旅游业基础设施建设将提速 五受益股可关注(附股)

　　云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设岭南控股:酒店主业平稳 优质资产注入带来希望三特索道:股东持续增持凸显信心 2017业绩有望提升曲江文旅:业绩符合预期 轻资产模式有望打开盈利空间

　　云南旅游

　　云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代

　　云南旅游 002059

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-12-01

　　云南旅游11月30日公告公布了最新的要约收购计划:华侨城集团将通过全资子公司华侨城云南公司对云南世博集团(目前上市公司的控股股东)进行增资并获取51%的股权进而间接控股上市公司,云南旅游的实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。

　　单独参与非公开发行,进一步稳固股权控制:华侨城除本次要约收购控股上市公司外,还将以旗下华侨城投资管理公司将以13.48亿独家参与公司非公开发行方案,并持有不超过17.35%股份。如果方案得到证监会审批通过,华侨城集团藉此将控制上市公司58.28%的股份。稳固的控股地位将有助于华侨城对云南旅游产业的发展规划。

　　华侨城集团战略合作,加速云南省旅游资源开发整合:今年六月南博会时,华侨城集团即与云南省政府签下总投资规模逾千亿的合作协议。由央企带头联合云南世博旅游控股集团、云南文化产业投资控股集团、云南省城市建设投资集团共同开发省内旅游基建,为构建完善旅游交通网络,深度挖掘省内优质资源提供有力支持。

　　旅业开发经验丰富,资产注入预期持续发酵:华侨城具有数十年的旅游业态开发与经营经验,其品牌效应和资金实力亦有助于项目孵化。针对目前上市公司旅游资源缺乏,随着华侨城入主后,有望加快现有旅游资源的开发培育并产生注入预期,使得云南旅游真正成为云南省旅游业开发的排头兵。

　　投资建议:此次正式公布华侨城集团入主的方案极大提升了上市公司未来发展的空间和速度,利好于云南旅游业长期健康的发展。不考虑定增,预计2016-2018年三年EPS复合增长率达27.02%,对应2016年PE为57倍,维持增持评级。

　　风险提示:地方经济放缓对当地业务存在较大影响。

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　　丽江旅游

　　丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设

　　丽江旅游 002033

　　研究机构：东莞证券 分析师：东莞证券研究所 撰写日期：2016-12-26

　　事件:

　　12月20日,公司公告称,与巴塘县雪域经贸有限责任公司(以下简称“雪域经贸”)签署《巴塘县雪域扎西宾馆合作框架协议》,双方同意联合开发、运营位于巴塘县夏邛镇幸福街雪域扎西宾馆项目(以下简称“雪域扎西宾馆项目”)。

　　点评:

　　出资8400万元占比60%,着力开发雪域扎西宾馆项目。公司公告称,雪域经贸公司将以扎西宾馆资产、作价人民币9200万元出资设立新平台公司。同时,公司以现金5520万元收购新平台公司60%的股权。因后续酒店装修还需要投入约4800万元,由合作双方通过同比例增资扩股方式进行追加投入,其中公司以现金2880万元增资,巴塘雪域经贸有限公司以现金1920万元增资,最终新设立平台公司的注册资本为1.4亿元,公司持有新设公司60%股权,对方持有新设公司40%股权。由于本次合作投资项目的对手方雪域经贸以实物资产出资,且拟出资的部分实物资产处于抵押状态,雪域经贸同意在新公司设立前先行偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,但若雪域经贸不能按期偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,本次合作项目存在不能实施的风险。

　　把握重要地理节点,积极打造大香格里拉旅游圈。雪域扎西宾馆位于巴塘县,而巴塘县是公司积极推进的大香格里拉小环线项目的重要节点。公司此次投资开发、运营雪域扎西宾馆项目有利于其获取大香格里拉区域内的核心旅游资源,推进连接香格里拉、奔子栏、布村、巴塘、亚丁、泸沽湖和丽江的精品小环线的开发和建设,加快实施大香格里拉生态旅游圈的战略。雪域扎西宾馆于2016年初开始进行扩建,扩建后宾馆建筑面积将达到9230.30平方米,拥有客房136间,茶楼及餐厅面积在原有基础上扩建三分之一。目前,宾馆扩建及装修主体工程已完成,附属工程正在进行中。

　　月光城项目持续推进,交通改善利于客流增长。香格里拉月光城项目是公司投资6.24亿元打造的藏文化区和五星级酒店的商业综合体。目前,藏文化区和部分商业街区的基本架构已搭建完成,酒店部分的建设有望在2017年完成,并于2018年投入运营。此外,丽香铁路、丽香高速和丽攀高速的建设将为游客前往香格里拉提供更大的交通便利,利好公司业绩。

　　投资策略。

　　投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.52和0.58元,对应PE分别为2和25倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示:项目建设不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生,行业竞争加剧等。

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　　岭南控股

　　岭南控股:酒店主业平稳 优质资产注入带来希望

　　岭南控股 000524

　　研究机构：国泰君安 分析师：刘越男 撰写日期：2016-10-31

　　业绩表现平稳,维持增持评级。①营收整体平稳,酒店经营竞争激烈依然承压。②公司收购整合集团旗下广之旅+两大酒店资产,将实现旅游产业链的全方位延伸;同时配套引入战投和实现员工持股,国企改革取得实质性突破。维持2016/17年EPS为0.19/0.23元,考虑国企改革优质资产注入带来协同整合效果,上调目标价至20.5元。

