区块链首次写入十三五规划 五股提前布局

　　区块链首次写入十三五规划，关注数字货币相关标的卫士通:产品逐步丰富,奠定长远发展核心竞争力恒生电子:中国金融IT龙头地位稳固,与蚂蚁金服协同效应逐步体现中科金财:增持大金所+建资管公司,生态布局向前一步金证股份:定增及高管增持彰显信心,创新业务加速推动飞天诚信:区块链领域布局力度逐步加大

　　卫 士 通

　　卫士通:产品逐步丰富,奠定长远发展核心竞争力

　　卫士通 002268

　　研究机构：中泰证券 分析师：方闻千 撰写日期：2016-10-26

　　公司于10月23日晚间发布第三季度报告,三季度单季公司实现营业收入4.9亿元,同比上升115.23%;实现归属于上市股东扣非净利润3630.36万,同比增长1294.76%;年初至报告期末,公司累计实现营业收入9.67亿元,同比增加56.20%;实现归属于上市股东扣非净利润-2166.28万,同比下降12.30%。公司预计2016年全年可实现归属于上市公司股东净利润1.5亿至1.95亿元,同比变动幅度为0.82%至31.07%。

　　受益行业景气度提升,公司业绩大幅增长。报告期内,公司业绩同比提升56.20%,其中频监控业务、医疗信息化业务、军队信息化业务、安全手机业务等都较去年同期获得大幅增长。我们认为主要是受益于政府支持引导下,各关键领域均加强了信息安全化建设的相关投入,推升行业景气度持续走高。随着安防、反恐等安全需求等级的提升,政府“十三五”期间加大提升我国信息安全建设目标明确。预计《网络安全法》等重要政策文件正式落地后,军队、政府等关键领域对信息安全建设的投入将步入高峰期。我们预计信息安全市场整体的增速将有望提升至20%以上,公司作为信息安全行业“国家队”,技术力量和资质水平行业领先,未来有望率先受益。

　　管理安全等一系列面向信息安全的完整产品线,公司核心竞争力将进一步增强,为未来公司在信息安全领域做大做强提供更大的助力。

　　VoLTE加密安全手机业务稳步开展,锁定新盈利增长点。目前,公司与中国移动、华为强强联合,研制、生产了第一款Volte加密的安全手机,形成了安全手机的产业链,并在报告期内开始全面推广。以此为抓手,公司同时扩展移动办公业务,形成安全移动办公整体解决方案,并快速推出安全移动办公产品,目前公司正在积极争取相关政府、企事业单位的移动办公示范工程建设。据估算,移动终端信息安全市场潜在空间或超百亿,公司作为率先反应的企业,快速抢占蓝海市场。面对迫切的市场需求,公司有望凭借先进的产品技术和先手优势成为客户首选,未来成为公司新的盈利增长点。

　　集团层面未来或将持续大力度支持。此次非公开增发项目,母集团中国电科全资子公司中电科投资和中国网安认购其中5亿,对公司的业务开展大力支持。我们认为,信息安全作为目前中电科集团的重点战略产业,卫士通是集团旗下唯一信息安全类上市公司,未来中电科有望继续助力公司朝着国内信息安全旗舰迈进。

　　盈利预测:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年实现归属母公司净利润分别为1.75、2.24、3.03亿元,分别同比增长18%、28%、35%,2016-2018年EPS分别为0.41、0.52、0.70元/股。公司作为国内唯一一家同时拥有涉密、商密领域最高级别资质信息安全企业,未来有望尽享信息安全行业景气度的提升。同时,公司作为中电科A股唯一的上市平台,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价40元,对应77X17PE。

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　　恒生电子

　　恒生电子:中国金融IT龙头地位稳固,与蚂蚁金服协同效应逐步体现

　　恒生电子 600570

　　研究机构：元大证券 分析师：元大证券研究所 撰写日期：2016-12-21

　　分析师变动,给予买入评级,目标价人民币58元:我们认为,公司作为中国唯一拥有全牌照的金融IT企业龙头,将持续受益于中国金融业的创新与开放。同时,公司在Fintech、金融云领域的布局,以及与蚂蚁金服的协同性将成为公司未来业绩增长的重要动能。我们采用P/E、P/B简单平均估值法,获得目标价58元,对应48倍的2017年P/E,以及11倍的2017年P/B。

