2017年CES开幕在即 VR新品吸睛 五股望上演重头戏

　　水晶光电:持股Lumus公司 AR领域布局更进一步顺网科技:业绩符合预期 净利润持续高速增长歌尔股份:大客户订单带动业绩高增长欧菲光:收购高端摄像头模组厂 打开新成长空间联络互动:软硬一体 稀缺价值凸显

　　水晶光电

　　水晶光电:持股Lumus公司 AR领域布局更进一步

　　水晶光电 002273

　　研究机构：长城证券 分析师：赵成 撰写日期：2016-11-17

　　公司是光学细分领域龙头企业,经过多年深耕,已经形成以薄膜光学产品、蓝宝石和反光材料为核心技术的知名光学元器件企业,目前已成为索尼、三星、柯达等多家国际知名企业或行业龙头企业的主要供应商。同时,公司以传统优势业务为立足点,积极布局VR/AR等智能显示领域。考虑到未来虚拟现实与增强现实领域的快速发展,以及公司在微投影技术方面的领先优势,我们看好公司在智能显示领域的长期发展,未来业绩有望快速增长。维持我们之前对公司2016-2018年EPS预测0.32元、0.40元、0.51元不变,对应PE分别为73X、60X,46X,继续维持推荐评级。

　　事件:公司11月15日晚发布公告称,公司拟以自有资金220万美元受让以色列Lumus有限公司(以下简称“Lumus”)自然人股东YaakovAmitai先生持有的Lumus普通股100,000股,以自有资金500万美元认购Lumus新发行的C类优先股93,353股,同时拟将公司全资子公司水晶光电科技(香港)有限公司持有的Lumus无担保可转债300万美元转为C类优先股67,362股的股权。

　　入股Lumus公司,AR领域布局更进一步:Lumus公司成立于2000年,是位于以色列的一家穿透式智能眼镜供应商,是全球最强AR公司之一!该公司的优势是LOE光导光学元件,这项专利可以应用在智能眼镜、增强现实和混合现实领域中。具体是通过特殊镜头的微型投影仪投射图像,并且通过计算机将图像进行透明化处理。Lumus公司曾在2013年底发布基于安卓系统的LumusDK40智能眼镜,性能堪比Google眼镜;在今年6月推出最新的AR眼镜产品DK50,采用高通晓龙处理器,运行安卓系统,支持任何一款安卓手机成为它的遥控器,集合了最尖端光学显示技术和AR追踪技术,可以根据实际情况的变化使用AR眼镜实时扫描、追踪周边环境。公司自08年即开始研发微投技术,技术研发经验雄厚;公司拥有DLP和LCOS技术,能够实现多种AR解决方案。公司长期以来与Lumus公司在AR领域保持紧密的业务合作,此次与Lumus开展战略股权认购协议,有助于公司智能眼镜业务由零配件供应商向解决方案供应商跨越式转型;同时,本次投资有助于公司与Lumus之间形成更加紧密的合作关系,借助于Lumus在穿透式视频眼镜方面领先的设计能力及欧美客户资源,加快公司在虚拟显示领域的发展。

　　2017年CES开幕在即 约20家企业将展示VR新品水晶光电:持股Lumus公司 AR领域布局更进一步顺网科技:业绩符合预期 净利润持续高速增长歌尔股份:大客户订单带动业绩高增长欧菲光:收购高端摄像头模组厂 打开新成长空间联络互动:软硬一体 稀缺价值凸显

　　顺网科技

　　顺网科技:业绩符合预期 净利润持续高速增长

　　顺网科技 300113

　　研究机构：国元证券 分析师：孔蓉 撰写日期：2016-11-01

　　点评:

　　公司业绩符合预期,公司前三季度营收高速增长的主要原因是公司游戏与广告业务收入持续增长,汉威信恒与国瑞信安纳收入并表。净利润高速增长主要是因为营收大幅增长的同时公司成本费用控制良好。

　　网吧行业龙头积极向泛娱乐转型,公司是网吧软件行业龙头,旗下产品占据网吧软件市场70%的市场份额,公司深度布局泛娱乐产业力求转型互联网泛娱乐平台,定增20亿扩展VR、游戏、电竞等业务,收购拥有ChinaJoy主办方汉威信恒,扩展线下渠道提升自身品牌影响力。

