国家电网将建电动车充电桩12万个 五股最受益

　　国家电网将建电动车充电桩12万个中恒电气:三季报业绩符合预期,能源互联网业务如期推进许继电气:中标大额电表订单,多项业务现拐点动力源:BAT的共同选择,云计算的动力之源奥特迅:我国目前唯一一家核安全级电源供应商阳光电源:逆变器持续增长,确认周期影响电站业务放量

　　中恒电气

　　中恒电气:三季报业绩符合预期,能源互联网业务如期推进

　　中恒电气 002364

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-10-26

　　事件:10月24日,公司发布2016年三季报。2016年前三季度,公司实现营业收入5.76亿元,比上年同期增长11.11%;归母净利润1.31亿元,比上年同期增长30.85%。

　　投资点评:

　　国网充电桩招标延后,总体业绩基本符合预期。今年以来国网进行了两次充电桩招标,金额约为14亿元,而新一期的招标预计延后至四季度,受此影响,公司的充电桩业务稍微低于年初的预期,但是由于HVDC、电力信息化软件的快速发展,公司总体业绩基本符合预期。

　　传统电力电子业务稳增长,长期看电力信息化及能源云平台服务。市场普遍认为由于电力设备行业增速放缓,公司业绩后续增长乏力,但我们认为公司在维持原来基站电源业务稳定增长的同时,加快推进高压直流HVDC.电力信息化软件以及能源云平台服务等新业务,正在打开一个广阔的发展空间,未来增长空间非常值得期待。理由:(1)电力电子业务结构优化,高毛利产品占比提升。公司近年来不断推进高毛利产品的营收增长,如直流充电桩和HVDC等,以优化经营结构。充电桩方面,公司陆续中标国网的充电桩招标,预计随着新能源汽车大规模建设,公司的充电桩业务仍将快速发展;高压直流HVDC方面,公司作为高压直流HVDC行业龙头,预计随着互联网公司的IT基础设施加快建设及国家相关标准的落地,HVDC业务将获得超预期发展。(2)电力信息化业务积累深厚,电改推进带来增量需求。公司是是继电保护整定计算系统、电力生产管理软件、电力仿真软件等领域龙头,技术积累深厚,近年来随着售电市场的开放,全国各地都在建设电力交易中心,而公司的电力交易软件产品具备较强的竞争优势,有望在全国约200多个城市的电力交易软件市场占据不低于1/3份额,增量空间可期。(3)能源云平台业务线上线下连动出击,商业模式持续开发。目前公司的线上能源云平台提供运营管理、能源撮合交易等功能,并结合020商业模式连接线下,提供代维、节能、售电、电力管理监测与咨询等线下服务,围绕能源云平台的产业生态正在逐渐完善。而更多商业模式正在持续开发中,当前付费用户不断增加,更多的商业模式将得到开发,规模效应也将逐渐明显,有望大幅增厚业绩。

　　我们认为本次三季报业绩基本符合预期,传统电力电子与电力信息化业务持续稳健发展带来盈利结构的优化,同时能源云平台服务在加快布局打开了长远发展空间,中长期业绩快速增长可期。维持强烈推荐评级。预计16-18年EPS 为0.41、0.74和1.21元,对应16-18年的62x、34x 和20xPE。我们认为应对公司传统电力电子、电力信息化以及能源云平台三个方向的业务分别估值,给予传统电力电子业务40倍估值,电力信息化业务40倍估值,能源云平台单独估值保守估计2016年估值145.4亿元,则中恒电气2016年的合理市值应为253.4亿元,对应目标价44.9元,继续维持强烈推荐评级。

　　风险提示:能源互联网云平台建设进展不达预期,政策变动,市场波动风险。

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　　许继电气

　　许继电气:中标大额电表订单,多项业务现拐点

　　许继电气 000400

　　研究机构：中信建投证券 分析师：徐伟 撰写日期：2016-12-09

　　事件

　　公司中标国网公司智能电表合同共约3亿元国家电网公司公示了“国家电网公司2016年第三次电能表及用电信息采集设备招标活动推荐的中标候选人公示”,公司控股子公司许继仪表为本次中标候选人之一,预计中标金额合计约为3亿元,包括集中器、采集器、专变采集终端等产品。

