多地2017年项目规划出炉 概念股腾飞在即

　　多地2017年项目规划出炉 概念股腾飞在即中国中冶:并入五矿凸显转型良机 科研深耕造就管廊龙头苏州设计:业绩预告符合预期 内生外延齐头并进隧道股份:上海国改龙头 轨交景气加速中国交建:订单充足保障未来业绩 经验丰富

　　中国中冶:并入五矿凸显转型良机 科研深耕造就管廊龙头

　　中国中冶 601618

　　研究机构：光大证券 分析师：陈浩武,孙伟风 撰写日期：2016-12-01

　　公司是世界级冶金工程龙头,近年向基建转型初见成效,在地下管廊/海绵城市/美丽乡村/特色小镇等新兴领域具有较强科研能力与竞争优势。近期公司并入五矿集团,战略重组及国企改革值得期待,盈利能力有望大幅提升。

　　冶金龙头转型基建,新签合同大幅提升。公司2016年持续向非冶金业务转型,非冶金工程新签合同占比已达91.5%。2016年1-9月,公司实现营业收入1,412.8亿元,同降2.8%;实现归母净利润33.6亿元,同增6.5%。2016年1-9月累计新签合同额2,670.8亿元,同增15.2%,其中基建同增97.3%,海外同增45.0%,增长大幅超出预期。

　　国企改革关键标的,并入五矿后续可期。中冶并入五矿有望通过资源整合甩掉亏损包袱,进一步优化盈利能力和经营效率,对公司业绩形成明显提振。合并后新五矿集团定位为“金属矿业领域的国有资本投资平台”,中冶有望在投资平台中承担重要的技术支持角色,未来发展空间极为广阔。

　　海外业务借力五矿,有望实现跨越式发展。双方重组后将打造完整的金属全产业链和价值链,公司有望借助五矿成熟的海外营销网络与优秀的矿产资源竞争能力,充分发挥自身在冶金工程方面的EPC优势,与传统跨国巨头竞争,中标更多海外冶金、矿产建设及基建项目,实现海外业务的爆发式增长。

　　六大研究院技术支撑,科研助力管廊龙头。公司设立管廊/海绵城市/美丽乡村与智慧城市/主题公园/康养产业/水环境六个新兴产业研究院,主编多项国家标准,研发应用装配式管廊/管廊机器人/VR动态观测系统等多项先进技术,有效提升管廊成本控制和运营监控水平,具有较强的技术竞争优势。

　　盈利预测和投资建议:给予“买入”评级。公司转型初见成效,战略重组正在进行,有望大幅提振业绩,具有较强吸引力。预计公司2016-2018年归母净利润为58.5、72.8、84.3亿元,对应EPS为0.31、0.38、0.44元,考虑到公司近年业绩持续向好,且与五矿合并后有望在基建及海外业务方面实现跨越式增长,给予目标价6.51元,对应2016年21倍PE。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:与五矿合并进展不及预期;海外市场拓展低于预期;外汇风险和利率风险

　　多地2017年项目规划出炉 概念股腾飞在即中国中冶:并入五矿凸显转型良机 科研深耕造就管廊龙头苏州设计:业绩预告符合预期 内生外延齐头并进隧道股份:上海国改龙头 轨交景气加速中国交建:订单充足保障未来业绩 经验丰富

　　苏州设计:业绩预告符合预期 内生外延齐头并进

　　苏州设计 300500

　　研究机构：广发证券 分析师：岳恒宇 撰写日期：2017-01-06

　　核心观点:

　　16年全年归母净利润预计增长27.19%-46.75%

　　公司主要从事工程设计业务,建筑设计是公司的核心业务领域,收入占比均在85%以上。受益于今年整体苏州及江苏区域内房地产市场回暖以及公司综合竞争能力、品牌影响力的持续提升,公司项目承接量同比提升,预计全年归母净利润比上年同期上升27.19%-46.75%。

　　并购事项不断落地,旨在补强短板,提升技术优势

　　公司上市以来收购了创意设计的毕路德、工程检测的中正检测等公司,标的公司的经营情况均较为乐观。公司倾向于收购能补强短板的标的,比如收购毕路德的原因一是增强创意设计能力,二是进行全国网络化的铺点。

　　股票激励实现利益绑定,提高核心员工积极性公司首期限制性股票激励计划于2016年6月13日授予完成,约占总股本的2.5%,激励对象共计69人。

　　投资建议

　　公司是江苏省内领先的民营建筑设计企业,上市后融资渠道拓宽,内生、外延均稳步发展。目前公司90%业务在江苏省内,预计今年开始省外业务将有所提速。此外,公司首期限制性股票激励也于去年实施,绑定核心员工利益,预计完成业绩考核目标是大概率事件。综上,我们看好公司未来发展,给予“买入”评级,预计2016-2018年EPS为1.00、1.17、1.49元,对应PE分别为68、58、46倍。