　　游戏运营业务由联运转向独代,公司依靠自身在网吧软件行业的龙头地位,逐渐将原有游戏运营业务的联运模式转变为独代模式,在独代模式下公司收取游戏自有平台80%的流水分成,外放联运平台30%的流水分成,大大高于公司在原本联运模式下,70%的运营游戏分成。

　　定增20亿加码泛娱乐生态布局,公司2016年6月公布定增方案,后于8月份进行修改,修改后公司计划定增20亿用于版权储备与开发、虚拟现实和电子竞技等平台的建设,如果定增顺利通过,将有效支撑公司泛娱乐转型战略的落地,实现对虚拟现实和电竞等未来产业风口的卡位。

　　盈利预测和估值我们看好公司向互联网泛娱乐平台转型的战略,目前公司在电竞、虚拟现实等领域卡位效果明显,未来有望成为公司新的利润增长点,我们预测公司2016-2018年的EPS:0.78、1.1和1.65元,对应公司PE为47倍、33倍、22倍,给予“买入”评级。

　　风险提示泛娱乐转型不及预期、虚拟现实和电竞业务推进不及预期

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　　歌尔股份

　　歌尔股份:大客户订单带动业绩高增长

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：中信建投证券 分析师：彭琦 撰写日期：2016-10-27

　　公司观点。

　　公司发布2016年三季度业绩报告。

　　10月24日晚间,歌尔股份发布2016年三季度业绩报告,公司前三季度营业总收入126亿元,同比增长38.57%,实现归属母公司净利润10.36亿元,比上年同期上涨21.34%。(前三季度归母净利润变动区间9.4-11.1亿元)。

　　业绩增长符合预期,拐点得到强化。

　　歌尔股份Q3单季营业利润同比增长63.82%,一举改变了连续四个季度负增长的趋势;而且单季净利润同比增长62.4%,在历经连续四个季度的负增长以后,保持了两个季度的正值增速,拐点得到了进一步的强化和确认。

　　受益于苹果销量增长和声学升级,电声器件业务有望保持增长。

　　1、iPhone7销量超市场预期,对于上游供应商需求增加;2、双扬声器设计使单部手机扬声器的需求增加一倍,单价也有所提高3、lightning接口耳机上市,带动单价。歌尔作为苹果微型扬声器和Earpod耳机领域的主要供应商,直接受益,有望保持电声器件业务的增长趋势。

　　电子配件业务增长突出,有望成为新的业绩增长点。

　　歌尔的电子配件业务保持了持续的高增长,Q3单季的营收占比中,电子配件已经达到44%,该业务的高速成长当然受益于全球VR市场增长迅速,主要客户SonyPSVR和OculusRift直接受益,从而拉动供应商歌尔业绩的成长。而歌尔“智能音响、智能可穿戴、智能娱乐、智能家居”四大战略的布局将有望持续为公司带来收入。

　　我们预测2016-2018年EPS分别为1.093、1.391、1.619元,对应PE为29.08X、22.84X、19.63X,考虑公司未来几年展现强势成长态势,我们给予“买入”评级。

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　　欧菲光

　　欧菲光:收购高端摄像头模组厂 打开新成长空间

　　欧菲光 002456

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-11-09

　　公司公告收购sony广州模组厂100%股权,支付对价2.34亿美元,其中包含股权收购款0.95亿美元,偿债款1.39亿美元;本次收购项目完成交割后,后续公司将再投资0.32亿美元以满足标的公司的项目运作需求。

　　点评:

　　1、欧菲收购sony华南厂,摄像头模组厂迎来进一步整合

　　Sony摄像头模组厂主要分布在华南广州厂和日本熊本厂。其中华南厂主要是前置摄像头,和高伟电子各占iPhone前置摄像头约50%的份额,另外今年开始切入4.7iPhone的singlecamera。2015年整体出货1亿颗,实现收入约68亿人民币,净利润约1亿人民币。我们判断2016年随着后置摄像头的放量出货量有望实现1.4亿颗。

