中国5G研发进入第二阶段 六股受提振腾飞在即(附股)

　　中国5G研发进入第二阶段 技术研发提速通宇通讯:基站天线龙头布局时,静待5G与海外齐开花新易盛:整体业绩小幅预增,高速率产品收入增长较快信维通信:合伙人制度深入,管理层信心显著中国联通:频谱资源市场化,重耕迎来新机遇中兴通讯:收购土耳其Neta?,实现M-ICT战略海外布局紫光国芯:三季报传统业务稳定,等待存储器业务实施

　　通宇通讯

　　通宇通讯:基站天线龙头布局时,静待5G与海外齐开花

　　通宇通讯 002792

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-11-04

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年三季报,前三季度实现收入9.4亿元,同比-3.6%;归母净利润1.6亿元,同比-13.5%。其中Q3单季实现收入2.8亿元,同比-3%,归母净利润3919万元,同比+8.6%。

　　国内4G建设步入后周期,短期面临一定增速放缓压力。公司前三季度营收同比小幅下滑,但仍然符合我们的预期,其主要原因是公司主力产品4G基站天线的市场需求有一定程度的放缓。当前中国移动的4G基础设施建设已步入了后周期,中国联通和中国电信的4G扩张也已度过爆发期,短期内基站天线的市场需求相对趋缓。而利润端下滑主要原因是公司投入了更多资金到技术研发及海外并购中,短期内其投入还没有进入产出周期。因此公司在短期内可能面临业绩放缓的压力。

　　布局4.5G/5G技术,力争行业技术先锋。公司是国内基站天线的龙头企业之一,技术实力雄厚,且拥有强烈技术创新的意愿。因其高端产品的独创性,目前公司的主力基站天线产品拥有全市场最高的毛利率,达44%,高出市场平均毛利率10个百分点。在4.5G/5G渐热的当下,公司开始着力布局相关产品的研发,其新投入的研发大楼就完全为5G技术的研发所准备。目前公司已经在3DMassive-MIMO以及产品的小型化上建立一定的技术优势。随着4.5G/5G的临近,公司未来的新看点和业绩值得期待。

　　收购芬兰公司,发力国际业务。除了技术的不断深化,通宇还一直将国际市场的开发作为其工作重心。目前通宇是国际第五大基站天线生产商,已和四大设备商,以及60多个国家的运营商建立了合作关系。目前公司在日本以及澳洲地区已有较好的产出,力图在欧洲与美洲地区有所突破。公司收购了芬兰公司PrismMicrowaveOy,其在小型化滤波器上的技术强化了公司的技术实力。同时,它也为通宇与诺基亚、爱立信两大巨头的更深入合作打下了坚实基础。中国企业出海国际市场是一个长周期,随着通宇这几年的布局,未来国际市场或成为通宇业绩的强劲增长极。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年收入的复合增速为13%,归母净利的复合增速为12%,EPS分别为1.14元、1.25元、1.43元,对应动态PE分别为47倍、43倍、38倍。首次覆盖,根据公司业绩增速,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料供应及价格变动风险;产品价格波动风险;公司海外业务拓展不及预期的风险,公司5G产品研发不及预期的风险。

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　　新易盛

　　新易盛:整体业绩小幅预增,高速率产品收入增长较快

　　新易盛 300502

　　研究机构：华金证券 分析师：叶中正 撰写日期：2016-12-07

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年业绩预告,预计归属于上市公司股东净利润同比增长0.58%-11.17%。同时发布利润分配等预案,拟向全体股东每10股派发现金股利人民币3.50元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　公司预计今年归属子上市公司股东净利润同比增长0.58%-11.17%:公司所处行业发展趋势良好,销售收入同比增加。其中:对通信设备制造商的销售收入增长、销售占比提升;产品品种丰富,中低速率光模块销售增长; 40G/100G高速率光模块销售收入快速增长;公司垂直整合产生协同效应,光芯片封装线逐渐贡献利润。

　　公司发布利润分配及资本公积金转增股本预案:以截止2016年12月31日公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金股利人民币3.50元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。同时,公司披露提议人、5%以上股东及董监高持股变动情况及未来减持计划。