　　简评

　　15年公司智能电表收入8.88亿,本次中标合同金额较大,占15年电表收入的33.78%,使得公司16年智能电表订单同比增长超40%,预计将对公司17年业绩产生积极影响。

　　公司的业绩拐点已经出现,在15年净利润出现低点,同比下降32.16%,之后的业绩增速逐步提高。订单已经出现向上的拐点,增速相对15年已经有大幅度的提高,本次大金额中标就是体现。

　　今年新增的电表、充电桩、特高压、配网订单在明年集中确认。

　　随着宏观经济企稳,用电量增速从15年的0.52%提高到今年前10个月的4.76%,电网的投资增速也大幅上升,前10月电网基本建设投资完成额大幅增长28.47%,刺激了电网设备的需求。

　　公司还培育了海外输配电工程,配电网设备融资租赁,电网节能设备,智能微网等新的发展方向与利润增长点。国网参与配网增量业务也有利于公司市场份额与产品售价的提高。

　　预计2016、17、18年的EPS为0.84、1.11、1.30元,PE为20倍、16倍、13倍,维持“买入”评级,目标价23元。

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　　动力源

　　动力源:BAT的共同选择,云计算的动力之源

　　动力源 600405

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-11-15

　　投资要点

　　HVDC产品供货BAT,公司未来重要核心增长方向:2015年,公司的HVDC产品继续快速提升销售收入,成功运用于中国移动、中国联通、中国电信IDC,机房并得到国内著名互联网企业百度、腾讯、阿里巴巴的普遍应用,市场前景广阔。HVDC采用直流方式供电,减少了系统内部转换环节,提升了能源转换效率并降低了潜在故障率。1.HVDC电源系统建设投资节约20%-40%,运营成本节约10%-20%,成本优势明显;2.集成化程度高,占地面积节约60-80%,使得IDC可以部署更多服务器或者安全冗余空间;3.可靠性大幅增强,维护简便。HVDC系统具有全方面的优势,我们认为取代UPS将成为必然。我们预计,中国云计算行业规模将在2020年达到美国现在的水平,云计算服务器年耗电量1200亿度电,以60%运行负荷计算,需要供电功率2280万KW,这对于数据中心电力配套行业是重要发展机遇。考虑未来数据中心电源每KW建设单价下滑到1000元,国内也将在4年内形成一个超过200亿的巨大市场。如果这部分新建电力配套全部采用HVDC的方式,将使得HVDC市场规模在现有基础上提升十倍,我们非常看好HVDC行业未来5年的发展。

　　公司多产品线布局,传统电源业务发展稳定:通信电源方面,公司凭借产品的技术、成本、服务及响应速度等综合优势,公司在传统通信电源销售领域市场份额不断扩大,获得了铁塔公司份额第一名。节能业务方面,公司EPC在建项目进入收益期使得公司合同能源管理业务收入较上年同期呈明显的增长趋势,各个项目持续稳定收获现金流,营收增速达到118%。应急电源方面,轨交行业增长迅速,市场占有率不断提升。模块电源方面,利润增长超过100%,利润率有较大幅度提升,盈利能力增强。

　　股权激励和配股计划提振公司未来发展信心:公司向符合条件的103名激励对象授予1,405万股限制性股票,一方面为公司长期发展保留了至关重要的研发和管理人才,一方面为公司业绩增长提供了保障。公司配股计划获得批准,拟募集资金8亿元。获得资金后,公司一方面继续扩充安徽工厂的产能和技术工艺水平,一方面投入接近3亿建设研发中心,维持公司技术优势。此外,公司偿还银行部分贷款也将有力的降低财务费用,提升公司盈利能力。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.18元、0.18元、0.25元,对应PE70/70/50X。我们看好公司在HVDC行业中的布局并预计2017年起将进入快速发展期,给予“买入”评级。

