聚焦2017冬季达沃斯论坛 达沃斯概念股一览

　　达沃斯论坛将聚焦全球治理 中国方案受期待达沃斯概念股一览：新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　机器人

　　达沃斯概念股一览：机器人公司动态点评:业绩略低于预期机器人 300024

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议

　　我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元,对应PE分别为79倍、65倍和56倍。受交通自动化系统业务大幅下降影响,公司2016年上半年业绩仅个位数增长,略低于预期。公司是国内工业机器人龙头,连续多年保持两位数以上增长,布局的服务机器人有望未来几年迎来爆发式增长,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩略低于预期,大幅增加研发投入:2016年上半年,公司实现营业收入8.89亿元,同比增长9.75%,归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长5.25%,略低于我们的预测。公司销售费用达2349万元,同比大幅增加36.70%,主要系报告期内营销费用投入增加所致。

　　管理费用1.1亿元,同比增加33.37%,主要系报告期内各子公司规模扩大所致。财务费用-1572万元,同比减少337%,主要系报告期内贷款减少利息费用减少且利息收入增加所致。研发投入大幅增加至2060万元,同比增加60.98%,主要系公司本期加大研发力度,为储备新产品进行技术研发。

　　工业机器人龙头地位稳固,交通自动化系统业务萎缩严重:分业务看,公司的工业机器人业务实现收入3.61亿元,同比增长27.53%,依然保持强劲增长的态势。公司凭借丰富的技术及项目积累,持续研发国际一流的机器人技术及产品,巩固在国内机器人行业的龙头地位。公司自主研发的国内首创的7自由度协作机器人,打破原有机器人的设计和应用,该产品采用新型材质实现轻量化设计,且具备快速配置、牵引示教、视觉引导、碰撞检测等功能,特别适用于布局紧凑、精准度高、工作空间有限的柔性化生产环境。公司以领先的创新能力相继研发出机器人系列化新产品:国际领先的复合型机器人,以视觉误差补偿等新技术拓展机器人应用适应性,满足客户新的市场需求;国内首创的6轴并联机器人,实现人工手动示教,标志机器人控制领域迈上新台阶。上半年,公司的物流与仓储自动化成套装备实现营收2.11亿元,同比增加6.73%。

　　自动化装配与检测生产线及系统集成实现营收2.92亿元,同比增加12.35%。交通自动化业务实现营收2320万元,同比大幅下降65.79%。

　　服务机器人产业全面布局,未来或迎爆发式增长:2016年上半年,公司持续加大服务机器人技术与产品的研发力度,着力推广服务机器人市场,扩大公司服务机器人的市场影响力,加速产业化布局。公司服务机器人种类繁多,包括迎宾展示机器人、送餐机器人、讲解机器人、酒店服务机器人等,且全线服务机器人均具备自主充电、自主行走、自主避让等功能,销售区域覆盖吉林、辽宁、北京、河南、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东、湖北、湖南、内蒙、四川等地,并成功进入新加坡市场。公司服务机器人已成为众多行业的明星成员,为银行、咖啡厅、餐厅、商场、超市、企业展厅、会议大厅、活动策划公司、售楼大厅等提供定制化的服务。为加速服务机器人市场化,公司开展以租代售的模式,让部分客户率先体验服务机器人的智能与便捷,提高公司产品知名度,扩大应用客户群体,同时为公司有效积累大量运行数据,升级技术与产品提供支撑。我们预计未来几年全球服务机器人行业将迎来爆发式增长,IFR预测2017年服务机器人行业的市场规模将达到189亿美元。

　　公司作为A股中优先布局服务机器人行业的标的,有深厚的研发和制造实力,将极大受益于行业增长。

　　风险提示:下游需求萎靡,服务机器人市场拓展不及预期。

　　达沃斯论坛将聚焦全球治理 中国方案受期待达沃斯概念股一览：新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　新时达

　　新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城

　　新时达 002527

　　研究机构：海通证券 分析师：房青,牛品 撰写日期：2016-12-28

　　公告参与投资设立金融租赁公司。公司公告拟现金出资1.9亿元,参与设立金融租赁公司-天津汇银金融租赁,公司股权比例19%。其余出资方包括:天津雷沃重工集团,出资比例50%;新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营公司,出资比例24%等。

