期内有望为公司带来6000万吨的货物吞吐量的增长量。

　　维持盈利预测,维持增持评级。考虑到远洋新航线开通叠加日瓦铁路运营第四季度有望提高业务量,另外中国宏观经济发展仍处于低速徘徊及行业增速放缓期,我们维持原有盈利预测,预计16-18年营收分别为43.16亿元、42.62亿元、42.32亿元,净利润分别为2.4亿元、2.06亿元、2.06亿元,对应EPS分别为0.08元、0.07元、0.07元,现有股价分别对应PE为52倍、59倍、59倍,维持“增持”评级。

　　"十三五"港口集疏运系统建设方案发布上港集团:三季度业务回暖 长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压 两港一体化落地推进日照港:营销措施初见成效 业务开始回升重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变厦门港务:财务费用及资产减值损失同比大降

　　重庆港九

　　重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变

　　重庆港九 600279

　　研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2017-01-13

　　事件:

　　公司发布公告,经公司与陕煤集团友好协商,公司拟与其下属子公司陕西煤炭交易中心有限公司共同以货币方式出资设立重庆港西煤大宗商品市场有限公司和西煤重庆港物流有限公司。

　　投资要点:

　　进一步提升公司全程物流平台功能作用和市场竞争力。

　　陕煤集团是陕西省属国有特大型能源化工企业集团,是陕西省煤炭开发建设和商品煤供应的主体。公司通过本次合作,可进一步加强与陕煤集团的信息互通、业务联动、管理互助,实现双方优势资源的有效对接,有利于公司进一步提升全程物流平台功能作用和市场竞争力,促进公司长远发展。

　　受益国家战略,优质地位凸显。

　　随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显,我们预计未来受益国家战略的正面效应将逐步显现。

　　投资建议

　　公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.14 元、0.17 元和 0.23 元,维持“推荐”评级。

　　"十三五"港口集疏运系统建设方案发布上港集团:三季度业务回暖 长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压 两港一体化落地推进日照港:营销措施初见成效 业务开始回升重庆港九:牵手陕煤集团 加快全程物流模式转变厦门港务:财务费用及资产减值损失同比大降

　　厦门港务

　　厦门港务:财务费用及资产减值损失同比大降

　　厦门港务 000905

　　研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2016-11-01

　　事件:

　　厦门港务发布 2016年三季报,报告期内,公司实现营业收入604,702.49万元,比去年同期增长了17.27%;实现归属于上市公司股东的净利润12,325.27万元,较去年同期下降了 13.72%。

　　投资要点:

　　投资收益下滑拖累整体业绩。

　　公司2016年前三季度投资收益为-388,173.50元,去年同期为3,916,703.47元,投资收益的大幅下滑拖累了公司整体业绩。

　　财务费用及资产减值损失均同比大降。

　　公司前三季度财务费用较去年同期下降140.19%,主要因为本报告期银行贷款利率同比下调,融资成本降低,此外去年同期有4亿元短期融资券的利息支出,而截至今年9月只有1亿的超短融利息支出,利息支出减少且利率下降;公司前三季度资产减值损失较去年同期下降129.87%,主要系本报告期贸易业务因钢材市场回暖,计提的部分存货跌价准备转回所致。

　　签署补充协议,敲定石湖山码头股权最终交易价格。

　　公司于三季度与港务控股集团补充签署了《 股权转让协议的补充协议》,对标的股权最终交易价格进行了确认。经港务控股集团与本公司协商一致,目标股权最终交易价款确定为 716,494,250.79元。本次股权转让交易完成后,石湖山公司将成为本公司的控股子公司,并纳入公司合并财务报表范围。

　　维持“推荐”评级。我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理,发挥港口资产的协同效应,促进公司的可持续发展。预计 2016-2018年 EPS 分别为 0.44元,0.46元和 0.54元,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　宏观经济环境风险。