国务院批复同意《西部大开发“十三五”规划》两股涨

　　国务院批复同意《西部大开发“十三五”规划》西部建设:新疆需求边际改善驱动业绩弹性,提示站点土地价值祁连山:三季度表现优异,全年业绩弹性向上

　　西部建设

　　西部建设:新疆需求边际改善驱动业绩弹性,提示站点土地价值

　　西部建设 002302

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武,孙伟风 撰写日期：2017-01-13

　　事件:

　　据新疆日报报道,近日自治区人大会议提出经济发展主要预期目标,全社会固定资产投资增长50%以上(2016年前三季度地区固投增速仅为7%)。

　　近日公司收到武汉市某混凝土站点搬迁补偿款共计4178万元。

　　点评:

　　新疆地区业务潜力巨大。公司为新疆地区最大的商砼供应商,站点布局完善。前期受区域整体固投增速下滑影响致商砼需求萎缩,2015年新疆地区仅实现营业收入15.8亿元,同比减少25%。近日,自治区政府提出2017年地区固定资产增速为50%以上,对比2016年大幅提高(16年目标增速12%, 前三季度实际为7%)。目前公司在新疆地区收入/盈利能力均处在底部区间, 区域需求边际改善将给公司利润带来巨大弹性。 提示站点土地价值。公司近期收到武汉某混凝土站点搬迁补偿款4178万元,占2015年利润12%。混凝土站点前期选址通常靠近建设区域,早期土地价值不高。随着周边房建基建等设施配套完善,商砼需求虽有减少,但站点土地价值应有显著溢价。因而判断未来公司部分商砼站点搬迁可给公司带来额外的利润补偿。截止2015年,公司商砼站点个数139个,自建比例较高且多布局于二三线城市,未来土地补偿收入不可小觑。 区域层进战略为长期发展主要支撑。公司依托中建资源,加快区域扩张步伐。随着站点布局的完善,虹吸效应带来地区商砼订单向其积聚,前三季度公司成熟区域项目订单增速较快。此外订单充沛提升产能利用率,未来公司净利润率也可有3-4个百分点的提升空间。此外,公司在外加剂、砂石骨料、建筑垃圾再利用以及建筑工业化等产业链外延布局亦有看点。

　　盈利预测与投资建议:新疆地区盈利处在底部区间,需求边际改善带来业绩弹性。目前订单充沛,前三季度公司新签方量约4281万方,同增30%, 占2015年实际产量约132%。区域层进战略持续推进,规模效应带来盈利能力提升。在未考虑新疆需求变化情况下,预计16-18年归母净利润为4.24亿元、6.26亿元和8.37亿元。公司虽有延期,但管理层推进决心坚定,年内可完成,底价8.22元划定安全边际。目标价10.5元,买入评级。

　　风险提示:公司区域层进战略不及预期;下游施工进度不及预期。

　　国务院批复同意《西部大开发“十三五”规划》西部建设:新疆需求边际改善驱动业绩弹性,提示站点土地价值祁连山:三季度表现优异,全年业绩弹性向上

　　祁连山

　　祁连山:三季度表现优异,全年业绩弹性向上

　　祁连山 600720

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王愫 撰写日期：2016-10-26

　　事件。

　　祁连山发布三季报,公司2016年1-9月实现营业收入37.94亿元,同比上升0.66%;归属于上市公司净利润2.04亿元,同比大增242.68%,基本每股收益0.26元。

　　简评。

　　1.扭亏为盈,单季盈利大幅增加。公司2016年1-9月实现营业收入37.94亿元,同比上升0.66%;归属于上市公司净利润2.04亿元,同比大增242.68%。公司三季度迎来水泥销售旺季,甘肃地区新一轮的水泥价格上涨启动,开工率增加刺激水泥需求,量价齐升将会进一步改善公司业绩。前三季度期间费用率为20.8%,与去年同期基本持平。近年来,公司通过深化对标管理,持续加大技改力度和加强各项专业化管理,建立健全运营管理综合评价体系,全方位提升了公司集团化管理水平。

　　2.甘肃地区基础设施建设稳定公司水泥需求。今年上半年,甘肃省固定资产投资累计值4416.84亿元,同比增加13.30%;房地产开发投资完成额累计350.45亿元,同比增加18.30%。今年上半年,甘肃省引进社会资本、以PPP模式推进航空建设,计划在“十三五”期间投资200亿元,在甘肃建设200个通用机场;加快农村公路建设,计划今年内铺建2.1万公里农村公路;五年内在交通建设方面投入8000亿元以上,建成公路、铁路7万公里以上,实现全省对内对外公路畅通、铁路联通、航路广通三大突破。公司在甘青水泥市场产能占有率达到38%,产品在公路、铁路、机场等重点高端工程市场占主导地位,甘肃省内基础设施建设的规划和实施为公司业绩定下稳增长的基调,继续看好公司未来表现。

　　3.期待国企改革带来同业竞争问题的解决。2015年9月,公司发出公告,实际控制人中材集团拟延期1年履行解决同业竞争的承诺。2016年1月25日,中国建材与中材集团旗下上市公司公告两家央企筹划战略重组。2016年8月22日,“两材”重组落地,市场期待解决三家水泥上市公司天山股份、祁连山、宁夏建材的同业竞争问题。如果顺利解决或将带来改革重组带来的投资机会。

　　4.盈利预测和投资评级:我们预计公司2016年和2017年营业收入52.89亿元、57.54亿元,同比增长9.21%、8.80%;归属于母公司的净利润2.12亿元,2.85亿元;EPS为0.27元,0.37元。维持“增持”评级。