　　募携手雷沃重工,拓展农业自动化。本次合资主要合作方-雷沃重工的业务范围涵盖农业装备、工程机械、车辆、金融+互联网四大业务板块,为国内大型农业装备制造企业。雷沃重工的小麦机、水稻机、玉米机和拖拉机四大业务在行业中均处于领先地位,是国内为数不多可提供现代农业全程机械化解决方案的企业。生产基地分布潍坊、黑龙江、意大利三地,具备20万台/年的产能。此番携手雷沃重工,有助公司在农业装备领域拓展机器人及相关工程业务,持续推进下游扩张。

　　参股金融租赁平台,产业+金融协同发展:通过设立金融租赁平台,有助打造公司“产业发展+金融创新”业务模式。公司可向客户提供配套金融租赁服务,有效推动产业与金融协同发展,进一步拓展公司现有机器人业务。

　　工业4.0核心标的,持续推荐。近期公司公告可转债预案,着力“机器人及关键零部件与运动控制系统产品智能化制造项目”和“汽车智能化柔性焊接生产线生产项目”。进一步夯实智能制造“关键核心部件-本体-工程应用-远程信息化”全产业链发展格局:增强公司机器人、运动控制系统、高性能机器人控制器及伺服驱动器三大类产品的研发和交付能力,对运动控制及机器人的控驱系统、本体以及工程设计、实施等业务进行体系化整合。有效增强公司汽车智能化柔性焊装生产线的生产及研发能力。此外,公司外延拓展积极推进,持续推荐。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润1.92亿元、2.35亿元,同比增长1.20%、22.28%,对应每股收益0.31元、0.38元。给予合理价格区间15.2-17.1元,对应2017年40-45X。维持“买入”投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争风险。

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　　康力电梯

　　康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在

　　康力电梯 002367

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-10-28

　　事件:

　　公司近日发布2016年三季报,前三季度公司实现营收25.05亿元,同比增长7.55%;归属于上市公司股东净利润3.68亿元,同比增长11.15%;扣非净利润3.38亿元,同比增长12.64%。实现基本每股收益0.49元。其中,第三季度实现营业收入8.72亿元,同比增长1.46%;归属上市公司股东净利润1.24亿元,同比下降5.15%。同时,公司公布全年业绩预测,2016年预计归母净利润变动区间为4.15亿-5.62亿元,变动幅度在-15%到15%之间。

　　投资要点:

　　公司业绩略低于预期,净利首次出现单季度同比下滑,电梯行业增量点仍在,公司业绩整体将基本稳定。公司第三季度实现营业收入8.72亿元,增长1.46%,增速有所下滑,行业增长不明显,2015年出现负增长,2016年虽有所回暖但行业进入个位数增长时期趋势不言而喻,横向对比康力仍表现优秀。同时由于三季度管理费用和销售费用的同比上升,归母净利润单季首次出现同比下滑,整体第三季度略低于预期。公司产品毛利率第三季度仍维持在37.89%的较高位置。此外,随着原材料价格的企稳反弹,毛利率有下滑风险。电梯行业增长点仍在:(1)国内品牌抢占外资品牌市场的趋势仍在。目前本土品牌市占率已达46%且不断提升,公司为当之无愧的民族第一品牌。(2)老旧电梯的更换市场随时间推移呈快速扩张趋势。

　　(3)县域市场潜力被逐渐挖掘。(4)物联网的快速成长将使得电梯实现产业升级。众多因素决定了电梯市场依然大有可为。

　　维保业务进入快速释放期,增长动力较强。《特种设备安全法》的推出,促使电梯维保业务逐步向生产厂家转移。电梯产业的发展历程决定了维保市场在近年进入维保快速增长期,期龄超过15年以上的电梯累积增多,维修和更新量将大幅度提升,具有逐年增大的市场特点。目前全国电梯保有量超过450万台,以每台约5000元计算,市场空间在200亿以上,随着到期电梯的逐步增多,维保市场将越来越乐观。此外,各大城市电梯对老龄化电梯的检测力度近期亦有加大的趋势,以北京市为例,2016年共排查出有安全隐患电梯15480台,力争用两年时间完成专项治理工作,其他城市亦不断加强整顿力度。在新增电梯进入个位数增长的阶段,维保市场无疑是一剂强心剂。

