今年一带一路多行业联合主题策略 基金抢四股
摘要: 第1页:申万宏源:2017年“一带一路”多行业联合主题策略第2页:中国交建:订单充足保障未来业绩,资产证券化经验丰富第3页:中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP第4页:中国铁建:主业稳健
申万宏源:2017年“一带一路”多行业联合主题策略中国交建:订单充足保障未来业绩,经验丰富中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP中国铁建:主业稳健,PPP,海外等订单饱满推动业绩增长中国电建:新签合同增速有所下降,积极开拓PPP业务
中国交建
中国交建:订单充足保障未来业绩,经验丰富
中国交建 601800
研究机构:广发证券 分析师:岳恒宇 撰写日期:2017-01-05
订单充足,金融平台为提供优势
公司前三季度新签合同金额为4753.80亿元,同比增长10.10%;新签投资类合同1254.32亿,已超过去年全年。公司设立了中交资管、中交建融、中交基金、中交鼎信等金融平台,形成了在BT、BOT、PPP项目方面的独特优势。公司在投资项目上也有丰富经验,上月刚转让四条公路85%股权。目前PPP文件出台,公司有望赢在起跑线。
海外收入稳健增长,公司全球布局能力进一步增强
集团入选国有资本投资公司试点,企业发展迎来新机遇
今年7月,集团入选7家企业国有资本投资公司试点之一。利用好试点优势,深化改革,转型升级,将为公司实现“全面建设世界一流企业”的发展目标奠定稳固基础。
投资建议
公司在BT、BOT项目上经验丰富,并设立多个金融平台,形成了在方面的独特优势。近几年,公司海外收入增速不断提高,订单快速增长,加之“走出去”、“一带一路”政策支持与公司“五商中交”战略推进,海外布局能力进一步增强。今年7月,集团入选国有资本投资公司试点,将为公司进一步发展带来新的机遇。综上,我们看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为1.08、1.19、1.31元,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为15.29元人民币,公司H股股价为8.82港元(按当前汇率折算,约为7.90元人民币),公司目前A股市盈率(2016E)为14.1,H股市盈率(2016E)为7.7。
申万宏源:2017年“一带一路”多行业联合主题策略中国交建:订单充足保障未来业绩,经验丰富中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP中国铁建:主业稳健,PPP,海外等订单饱满推动业绩增长中国电建:新签合同增速有所下降,积极开拓PPP业务
中国中铁
中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP
中国中铁 601390
研究机构:广发证券 分析师:岳恒宇 撰写日期:2016-12-30
公司为特大建筑央企,逐渐形成基建主业突出、相关多元发展格局
已逐渐形成纵向“建筑业一体化”、横向“主业突出、相关多元”布局。
交通领域大规模投资需求趋缓,轨交、一带一路、PPP 为行业亮点
传国内市场高铁、城市轨道交通是行业投资亮点,国外市场受益于“一带一路”政策和人民币贬值。
竞争优势明显,铁路等基建领域领军企业
公司专业资质完备,铁路等工程细分市场占有率高,综合竞争优势强。
收入稳定增长,盈利能力水平逐渐提高
投资建议
公司是中国乃至全球最大的多功能综合型建设集团之一,市场占有率高,核心竞争力强。公司整体收入稳定增长,盈利能力正在逐步提高,现金流也明显好转。国有企业在承接订单、资金实力等方面较民营企业具有天然优势,未来公司有望继续受益于一带一路、PPP 等多重利好政策。综上,我们看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS 为0.61、0.67、0.72元人民币,维持公司A 股的“买入”评级,同时首次给予公司H 股“买入”评级。目前公司A 股股价为8.79元人民币,公司H 股股价为6.34港元(按当前汇率折算,约为5.68元人民币)。此外,公司目前H 股市盈率(2016E)为9.4,A 股市盈率(2016E)为14.5。