　　金融IT优势不断扩大,受益中国资本市场的创新与开放:恒生电子作为中国最大的金融系统提供商,在证券、资管与财富管理和银行理财市场拥有44%、88%、75%的市占率。同时,公司大力投入研发,研发费用近三年内维持在41%左右的水平,远高于同业平均的16%,竞争优势不断扩大。深港通开通后,中国资本市场将进一步开放,公司将持续受益:新系统换代、与港交所合作加深、票交所成立、新增券商核心系统中标、以及沪伦通开通等,都将是公司未来1.0传统业务的增长动能。我们预计2017、2018年,恒生电子在资本市场业务的营收增速将达到25%、20%。

　　中国Fintech标杆,布局金融云蓄势待发: 恒生电子是近3年唯一一家入选美国Fintech100强的中国企业。根据管理层,公司今年3月新推出的三大一站式平台(见P8)为国内首创,技术领先同业。在中国金融市场及Fintech继续高速发展下,恒生电子的三大技术平台将不断被更多机构所青睐,逐渐替代原有业务,并为恒生电子的资本市场业务增加20%的收入。恒生电子积极布局金融云,虽然监管趋严,但公司向2.0、3.0业务迈进的战略方向不变。我们预计恒生电子的互联网业务在17、18年营收增速将达到80%、100%。

　　期待未来与蚂蚁金服的合作以及向C端的拓展:今年十月,公司与蚂蚁金服双方高管进行了战略性会议探讨未来进一步的合作。我们认为公司3.0业务的构架以及网金社+数米+聚源的模式(交易平台、产品分销、数据服务)更类似于中国平安的陆金所。公司在网金社、数米、聚源的高速发展必将依靠蚂蚁金服C端流量的接入。公司与蚂蚁金服、中投保合办的网金社,作为交易P2P平台,自去年成立以来累计成交金额达到165亿,我们看好未来蚂蚁金服C端流量的引入,预计2017、2018年网金社将会有爆发性的成长。我们期待未来公司与蚂蚁金服更多的合作,并未公司带来更多的收入。

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　　中科金财

　　中科金财:增持大金所+建资管公司,生态布局向前一步

　　中科金财 002657

　　研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,郁琦 撰写日期：2016-12-23

　　投资事件:

　　公司分别作价2,600万元和7,800万收购大连中鼎支付有限公司持有大金所10%股权和浙江金融资产交易中心股份有限公司持有大金所20%股份,交易完成后公司共持有大金所50%股份;公司出资8,000万元参与设立天津滨海正信资产管理有限公司,持股8%。

　　报告摘要:

　　增持大金所,金交所布局再进一步。此次交易完成后,公司持有大金所50%股份,成为大金所第一大股东,这对公司在金交所领域的布局极富代表性意义。大金所2015年9月份才上线,2016年上半年交易金额已经超过500亿元,相比于去年底100亿成交量已实现成倍增长。今年前11个月大金所实现营收约4,800万,盈利约520万。大金所能在较短时间内实现交易量爆发式增长,并实现盈利,充分彰显公司在金交所领域较强经营能力。公司与原北金所董事长和总裁熊焰先生合资成立规模为3亿元投资基金,专注投资于金交所领域,计划在全国范围内抢占多家优质金交所资源。若金交所布局顺利,将为公司业绩带来较大边际弹性。

　　参与设立资产管理公司,丰富科技金融生态圈布局。公司斥资8,000万元参与设立天津滨海正信资产管理有限公司,持股8%。参与设立资管公司旨在完善公司在科技金融生态圈布局,丰富资源端和资金端,为金交所引入优质资产,增加交易流动性,降低金交所经营风险,推动生态圈良性发展。

　　“互联网+金融+服务”生态闭环初步成型。资金端,公司构建互联网银行云平台,并参与设立资产管理公司,为金交所导入海量资金。资产端,公司已与华夏幸福和中航集团合作,对接大企业中的优质资产。数据端,公司入股中关村互金中心和增资国信新网,拓展数据资源和提高数据分析能力。交易端,公司目前拥有大金所和安金所两家金交所。“互联网+金融+服务”生态圈闭环初步成型。

　　投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS0.61/0.81/1.04元,对应PE70.72/53.16/41.62倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:新业务发展不及预期,科技金融生态布局缓慢

