"十三五"旅游业发展规划出炉 五股引追捧

　　十三五旅游业发展规划出炉 四大投资机会浮现北部湾旅:引领健康生活方式的海洋旅游服务商峨眉山A:看好未来休闲养生游布局云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设三特索道:大余湾雁荡山项目值得期待

　　北部湾旅

　　北部湾旅:引领健康生活方式的海洋旅游服务商

　　北部湾旅 603869

　　研究机构：国元证券 分析师：朱厚中 撰写日期：2016-12-08

　　投资要点:

　　本报告创新之处。本报告独家提出北部湾旅作为A股唯一的海洋旅游服务商,依托新奥集团“创建美丽生态、创造美好生活”的创新发展理念,同时布局海洋旅游、健康旅游、智慧旅游,各自对应具有广阔成长空间的蓝海市场。

　　海洋旅游产业潜力巨大。公司所处北部湾是“海上丝绸之路”的重要始发港,随着国家“一带一路”战略推进,海洋旅游将成为建设海洋强国、带动海洋经济产业链的重要增长极,同时也是旅游消费升级的新供给。公司将在巩固北涠、南海、烟长、蓬长四条海洋旅游航线业务的基础上,培育海岛旅游项目,截止目前公司已成功涉足涠洲岛、长岛、崆峒岛和南麂岛等四大美丽海岛”的旅游航线运营或海岛景区开发。

　　独创“七修”健康生活。公司根据[德][食][功][书][香][乐][花]的东方传统文化理念独创了“七修”健康旅游品牌并衍生出相关旅游IP,以旗下新绎旅行社为平台,结合自身独有或外延并购的旅游资源,设计出具有放松身心、提高生活品质等主题的健康养生旅游产品,例如“龙虎山道教养生之旅”目前已覆盖北海涠洲岛、江西龙虎山、烟台长岛、新疆喀纳斯等优质旅游目的地。此外,新奥集团还打造了具有极致生活体验的“新绎七修酒店”,今年11月份荣膺中国最佳健康养生度假酒店。

　　收购博康探索智慧旅游。公司今年完成收购重组的博康智能在人工智能与大数据方面具有深厚技术优势,专注于视觉识别与图像解析,可广泛应用于智慧城市、智慧交通及安全反恐领域,其打造的“AX战警”一体化指挥调度平台成功护航G20杭州峰会,这也为其后续进军旅游领域PPP项目,探索建设新型智慧景区提供了实践经验。

　　投资建议。即使单从现有主营业务来看,北部湾旅也是一家极具专业实力的海洋旅游服务商,将原本年均只有三、四十万人次的北海至涠洲岛航线发展为年均接待量超过200万人次的热门旅游线路,因此也享有较高的毛利率水平,最近三年平均约40%,2016年三季度猛增到57%,利润总额也保持在30%以上的快速增长。

　　此外,根据三季报披露,自今年10月份起博康智能的净利润将纳入公司合并报表,我们判断博康智能很有可能提前实现业绩承诺,预计2016、2017、2018年度归母净利润数分别为1.12亿元、1.49亿元和1.84亿元,考虑到博康智能今年9月22日才正式过户,而此前实现的经营成果未计入合并利润表,因此北部湾旅有望在2017年迎来业绩大幅增长,初步预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.45/0.71/1.03,PE为68/43/30,给予“买入”评级。我司后续将予以深度研究和跟踪汇报。

　　主要风险:

　　1、公司外延式并购发展及资源整合不达预期;

