智能显示行业报告 3D燃点新视觉 基金抢筹四股

　　申万宏源：智能显示行业深度报告3D燃点新视觉康得新:员工持股计划增持完成,共享公司发展,维持“买入”评级深天马A:盈利能力持续增强,面板龙头加速前行奥拓电子:前三季净利同增超300%,体育转型之门已开顺网科技:业绩符合预期,净利润持续高速增长

　　康得新

　　康得新:员工持股计划增持完成,共享公司发展,维持“买入”评级

　　康得新 002450

　　研究机构：申万宏源 分析师：孟烨勇 撰写日期：2017-01-05

　　投资要点:

　　公司公告:16年员工持股计划增持完成,2016年12月28日—12月30日,公司2016年员工持股计划合计以均19.22元/股买入约3,077万股,占公司总股本的比例为0.87%,成交总金额约59,138.03万元。

　　根据此前公告,参加本计划的范围含公司及控股子公司的正式员工,以及符合本计划(草案)规定的条件并经董事会同意的其他人员,计划存续期24个月,锁定期12个月,认购信托计划筹集资金不超过6亿元,其中员工持股计划筹集资金不超过2亿元。本次计划覆盖了公司500名员工,较去年面向380名员工的持股计划覆盖面更广。

　　新型智能显示板块及互联网智能应用是公司近几年着力打造的重点板块。该板块在16年取得了较多成就,完善从终端产品、内容提供、芯片设计、软件开发、应用拓展的产品线布局。公司具有量产裸眼3D膜并提供包含芯片或驱动软件在内的全套裸眼3D解决方案的优势,在市场开拓方面投入了大量资源,形成包括智能手机、平板、电视机、笔记本、广告机等系列产品,内容方面丰富其在综艺节目、游戏、影视等较多领域,在广告、娱乐、酒店、医疗等场景应用不断丰富。我们认为,16年从与EPICA合作在印度销售3D手机、为中兴提供好声音定制版手机3D模组、合作艾格拉斯搭建“3D互动娱乐平台”到收购上海玮舟完善其在裸眼3D的技术、芯片等方面的布局,公司裸眼3D业务在近两年材料、内容、应用到构建生态的积累下现在已进入快速放量期。在智能显示领域,公司通过布局裸眼3D、VR/AR、大屏触控不断完善自己的产品线,并取得显著进展。

　　公司新材料领域布局全面,包括预涂材料、光电材料和碳材料三大板块,是全球预涂膜产业的领导者、光学材料的领先者。依托于在材料领域的优势,为新能源汽车提供包括碳纤维复合材料、轻量化设计、智能显示、3D显示、智能控制机操作系统等模块化解决方案,引领新能源汽车及传统汽车走向个性化、轻量化、智能化、系统化。预计到2020年,中国的碳纤维总需求将达到10万吨,然而每年的实际碳纤维产能不足3000吨,且集中在低端市场,高性能产品主要依赖进口。我们认为,碳纤维复合材料及新能源汽车方面的布局是公司未来一大看点,去年底获中植增持也是基于看中公司在新材料方面的全面布局,未来在碳纤维复合材料方面也有望进行合作。碳纤维复合材料即将投产,T700/T800/T1000及M系列等高端产品值得期待,并且与国内14家车厂合作进展顺利。

　　形成新材料、全产业、大生态布局,打造基于先进高分子材料世界级生态,维持“买入”评级。公司打造基于先进高分子复合材料的世界级企业,传统行业空间巨大,未来将打造光学膜产业链的工业4.0;智能显示(裸眼3D、VR、大屏触控、柔性显示)方面从提供硬件解决方案到提供内容平台;引进国外先进技术,在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念,打造具有互联网基因的新材料基地。形成新兴材料产业、智能显示产业、新能源电动车、互联网智能应用四大板块构成的产业新格局,迎来下一个高速增长时代。我们维持盈利预测,预计2016-2018年归属于母公司所有者净利润20.22、29.81、41.3亿元,增发完成后全面摊薄每股收益分别为0.57、0.85、1.17元,对应PE分别为34、23、16倍。

