疫苗行业开年收政策红包 六只股喜气洋洋

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　华兰生物

　　华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进

　　华兰生物 002007

　　研究机构：中泰证券 分析师：江琦 撰写日期：2017-01-11

　　投资要点

　　事件:2017年1月10日,公司公告控股子公司华兰生物疫苗有限公司取得冻干A 群C 群脑膜炎球菌结合疫苗临床试验批件。

　　点评:冻干AC 群流脑结合疫苗取得临床试验批件,长期布局稳步推进。公司在研疫苗品种众多,包括AC 群脑膜炎球菌多糖疫苗、10ug(小儿剂型)重组乙肝疫苗、狂犬疫苗等,进度最快的AC 群流脑多糖疫苗和小儿重组乙肝疫苗已进入申报生产阶段,狂犬疫苗完成临床试验进行数据整理。此次冻干AC 群流脑结合疫苗获批临床,属于一类苗品种,体现公司持续推进单抗、疫苗等新产品业务发展的战略布局。

　　维持推荐逻辑,看好公司作为血液制品现金牛企业属性特征以及在单抗和疫苗领域的长期布局,“买入”评级。

　　血制品业务:成长有可持续性、产品价格有正面影响、现金牛企业属性特征。

　　采浆量增长可持续性强,带动公司业绩持续成长。1、过去新批浆站数量多,未来还有新批浆站可能性:2014-2016新批浆站数量共9个,拉动采浆量的增长;根据河南省血液制品规划政策执行的延续性,未来有继续获批浆站的可能性;2、采浆量的增长带来业绩成长可持续性:2016年采浆量略超1000吨,增长40%;2017年增长25-30%,假如2017年还有新批浆站,2018年的采浆量增长有望继续保持30%,未来三年业绩成长具有可持续性;3、产品价格稳定,且可能有部分正面影响:主要血制品在各省份中标价格稳中有升,白蛋白2016年中标省份提价幅度约12.6%,人凝血酶原提价约12%。

　　血浆利用率决定长期竞争力,华兰品类11个国内领先。华兰生物具备11个品类血制品的产品线,国内仅次于上海莱士(12个),属于第一梯队。较高的血浆利用率使得华兰生物的血制品业务常年保持60%以上毛利率,高出行业平均4个百分点。

　　单抗和疫苗业务奠定长期发展基石。

　　单抗:公司布局曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗四大品类均于2014年申报临床。曲妥珠(HER2)单抗、贝伐(VEGF)单抗和利妥昔单抗已获得临床试验批件,我们预计华兰第一个单抗临床试验将于2017年展开。公司在单抗领域布局曲妥珠等多个大品类研发管线为公司长期发展提供坚实的基础,2020年后公司单抗业务或将进入收获期。

　　疫苗:公司流感疫苗已通过WHO 认证,有望在2017-2018年打开国际市场;AC 群流脑球菌多糖疫苗和小儿重组乙肝疫苗已进入申报生产阶段,疫苗业务或将迎来拐点。

　　盈利预测与估值:我们预计2016-2018年公司营业收入为19.38、25.94、33.68亿元,同比增长31.70%、33.83%、29.86%,归属母公司净利润为7.77、10.46、13.59亿元,同比增长31.87%、34.61%、29.94%,对应EPS 为0.84、1.12、1.46元。考虑到公司是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一,3年内新开浆站达到9个,采浆量增长的可持续性强,同时在单抗和疫苗领域布局多品种打造长期业绩发展基石。目前公司股价对应2017年31.6倍PE、2018年24倍PE,而公司在血制品行业采浆量增长可持续性强,历史估值在30X-45X 之间,我们给予公司2017年40-45倍PE,公司的估值区间为44.8-50.4元,给予“买入”评级。

