矿产资源“十三五”规划出台 石墨等新兴矿种首次列入(附5股)

　　天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　天齐锂业

　　天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-12-02

　　事件描述

　　公司董事会审议通过《关于拟发出RockwoodLithiumGmbH期权行权通知的议案》,拟于2016年11月30日前向AlbemarleLithiumHoldingGmbH(雅保锂业)发出期权行权通知,拟通过增资方式取得RockwoodLithiumGmbH(洛克伍德德国公司)20%的权益。由于尚未完成对洛克伍德德国公司的尽职调查,本次潜在交易的具体行权价格暂未公布。

　　事件评论

　　洛克伍德德国公司期权协议源自泰利森并购,可视作天齐集团同意洛克伍德参股文菲尔德49%股权的附带协议。(1)在泰利森交易中,天齐锂业最终将文菲尔德(100%控制泰利森)的收购比例从原计划的65%调整为51%,洛克伍德RT收购剩余49%;但洛克伍德方面参股49%的出价更高(文菲尔德总估值10.7亿美元,天齐出价较洛克伍德折价9.12%),同时为文菲尔德提供6.7亿美元贷款,并向天齐提供旗下德国公司期权。(2)具体的,期权协议签署于2013年11月29日,洛克伍德授予天齐集团一项为期3年、以14倍于LTMEBITDA(并扣除财务负债与现金及其等价物)的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%股权的期权,天齐集团另承诺上市公司可优先行权;在洛克伍德被雅保公司收购后,标的已转让至雅保锂业旗下。(3)执行层面,交易有望在行权日起6个月内完成,后续若顺利推进,双方将签订合伙协议、成立新合伙人企业并置入洛克伍德德国公司、天齐一方则将向新企业投资。

　　洛克伍德德国公司主要生产有机锂,若成功联手可为天齐的锂深加工产品线提供宝贵经验。(1)洛克伍德德国公司为雅保锂业在欧洲、亚洲从事锂业务的控股公司,生产并销售丁基锂等有机锂、特种锂产品及工业锂盐,在德国朗格尔斯海姆的生产基地可追溯至“Chemetall”时代(可追根溯源至1913年);(2)早在上世纪70年代初标的公司便启动了丁基锂生产,目前丁基锂的下游应用已从单纯的合成橡胶(年增速预计约5.1%)扩大至医药、农用化学品、液晶材料等多个领域。(3)我们预计,洛克伍德德国公司在有机锂丰富的技术及生产积淀可为以锂精矿、碳酸锂等产品见长的天齐锂业提供在锂深加工领域的宝贵经验。

　　维持公司“增持”评级,预计2016-2018年EPS分别为1.69元、2.02元、2.37元。

　　风险提示:

　　1.由于尽职调查尚未明晰,期权协议能否顺利推进仍有待跟踪;

　　2.若中国及全球新能源汽车推广进程低于预期;

　　3.若锂产品价格大幅波动以及全球宏观经济、政治风险等。

　　矿产资源“十三五”规划出台 首次列入石墨等新兴矿种天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　赣锋锂业

　　赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂

　　赣锋锂业 002460

　　研究机构：长江证券 分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-10-31

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布三季报:(1)三季度实现归母净利2.08亿元,同比增长518.66%,稀释eps0.28;(2)前三季度合计实现归母净利4.86亿元,同比增长474.35%,稀释eps0.64;(3)2016全年业绩指引6.26-6.88亿元,同比增长400%-450%。

　　事件评论

　　前三季度业绩靓丽,营业利润大增576%;预计2016年产销碳酸锂1万吨、氢氧化锂8000吨。(1)财务:公司前三季度营业利润、归母净利分别大增576%、519%,预计首先来自1-9月价、量增长支撑收入同增133%,第二,1-9月公司产品结构调整、金属锂等深加工产品补涨、原料渠道优化支撑毛利润同增302%(但因价格回调,三季度环比走低),毛利率升至36%,而同期三费仅温和增长38%,从而带来后端营业利润、净利润的高弹性,前三季ROE达17.6%。(2)产销:预计公司2016年碳酸锂目标产量10000吨、氢氧化锂8000吨、金属锂同比持平。(3)原料方面:虽尚未完全打破精矿原材料瓶颈、但不乏超预期之处,存货相比报告期初大增近91%;我们预计主要来自SQM老卤(进口量增、价增)、宁都锂辉石矿、回收料以及其它渠道。

　　重点之一:彻底打破精矿束缚还看MtMarion投产。(1)进度:目前Mt Marion已启动采矿和破碎,coarse circuit(选大颗粒)已试车,后续重点在于选矿流程的进一步安装、试车与调试优化。根据当前进度,我们预计Mt Marion的首批锂精矿有望于今年11月中旬装船、运往江西锂盐厂,fines circuit(选小颗粒)的建设有望于明年一季度完工。(2)产能:Mt Marion共规划20万吨6%精矿、20万吨4-6%低品位精矿,投产前三年全部由赣锋包销。(3)资源量:据最新勘探成果,Mt Marion矿石资源量再增28.6%至7780万吨,氧化锂品味1.37%。

　　重点之二:向下游“客户的客户”延伸。我们认为今年美拜的两次事故(1-9月资产减值损失1453万元)并不会动摇公司的“上下游一体化”战略;不仅美拜将投2.28亿打造全自动化聚合物电池产线,公司还计划募资建设动力电池项目。除投资新能源整车-长城华冠外,公司拟出资近5亿合资设立新能源产业投资合伙企业,积极扩大产业布局。