　　公司为轨道交通快速发展的重要受益标的。根据中国城市轨道交通协会数据,2015年末我国城市轨道交通运营总里程数为3618公里,车站总数2236个,每公里约0.62个。“十三五”期间规划建设速度大幅加快,政策加码力度空前,我们预测“十三五”期间新增约4400公里,按照站台数密度提高的趋势,给予0.68个/公里预计,五年期间将增加约3000座站台。根据以往康力电梯中标项目,按每个地铁站按8台扶梯,每台扶梯价格(含安装)40万元左右计算,五年间扶梯市场空间在100亿左右。康力电梯作为中国民族第一品牌,将在轨交电梯领域占据重要地位。

　　下调盈利预测,维持“推荐”评级。公司业绩略低于预期,预计公司2016年~2018年EPS为0.63元、0.72元以及0.88元,当前股价对应市盈率分别为24.19倍、21.01倍、17.23倍。下调盈利预测,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　房地产行业下滑超出预期;原材料价格上涨超过预期。

　　达沃斯论坛将聚焦全球治理 中国方案受期待达沃斯概念股一览：新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　汇川技术

　　汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长

　　汇川技术 300124

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-11-03

　　工控龙头,业绩稳健增长

　　2016年1-9月,公司实现营业收入245,323.98万元,较上年同期增长31.10%,略超三季报预告营收预增中位值;实现归属于上市公司股东净利润68,858.53万元,较上年同期增长17.46%,和三季报预告增速基本持平。2016年7-9月公司实现营业收入98,847.32万元,较上年同期增长30.15%;实现归属于上市公司股东净利润29,993.86万元,较上年同期增长17.13%。

　　下游业务丰富,伺服、新能源汽车、轨交业务表现亮眼

　　其中,2016年1-9月电梯一体化相关产品实现销售收入7.11亿元,同比增长9.08%;通用低压变频器产品实现销售收入4.42亿元,同比增长37.67%。

　　注塑机专用伺服系统实现销售收入1.40亿元,同比增长25.87%;通用伺服系统产品实现销售收入2.28亿元,同比增长53.03%。受益与新能源汽车行业的景气,新能源汽车电机控制器相关产品实现销售收入4.56亿元,同比增长约30%。江苏经纬轨道公司并表使得公司轨道交通牵引系统实现销售收入1.35亿,同比增长1219.12%。公司控制类产品实现销售收入7819.07万元,同比增长40.43%。

　　积极布局新业务,股权激励促发展

　　传统业务市场竞争加剧,公司积极加大新能源汽车业务与机器人业务研发投入,积极开拓新能源乘用车电机控制器市场,布局公司未来新的利润增长点。

　　公司10月12日发出第三期股权激励计划草案,将以9.77元/股授予公司中、高级管理人员与核心研发人员5682万股,占公司总股本的3.54%。

　　投资建议

　　公司16-18年EPS分别为0.62、0.74、0.89,对应当前股价33X、28X、23X。考虑到新能源汽车和轨交行业未来几年的景气,给予买入评级。

　　风险提示

　　传统业务竞争加剧带来的毛利下降;新业务拓展低于预期。

　　达沃斯论坛将聚焦全球治理 中国方案受期待达沃斯概念股一览：新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　华昌达

　　华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显

　　华昌达 300278

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-06-21

　　投资要点:

　　“内生+外延“助力公司成为汽车智能制造龙头。公司以汽车智能输送系统起家,通过收购徳梅柯布局汽车领域机器人智能制造系统集成,收购美国DMW,LCC进入美国汽车输送系统市场,15年公司在汽车智能制造领域实现营收17.45亿,为国内汽车智能制造龙头;同时公司通过收购美国W&H奠定向物流仓储自动化发展基础,收购西安龙德科技逐步开拓军工板块业务,“内生+外延“助力公司长远发展。

　　徳梅柯为白车身智能制造集成总包龙头,整合协同助超预期发展。徳梅柯主要业务为向整车厂家提供白车身焊装生产线机器人智能制造集成;公司收购后,在资金、客户与管理上与德梅柯良好协同,德梅柯迅速由行业本土第4、5名位置成长为行业本土龙头。徳梅柯承诺14、15年净利润5000万、6500万,实际现实净利润5660万、7496万,超业绩承诺13.2%和15.3%。16年一季度期末,公司预收账款2.5亿,较期初大幅增长40%,我们判断预收款大幅增长主要是由于德梅柯订单大幅增长;另外,16年6月前库卡中国区CEO已出任徳梅柯总裁,徳梅柯新厂预计16年年内完工,未来德梅柯业绩增长有望加速。