　　风险提示:采浆量不及预期的风险;血制品业务毛利率进一步下降的风险;疫苗业务品种较为单一的风险;单抗业务研发投入过大影响利润的风险。

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　瑞普生物

　　瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长

　　瑞普生物 300119

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2016-12-29

　　受益养殖景气传导,公司主业经营拐点显现。

　　1)禽流感二联苗进展顺利,控股子公司华南生物禽流感疫苗有望加速推进,打开成长空间。2015年6月公司以自有资金收购华南生物31.98%的股权,15年11月,公司继续收购华南生物38.27%股权,目前公司持有华南生物70.25%股权。华南生物在禽流感疫苗技术竞争优势突出,拥有禽用灭活疫苗生产批准文号。华南生物研发的禽流感灭活疫苗(H5N2亚型,D7株)是国内首次批准的水禽H5亚型禽流感防控专用疫苗,具有市场稀缺性。目前国内农业部批准的H5亚型禽流感灭活疫苗生产企业仅10家,公司通过收购华南生物获得了H5亚型禽流感灭活疫苗生产资质,同时高致病性禽流感疫苗为政府招标采购疫苗之一,公司因此高致病性禽流感招采资质,进入约30亿市场规模的禽流感市场,预计禽类招采收入将有大幅增长。

　　今年我国高致病性禽流感爆发严重,由于公司H5亚型禽流感灭活疫苗同源性好,同时公司与华南生物充分发挥区域互补,共享资源、客户优势,该疫苗销量大幅增长,我们认为,在养殖景气复苏下,随着下游客户盈利好转,将带动公司产品销售预计华南生物今年业绩增长或超预期。

　　另外,根据公司公告,公司研发的禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已经通过复核试验以及新兽药的复审,我们预计其有望在明年一季度获得批文,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽,目前新兽药证书申请进展顺利,有望明年初获得批文,将为公司明年发展打下坚实基础。

　　2)产品储备丰富,猪用疫苗提供利润新增长点。

　　公司近两年在猪用疫苗板块发力,产品结构逐渐优化。2013年获得了猪圆环病毒2型灭活疫苗(ZJ/C株)的新兽药证书,为公司向畜类市场扩张奠定了基础。公司猪用疫苗新产品猪支原体肺炎灭活疫苗已于上半年上市,是公司在猪用疫苗板块继猪圆环病毒2型灭活疫苗之后的大型产品,是国内首个获批的国产猪支原体灭活疫苗,据调研情况,我们预计该疫苗产品未来将具备销售规模过亿前景。公司另一大猪用疫苗猪传染性胃肠炎、猪流行性腹泻二联活疫苗(HB08株+ZJ08株)是有效防控仔猪腹泻的主要疫苗,预计年内获得兽药生产批准文。

　　继续增资瑞派宠物提高控制权,为瑞派宠物连锁医院布局扩张提供资金后盾。

　　2015年公司通过参股瑞派宠物战略进入宠物产业,公司公告以自有资金出资1,000万元投资瑞派美联宠物医院管理股份有限公司,投资完成后持有瑞派宠物4.34%的股权。2016年7月,公司继续增持瑞派宠物股权,拟以自有资金3000万元收购天创保鑫持有的瑞派宠物8.70%的股权。交易完成后,瑞普生物合计持有瑞派宠物13.04%的股权,为瑞派宠物第二大股东。2016年9月30日,公司公告拟以自有资金2000万元再次对瑞派宠物进行增资,增资完成后,公司合计持有瑞派宠物16.52%股权,瑞普生物仍为瑞派宠物第二大股东。目前,瑞派宠物第一大股东中瑞华普持有瑞派宠物38.42%股权,中瑞华普为公司实际控制人及董事长李守军先生控股企业(董事长李守军持股68.53%)。

　　1)连锁宠物医院模式打通内部经营管理网络,提升单个宠物医院运营效益。目前瑞派宠物连锁医院是国内规模排名前三的连锁医院品牌,我们认为,不同于国内其他连锁宠物医院采用的自下而上的扩张模式,瑞派宠物采用自上而下的方式进行扩张,这种形式不仅降低了收购过程中的难度,还能使得宠物医院管理更加规范化,瑞派宠物的发展目标首先是以收购加自建旗舰店的模式迅速建立起区域性的宠物医院并在区域内辐射扩张,随后通过内部管理统一及协同效应打造全国性的宠物连锁医院品牌。

