技术革新产品落地 与机器人共舞 基金抢筹四股

　　中信证券：技术革新，静待奇点来临，产品落地，与机器人共舞科大讯飞:年度发布会召开,人工智能战略效果初显康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在巨星科技:参股微纳科技,智能装备产业链技术获融合大华股份:第三季获利略低于预期,加强海外市场投资

　　科大讯飞

　　科大讯飞:年度发布会召开,人工智能战略效果初显

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：国元证券 分析师：李芬 撰写日期：2016-11-30

　　事件:2016年11月23号科大讯飞年度发布会在国家会议中心举行,本次发布会以“人工智能+共创新世界”为主题,首发了多语言实时翻译技术;个性化语音合成技术;最新的汽车智能车载系统——飞鱼助理;以及人工智能技术在教育、家居、机器人等领域的系列应用,为中国人工智能产业界带来了一股强劲的科技旋风。

　　点评:

　　潜心专研,建立全球顶尖的技术优势。科大讯飞是中国人工智能领域的龙头,潜心研发坐拥多项世界顶尖技术。多年以来科大讯飞一直包揽国际语音合成大赛的冠军,2014年,科大讯飞首次参加国际口语机器翻译评测比赛(IWSLT),即在中英和英中互译方向中以显著优势斩获第一;在2015NIST中英机器翻译评测大赛中获得人工评价环节翻译结果可用性比例最高的优异成绩。今年,科大讯飞又获得了全球人工智能比赛WinogradSchemaChallenge第一名以及第四届国际多通道语音分离和识别大赛(CHiME-4)赛事全部三个项目的冠军。

　　人工智能战略效果初显,积极推动技术落地。在本次大会上科大讯飞展示了多项基于“讯飞超脑”最新的成果,陆续推出了全球首个万物互联输入法、讯飞听见多语种翻译、智能家居、智能车机、智能服务机器人、智慧教育、个性化语音合成等技术产品,涵盖多个领域,展示了人工智能如何深刻改变人们的生活。公司是中国智能语音行业龙头,2014年公司投入大量资源研发讯飞超脑,产业升级积极进军认知智能领域,在本次大会上基于讯飞超脑的技术支持,公司产品已经能够进行初步的语意理解,智能化程度大大提升,人工智能战略效果初显。

　　大咖齐聚,人工智能产业风口或将来临,除了科大讯飞的高管外,在本次工程院院士李德毅、中移动集团公司副总裁李正茂、IBM中国研究院院长沈晓卫、锤子科技CEO罗永浩、华为终端公司董事长余承东等重量级嘉宾也分享了他们对人工智能的观点,这些各行业的顶尖精英一致认同人工智能的重大价值,赞赏科大讯飞在人工智能领域取得的成果,并且判断人工智能风口即将来临。我们认为科大讯飞作为国内人工智能行业龙头,拥有国际顶尖的技术实力,并在多个领域完成了提前布局,在未来不久人工智能的浪潮来临之时,必将一飞冲天,千亿市值可期。

　　盈利预测和估值

　　我们看好公司人工智能战略和在多个领域提前布局的卡位效果,人工智能是未来中国产业升级的核心,随着风口的逐渐临近,公司未来发展可期。给予公司2016-2018年EPS为0.41元、0.54元及0.72元,对应PE为73倍、55倍、41倍,“买入”评级。

　　风险提示:讯飞超脑研发不及预期、人工智能产品推广不及预期、道德伦理风险、教育信息化推广不及预期

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　　康力电梯

　　康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在

　　康力电梯 002367

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-10-28

　　事件:

　　公司近日发布2016年三季报,前三季度公司实现营收25.05亿元,同比增长7.55%;归属于上市公司股东净利润3.68亿元,同比增长11.15%;扣非净利润3.38亿元,同比增长12.64%。实现基本每股收益0.49元。其中,第三季度实现营业收入8.72亿元,同比增长1.46%;归属上市公司股东净利润1.24亿元,同比下降5.15%。同时,公司公布全年业绩预测,2016年预计归母净利润变动区间为4.15亿-5.62亿元,变动幅度在-15%到15%之间。

　　投资要点:

　　公司业绩略低于预期,净利首次出现单季度同比下滑,电梯行业增量点仍在,公司业绩整体将基本稳定。公司第三季度实现营业收入8.72亿元,增长1.46%,增速有所下滑,行业增长不明显,2015年出现负增长,2016年虽有所回暖但行业进入个位数增长时期趋势不言而喻,横向对比康力仍表现优秀。同时由于三季度管理费用和销售费用的同比上升,归母净利润单季首次出现同比下滑,整体第三季度略低于预期。公司产品毛利率第三季度仍维持在37.89%的较高位置。此外,随着原材料价格的企稳反弹,毛利率有下滑风险。电梯行业增长点仍在:(1)国内品牌抢占外资品牌市场的趋势仍在。目前本土品牌市占率已达46%且不断提升,公司为当之无愧的民族第一品牌。(2)老旧电梯的更换市场随时间推移呈快速扩张趋势。

　　(3)县域市场潜力被逐渐挖掘。(4)物联网的快速成长将使得电梯实现产业升级。众多因素决定了电梯市场依然大有可为。

　　维保业务进入快速释放期,增长动力较强。《特种设备安全法》的推出,促使电梯维保业务逐步向生产厂家转移。电梯产业的发展历程决定了维保市场在近年进入维保快速增长期,期龄超过15年以上的电梯累积增多,维修和更新量将大幅度提升,具有逐年增大的市场特点。目前全国电梯保有量超过450万台,以每台约5000元计算,市场空间在200亿以上,随着到期电梯的逐步增多,维保市场将越来越乐观。此外,各大城市电梯对老龄化电梯的检测力度近期亦有加大的趋势,以北京市为例,2016年共排查出有安全隐患电梯15480台,力争用两年时间完成专项治理工作,其他城市亦不断加强整顿力度。在新增电梯进入个位数增长的阶段,维保市场无疑是一剂强心剂。

　　公司为轨道交通快速发展的重要受益标的。根据中国城市轨道交通协会数据,2015年末我国城市轨道交通运营总里程数为3618公里,车站总数2236个,每公里约0.62个。“十三五”期间规划建设速度大幅加快,政策加码力度空前,我们预测“十三五”期间新增约4400公里,按照站台数密度提高的趋势,给予0.68个/公里预计,五年期间将增加约3000座站台。根据以往康力电梯中标项目,按每个地铁站按8台扶梯,每台扶梯价格(含安装)40万元左右计算,五年间扶梯市场空间在100亿左右。康力电梯作为中国民族第一品牌,将在轨交电梯领域占据重要地位。

　　下调盈利预测,维持“推荐”评级。公司业绩略低于预期,预计公司2016年~2018年EPS为0.63元、0.72元以及0.88元,当前股价对应市盈率分别为24.19倍、21.01倍、17.23倍。下调盈利预测,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　房地产行业下滑超出预期;原材料价格上涨超过预期。

　　中信证券：技术革新，静待奇点来临，产品落地，与机器人共舞科大讯飞:年度发布会召开,人工智能战略效果初显康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在巨星科技:参股微纳科技,智能装备产业链技术获融合大华股份:第三季获利略低于预期,加强海外市场投资

　　巨星科技

　　巨星科技:参股微纳科技,智能装备产业链技术获融合

　　巨星科技 002444

　　研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-12-30

　　事件:

　　公司于12月29日晚间发布公告,拟使用自有资金7,484.64万元受让杭州微纳科技股份有限公司30.18%的股权。

　　投资要点:

　　微纳科技智能遥控器整体解决方案国内市占率第一

　　杭州微纳科技成立于2010年,并于2015年8月完成股份制改造。微纳科技为国内领先的智能人机交互与智控整体解决方案供应商,公司业务位于集成电路产业链上游,主要负责对芯片进行规格定义与设计,生产制造则依靠产业链中下游外协公司。公司产品包括芯片销售与技术服务,其中,芯片产品依据是否带有无线收发功能分为两类,在智能电视、机顶盒、投影仪等智能遥控领域,实现语音交互、触摸交互、手势交互、体感交互等各类人机交互功能,其终端客户包括乐视、海信、创维、长虹、阿里巴巴等。另一方面,技术服务主要为客户提供包括算法、中间件、App定制开发等在内的一站式服务,已应用于乐视超级电视系列、阿里巴巴天猫魔盒2等整机产品。2014年、2015年与2016年前三季度,微纳科技分别实现营业收入6,828.72万元、4,922.11万元与7,020.99万元;分别实现净利润862.86万元、715.90万元与553.11万元。2015年公司业绩略有下滑,主要由于2014年国内智能电视销售增速迅猛,同时,2014年12月公司将原有子公司联云网络100%股权实施转让,电子模块组件业务2015年起不再并入公司财务报表。