　　2、实现高端客户、专利等快速导入,加速公司双摄等进展

　　我们判断欧菲的收购还包括专利、技术授权等一揽子方案,同时也是获得大客户的支持得。从iPhone7的情况来看,由于Sony熊本厂未及时扩产,导致双摄成为LGInnotek独家供应,而LG目前产能10KK/月,不能满足消费者对于5.5寸iPhone的热情,大客户也希望能够增加新的供应商来缓解产能瓶颈。

　　另外Sony如果推出模组业务以后将更加专注于CMOS业务,继续稳固高端CMOS龙头的地位。而欧菲通过收购Sony模组厂,也将加快和Sony高端芯片的资源整合。

　　3、支付对价便宜,打开公司摄像头新的成长空间

　　我们预计华南厂2016年收入在100亿元以上,未来公司整合顺利有望大幅改善净利率,按4-5%点行业水平来看,有望实现4亿元以上净利润,公司支付的15.8亿元对价较为便宜。预计16-18年公司EPS为0.8、1.46和1.99元,对应PE为33、18和13倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:下游需求不及预期;公司客户进展不及预期。

　　2017年CES开幕在即 约20家企业将展示VR新品水晶光电:持股Lumus公司 AR领域布局更进一步顺网科技:业绩符合预期 净利润持续高速增长歌尔股份:大客户订单带动业绩高增长欧菲光:收购高端摄像头模组厂 打开新成长空间联络互动:软硬一体 稀缺价值凸显

　　联络互动

　　联络互动:软硬一体 稀缺价值凸显

　　联络互动 002280

　　研究机构：国元证券 分析师：李芬 撰写日期：2016-11-01

　　事件:

　　公司于2016年10月27日发布三季度财务报告:公司前三季度营业收入8.72亿元。同比增长85.50%,净利润2.63亿元同比增长31.19%,扣非后净利润2.32亿元,同比增长18.36%。

　　点评:

　　公司业绩基本符合预期,营收与净利润均保持了较高的增速,公司前三季度营业成本4.19亿元,同比增长146.77%,营业成本大幅增长主要是由于营收增长带来的相应成本增加,销售费用7886万元,同比增长344.76%,销售费用大幅增长主要是因为公司加大业务推广造成推广费用大幅增加,管理费用9991万元,同比增长171.71%,管理费用大幅增长主要是因为公司加大研发投入和管理人员增加带来的薪酬支出增长。

　　智能手机OS系统,坐享亿级用户端口:公司主营智能手机OS操作系统研发,公司产品基本覆盖所有中低端智能手机厂商,公司免费向中低端厂商提供OS操作系统,通过植入自有App和联运智能手机的游戏中心、应用分发中心掌握流量入口,最终通过应用分发和广告等业务变现。软硬一体,开启万物物联新时代,公司凭借自身在智能手机时代积累的技术沉淀和庞大的用户群体,积极布局智能家居、车联网、智能穿戴等智能硬件产品,推动联络OS系统向其它智能硬件产品衍生,构建联络OS大平台实现不同硬件之间、端与端之间的联结,开启万物物联新时代。除了自主研发外,公司还通过外延并购、股权合资和战略合作等方式,与海尔、雷蛇、德海尔等产业链优质企业达成合作,共同打造联络OS泛智能生态体系。

　　内生+外延打造智能硬件电商平台:公司建立自有电商平台联络商城定位于打造国内最大的垂直智能硬件电商平台,除了推出自有智能硬件外还成立苹果专区、海尔专区等第三方合作板块。2016年公司拟花费2.64亿美元收购北美IT/CE品类第二大的电子商务Newegg55.7%的股权,如果交易成功公司将极快速提升自身在智能硬件销售领域的市场份额,扩大自身在海外市场的影响力。

　　盈利预测和估值:我们看好公司软硬结合建立泛智能联络OS大生态的战略,依靠与众多硬件厂商良好的合作关系,公司卡位效果明显,持续看好公司的未来发展。我们预测2016-2018年公司EPS为0.25、0.37、0.58元,对应PE为81、55、34倍,给予“增持”评级。

　　风险:Newegg收购风险、市场竞争加剧风险、智能硬件推出不达预期、VR产品销量不达预期、广告+游戏业务发展低于预期、海外业务低于预期