　　瑞派宠物通过连锁管理模式对旗下宠物医院门店管理进行提效,主要分为三层架构,第一层为瑞派宠物作为宠物医院投资公司提供资金支持,第二层为五大区域瑞派管理公司,包括瑞派京华、瑞派东贝、瑞派津华、瑞派东华、瑞派南华五大管理公司,分别负责北京、东北、天津、华东、华南五个区域日常业务的管控;第三层为瑞派宠物的业务经营实体即旗下的各个宠物医院门店,截至6月底已拥有包括关忠、我宠我爱、长江、派特、曹浪峰等多个医院品牌,并且旗下医院已于上半年完成统一品牌标识。我们预计2016年瑞派宠物实际管理门店数将超过100家。

　　瑞派宠物对所有收购的医院进行信息化管理,目前已开发了一套新的统一的信息化财务管理系统,涵盖了最常用到的连锁医疗的九大模块,包括运营、管控、投资、供应链等环节,对各个旗下的宠物医院尤其是财务管理规范化、标准化,同时建立了统一的物资采购平台,降低采购成本,形成资源整合的能力,目的是提升原来单店的盈利水平。另外,瑞派宠物提供集中的技术培训,解决原来的宠物医院技术参差不齐的问题。根据我们近期草根调研,通过统一的信息化,公司旗下的宠物医院运营效率有很大提高。

　　公司目前的发展模式属于在五大区域重点收购(或自建旗舰店)该区域内市场上最优质的宠物医院资源,通过瑞派宠物管理公司的平台力量帮助其成长(或巩固)为瑞派宠物在该区域内的核心医院,继而辐射到区域内其他宠物医院,形成“中心医院+社区医院”这种“1+N”的连锁发展模式。目前公司在苏州已自建华东区域的宠物医院旗舰店。我们认为,通过“1+N”的连锁模式,公司可以使用最少的资源获得最大的品牌效应和管理效益。首先,区域内的核心医院是设备设施最齐全、医疗人员技术水平最高的医院,核心医院具备了市场认可的过硬技术后,品牌效应迅速扩张至其他的连锁医院。

　　同时,区域内的连锁医院可通过转诊服务减少连锁医院内资源的重复购置,降低固定资产投入。

　　2)借助上市公司资本的力量,宠物产业并购整合步伐加快。根据宠物产业专家以及我们调研情况预测,目前国内宠物产业市场规模约500亿,据我们测算,预计我国宠物产业未来5-10年将以15-20%速度高速增长,预计未来5年左右宠物产业市场规模将至千亿。同时,宠物产业面临着服务升级,宠物医疗是宠物产业核心环节:a)宠物医疗市场容量最大,潜力最大,是宠物产业最大细分市场;2)技术壁垒最高,用户粘性最强;3)具备宠物产业入口价值。宠物诊疗本身的专业性属性决定了其有别于其他一般的服务连锁机构,其成长周期更长,因此宠物医院资产投入和资产质量的高低决定了其在市场中的竞争力。

　　宠物医院由于技术含量高,具有一定的进入门槛,因此留住核心人才成为宠物医院发展的关键要素,由于人才资源的挖掘需要时间、资金成本,因此人才资源的核心作用决定了外延并购是连锁宠物医院迅速扩张的主要手段,而外延并购天然需要资金的力量推动。因此,我们认为,瑞普生物与瑞派宠物之间已形成互补的协同效应,首先瑞普生物通过瑞派宠物开拓新型产业提升盈利能力,而瑞派宠物需要借助上市公司资本的力量和平台的优势迅速进行外延扩张,抢占优质的宠物医院资源,迅速发展装大。因此,我们认为,出于双方协同效应的考虑,预计未来上市公司与瑞派宠物的整合有望加速。