　　智能电视、智能机顶盒行业成长稳健

　　微纳科技产品主要配套智能电视、智能机顶盒、智能投影仪遥控器等。2012年,我国智能电视销售量1,090万台,至2014年末当年销量已攀升至2,650万台,两年间年复合增长率55.92%;另一方面,至2015年国内互联网电视机顶盒市场的产品保有量或将达到5,500~6,000万台,市场保持稳健增速。从趋势看,智能电视、智能机顶盒、智能投影仪遥控器等产品在语音交互功能进一步强大的基础上,正尝试向手势交互、触摸交互、体感交互等功能作横向延伸,相关芯片产品的市场需求可观。

　　智能装备产业链获得技术整合

　　巨星科技积极布局智能装备产业链,此次成功受让杭州微纳科技30.18%股权,有利于公司将智能人机交互与智能无线互联技术与现有激光智能工具业务实施技术优化整合。微纳科技掌握无线协议、编解码、USB接口、在线升级协议、API接口、Andriod中间件等专有技术,与华达科捷、欧镭激光、PT公司、国自机器人的激光手工具、2D/3D激光雷达、移动机器人等业务具备较强相关性,协同效应有望持续放大。另一方面,微纳科技正积极开拓包括智能家居在内的其他智能硬件行业,产品线更为多元化的同时有助于进一步完善巨星科技在物联网与人工智能领域的智能化布局。

　　维持“推荐”评级

　　公司主业增速稳健,近期先后成功收购并增资PT公司、受让微纳科技30.18%股权,智能装备产业链拓展有序。预计2016年~2018年EPS分别为0.55元、0.67元与0.74元,对应当前股价的市盈率分别为27.87倍、22.96倍以及20.53倍,维持“推荐”评级。

　　中信证券：技术革新，静待奇点来临，产品落地，与机器人共舞科大讯飞:年度发布会召开,人工智能战略效果初显康力电梯:维保进入快速增长期,下游增长点仍在巨星科技:参股微纳科技,智能装备产业链技术获融合大华股份:第三季获利略低于预期,加强海外市场投资

　　大华股份

　　大华股份:第三季获利略低于预期,加强海外市场投资

　　大华股份 002236

　　研究机构：元大证券 分析师：魏建发 撰写日期：2016-10-24

　　维持买进评等,目标价19.5元:大华第三季获利略低于预期,主因费用增加,但公司在海外成长性强,加上全面解决方案、物联网布局完整,毛利率维持稳定,未来每年营收、获利成长可望超过30%,维持「买进」评等。目标本益比维持前次26倍,EPS计算基础采用2016年与2017年平均值0.75元,目标价由原先20元略下降至19.5元,潜在上涨空间34.9%。

　　第三季获利略低于预期:大华第三季营收30.2亿元,季减5%,年增28%,低于元大/市场预期8%/12%。毛利率由第二季37.7%略上升到38%,符合预期,但费用大幅上升,造成营业利益2.45亿元,季减51%,年减2%,低于元大/市场预期36%/36%。业外在其他收益挹注下,共获利0.77亿元。税后获利3.6亿元,季减27%,年增21%,低于元大/市场预期12%/12%,EPS0.12元。

　　海外市场为公司未来发展重心:大华近年大举发展海外市场,上半年海外营收18.6亿元,年增33%,而毛利率由去年同期39%上升至43.1%,显示海外市场不仅营收稳定成长外,毛利率增加更是公司获利成长的因素。预估未来一段时间,海外市场的成长仍是大于中国境内成长,因此公司第三季起增设海外分支机构,除加强客户服务外,希望复制中国境内全面解决方案至海外,再提升业绩及毛利率。

　　费用上升,主因海外投资及研发费用增加:大华为求海外市场成长,第三季投资不少金额至海外设立分支机构,因此费用增加。另外为启动新一波成长,公司成立大数据及先进研究院,研发人员增加亦是第三季费用上升的原因,估计第四季投入金额较为和缓。

　　产业杀价情况较为和缓:公司认为安控产业由过去拼硬体设备时代逐渐进入客户服务时代,价格战意义不大。研发资源投入,在视频及大数据分析,以及客户效能提升才是未来重点。