风险提示
香港股市与内地股市投资风格存在差异;港股资金流动风险;汇率风险;固定资产投资持续下行、PPP 推进不达预期等。
申万宏源:2017年“一带一路”多行业联合主题策略中国交建:订单充足保障未来业绩,经验丰富中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP中国铁建:主业稳健,PPP,海外等订单饱满推动业绩增长中国电建:新签合同增速有所下降,积极开拓PPP业务
中国铁建
中国铁建:主业稳健,PPP,海外等订单饱满推动业绩增长
中国铁建 601186
研究机构:广发证券 分析师:岳恒宇 撰写日期:2016-12-29
公司为特大型建筑央企,工程承包是主要业务
公司为国资委管理的特大型建筑企业,股权结构集中,子公司业务涵盖多个领域,包括工程承包、勘察设计咨询、工业制造等。
交通领域大规模投资需求趋缓,轨交、一带一路、PPP 是行业亮点
国内市场高铁、城市轨道交通是行业投资亮点,国外市场受益于“一带一路”政策和人民币贬值。
全球铁路工程领军企业,综合竞争实力强
铁建前身为铁路工程兵,执行力强,主业经营稳健,配合一带一路政策,海外业务稳步开拓。公司近年来寻求转型,积极介入房地产等业务。
收入稳定增长,净利率明显提升
投资建议公司是全世界最大的铁路工程企业,综合竞争实力强。公司近年来寻求转型,积极介入房地产等业务。配合“一带一路”政策,公司海外业务也稳步开拓,在PPP 市场中也充分受益。公司目前在手订单饱满且资金较为充裕,近年业绩增长的确定性较高。综上,我们看好公司未来发展,预计2016-2018 年EPS 为1.03、1.15、1.24 元人民币,维持公司A 股的“买入”评级,同时首次给予公司H 股“买入”评级。与A 股股价相比,公司的H 股股价相对较低,存在一定折价。目前公司A 股股价为11.65 元人民币,公司H 股股价为9.91 港元(按当前汇率折算,约为8.89 元人民币)。
公司目前A 股市盈率(2016E)为11.29,H股市盈率(2016E)为8.6。
申万宏源:2017年“一带一路”多行业联合主题策略中国交建:订单充足保障未来业绩,经验丰富中国中铁:主业稳定发展,持续受益于一带一路、PPP中国铁建:主业稳健,PPP,海外等订单饱满推动业绩增长中国电建:新签合同增速有所下降,积极开拓PPP业务
中国电建
中国电建:新签合同增速有所下降,积极开拓PPP业务
中国电建 601669
研究机构:广发证券 分析师:唐笑,岳恒宇 撰写日期:2016-11-16
新签合同增速下降,本期国外订单较少是主要原因
公司累计新签合同2980.57亿元,同增9.04%,国内订单1995.54亿元,同增6.05%,国外订单985.03亿元,同增15.65%。国外订单占比达33.05%。新签合同增速下降,主要是由于国外订单增速降幅较大,预计部分海外合同可能会在后期确认。
期间费用率进一步下降,现金流显著好转
非公开发行股票顺利推进,有望提升业务竞争力
在“一带一路”战略的推进下,公司承担着向外输出国内技术和产能的国家使命,但以公司目前的资产负债率来看,继续承接大型项目会使其面临较大的经营压力。因此,公司会十分有意愿去进行权益类的融资。在增发的诉求下,公司可能一改之前盈利能力偏低的形象,通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式不断提升净利率水平。目前,公司非公开发行股票的申请已获得证监会的受理,并收到第一次反馈意见。
发力PPP模式,积极开拓基础设施业务
公司的PPP项目有发展多元化业务的趋势。截至2016年三季度,公司全年累计中标PPP项目1335.4亿元人民币,同比增长142.5%,增速显著。
投资建议
预计公司订单增速仍会恢复较高增长水平,传统主业有望继续发力。增发可以在一定程度上解决负债率较高的问题,预期公司将通过压缩费用、精细化项目管理提高毛利率等形式提升净利率水平。开展基础设施PPP业务能有效帮助公司扩大市场份额。综上,我们看好公司未来发展。预计2016-2018年EPS分别为0.43、0.50、0.55元,维持“买入”评级。
风险提示
固定资产投资增速持续下滑;PPP项目推进不达预期;非公开发行存在审核未通过的风险。
公司,PPP,中国,订单,一带