　　预计未来高速率光模块年复合增长率达到25%:公司预计随着光通信网络向超高频、超高速和超大容量发展,高速率光模块已成为光模块市场的发展热点,未来预计年复合增长率将达到25%。2016年前三季度,4.25G以上光模块的销售收入同比增长28.67%,占营业收入的比例上升到53.12%,4.25G以上光模块中,10G及以上光模块的销售收入同比增长约46%,占4.25G以上光模块销售收入的比例约90%;4.25G以下光模块的销售收入同比增长16.38%,毛利率保持相对稳定。

　　投资建议:我们维持前期盈利预测不变,预计2016年至2018年每股收益分别为1.31元、 1.73元和2.47元。净资产收益率分别为10.2%、11.9%和14.6%。

　　同时,维持6个月目标价146元,相当于2018年59倍的动态市盈率。

　　风险提示:光器件供应链紧张;募投项目进展不达预期:高速率光模块需求下滑。

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　　信维通信

　　信维通信:合伙人制度深入,管理层信心显著

　　信维通信 300136

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2016-12-09

　　公司股权激励计划向包括包括公司任职的董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术(业务)人员等241人定向发行2000万股,占目前公司总股本的2.082%。本次股权激励价格为11.71元,限售期不超过48个月。本次股权激励计划的业绩考核要求为:2017年净利润7.5亿元、2018年净利润12亿元、2019年净利润15.6亿元。

　　公司第一期员工持股计划筹资不超过6.5亿元,参加总人数不超过50人,其中公司董事、监事和高级管理人员8人。此次员工持股计划管理方为创金合信基金-信维通信-恒乐1号特定多客户资产管理计划,管理规模上限130,000.00万元且所能购买和持有的标的股票数量上限为4730.71万股,占公司现有股本总额约为4.92%。

　　信维通信同时公告发行不超过7亿元公司债,债券期限不超过5年,并且不向公司股东优先配售。

　　我们认为此次股权激励计划能够有效吸引和留住公司核心人才,有助于公司长效发展。而公司高层在股价创新高的时点进行员工持股计划,我们认为这凸显了公司管理层对公司未来发展的强烈信心。结合之前我们对公司的射频一体化设计服务战略的强烈认同,我们继续看好公司未来的高速发展。

　　盈利预测与评级:基于我们对信维通信的研究,我们对信维通信给出“推荐”评级,预测公司未来三年EPS为:0.57,0.85,1.14元,对应市盈率分别为:42.9X、28.8X、21.5X,维持此前的预测。我们维持对公司的估值区间:36-45元。

　　风险提示:大客户业绩不及预期,行业竞争加剧,短期市场回调。

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　　中国联通

　　中国联通:频谱资源市场化,重耕迎来新机遇

　　中国联通 600050

　　研究机构：财富证券 分析师：财富证券研究所 撰写日期：2016-12-21

　　事件:中国联通全网全频段LTE重耕获工信部正式批复。

　　投资要点

　　12月15日消息,工信部正式同意中国联通调整900MHz、1800MHz和2100MHz频段频率用于全国LTE组网。此前早在今年6月,工信部就曾发文,允许中国电信其将800MHz频段用于LTE;同意联通在全国14个省市在900MHz上开展FDD LTE试验。这明显是在为逐步放开运营商频谱资源,更加有效的利用低频段频谱优势作铺垫。

　　提高频谱效率,降低运营成本。无线频谱资源是运营商赖以开展业务的根本,而增加频谱利用效率对于体量庞大的运营商企业来说是一项重要利好。对于本来就拥有全国性网络覆盖的中国联通来说,释放900M低频资源则有更多的意义。首先低频段无线基站的覆盖范围相对高频段更大,能够有效降低基站建设成本。而将全频段频谱重耕,则能够更加有效的重新分配频谱资源。

　　频谱资源市场化,实现差异化发展。中国联通从诞生起就处于频谱资源的劣势,这在运营商全牌照竞争的今天显现的尤为明显。最新修订的《中华人民共和国无线电管理条例》正式引入了频谱拍卖制度,从而在制度层面扫除了频谱资源按照市场手段配置的巨大障碍。我们认为这对于长期受困于频谱资源劣势的中国联通来说是十分有利的政策,未来频谱的分配市场化将能够让三大运营商从频谱层面更加侧重各自的优势业务,实现差异化发展,避免同质化竞争带来的价格战。