　　风险提示

　　固定资产投资下行加速;业绩增速不达预期;新签订单增速放缓;并购整合风险等。

　　多地2017年项目规划出炉 概念股腾飞在即中国中冶:并入五矿凸显转型良机 科研深耕造就管廊龙头苏州设计:业绩预告符合预期 内生外延齐头并进隧道股份:上海国改龙头 轨交景气加速中国交建:订单充足保障未来业绩 经验丰富

　　隧道股份:上海国改龙头 轨交景气加速

　　隧道股份 600820

　　研究机构：国泰君安 分析师：韩其成 撰写日期：2017-01-09

　　增持维持预测公司2016/17年EPS0.55/0.66元,增速23%/15%。考虑行业爆发,国改预期增强,上调目标价至15.73元(+19%),空间38%,对应17年32倍PE,维持增持,行业首配。

　　与众不同的认识:同样的国改风口,不同的公司。公司的上海国改龙头地位是市场共识:15年1至6月国改风口期公司/沪深300涨幅164%/33%,PE由17翻至45倍。但17年有3大边际变化。①行业景气度:未来3年轨交行业CAGR超40%,17年同增料超70%;公司15/16年至今最高市值663/359亿,对应同期3/6.7千亿轨交市场。②业绩弹性:14/15年/16年Q3净利增速8%/6%/12%,同期订单增速+27%/-24%/+83%,业绩与订单增速差扩大,弹性提高。③改革方向:混改位列16年中央工作会议三大关键词;同一集团下的上海建工已推员工持股;公司存在跨行战略合作方(如联合绿地签196亿PPP项目),混改预期强。

　　PPP龙头东方园林VS国改龙头隧道,期待估值修复。①16年5月至今东方园林(376亿市值)最大涨幅85%,最高PE40倍;隧道(359亿市值)涨幅仅25%,目前PE17倍。②16年园林估值抬升受益于其PPP订单落地快。③17年轨交PPP落地值得期待。隧道有市政总承包特级资质;目前市政PPP项目3.4万亿(含轨交1万亿),占比最高,但落地率仅14%,未来空间大;上海《推进本市轨道交通场站及周边土地综合开发利用的实施意见》中已推“轨交+土地”模式。

　　多地2017年项目规划出炉 概念股腾飞在即中国中冶:并入五矿凸显转型良机 科研深耕造就管廊龙头苏州设计:业绩预告符合预期 内生外延齐头并进隧道股份:上海国改龙头 轨交景气加速中国交建:订单充足保障未来业绩 经验丰富

　　中国交建:订单充足保障未来业绩 经验丰富

　　中国交建 601800

　　研究机构：广发证券 分析师：岳恒宇 撰写日期：2017-01-05

　　订单充足,金融平台为提供优势

　　公司前三季度新签合同金额为4753.80亿元,同比增长10.10%;新签投资类合同1254.32亿,已超过去年全年。公司设立了中交资管、中交建融、中交基金、中交鼎信等金融平台,形成了在BT、BOT、PPP项目方面的独特优势。公司在投资项目上也有丰富经验,上月刚转让四条公路85%股权。目前PPP文件出台,公司有望赢在起跑线。

　　海外收入稳健增长,公司全球布局能力进一步增强

　　集团入选国有资本投资公司试点,企业发展迎来新机遇

　　今年7月,集团入选7家企业国有资本投资公司试点之一。利用好试点优势,深化改革,转型升级,将为公司实现“全面建设世界一流企业”的发展目标奠定稳固基础。

　　投资建议

　　公司在BT、BOT项目上经验丰富,并设立多个金融平台,形成了在方面的独特优势。近几年,公司海外收入增速不断提高,订单快速增长,加之“走出去”、“一带一路”政策支持与公司“五商中交”战略推进,海外布局能力进一步增强。今年7月,集团入选国有资本投资公司试点,将为公司进一步发展带来新的机遇。综上,我们看好公司未来发展,预计2016-2018年EPS为1.08、1.19、1.31元,维持公司A股的“买入”评级,同时首次给予公司H股“买入”评级。目前公司A股股价为15.29元人民币,公司H股股价为8.82港元(按当前汇率折算,约为7.90元人民币),公司目前A股市盈率(2016E)为14.1,H股市盈率(2016E)为7.7。