　　申万宏源：智能显示行业深度报告3D燃点新视觉康得新:员工持股计划增持完成,共享公司发展,维持“买入”评级深天马A:盈利能力持续增强,面板龙头加速前行奥拓电子:前三季净利同增超300%,体育转型之门已开顺网科技:业绩符合预期,净利润持续高速增长

　　深天马Ａ

　　深天马A:盈利能力持续增强,面板龙头加速前行

　　深天马A 000050

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-11-02

　　事件:

　　公司发布三季报,2016年前三季度,公司实现营收77.53亿,同比下降0.58%;实现归属上市公司股东净利润3.78亿,同比增长11.56%。第三季度公司营收27.83亿,同比增长4.59%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿,同比增长39.01%。

　　中投电子观点:本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%,同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-SiCELL市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%,毛利率达19.6%,较之二去年同期提高1.7个百分点。在公司产品不断向LTPS,AMOLED高端转型以及不断加快与显市场渗透的背景下,公司盈利能力持续增强,成长轨迹已日趋明确。

　　公司在AMOLED,LTPS高端显示领域具有产能高、量产时间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势;同时公司进一步加快a-Si产线与显转型步伐,产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强,将进入新一轮发展加速期。

　　投资要点:

　　面板技术领先,多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面,优势突出:a-Si技术成熟,产成品在解析度,功耗,轻薄化和光学特性方面优势明显;厦门G5.5LTPS产线实现满产满销;AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货,同时武汉G6产线也将二2017年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术,已取得LTPS、AMOLED、触控一体化(On-cell、In-cell)、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等诸多成果。

　　产能突出,高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2到G6全面TFT-LCD产线,G5.5和G6AMOLED(在建)产线。其中厦门G5.5LTPS产线已实现满产满销,G6LTPS产线已点亮,G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货,武汉G6AMOLED也将二明年量产。我们认为今明两年,G6LTPS产线及G6AMOLED量产将增强公司产品比较优势,优先抢占高端市场,使公司享受行业先发红利。

　　专显提前布局,提高a-Si产品竞争力。公司提前布局与显市场并加快全球一体化整合,持续加大a-Si产线对与显业务的支持力度。目前来看,a-Si在消费电子领域需求逐步缩小,公司与显业务承接了传统a-Si产能。此外,与显业务具有更高的毛利率和客户稳定度。我们认为,公司与显业务将保持快速增长,未来公司毛利率水平将进一步提高,盈利能力进一步改善。

　　面板价格上涨提升公司盈利水平。受去年下半年面板整体降价影响,国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。二季度以来,由二全球市场面板供应紧张,面板价格持续上涨,景气度不断上升。我们认为面板价格上涨将持续至四季度,公司将持续受益。

　　公司技术领先,产能突出,产线布局合理。短期面板价格上涨催化,长期AMOLED<PS产业布局兼备,具备高成长性。在不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中航工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润预计7.1/10.9/17.0亿元,对应EPS0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%。长期看公司业绩具有较高成长性,同时行业格局具备较大提升空间。给予17年36倍PE,第一目标价28.1元,具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

　　申万宏源：智能显示行业深度报告3D燃点新视觉康得新:员工持股计划增持完成,共享公司发展,维持“买入”评级深天马A:盈利能力持续增强,面板龙头加速前行奥拓电子:前三季净利同增超300%,体育转型之门已开顺网科技:业绩符合预期,净利润持续高速增长

　　奥拓电子

　　奥拓电子:前三季净利同增超300%,体育转型之门已开

　　奥拓电子 002587

　　研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2016-10-25

　　三季报表现亮眼,业绩拐点已至。10月24日奥拓电子正式发布三季报:公司2016年Q3实现营收1.01亿(同比增66.6%)/归母净利润3211万(同比增144.8%);公司前三季度总营收达2.8亿(同比增36.9%)/归母净利润5945万(同比增305.4%)/扣非净利润4813万(同比增618.1%)。公告预计2016年度归母净利润在7000-8000万区间,同比增226.9%-273.5%,主业显示出强劲的增长实力。