　　盈利预测与评级:基于我们对通信行业未来发展的看好,预计公司2016-2018年归母净利润分别为:21.34亿元、34.72亿元、46.53亿元,EPS分别为0.10元、0.16元、0.22元。基于公司混改完成后的体制与业务转型,给予公司2017年50-60倍PE,对应合理估值区间8.0-9.6元。给予公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示:互联网传媒业务不及预期,混改方案进度推进缓慢。

　　中国5G研发进入第二阶段 技术研发提速通宇通讯:基站天线龙头布局时,静待5G与海外齐开花新易盛:整体业绩小幅预增,高速率产品收入增长较快信维通信:合伙人制度深入,管理层信心显著中国联通:频谱资源市场化,重耕迎来新机遇中兴通讯:收购土耳其Neta?,实现M-ICT战略海外布局紫光国芯:三季报传统业务稳定,等待存储器业务实施

　　中兴通讯

　　中兴通讯:收购土耳其Neta?,实现M-ICT战略海外布局

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-12-08

　　【事件】中兴通讯2016年12月7日公告,公司通过附属公司中兴通讯荷兰控股和OEPTurkeyTech.B.V.于12月6日签署《股权购买协议》,荷兰控股以不高于101,280,539美元的价格向OEP收购其所持土耳其上市公司Neta?48.04%股权,荷兰控股将持有Neta?48.04%股权,成为Neta?的第一大股东。

　　收购助力M-ICT战略海外布局。Neta?是一家致力于在信息和通信技术(ICT)提供创新性的终端到终端增值系统集成和技术服务的公司,公司2015年的营业收入达到22亿,拥有稳定优秀的业绩支撑。公司50多年在ICT领域精耕细作,成为IT、GSM-R和网络安全领域的技术专家,是土耳其首屈一指的系统集成商,为来自土耳其、北美、独联体和亚太地区的客户提供从技术咨询到售后支持的整套服务,Neta?正在为土耳其军队开发包含ICT集成服务,GSM-R在内的下一代国防通信技术。收购Neta?符合中兴通信倡导的“政企市场为核心,智能化发展方向”M-ICT战略,Neta?将以其深厚的技术积淀,导向性的市场分布助力公司M-ICT战略的发展。

　　布局土耳其,拓展一带一路沿线国家市场。土耳其依托其地缘优势成为中国一带一路战略中重要的节点,中兴通信收购Neta?将成为其发展壮大一带一路沿线海外市场的重要举措。此次交易将会增强中兴通信在土耳其以及其关键海外市场服务能力,Neta?将会通过其退货返修中心,客户支持中心帮助中兴通信提升其服务水平,促进中心海外市场发展厚积薄发。

　　风险提示:美国商务部对公司进口禁令还未彻底解决。

　　中国5G研发进入第二阶段 技术研发提速通宇通讯:基站天线龙头布局时,静待5G与海外齐开花新易盛:整体业绩小幅预增,高速率产品收入增长较快信维通信:合伙人制度深入,管理层信心显著中国联通:频谱资源市场化,重耕迎来新机遇中兴通讯:收购土耳其Neta?,实现M-ICT战略海外布局紫光国芯:三季报传统业务稳定,等待存储器业务实施

　　紫光国芯

　　紫光国芯:三季报传统业务稳定,等待存储器业务实施

　　紫光国芯 002049

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-10-25

　　投资建议:对于公司的估值预测分两部分,原先业务我们预计能够在2016年~2018年分别贡献3.8亿、4.6亿及5.0亿元净利润,对应2016年动态PE估值50.0倍。存储器芯片业务以达产净利润87.5亿,对应动态PE估值15倍,收购台湾力成及产业链投资暂不测算增值,仍基于投资额200亿估值,因此整体给予1,703亿市值预期,对应股份数35.7亿股,目标价47.70元。

　　由于存储器芯片厂达产预计要到2018年,之前业绩部分释放,我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.62、0.82和2.10元。给予买入-A建议,6个月目标价为47.70元。

　　风险提示:存储器芯片项目投资收益不及预期;现有业务民用FPGA投放市场不及预期;传统智能卡业务受到市场竞争压力盈利能力降低。