　　2、自然灾害、安全事故等不可抗力风险。

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　　峨眉山Ａ

　　峨眉山A:看好未来休闲养生游布局

　　峨眉山A 000888

　　研究机构：长江证券 分析师：高超 撰写日期：2016-11-01

　　事件描述

　　公司发布三季报:2016年前三季度实现营业收入8.22亿元,同降2.03%;实现归属于上市公司净利润1.45亿元,同增2.22%;EPS为0.27元/股。

　　其中单三季公司实现营收3.40亿元和归属于母公司净利0.85亿元,分别同比下滑8.42%和1.61%。

　　事件评论

　　(1)公司毛利平稳,前三季由于天气原因以及佛像贴金修缮,对客流造成一定影响,导致营收略有下滑。前三季度毛利平稳,同比微降0.16pct,受客流量下滑影响,前三季度公司营收下降2.03%。(2)费用方面,缘于营收减少,而景区管理支出相对刚性,导致期间费用率略有上升。前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率分别增加0.15pct、1.02pct、0.25pct,期间费用率较2015年同期增长1.43pct。

　　(3)获益“营改增”,在营收下滑背景下,净利仍小幅增长。前三季度公司营业税金及附加1619万,同比减少55.53%,受此影响,净利微增2.22%。

　　公司看点:(1)贴金工程完工叠加酒店改造,提振未来客流和接待能力。一方面,佛像贴金工程顺利完工,提升金顶片区文化吸引力,加之金顶索道项目改造完成并投入运行,将对接金像落成带来的新增客流。另一方面,公司拟投资8900万元修建峨眉山大酒店六号楼、1800万改造游洪雅服务中心,合计新增五星级客房118间,增强景区接待能力。(2)延长产业链布局休闲文化游。打造“柳江古镇”布局休闲养生游,按规划项目建成后预计到2020年休闲度假游游客约80.5万人;旅游文化中心预计2017年11月建成,预计正常年可实现营收1.5亿元,净利0.42亿元。(3)开发新游览线路,布局朝阳养老项目。开发桫椤湖项目,整合推广峨眉山—乐山大佛—嘉阳桫椤湖精品旅游线路,望带动桫椤湖景区旅游人数快速增长;布局德宏州及云南文化旅游和养生产业项目,养生养老独特属性带动客流量稳健增长。(4)景区内外环线改善交通。将开发建设万佛顶索道,有望解决景区交通瓶颈问题,形成风景区内环线,进一步扩大索道运量;成绵乐高铁开通,同时大峨眉国际旅游西环线正加紧建设,洪雅到柳江段于9月28日正式通车。柳江镇至终点段于今年6月28日开工,预计2年建成,届时有望推动“大峨眉”区域旅游人数快速增长。

　　看好公司休闲养生游布局。预计公司2016年和2017年EPS分别为0.38元/股和0.45元/股,维持“买入”评级。

　　风险提示:项目改造及外延进度不达预期;旅游业系统性风险

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　　云南旅游

　　云南旅游:华侨城要约收购入股 开启云旅发展新时代

　　云南旅游 002059

　　研究机构：东北证券 分析师：高建 撰写日期：2016-12-01

　　云南旅游11月30日公告公布了最新的要约收购计划:华侨城集团将通过全资子公司华侨城云南公司对云南世博集团(目前上市公司的控股股东)进行增资并获取51%的股权进而间接控股上市公司,云南旅游的实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。

　　单独参与非公开发行,进一步稳固股权控制:华侨城除本次要约收购控股上市公司外,还将以旗下华侨城投资管理公司将以13.48亿独家参与公司非公开发行方案,并持有不超过17.35%股份。如果方案得到证监会审批通过,华侨城集团藉此将控制上市公司58.28%的股份。稳固的控股地位将有助于华侨城对云南旅游产业的发展规划。

　　华侨城集团战略合作,加速云南省旅游资源开发整合:今年六月南博会时,华侨城集团即与云南省政府签下总投资规模逾千亿的合作协议。由央企带头联合云南世博旅游控股集团、云南文化产业投资控股集团、云南省城市建设投资集团共同开发省内旅游基建,为构建完善旅游交通网络,深度挖掘省内优质资源提供有力支持。