　　区块链首次写入十三五规划，关注数字货币相关标的卫士通:产品逐步丰富,奠定长远发展核心竞争力恒生电子:中国金融IT龙头地位稳固,与蚂蚁金服协同效应逐步体现中科金财:增持大金所+建资管公司,生态布局向前一步金证股份:定增及高管增持彰显信心,创新业务加速推动飞天诚信:区块链领域布局力度逐步加大

　　金证股份

　　金证股份:定增及高管增持彰显信心,创新业务加速推动

　　金证股份 600446

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-11-17

　　传统业务强支撑,创新业务快速推动:技术为本,公司深耕传统金融IT业务,自主研发软件及服务覆盖细分行业多条业务线。根据公司2015年年报,证券行业市场份额达到56%,同时公司凭借技术优势拓展业务,由点及面,打造证券业务综合服务平台FSl.O,为客户提供标准化及定制化业务。公司实施互联网金融发展战略,由“软件+服务”1.0模式向“云服务+流量”2.0模式拓展,同时探索各类金融产品的3.0模式,逐步构建起一个涵盖证券、资产管理、综合金融、银行和智慧城市等领域的互联网金融版图。

　　定增及高管增持彰显信心,互联网金融战略阔步前进:面对下游市场行业发展的需要,公司在巩固传统业务优势的基础上,加速推进业务创新,在金融云领域积极部署,提出了互联网金融发展战略。根据公司公告,公司高管增持股票和第二期员工持股计划均已完成,通过二级市场累计购买公司股票金额分别为2亿和2.5亿元,对于公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。

　　投资建议:公司是金融IT领域龙头,技术实力强、优质客户资源多、市场占有率高,并且公司互联网金融战略也为公司未来业绩腾飞定下基调。高管增持股票及与员工持股计划顺利实施为公司可持续发展带来积极信号。我们预计公司2016至2018年主营业务收入分别为30.9亿元、38.5亿元和48.8亿元:EPS分别为0.44元,0.60元和0.83元,给予买入一A评级,六个月目标价为41元。

　　风险提示:1、市场竞争加剧:2、政策面收紧;3、互联网战略实施受阻

　　区块链首次写入十三五规划，关注数字货币相关标的卫士通:产品逐步丰富,奠定长远发展核心竞争力恒生电子:中国金融IT龙头地位稳固,与蚂蚁金服协同效应逐步体现中科金财:增持大金所+建资管公司,生态布局向前一步金证股份:定增及高管增持彰显信心,创新业务加速推动飞天诚信:区块链领域布局力度逐步加大

　　飞天诚信

　　飞天诚信:区块链领域布局力度逐步加大

　　飞天诚信 300386

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-09-02

　　事件:公司披 露2016年半年报,上半年收入 3.46亿元,同比减 少9%;归母净利润0.29 亿元,同比减少52%;综合毛利率42.79%, 同比上升5.67 个百分点。

　　传统业务承压,收入利润同比下滑。公司传统业务客户主要为银行,经过多年快速增长,USB Key、OTP 等网银产品趋于饱和,银行对公司产品的需求开始下降,加之市场激烈竞争,对业绩造成一定压力。上半年USB key 毛利率提升较大,主要是产品差异及降低原材料采购成本所致。

　　与布比区在区块链技术上达成合作。公司正式与布比网络技术有限公司在区块链技术领域达成战略合作,未来双方将针对区块链领域的核心技术产品,身份认证及私钥保护等方面展开广泛合作。布比是国内领先的区块链技术公司,团队在2012 年就从事网络化信任技术研究,2014 年实施区块链技术和系统的研发。2015 年12 月,国内首个区块链商业应用案例在布比区块链平台启动。布比区块链已经应用于数字资产、供应链溯源、商业积分、联合征信、公示公证、数据安全等领域,并正在与交易所、银行等金融机构开展应用测试。

　　研发虚拟货币钱包,年内将推出。公司目前研发中的区块链相关产品是虚拟货币硬件钱包。该产品是区块链虚拟货币的安全存储设备, 属于区块链产业链中的终端辅助产品,年内将推出,为公司在区块链技术应用的拓展过程中打下第一步。

　　投资建议:我们认为公司对区块链的布局不断加强,公司具备安全加密技术基因,有望与区块链技术发生共振。在对内加大区块链技术的研发情况下,与布比合作强强联手,未来公司在区块链方向上的外延动向值得关注。预计公司2016-2018年净利润增速分别为3%、18%和21%,EPS分别为0.45、0.53和0.64元。首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:区块链技术发展前景的不确定性。