OLED面板需求大增 显示技术促五股上风口

　　OLED面板需求大增 电视巨头站队显示技术深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　深天马A

　　深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行

　　深天马A 000050

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-11-02

　　事件:

　　公司发布三季报,2016年前三季度,公司实现营收77.53亿,同比下降0.58%;实现归属上市公司股东净利润3.78亿,同比增长11.56%。第三季度公司营收27.83亿,同比增长4.59%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿,同比增长39.01%。

　　中投电子观点:本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%,同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-SiCELL市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%,毛利率达19.6%,较之二去年同期提高1.7个百分点。在公司产品不断向LTPS,AMOLED高端转型以及不断加快与显市场渗透的背景下,公司盈利能力持续增强,成长轨迹已日趋明确。

　　公司在AMOLED,LTPS高端显示领域具有产能高、量产时间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势;同时公司进一步加快a-Si产线与显转型步伐,产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强,将进入新一轮发展加速期。

　　投资要点:

　　面板技术领先,多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面,优势突出:a-Si技术成熟,产成品在解析度,功耗,轻薄化和光学特性方面优势明显;厦门G5.5LTPS产线实现满产满销;AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货,同时武汉G6产线也将二2017年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术,已取得LTPS、AMOLED、触控一体化(On-cell、In-cell)、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等诸多成果。

　　产能突出,高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2到G6全面TFT-LCD产线,G5.5和G6AMOLED(在建)产线。其中厦门G5.5LTPS产线已实现满产满销,G6LTPS产线已点亮,G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货,武汉G6AMOLED也将二明年量产。我们认为今明两年,G6LTPS产线及G6AMOLED量产将增强公司产品比较优势,优先抢占高端市场,使公司享受行业先发红利。

　　专显提前布局,提高a-Si产品竞争力。公司提前布局与显市场并加快全球一体化整合,持续加大a-Si产线对与显业务的支持力度。目前来看,a-Si在消费电子领域需求逐步缩小,公司与显业务承接了传统a-Si产能。此外,与显业务具有更高的毛利率和客户稳定度。我们认为,公司与显业务将保持快速增长,未来公司毛利率水平将进一步提高,盈利能力进一步改善。

　　面板价格上涨提升公司盈利水平。受去年下半年面板整体降价影响,国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。二季度以来,由二全球市场面板供应紧张,面板价格持续上涨,景气度不断上升。我们认为面板价格上涨将持续至四季度,公司将持续受益。

　　公司技术领先,产能突出,产线布局合理。短期面板价格上涨催化,长期AMOLED

　　风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

　　OLED面板需求大增 电视巨头站队显示技术深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　中颖电子

　　中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即

　　中颖电子 300327

　　研究机构：长城证券 分析师：赵成 撰写日期：2016-12-16

　　投资要点

　　公司家电和机电MCU 业务稳健增长:公司在家电和机电MCU 领域处于国内领先地位,相关客户不断开拓,目前该部分收入已经占到公司总营收的60%左右。同时,原有客户产品的需求也很旺盛,其中白色家电市场份额有望长期增长。公司坚持自主研发核心技术,充分挥贴近国内客户的优势在创新、产 公司坚持自主研发核心技术,产品质量及性价比等方面赢得了市场认可,目前是家电行业系统主控单芯片在国内最大的供应商。

　　公司锂电池管理芯片增长强劲,未来有望持续放量:公司拥有9年的锂电池管理芯片研发与推广经验,目前相关产品已经广泛应用于电动自行车,平衡车、无人机、笔记本和手机维修市场等,目前该部分业务占公司营收快速增长到10%,随着公司向一线品牌客户的拓展及产品的不断升级,未来出货量有望持续增长并有望实现进口替代。

　　AMOLED 驱动管理芯片研发顺利,技术优势明显:公司在 AMOLED显示驱动芯片领域研发投入已有多年,并专门设立子公司来进行相关产品的研发,已经拥有高分辨率 AMOLED 显示驱动的研发和量产经验,目前公司的产品可以全高清解析度的5寸、5.5寸和6寸显示屏上。随着国内屏幕厂商良率的不断改善和公司芯片性能的不断提升,未来公司显示驱动芯片业务有望迎来快速增长。