　　旅业开发经验丰富,资产注入预期持续发酵:华侨城具有数十年的旅游业态开发与经营经验,其品牌效应和资金实力亦有助于项目孵化。针对目前上市公司旅游资源缺乏,随着华侨城入主后,有望加快现有旅游资源的开发培育并产生注入预期,使得云南旅游真正成为云南省旅游业开发的排头兵。

　　投资建议:此次正式公布华侨城集团入主的方案极大提升了上市公司未来发展的空间和速度,利好于云南旅游业长期健康的发展。不考虑定增,预计2016-2018年三年EPS复合增长率达27.02%,对应2016年PE为57倍,维持增持评级。

　　风险提示:地方经济放缓对当地业务存在较大影响。

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　　丽江旅游

　　丽江旅游:投资扎西宾馆项目 推进大香格里拉旅游圈建设

　　丽江旅游 002033

　　研究机构：东莞证券 分析师：东莞证券研究所 撰写日期：2016-12-26

　　事件:

　　12月20日,公司公告称,与巴塘县雪域经贸有限责任公司(以下简称“雪域经贸”)签署《巴塘县雪域扎西宾馆合作框架协议》,双方同意联合开发、运营位于巴塘县夏邛镇幸福街雪域扎西宾馆项目(以下简称“雪域扎西宾馆项目”)。

　　点评:

　　出资8400万元占比60%,着力开发雪域扎西宾馆项目。公司公告称,雪域经贸公司将以扎西宾馆资产、作价人民币9200万元出资设立新平台公司。同时,公司以现金5520万元收购新平台公司60%的股权。因后续酒店装修还需要投入约4800万元,由合作双方通过同比例增资扩股方式进行追加投入,其中公司以现金2880万元增资,巴塘雪域经贸有限公司以现金1920万元增资,最终新设立平台公司的注册资本为1.4亿元,公司持有新设公司60%股权,对方持有新设公司40%股权。由于本次合作投资项目的对手方雪域经贸以实物资产出资,且拟出资的部分实物资产处于抵押状态,雪域经贸同意在新公司设立前先行偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,但若雪域经贸不能按期偿还相关贷款,解除相关资产的抵押权,本次合作项目存在不能实施的风险。

　　把握重要地理节点,积极打造大香格里拉旅游圈。雪域扎西宾馆位于巴塘县,而巴塘县是公司积极推进的大香格里拉小环线项目的重要节点。公司此次投资开发、运营雪域扎西宾馆项目有利于其获取大香格里拉区域内的核心旅游资源,推进连接香格里拉、奔子栏、布村、巴塘、亚丁、泸沽湖和丽江的精品小环线的开发和建设,加快实施大香格里拉生态旅游圈的战略。雪域扎西宾馆于2016年初开始进行扩建,扩建后宾馆建筑面积将达到9230.30平方米,拥有客房136间,茶楼及餐厅面积在原有基础上扩建三分之一。目前,宾馆扩建及装修主体工程已完成,附属工程正在进行中。

　　月光城项目持续推进,交通改善利于客流增长。香格里拉月光城项目是公司投资6.24亿元打造的藏文化区和五星级酒店的商业综合体。目前,藏文化区和部分商业街区的基本架构已搭建完成,酒店部分的建设有望在2017年完成,并于2018年投入运营。此外,丽香铁路、丽香高速和丽攀高速的建设将为游客前往香格里拉提供更大的交通便利,利好公司业绩。