　　战略转型动保服务提供商,提升市场竞争力。

　　公司定位于“养殖企业经济效益改善的专家”,开始进行战略转型,从动保产品的生产商向系统化解决方案的服务提供商转型,既提升客户价值,也提高公司竞争力。

　　1)战略参股“新云和创”,布局农业互联网平台。10月30日,公司公告拟以自有资金1,575.00万元对新云和创进行增资,本次投资完成后,瑞普生物持有新云和创6.5421%的股权。新云和创是一家专注提供农牧行业信息化服务的公司,旨在为新希望六和猪养殖互联网平台提供技术支持,目前平台软件已辐射几十万养殖户。公司通过参股“新云和创”,一方面有利于与新希望六和整合产业资源,更好为客户提供服务,另一方面,未来有望进一步深入合作,有望带动公司动物疫苗产品销量。

　　2)搭建“养殖宝”养殖行业一站式服务平台。公司于2015年完成“养殖宝”平台系统搭建,涵盖动物诊疗、在线专家、生物安全系建设、养殖管理、金融管理、培训教育、大数据信息系统、优质服务商8大板块,目的是整合基层兽医资源、高校院所资源,以动物疫病监测、防控为基础,提高动物疫病诊疗效率。公司通过“养殖宝”首先可整合产业内优秀的行业技术和专家资源,再次可通过该平台技术专家团队的形式进行产品销售和提供诊断服务,开发客户资源的同时可增加客户粘性。

　　3)开拓检测诊断服务,帮助养殖户提升养殖效益以增加客户粘性。公司在15年启动了诊断监测云服务计划,通过检测诊断为客户提供系统化的解决方案,目前在检测服务方面公司在家禽、家畜、水禽、蛋鸡等链条上已形成布局,今年上半年已签署了6家联合检测诊断服务中心,并且与多家养殖集团签署战略服务合作协议,通过大数据分析对疾病流行情况进行预判和行情预判。同时,公司可通过检测服务建立种毒库,为产品研发储备种质资源。

　　投资建议:预计公司2016-2018年归属母公司净利润1.7亿、2.5亿、4.0亿,对应EPS0.42、0.63、0.98元。在养殖行情反转的大背景下,经营拐点已现,同时公司为宠物产业稀缺标的,给予“买入-A”评级,6个月目标价27元。

　　风险提示:产品销售不达预期。

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　普莱柯

　　普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点

　　普莱柯 603566

　　研究机构：申万宏源 分析师：宫衍海,赵金厚 撰写日期：2016-11-01

　　公司公布三季报,业绩符合预期:报告期内公司实现收入4.27亿元,同比增长17.99%;实现归母净利润1.56亿元,同比增长33.31%,对应每股收益0.49元。其中,三季度单季实现归母净利润6602万元,同比增长41.84%,实现扣非后归母净利润5899万元,同比增长36%。

　　禽苗新高速增长,公司迎来业绩拐点。公司三季度单季业绩实现环比大幅改善,主要来源于禽苗高速增长,前三季度禽苗利润增速超过50%。禽苗传统产品增长稳定,新产品成功升级换代。公司今年二季度推出禽用疫苗新产品鸡新支流(Re-9)基因工程苗,相较于传统产品有抗体效价高,免疫保护期长等优势,上市以来销售表现出色,带动禽苗销售快速增长。同时,通过营销力度加强,公司化药业务实现高速增长,知识产权贸易、诊断业务成长良好。

　　厚积薄发新品辈出,不断提供业绩新增长点。公司今年的主要研发项目禽用基因工程疫苗鸡新-支-流-(H9亚型)-法四联灭活疫苗已经拿到新兽药证书,鸡新-流-法三联灭活疫苗、法氏囊(VP2)疫苗等新型疫苗将有望陆续获得新兽药证书并上市,与公司已上市的新-支-流三联基因工程疫苗,将共同推进和引领禽用市场疫苗产品的升级换代;猪圆环病毒2型基因工程疫苗、猪圆环病毒-支原体二联灭活疫苗、猪伪狂犬gE基因缺失灭活疫苗等系列猪用重大产品,将有望在17年陆续获得新兽药证书,推动公司明年及后期猪用疫苗销量的恢复性增长。