　　维持公司“增持”评级,预计2016-2018年eps分别为0.92元、1.35元、1.70元。风险提示:若全球电动化进程低预期、若锂价大幅波动、若澳矿投产进度低预期、以及宏观经济和政治风险等。

　　矿产资源“十三五”规划出台 首次列入石墨等新兴矿种天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　亿纬锂能

　　亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：申万宏源 分析师：徐若旭 撰写日期：2016-11-08

　　事件:公司发布公告,近日与长安客车及金杯电工签署《2016年纯电动汽车电池包供应保障三方合作协议》。长安客车承诺在车型进入国家推广目录,满足国家补贴政策后,6个月内完成电芯的计划需求,由金杯电工负责生产电池组;为保障长安客车项目所需电芯资源,金杯电工将提前向亿纬锂能购买ICR18650\26V电芯,从2016年9月至2017年1月,单月的电芯采购数量分别为100、250、250、300、300万支。

　　产品质量再获优质客户认可,动力电池放量可期。长安客车是长安汽车旗下的客车、轻型车生产子公司,依托长安汽研院的技术优势,长安客车聚焦发展客车、专用车、轻型商用车领域。目前长安客车的电动车型以环卫车为主,未来其专用车、商用车的电动化将带来大量的动力电池需求。此次三方合作签署,再次说明了亿纬的动力电芯获得下游pack和整车客户的认可,合计1200万支18650电芯预计将给公司增加1亿余元的销售收入和近千万元的净利润。

　　三大业务板块齐头并进,看好公司17年高业绩弹性。公司在动力电池市场布局完善,市场开拓顺利,预计2017年年中将达到5Gwh的名义产能,全年出货量在3Gwh左右。这会是公司2017年业绩高速增长的主要动力。此外,公司的锂原电池和电子烟业务发展稳健(电子烟板块今年营收和净利润有望翻番),为公司发展新兴业务提供稳定现金流。公司三大业务板块齐头并进,前后两期员工持股计划的实施利好公司经营效率的提升,我们看好公司明年的业绩弹性,乐观估计可实现5个亿以上净利润。

　　维持盈利预测和“买入”评级。我们维持此前盈利预测,预测公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元,对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元,对应目前股价动态市盈率分别为58X/29X/21X。我们维持判断,认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车,成长为产能5Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外,公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑,维持对公司的“买入”评级!

　　矿产资源“十三五”规划出台 首次列入石墨等新兴矿种天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　方大炭素

　　方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高

　　方大炭素 600516

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-24

　　事件描述

　　方大炭素发布3季报,公司前3季度实现营业收入17.09亿元,同比下降4.91%;营业成本13.16亿元,同比下降3.62%;实现归属母公司净利润为0.79亿元,同比上升427.62%,实现EPS为0.05元。

　　其中,3季度公司实现营业收入6.37亿元,同比上升5.23%,2季度同比增速为7.32%;营业成本4.63亿元,同比下降1.62%,2季度同比增速为16.37%;3季度实现归属母公司净利润0.64亿元,去年同期为-0.15亿元;3季度EPS为0.04元,2季度EPS为0.002元。

　　事件评论

　　下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高:公司主营业务涵盖石墨电极、特种石墨和高炉炭砖在内的炭素制品以及铁精粉,下游主要应用于钢铁冶炼、核电、航空航天等新兴制造领域。公司3季度创近两年盈利新高,主要源于需求明显复苏叠加非经常性收益改善:1)受地产和制造业景气回升影响,钢企冶炼开工亦有所上行,3季度全国粗钢产量同比增长3.17%,由此有效拉动公司部分炭素制品以及铁精粉需求,同时核电和航空航天等高端制造业稳步发展,亦对特种石墨需求形成有力支撑。受益于此,公司3季度毛利率同比提升5.06个百分点,主业经营改善相对突出,毛利增加0.39亿;2)此外,去年3季度二级市场行情相对低迷,导致股票投资亏损较大,低基数效应致使今年3季度公允价值变动净收益同比增加0.64亿元,从而助力公司盈利同比改善。

　　环比方面,源于3季度钢企开工提升至相对高位,需求环比改善带动3季度毛利率环比提升6.39个百分点,由此促使公司3季度盈利环比显著上升。

　　顺应行情及时终止募投项目,高端品种放量值得期待:源于近年超高功率电极产量大幅下滑导致针状焦需求空间相对不足,公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过,公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注,期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏而逐步落地,并贡献业绩增量。此外,公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司,进而进入碳纤维领域,也有望随制造业转型升级而打开市场空间。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.08元和0.09元,维持“买入”评级。

　　矿产资源“十三五”规划出台 首次列入石墨等新兴矿种天齐锂业:拟发出洛克伍德德国公司行权通知,若成行将有利补强锂深加工赣锋锂业:三季度利润靓丽、经营性现金流强劲,旗下澳矿有望年底到厂亿纬锂能:签署三方协议绑定优质客户,动力电池放量可期,维持盈利预测和买入评级方大炭素:下游复苏叠加非经常性收益改善,3季度盈利创近两年新高中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　中国宝安

　　中国宝安:锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业

　　公司主营业务包括两大块：高新技术业和生物医药业。高新技术业,公司控股的新三板企业贝特瑞,是全球第一的致力于锂离子二次电池用的负极材料及纳米材料应用企业,控股企业大地和是国内最早介入新能源汽车驱动系统领域的企业之一;生物医药业方面,公司控股的马应龙药业集团在肛肠医疗领域有领导优势。