　　风险提示:HVDC电源订单不及预期,传统电源行业发展不及预期风险,竞争加剧导致毛利率下滑风险,近期限制性股票解锁导致股价承压风险。

　　国家电网将建电动车充电桩12万个中恒电气:三季报业绩符合预期,能源互联网业务如期推进许继电气:中标大额电表订单,多项业务现拐点动力源:BAT的共同选择,云计算的动力之源奥特迅:我国目前唯一一家核安全级电源供应商阳光电源:逆变器持续增长,确认周期影响电站业务放量

　　奥 特 迅

　　奥特迅:我国目前唯一一家核安全级电源供应商

　　公司我国目前唯一一家核安全级电源供应商,业务主要涵盖工业电源、核电电源、电动车充电电源、电能质量治理装置、储能及微网系统、电动汽车充电整体方案提供等领域,拥有20年工业大功率充电设备研发、制造、运行经验,是电力自动化电源细分行业的龙头企业。

　　国家电网将建电动车充电桩12万个中恒电气:三季报业绩符合预期,能源互联网业务如期推进许继电气:中标大额电表订单,多项业务现拐点动力源:BAT的共同选择,云计算的动力之源奥特迅:我国目前唯一一家核安全级电源供应商阳光电源:逆变器持续增长,确认周期影响电站业务放量

　　阳光电源

　　阳光电源:逆变器持续增长,确认周期影响电站业务放量

　　阳光电源 300274

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华,张垚,马军 撰写日期：2016-10-26

　　阳光电源发布3季度报,前三季度实现营业收入32.31亿元,同比增长27.93%;归属母公司净利润2.97亿元,同比增长13.70%;EPS为0.23元。其中,3季度实现营业收入8.49亿元,同比增长14.45%;归属母公司净利润0.72亿元,同比下降24.26%。

　　逆变器大幅增长,销售确认周期影响电站业务放量。公司前3季度实现收入32.31亿元,同比增长27.93%:1)作为国内逆变器龙头企业,受益上半年国内光伏行业抢装,公司逆变器业务大幅增长,逆变器业务收入同比增长5.11亿元,预计为16-18亿元,对应逆变器销售约6-7.5GW;2)电站EPC/BT业务方面,虽然公司开发规模快速增长,但受销售确认周期影响(公司电站业务集中4季度确认),收入增长幅度不大。收入规模同比增长1.94亿元,预计为14-16亿元,对应电站规模200-250MW。

　　毛利率平稳,净利润同比稳定增长。毛利率方面,前3季度公司综合毛利率为25.89%,同比去年同期的24.77%小幅上升,主要是毛利率水平相对较高的逆变器占比上升影响。毛利率整体平稳下,收入增长带动公司利润增长,但受管理费用上升等影响,公司净利润增速小于收入增速。

　　单季度收入同比增长,净利润同比有所下滑。3季度公司实现收入8.49亿元,同比增长14.45%,环比下降16.45%,预计主要受逆变器季节性波动影响。盈利方面,3季度毛利率29.64%,环比2季度的28.14%小幅上升。净利润0.72亿元,同比下降24.26%,环比下降30.89%,利润下滑主要受管理费用上升及资产减值损失上升等影响。

　　储能业务渐获突破,后期市场有望爆发增长。2015年开始公司积极布局储能产业,通过与三星SDI合作,加速开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司,其中阳光三星由公司控股,主要负责系统开发,三星阳光由三星控股,主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动,公司储能业务渐获突破。我们认为,后期随着储能成本下降及市场发展,公司储能业务有望快速放量,驱动业绩增长。

　　维持买入评级。预计2016、2017年EPS为0.42、0.55元,对应PE为28、21倍,维持买入评级。