　　DMW,LCC为美国汽车输送装备龙头,协同效应有望兑现。DMW,LCC拥有68年历史,为美国汽车输送装备绝对龙头,主要客户为北美三大车厂;DMW与华昌达可形成良好协同,首先,德梅柯可借助DMW将白车身焊接业务拓展至北美;其次,华昌达本部可利用国内制造与服务成本优势来降低DMW现有外包成本,增强DMW盈利能力;再次,公司可以为DMW提供资金支持,助力其在北美进行新的一些兼并收购和资源整合。16年公司将逐步完成国内和北美团队融合,协同效应有望兑现。

　　预测公司16~18年归母净利润1.65/2.21/2.57亿元,对应当前股价PE为55/41/35倍。公司为国内汽车智能制造龙头,德梅柯发展势头迅猛,未来DWM协同效应兑现将大幅增厚利润,给予公司17年50倍PE,对应目标价20元,首次覆盖,强烈推荐。

　　风险提示:与DMW整合低于预期,汽车行业发展低于预期

　　达沃斯论坛将聚焦全球治理 中国方案受期待达沃斯概念股一览：新时达公司公告点评:参与设立金融租赁公司,下游拓展再下一城康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在汇川技术:工控龙头,多业务布局业绩稳定增长华昌达:汽车智能制造龙头,整合效益凸显均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　均胜电子

　　均胜电子:进军半导体推进智能网联,落地无线充电彰显核心优势

　　均胜电子 600699

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-12-16

　　事件:

　　(1)公司合资公司胜芯科技出资8800万参股设立中芯公司,开展集成电路、汽车半导体等相关技术开发活动。(2)公司子公司德国普瑞与高通签署电动车无线充电许可协议,与某德系知名整车厂商签订相关业务合同。

　　强化汽车电子产业链核心优势,推进汽车智能网联化

　　公司是国内汽车电子龙头企业,为把握汽车智能化、网联化发展趋势,并结合宁波市发展车用集成电路芯片及元器件产业方针,公司2015年在宁波成立宁波胜芯电子科技有限公司。此次胜芯科技(参股24.8%)与中芯晶圆股权投资(上海)有限公司(参股66.7%)及北京集成电路设计与封测股权投资中心(有限合伙)(参股8.5%)共同出资设立中芯公司,是公司往汽车电子产业链上游核心领域延伸的布局开始。我们认为,参股设立中芯公司,将助力公司产品战略推进,并通过内部整合与外延拓展方式,强化公司在汽车电子领域核心技术,推进汽车智能网联化,享未来万亿市场空间。

　　加快推进无线充电技术落地,提升新能源汽车核心竞争力

　　公司控股子公司德国普瑞近期与美国高通公司签署了电动车无线充电(WEVC)许可协议,普瑞将在其产品组合中嵌入高通的电动车无线充电技术,并将专注于插电式混合动力(PHEV)和电动车(EV)制造商的电动车无线充电系统的商业化,根据协议,普瑞计划开发,制造和供应基于高通光环技术的电动车无线充电系统。普瑞目前正在开发基于双D磁体的汽车电动车无线充电系统,其在行业领先的小型车辆中提供高功率,卓越的性能。目前,普瑞正与全球一些知名的汽车制造商讨论这一先进的电动车无线充电项目,且已经和某德系知名整车厂商在电动车无线充电业务领域签订开发合同,为其打造一套完整的电动车无线充电解决方案。我们认为,电动汽车无线充电将有效缓解汽车充电难问题,助力新能源汽车发展,公司率先研发制造性能卓越的无线充电系统,有望成为公司未来利润新的增长点。

　　维持买入评级,6个月目标价48.80元

　　公司在无人驾驶、新能源汽车电子深度布局,成长性好,向国际化零部件巨头迈进,发展空间大。考虑增发摊薄后预计2016~2018年EPS分别为0.76元、1.28元、1.56元,维持买入评级,6个月目标价48.80元。