　　估值与投资建议:我们预计公司2016-2018年净利润为0.83亿、1.13亿、1.50亿元,当前股价对应EPS 分别为0.43/0.59/0.79元,当前股价对应PE 分别为75/55/41倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:传统业务收入下滑,锂电池管理芯片与AMOLED 驱动IC业务发展不及预期。

　　OLED面板需求大增 电视巨头站队显示技术深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　万润股份

　　万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展

　　万润股份 002643

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-11-01

　　报告摘要:

　　公司发布2016年 三季报。1-9月实现营业收入13.25亿元,同比增长29.5%;实现归母净利润2.51亿元,同比增长71.8%;实现每股收益0.73元。其中第三季度实现营业收入4.36亿元,同比增长7.1%;归母净利润6525.85万元,同比减少13.84%。公司预计2016年全年净利润约3.09-3.87亿,同比增长20.0%-50.0%。第三季度业绩同比有所下滑,一方面是受下游液晶材料客户需求变动影响,另一方面收购的MP 公司并表后导致期间费用增加较快,对业绩产生一定的影响。

　　环保材料持续推进,保障未来业绩增长。公司环保材料分子筛主要用于欧Ⅵ标准重型柴油车的尾气处理,为全球催化剂寡头庄信万丰的主要供应商,一期850吨产能已处于满产状态,产品供不应求。二期扩建5000吨产能,其中用于欧Ⅵ标准尾气处理的1500吨产能已于上半年顺利投产。二期项目其余产品类型将同时覆盖欧V、国V 以及工业催化领域,随着后期产能逐步释放,将保障公司未来业绩增长。

　　OLED 需求爆发,公司相关材料业务快速增长。随着智能手机和VR 设备的快速增长,OLED 需求爆发。公司是OLED 上游中间体材料龙头企业,受OLED 市场需求带动,相关业务快速增长,未来有望持续受益。

　　收购MP 公司,打造大健康产业新空间。公司于今年3月完成收购美国MP 公司100%股权,切入生命科学与体外诊断领域。MP 公司目前生产和销售产品超过5.5万种,具有全球性的分销网络,公司有望依托国际平台开拓生命科学和体外诊断蓝海市场。

　　我们看好公司在环保材料,OLED 中间体及大健康业务领域的发展前景,预计2016-2018年EPS 分别为1.03/1.36/1.65元,对应PE 38X/29X/23X。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:环保材料扩产进度不及预期,OLED 材料市场不及预期

　　OLED面板需求大增 电视巨头站队显示技术深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　濮阳惠成

　　濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-10-31

　　事件:公司三季报显示,2016年年初至报告期末,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长5.10%;归属于上市公司股东的扣非净利润为0.47亿元,同比增长4.16%。公司的管理费用与销售费用分别增加1150万元和273万元,主要用于研发和渠道开拓。其主要产品顺酐酸酐衍生物的扩建产能逐步释放,新产业链尚在培育阶段。公司业绩增长平稳,基本符合预期。

　　扩建产能逐步释放,高端产品市场广阔:公司是国内少数规模化生产顺酐酸酐衍生物的公司之一,该产品主要用于环氧树脂固化、合成聚酯树脂和醇酸树脂,在电子电气、复合材料、涂料领域应用广泛。目前公司扩建的1.5万吨顺酐酸产能已经顺利投产,总产能达到3万吨;公司最新公告再次扩大1万吨产能,主要生产六氢苯酐、纳迪克酸酐等高附加值产品,促进产业升级,实现规模效应,提升公司盈利水平。受益于我国电子信息、特高压输电线路和复合材料的快速发展,中高端市场迅速扩大,公司产能将逐步释放,业绩实现持续增长。

　　OLED+封装材料双发力,新产业链布局初见成效:公司前瞻性的预见到OLED市场的广阔前景,因此在OLED中间体领域提前布局,芴类、噻吩类、咔唑类等产品正在逐步产业化,蓝光功能材料芴类衍生物实现盈利。同时,公司在电子封装材料领域做出战略布局,今年4月成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,从事封装材料等新材料的开发和进出口服务;9月公布的定增预案中,拟建设“年产3000吨新型树脂氢化双酚A项目”和“年产1000吨电子化学品项目”,氢化双酚A生产项目可填补国内空白,进口替代潜力巨大,并为公司贡献丰厚利润。

