长三角地区有望加快构建“一核五圈四带”空间格局 五股闻风而动

　　上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升南京高科:转型成效显著,核心盈利大增宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　上港集团

　　上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-11-02

　　新闻/公告。2016年前三季度上港集团实现营业收入228.13亿元,同比增加2.22%,营业总成本185.55亿元,同比增加7.16%,实现营业利润56.73亿元,同比减少9.81%,最终实现归母净利润39.58亿元,同比减少12.52%,基本每股收益0.17元,加权平均ROE为6.60%,较去年同期下降1.48个百分点。基本符合此前预期。

　　积极调整业务格局,第三季度业务回转。报告期内母港货物吞吐量3.80亿吨,较去年同期减少1.79%,母港集装箱吞吐量2761.10万TEU,较去年同期增长0.79%。业务量下降主要由于上半年全国经济放缓,国内杂散货航运疲软所致。为应对行业发展大环境,公司积极调整业务格局,下半年业务开始回转,第三季度母港货物吞吐量实现1.32亿吨,环比增加2.03%,同比减少0.18%,同比降幅有所收窄;同时母港集装箱吞吐量972.0万TEU,环比增长3.92%,同比增长3.78%,业务量明显回升。

　　毛利率降低叠加费用增加,净利润率有所下滑。2015年底公司收购锦江航运79.20%股权,本期开始合并报表,受其影响本报告期毛利率30.18%,较去年同期下降3.74个百分点。另外,由于锦江航运管理费用相对较高,随锦江航运并表,管理费用增加1.62亿元至18.81亿元,增长9.42%。两方面叠加影响,最终归母净利润39.58亿元,净利润率17.35%,较去年同期减少2.92个百分点。

　　长江经济带新格局确立,公司地位凸显利好业务发展。今年9月份《长江经济带发展规划纲要》正式印发,指出确立“一轴、两翼、三极、多点”的长江经济带发展新格局,其中“一轴”是指以长江水道为依托,发挥上海等城市的核心作用,而“三级”是指长江三角洲、长江中游和成渝三个城市群,充分发挥中心城市的辐射作用,同时强调构建东西双向、海陆统筹的对外开放新格局。上海港作为长江黄金水道沿线唯一海、内水域两用港口,不但是长三角城市群重要的对外贸易港口,更是长江内陆对外水路运输的中转型港口。东西双向统筹对外开放,一方面将增加长三角城市群落通过上海港的海陆联运货运量,另一方面将增加长江内陆沿岸通过上海港中转的内外水路运输货运量,最终总体上使上海港的中转地位凸显,进一步利好业务量的发展。

　　维持盈利预测,维持增持评级。考虑到长江经济带新格局为公司带来的发展动力,且公司业务下半年开始回转,我们维持原有盈利预测,预计2016年至2018年,上港集团营收分别为302.55亿元、316.22亿元、334.91亿元,净利润分别为60.12亿元、64.08亿元、70.95亿元,摊薄后EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元,对应现在股价PE分别为20倍、19倍、17倍。维持增持评级。

　　长三角地区主要领导座谈会：加快构建“一核五圈四带”空间格局上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升南京高科:转型成效显著,核心盈利大增宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　宁波港

　　宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进

　　宁波港 601018

　　研究机构：东北证券 分析师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2016-11-01

　　报告摘要:

　　事件:2016年1 0月31日公司发布三季报,1-9月公司实现营业收入125.34亿元,同比下降3.81%;实现归属上市公司股东净利润18.87亿元,同比下降17.49%。公司上半年实现EPS 为0.14元,2015年同期为0.17元。

　　Q3营收跌幅扩大,毛利率提升。2016年第三季度,公司实现营业收入39.11亿元,同比下降8.36%,降幅较上半年略有扩大;发生营业成本25.53亿元,同比下降-16.13%;毛利率34.73%,同比增加6.05pct, 较上半年21.92%的毛利率亦有较大提升。我们认为公司营收下降主要由于集装箱业务增速的回落。

　　经济企稳集箱、散货吞吐量回暖。近期,国内经济增长回暖,GDP 增速稳定在6.7%,PMI 指数维持在枯荣线上方。1-9月,全国港口集装箱吞吐量累计增速3.5%,港口货物吞吐量累计增速2.2%。公司作为集装箱业务、干散货业务兼营枢纽港口,关注公司海铁联运、海河联运等业务的成长。

　　收购舟港股份落地,公司更名为“宁波舟山港股份有限公司”。公司向控股股东宁波舟山港集团发行股份购买其持有的舟港股份85%的股份,于今年8月10日完成资产过户,于9月28日完成公司名称等工商变更。重组实现两港优势互补,避免重复建设减少竞争摩擦,推动港口经营集约化发展。宁波-舟山港一体化将强化区域枢纽港地位,业务层面的协同整合效应仍需要长期观察。总体上,公司背靠浙江海洋经济强省建设大背景,亦受益于国家“一带一路”、“长江经济带”战略推进,结合舟山自贸区设立预期,我们认为政策红利将长期利好公司发展。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.18,0.20,和0.21元,对应PE 为29/27/24倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济风险,港口竞争分流风险

　　长三角地区主要领导座谈会：加快构建“一核五圈四带”空间格局上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升南京高科:转型成效显著,核心盈利大增宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　张江高科

　　张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升

　　张江高科 600895

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2016-11-02

　　公司前三季度实现营业收入15.1亿元(+49.5%),归母净利润3.9亿元(+12.7%),归母扣非净利润3.7亿元(+404.9%)。

　　投资要点:

　　营收稳健增长,费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升。公司前三季度实现营业收入15.1亿元(+49.5%),归母净利润3.9亿元(+12.7%),归母扣非净利润3.7亿元(+404.9%,主要由于去年同期非经常性投资收益达2.7亿元导致归母扣非净利润基数较小仅为0.7亿元);综合毛利率44.7%,较15年末提升13.2个百分点;净利率25.8%,较15年末提升5.9个百分点。截至上半年末,预收账款5.3亿元,较去年同期增1.5亿元;由于上半年发行20亿元公司债,净负债率同比增5个百分点至64%;三费费率19.3%,同比降13个百分点。综合融资成本由年初4.9%降0.4个百分点至4.5%。

　　前三季度公司取得租金总收入4.5亿元,同比增11.3%。因收购上海檀溪置业100%股权,前三季度新增土地面积1.9万方,竣工面积13.2万方;销售面积3.8万方;销售金额6.4亿元,同比增165.2%;截至上半年末,拥有土地储备建面94.6万方,租赁建面86.1万方。

　　加大产业投资布局,培育打造具有全球影响力的本土科技引擎企业,间接参股蚂蚁金服。15年公司全资子公司张江浩成向上海金融发展投资基金二期(有限合伙)投资1亿元,上海金融发展投资基金二期规模12亿元,为蚂蚁金服股东,持股比例约0.47%。上半年公司投资了微电子装备公司、七牛控股、嗨修汽车、数饮公司,并通过参股枫逸基金投资天天果园,投资总额超3亿。近期全资子公司张江浩成拟作为LP投资源星胤石基金2亿元,约占基金总规模的13.33%,主投健康医疗、物联网、人工智能等领域。

　　公司依托于张江园区在创新要素和资源集聚的领先优势,精耕产业培育,坚定转型科技投行,尝试以基金操盘带动传统销售,不断创新商业模式,保持业绩稳步增长。RNAV25.3元/股,预计16-18年营业收入为30、38、46亿元,同比增速分别为24%、26%、22%,三年复合增速为24.2%;16-18年EPS为0.38、0.48、0.59元,三年复合增长23.7%,对应当前股价PE52、41、33倍,6个月目标价21元,对应16年PE55倍,“推荐”评级。

　　风险提示:市场波动剧烈、转型遇阻、园区开发进展不及预期。

　　长三角地区主要领导座谈会：加快构建“一核五圈四带”空间格局上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升南京高科:转型成效显著,核心盈利大增宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　南京高科

　　南京高科:转型成效显著,核心盈利大增

　　南京高科 600064

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：群益证券(香港)研究所 撰写日期：2016-08-30

　　总结

　　集团的主营业务包括高新技术产业投资、开发;市政基础设施建设、投资及管理;土地成片开发;建筑安装工程;商品房开发、销售;物业管理;国内贸易;工程设计;谘询服务.污水处理、环保项目建设、投资及管理。

　　2016年上半年度,公司收入为人民币40.24亿元,同比增长157.3%;股东应占溢利为人民币7.63亿元,同比增长47.7%;由于去年同期业绩大部来自出售所持上市公司股权带来的投资收益,上半年核心盈利实际按年增长303.7%,至人民币7.56亿元。公司上半年实现销售面积16.94万方,销售金额人民币26.1亿元,同比分别增长14.7%及61.8%。我们预计,公司2016年全年每股基本盈利将达至人民币1.40元,PE 11.2倍。

　　技术走势及投资策略

　　股价自去年4月见顶后由人民币35.58元下滑,浪比浪低跌至今年2月份人民币12.68元水平才见底回升;踏入第二季始见股价在人民币13.93元至人民币17.49元上落为主,但期间每次整固后低位皆一次比一次少,反映近期走势渐入佳境,建议于人民币17.00元买入,目标价设在人民币20.94元,止蚀价则设在人民币16.40元。

　　上周推荐回顾

　　上周推介的鹏博士(600804.CH)经历前周约11%的上升后出现回调,最低曾跌破止蚀价人民币20.6元,但上周五又重回此水平之上,技术上未见转弱,若投资者仍未止蚀,可把止蚀价调低至人民币19.28元,目标价则暂时维持在人民币23.8元不变。

　　长三角地区主要领导座谈会：加快构建“一核五圈四带”空间格局上港集团:三季度业务回暖,长江经济新格局利好公司发展宁波港:营收继续承压,两港一体化落地推进张江高科:费用控制渐入佳境,盈利能力大幅提升南京高科:转型成效显著,核心盈利大增宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　宁波海运

　　宁波海运:经营辐射全国沿海港口和长江流域

　　公司凭藉宁波深水良港的地域优势,立足海运主业,致力于运力规模发展和经营结构调整,形成以电煤运输为主的专业化散货运输经营格局,经营辐射全国沿海港口和长江流域,航迹遍布世界30余个国家60多个港口。近年来公司年货运量超过1600万吨,航运生产经营保持稳定态势。明州高速投资经营的宁波绕城高速公路西段项目于2007年12月试通车,全长42.135公里,该路段贯穿起杭州湾大桥南连接线、沪杭甬、甬金、甬台温等高速公路。2011年底,宁波绕城高速公路东段全线开通后,宁波绕城“一环五射”正式建成,成为宁波唯一外环高速公路,随着宁波道路网骨架进一步完善,绕城高速公路路网效应逐步显现,车流量及通行费收入除2012年外每年呈现一定幅度的增长。