　　布局诊断服务,市场前景广阔。有了产品的“硬件”也急需服务的“软件”。公司与达安基因等合作方共同成立合资北京中科基因技术有限公司,拓展在动物疫病诊断独立第三方实验室方面的业务,包括为养殖企业提供疫病诊断、基因测序、免疫效果评价服务。未来中科基因的收入将主要来源于服务收费,同时带动诊断试剂产品销售。公司已经在北京和洛阳建立了两个技术中心,配备最高级别的技术、专家资源。同时,公司正在河南、福建等生猪养殖大省份建立省级技术中心共计10-15个。对标美国市场,动物诊断行业市场容量有望上百亿,而国内整个行业尚处于起步阶段,借助公司强大的研发实力和丰富的行业资源,诊断业务将有巨大发展空间。同时,公司诊断服务有望配合宠物疫苗的研发,在伴侣动物领域进行推广延伸。

　　投资建议:新品提升业绩,诊断业务提升空间,维持“增持”的评级。公司研发体系强大,在病毒学、生产技术工艺、产品开发三方面具有综合性优势。公司发展多个路径:1)畜禽苗方面,未来公司将继续以基因工程技术及多联、多价疫苗的研发为导向,全面升级现有疫苗产品。包括市场空间极大的猪伪狂犬基因工程苗,17年下半年有望上市;2)布局诊断业务,研发检测试剂(盒),开展体外诊断服务;3)知识产权贸易帮助公司实现研发投入的多路径变现;4)在宠物保健及皮毛动物疫苗领域积极拓展。我们预计2016-2018年分别实现净利润1.89/2.46/3.15亿元(维持原盈利预测),每股收益分别为0.59/0.77/0.98元,PE分别为43/33/26X,维持增持评级!

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　海利生物

　　海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!

　　海利生物 603718

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立,李佳丰 撰写日期：2016-10-27

　　事件:10月26日,公司发布2016年三季度报告。报告期内,实现营收2.5亿元,同比增长5.8%;归属于上市公司股东净利润7130万元,同比下降3.46%;

　　我们的分析和判断:

　　1.业绩稳定,将受益生猪存栏量提升。报告期内,公司主要收入来自蓝耳和圆环产品,市场苗收入占80%左右,发展较为稳定。能繁母猪产能趋势拐点已现,随着生猪存栏量提升,有望带动公司产品销量增加。同时公司公告,PTR腹泻三联活疫苗获兽药产品获批准文号,腹泻为当前市场常发疫病,养殖户较为重视,将为公司带来新业绩增量。

　　2.口蹄疫进展顺利,潜力巨大。公司与阿根廷BiogénseBagóS.A.公司合资成立杨凌金海生物技术有限公司,公司持有股权55%,主要经营建设杨凌-动物疫苗生产基地工程。公司口蹄疫项目完全复制阿根廷BB公司海外工厂工艺,阿方工程师全过程参与,预计产品品质将在行业前列。据公司公告,公司口蹄疫项目目前进展顺利,正处于设备调试阶段,公司争取在2016年下半年具备对外销售条件。

　　3.战略参股“序康医疗”,“动保+人保”双轮驱动起航!9月7日,公司公告,公司拟以现金1000万元对“序康医疗”增资,增资后持有其1.19%的股权。公司战略定位高远,除大力发展原主业动保外,此次参股“序康医疗”,战略进入生物医疗产业,标志着公司“动保+人保”双轮驱动正式起航,将进一步打开公司发展空间。

　　据公司公告,上海序康医疗科技有限公司(以下简称“序康医疗”或“公司”)由著名科学家、美国科学院院士谢晓亮教授领衔组建,致力于单细胞全基因组测序技术的研发服务,主要从事极微量DNA基因组测序试剂盒、高通量基因组测序仪器及试剂的研发和产业化,具有竞争优势,发展潜力巨大。

　　据通和资本网站,公司董事长为通和资本合伙人以及主要投资人,通和资本是一家专注于生命科学和健康医疗行业的风险投资机构,海利生物未来有望进一步依托通和资本,加大生物医疗领域布局。

　　。

　　投资建议:我们预计公司2016年-2018年净利润1.4/2.2/3.4亿,复合增速约50%;我们给予“买入-A”评级,6个月目标价23元。

　　风险提示:口蹄疫项目进展不达预期;