　　设立体育投资公司,坚定看好体育LED转型。奥拓电子于9月在深圳前海投资设立全资孙公司前海奥拓体育文化投资有限公司,注册资本1000万元。设立体育投资公司充分体现了公司向体育板块战略转型的决心,加快体育领域的纵向布局。10月24日,前海奥拓体育新增出资人朱岩军。朱岩军曾任职于江苏舜天足球俱乐部、FIFA2007年女足世界杯中国组委会等地,在业内拥有丰富的经验,作为股东进行利益绑定有望为奥拓体育提供更多的产业资源。

　　千百辉并购获批,构筑产业核心竞争力。10月11日,奥拓电子收购千百辉并购案获有条件通过。通过收购千百辉积极卡位体育场馆改建,公司已为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。目前公司已通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内体育LED蓝海的坚实一步;奥拓电子3月与足协中国之队展开LED项目合作,截至2016年9月底,公司共为中国足协中国之队33场赛事提供了LED显示设备和比赛期间的相关服务,成功打出品牌和影响力。

　　维持“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800/11000/13700万,摊薄EPS分别为0.22/0.28/0.34元,现价对应2016-2018年67/54/43倍PE。参考美国体育LED龙头达科电子扩张期68倍PE,给与奥拓电子2017年保守65倍PE,目标价18.2元。维持“买入”评级!

　　风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险

　　申万宏源：智能显示行业深度报告3D燃点新视觉康得新:员工持股计划增持完成,共享公司发展,维持“买入”评级深天马A:盈利能力持续增强,面板龙头加速前行奥拓电子:前三季净利同增超300%,体育转型之门已开顺网科技:业绩符合预期,净利润持续高速增长

　　顺网科技

　　顺网科技:业绩符合预期,净利润持续高速增长

　　顺网科技 300113

　　研究机构：国元证券 分析师：孔蓉 撰写日期：2016-11-01

　　点评:

　　公司业绩符合预期,公司前三季度营收高速增长的主要原因是公司游戏与广告业务收入持续增长,汉威信恒与国瑞信安纳收入并表。净利润高速增长主要是因为营收大幅增长的同时公司成本费用控制良好。

　　网吧行业龙头积极向泛娱乐转型,公司是网吧软件行业龙头,旗下产品占据网吧软件市场70%的市场份额,公司深度布局泛娱乐产业力求转型互联网泛娱乐平台,定增20亿扩展VR、游戏、电竞等业务,收购拥有ChinaJoy主办方汉威信恒,扩展线下渠道提升自身品牌影响力。

　　游戏运营业务由联运转向独代,公司依靠自身在网吧软件行业的龙头地位,逐渐将原有游戏运营业务的联运模式转变为独代模式,在独代模式下公司收取游戏自有平台80%的流水分成,外放联运平台30%的流水分成,大大高于公司在原本联运模式下,70%的运营游戏分成。

　　定增20亿加码泛娱乐生态布局,公司2016年6月公布定增方案,后于8月份进行修改,修改后公司计划定增20亿用于版权储备与开发、虚拟现实和电子竞技等平台的建设,如果定增顺利通过,将有效支撑公司泛娱乐转型战略的落地,实现对虚拟现实和电竞等未来产业风口的卡位。

　　盈利预测和估值我们看好公司向互联网泛娱乐平台转型的战略,目前公司在电竞、虚拟现实等领域卡位效果明显,未来有望成为公司新的利润增长点,我们预测公司2016-2018年的EPS:0.78、1.1和1.65元,对应公司PE为47倍、33倍、22倍,给予“买入”评级。

　　风险提示泛娱乐转型不及预期、虚拟现实和电竞业务推进不及预期