　　业绩简述:公司2016前三季度实现营收2.2亿元/-2.31%,归母扣非净利2208万元/-16.47%,EPS为0.11元;其中Q3实现营收8269万元/+3.98%,归母扣非净利524万元/-14.52%,对应EPS0.03元。

　　原有酒店业务依然承压。①需求修复,公司营收略有增长。②行业竞争激烈,前三季度公司整体毛利率56.86%/-0.67pct,期间费用率42.36%/+2.98pct,费用端依然承压,导致公司净利表现不佳。③岭南酒店管理公司持续品牌输出并布局大型旅游综合休闲度假体项目,成为公司原有业务中的亮点。

　　集团旗下广之旅+两大酒店优质资产注入,且实现管理层激励。①公司将实现控股股东岭南集团旗下广之旅+花园大酒店+中国大酒店的优质资产注入,完成之后将大幅增厚业绩。②公司将打造“旅行社+景区+酒店”的全产业链布局,国内、出境、入境游均有涉及,打造具有“泛旅游生态圈”综合运营商。③国企改革实现多项突破:大股东岭南集团持股比例达到59.9%,配套募资对象引入实力强大的综合集团,同时实现员工持股计划,后续发展强劲。

　　风险提示:资产整合注入效果不及预期,突发事件对客流不利影响。

　　旅游业基础设施建设将提速云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设岭南控股:酒店主业平稳 优质资产注入带来希望三特索道:股东持续增持凸显信心 2017业绩有望提升曲江文旅:业绩符合预期 轻资产模式有望打开盈利空间

　　三特索道

　　三特索道:股东持续增持凸显信心 2017业绩有望提升

　　三特索道 002159

　　研究机构：方正证券 分析师：贺燕青 撰写日期：2016-12-16

　　大股东持续增持提振市场信心,占比仍低。11月30日、12月6日,公司大股东当代集团连续增持公司股份,至此,大股东及一致行动人累计持有公司股份占比达19.82%,这显示大股东对公司长期发展的坚定信心,但因占比仍然较低,因此不排除后续进一步增持的可能性。

　　积极布局,打造旅游资源综合开发商。公司拥有丰富的旅游资源,目前在全国9个省拥有19个已开业的旅游项目及10个在建项目,同时拥有一批储备项目。针对日益火爆的周边游市场,公司明确打造“田野牧歌”休闲度假旅游品牌。旅游资源是一种稀缺且不可再生的资源,拥有丰富旅游资源且能够合理开发的三特索道未来发展值得期待。

　　2017盈利压力凸显,业绩有望得到提升。由于旅游产品开发周期长、公司资金短缺及管理效率低下等原因,三特索道过去几年的盈利能力一直表现不佳。2016年三季报预计全年将亏损2500-4500万元,我们认为公司2017年将面临业绩扭亏的较大压力,预期将采取多种措施提升公司的盈利能力。同时,受益于旅游市场特别是周边游市场的持续增长以及一批培育期的公司逐步成熟,2017年公司的业绩有望得到显著提升。

　　枫彩收购仍存可能性,静待最终结论。2015年6月,公司董事会审议通过枫彩收购案,交易价格24.82亿元,由于无法按时完成项目评估,2016年5月,公司申请终止该收购案。但考虑到通过此次收购既能提升大股东持股比例,又能解决公司资金短缺盈利不足的问题,预期枫彩收购案仍存可能性。

　　预计2016-2018年,公司EPS分别为-0.07元,0.36元和0.51元,首次覆盖,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:地产项目业绩不及预期,重大自然灾害等。

　　旅游业基础设施建设将提速云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设岭南控股:酒店主业平稳 优质资产注入带来希望三特索道:股东持续增持凸显信心 2017业绩有望提升曲江文旅:业绩符合预期 轻资产模式有望打开盈利空间

　　曲江文旅

　　曲江文旅:业绩符合预期 轻资产模式有望打开盈利空间

　　曲江文旅 600706

　　研究机构：国泰君安 分析师：刘越男 撰写日期：2016-10-27

　　业绩符合预期,维持增持评级。①大唐芙蓉园景区管理业绩向好贡献主要净利;公司加强期间费用控制,净利率显著提升;②集团拥有优质的文旅相关资源,国企改革背景下资产整合注入可期;③公司轻资产运营经验丰富,管理和资产输出的新业务模式将不断开拓。维持2016-17年EPS为0.34/0.37元,维持目标价24.90元,增持。

　　业绩简述:公司2016年前三季度营收7.26亿元/-2.73%,实现归母净利6609万元/+32.85%,扣非净利5692万/+17.36%,EPS为0.37元/+32.14%;其中三季度实现营收2.50亿元/-4.55%,归母净利2354万。

　　公司加强控制期间费用及非经常性项目调整提升净利润率。①受唐华宾馆装修及大明宫遗址公园公司管理酬金调整影响公司前三季度营收增速微降,综合毛利率(33.78%/-2.83pct)有所下降;②公司加强费用控制,期间费用率(21.16%/-2.80pct)有所下降,其中销售费用率5.02%/-2.32pct,主要由于销售费用投入减少,财务费用率2.64%/-0.82pct;③非经常性损益项目贡献净利:营业外收入(1168万元/+204.5%)大幅增长,主要是政府补助增加,进一步提升净利率。

　　集团资产注入预期仍存,轻资产异地管理输出有望提升盈利能力。

　　①得益于公司强大的政府背景,预计随着国企改革持续推进,集团资产注入未来成为突破点;②公司对外以智力、资本、管理输出为引擎,大力外拓市场,有望提升盈利能力风险提示:国企改革进程不达预期,重大自然灾害等不可抗力风险。