　　投资策略。

　　投资建议:预计公司2016-2017年EPS分别为0.52和0.58元,对应PE分别为2和25倍,维持谨慎推荐评级。

　　风险提示:项目建设不及预期,天灾人祸等不可抗力事件的发生,行业竞争加剧等。

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　　三特索道

　　三特索道:大余湾雁荡山项目值得期待

　　三特索道 002159

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2016-11-01

　　盈利:3季度业绩同比增长11%,地产业绩低于预期全年预计亏损公司前3季度营业收入和归母净利润分别为3.54亿元和-775万元,同比分别增长7.3%和减亏28.8%。第3季度实现营业收入和归母净利润分别为1.53亿元和2044万元,同比分别下降3.5%和增长10.9%,前3季度实现每股收益-0.06元,其中第3季度每股收益为0.15元。公司预计全年业绩为亏损2500-4500万,主要由于旅游地产业绩低于预期,再加上处于建设期和市场培育期的项目持续亏损以及全年管理费用和财务费用的上升。盈利能力方面,公司前3季度实现毛利率和净利率分别为54.5%和0.9%,同比分别提高2.1和下滑1.1个百分点。其中3季度毛利率和净利率分别为59.9%和13.4%,同比分别下降0.9和7.9个百分点。期间费用方面,公司前3季度期间费用率为41.48%,同比增长3.9个百分点,销售费用率、管理费用率分别上升1.2个和2.9个百分点和下滑0.2个百分点,销售费用上升主要由于崇阳项目加大营销宣传。

　　未来看点:外延扩张持续推进,大余湾、雁荡山两大新项目值得期待2.5亿增资黄陂大余湾项目,有望成为武汉周边游首选:9月28日,公司计划增加投资2.5亿元,在前期已完成投资6496万元的基础上,推进黄陂大余湾古村落景区项目。大余湾项目规划控制范围约3500亩,项目分两期开发,一期建设大余湾古村落景区项目,二期将在一期的基础上继续商业配套区和其他山地运动项目建设,同时根据市场规模开发田野牧歌休闲度假社区旅游地产项目。计划总投资3.11亿元,建设期2年;投资回收期11年,预期20年平均年收入为8122万元,平均年净利润1852万元,预期内部收益率为11.46%。大余湾古村落项目有望成为武汉周边游首选,项目未来盈利前景可期,有望借助在旅游开发上的管理优势,利用良好的自然条件,布局乡村旅游,增强品牌影响力。

　　雁荡山30亿元旅游项目,签订框架协议:9月24日,公司与温州市雁荡山风景旅游管理委员会签订了合同书,合作进行雁荡山旅游综合项目的投资开发。项目规划范围包括雁湖岗、飞泉寺、灵峰南坑等6处景区景点以及大龙湫-雁湖岗索道、灵岩-方洞观光缆车等区域,三至五年将完成项目投资约20亿元人民币,合作开发经营期限为40年。具体项目在建设条件成熟、具备开工条件后,2个月内启动投资建设,力争两年内完成并正式运营。

　　雁荡山项目对公司掌控旅游资源、丰富品牌内涵、提升企业形象,以及营造未来发展空间有较大意义。加上雁荡山旅客不断攀升,15年游客达525.98万人,同比增长15.7%,旅游消费潜力大。

　　景区资源丰富,持续受益周边游,新项目带来长期看点

　　公司作为景区类上市公司中稀缺的全国性布局的民营企业,异地扩张能力突出。公司未来盈利提升来自:(1)受外部交通条件改善及内部市场营销不断优化,公司主营业务增长稳健,地产结算等影响下有望实现扭亏为盈;(2)公司着力打造“索道+景区+三特营地”为一体的田野牧歌品牌,逐步向休闲度假及多元化旅游发展,长期将受益于周边游快速增长,而大余湾、雁荡山两大新项目禀赋优质、市场前景乐观,带来长期增长看点;(3)外延并购:此次枫彩收购事项,无论最终成功与否,预计均无碍公司布局城市周边休闲游的发展战略,而大股东当代集团后续也有望通过资本运作提高持股比例,未来资源整合值得期待。预计公司16-18年EPS分别为-0.19元、0.33元、0.40元,维持“买入”评级。

　　风险提示:定增项目进展不及预期、培育项目盈利改善低于预期;旅游地产业绩低于预期,建设期和市场培育期项目持续亏损;自然灾害、极端气候变化等风险。