　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.45元、0.55元、0.70元,对应PE分别为88倍、74倍、57倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险;定增建设项目进展不及预期风险;下游 行业需求下降风险。

　　OLED面板需求大增 电视巨头站队显示技术深天马A:盈利能力持续增强 面板龙头加速前行中颖电子:传统业务增长稳定 多项新品突破在即万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展濮阳惠成:业绩增长平稳 OLED+封装材料有望突破东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　东旭光电

　　东旭光电:液晶玻璃基板龙头 外拓石墨烯产业

　　东旭光电 000413

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-11-02

　　事件:10月30日,公司发布2016年前三季度业绩报告,公司2016年1-9月实现营业收入42.62亿元,同比增长68.92%;归母净利润8.02亿元,同比增加8.37%。其中,第三季度实现营业收入13.80亿元,同比增长38.15%;归母净利润2.59亿元,同比降低24.70%。营收上升的主要原因是本期高端装备及技术服务、液晶玻离基板、蓝宝石材料销售收入增加所致。归母净利润降低的原因在二公司的费用、成本及坏账准备计提均有所增加。

　　玻璃基板产线不断升级,发力高端装备业务:公司拥有7条5代玻璃基板产线,目前已全部点火,5条已实现量产。另外规划建设10条6代玻璃基板产线,6条点火,同样也是5条量产,基于5代和6代产线,公司研发并已掌握了8.5代TFT-LCD玻璃基板产线核心技术,并二今年3月开工建设。高端装备是公司的强势业务,基于CRT设备的基础,公司技术已成功突破国外封锁,包括TFT-LCD玻璃基板成套设备、触摸屏玻璃生产成套设备等,随公司自有产线安装完毕,装备业务也开始面向外延市场。

　　投资上海碳源汇谷,快速布局石墨烯产业:作为液晶玻璃基板龙头,从2016年3月公司便迅速布局石墨烯领域:先投资7000万元控股上海碳源汇谷,占比50.5%。后者拥有负责石墨烯研发;成立子公司深圳旭辉,负责石墨烯的投融资;并参与组建了规模为1亿元及2亿元的两个石墨烯产业发展基金。结合子公司旭碳新材的石墨烯薄膜技术,公司力争在透明导电膜、锂电池、散热膜方面实现突破。

　　抓住锂行业上行机会,扩充锂电池材料及电芯生产线:公司锂电池项目将分两期进行,一期建设年产10吨石墨烯生产线一条,年产1000吨石墨烯包覆磷酸铁锂生产线一条,年产1000吨石墨烯包覆三元材料生产线一条,年产2000吨石墨烯包覆负极材料生产线一条,年产0.2GWH的石墨烯基锂离子电芯和pack生产线一条;2016年12月份动工,12个月建成。事期建设年产90吨石墨烯生产线一条,年产2000吨石墨烯包覆磷酸铁锂生产线一条,年产2000吨石墨烯包覆三元材料生产线一条,年产3000吨石墨烯包覆负极材料生产线一条,年产0.8GWH的石墨烯基锂离子电芯和pack生产线一条。两条产线合计石墨烯产能100吨/年,合计石墨烯锂电池产能1GWh/年。石墨烯具有优良的导电性,在锂电池中可以显著提升正负极的导电性,此外石墨烯还能够应用在涂料、橡胶和液晶屏等领域,发展前景广阔。

　　投资建议:石墨烯未来有望大规模化在锂电池上的得以应用,公司在巩固传统业务的基础上,布局石墨烯,有望成为新的业绩增长点。我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.27、0.37和0.55元。对应PE分别为50.1、37.0、24.7倍,首次给予“增持-A”评级,6个月目标价15元。

　　风险提示:石墨烯产能释放不稳定,新能源汽车政策风险、新能源汽车推广不达标,市场竞争加剧