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　沃森生物

　　沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲

　　沃森生物 300142

　　研究机构：银河证券 分析师：李平祝,霍辰伊 撰写日期：2016-10-12

　　盈利预测与投资建议

　　预计 2016-2018年 EPS 分别为 0.38、0.15、0.30元。公司是上市公司中最强的生物药平台企业,产业布局完善,团队能力全面,引入云南省工投集团提升管理、业务和资信能力。业绩方面,短期看销售恢复、新品上市以及国际化进展,长期看重磅品种的陆续获批。公司申报临床的重磅品种近10个,储备产品线更为丰富,明年四大重磅品种有望陆续揭盲,将明显提升公司的估值和盈利能力。我们看好公司长期发展,维持“推荐”评级。

　　疫苗行业开年收政策红包 国办发文支持新型疫苗研发华兰生物:冻干AC群流脑结合疫苗取得临床试验批件长期布局推进瑞普生物:宠物医院整合加速,公司主业延续高增长普莱柯:三季度单季业绩高速增长,新产品储备丰富提供新增长点海利生物:主业业绩稳定,“动保+人保”双轮驱动起航!沃森生物:引入国资战投推动公司发展,四重磅品种望明年陆续揭盲海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　海大集团

　　海大集团:员工持股凝聚力量,公司发展增添保障

　　海大集团 002311

　　研究机构：信达证券 分析师：康敬东 撰写日期：2016-12-09

　　事件:近日,海大集团发布了限制性股票激励计划和核心团队员工持股计划。拟向公司董事、高级管理人员、核心管理人员以及技术(业务)人员共计1,461名激励对象,授予不超过 4,600 万股限制性股票,约占公司当前股本的 2.984%。授予价格为 7.48 元/股。业绩考核目标为2017-2020 年归母净利润增长较2015年不低于35%、55%、 75%、100%。同时拟设立核心团队员工持股计划,首期参加人数不超过 20 人,各期持股计划专项基金依据各期计划上一年归母净利润的3%计提。首期持股计划的业绩考核指标为 2017 年度归母净利润较 2016 年度增长率不低于 20%。

　　点评:

　　设立公司考核指标为业绩增长添保障。限制性股票激励计划方面,首次授予和预留授予的限制性股票需分别在2017-2020年的四个会计年度和2018-2020年的三个会计年度对公司财务业绩指标进行考核,未满足业绩考核目标的,所有激励对象考核当年可解除限售的限制性股票不得解除限售,对应的限制性股票由公司回购注销。同时,不同于公司2015年实施的《限制性股票与股票期权激励计划》,本次方案取消营业收入增长率的考核条件,大幅提高对净利润增长的考核目标,相对于2015年基准年,首次授予股票解禁要求2017-2020 年归母净利润增长不低于35%、55%、 75%、100%,即 10.5亿、12.1亿、13.6亿及15.6亿元;预留授予股票要求2018-2020年归母净利润增长不低于55%、75%、100%。核心团队持股计划方面,持股计划专项基金分三期发放份额,首期40%,后两期分别30%,基金依据各期计划上一年度归母净利润的3%计提,同时设置公司财务业绩考核指标,首期为 2017年度归母净利润较 2016年度增长率不低于20%,之后各期每年归母净利润较上一年度增长率不低于15%,具体在各期计划中确定。公司指标完成后持股计划才将该资产管理计划份额对应的标的股票份额归属至持有人。

　　公司本次股票激励和员工持股计划的实施将促进完善劳动者与所有者的利益共享机制,对改善公司治理水平,提高职工的凝聚力和公司竞争力具有重要影响。另外,业绩考核指标的设定不仅有助于公司提升竞争力,增加公司对行业内人才的吸引力,也有利于充分调动公司核心员工的主动性和创造性,为公司未来发展战略和经营目标的实现以及快速和长远的发展增添保障。

　　盈利预测及评级:预计公司16-18年摊薄每股收益分别为0.61元、0.87元、1.03元。维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素:突发灾害性天气;产业链布局进程不及预期等。