空间信息走廊建设利好卫星通信 概念受益

　　空间信息走廊建设利好卫星通信 概念受益亨通光电:大股东大手笔增持 多领域放量公司发展可期中天科技:增发过会 新一轮成长大幕开启梅泰诺:持续推进战略转型 互联网营销布局趋于完善硕贝德:天线指纹双轮驱动业绩高增长

　　亨通光电:大股东大手笔增持 多领域放量公司发展可期

　　亨通光电 600487

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2016-11-29

　　事件描述

　　公司发布公告称,公司大股东亨通集团于11月25日增持公司股份4,453,908股,合计占公司总股本的0.36%,增持后,集团持有股份比例达到11.59%。

　　同时,集团基于对公司未来发展前景的坚定信心,不排除在未来6个月内累计增持不超过公司已发行总股份的2%(即不超过2480万股),累计金额不超过5亿元。

　　事件评论

　　大股东大手笔增持彰显长远发展信心。今年光缆提价带动光纤光缆板块持续走强,公司作为光纤光缆领域龙头股价也创下历史新高。然而公司股价随后迎来调整,这反映出市场仍旧认为公司后续成长性受到光纤光缆类周期属性的制约。然而我们已在此前的两篇深度报告中强调,公司核心业务的盈利能力改善与其他业务的放量将保障公司未来的持续高成长。大股东本次大手笔增持,也显示对公司未来长远发展的坚定信心。

　　光通信行业持续高景气,锁定核心盈利能力未来成长无忧。宽带中国、提速降费加速落地,光通信行业景气度持续提升。此外公司通过授权富春江正式开启国产光棒技术输出之路。我们预计,公司将通过类似授权富春江模式逐步向外转移中低端光纤产能,而自身拉丝产能逐步向高端过度。一方面,公司将锁定光棒核心盈利能力,其面向低端光纤产品的类周期风险进一步弱化;另一方面,伴随未来400G、海缆市场放量,公司在技术与产能两方面的储备,将使公司对高端市场的掌控力进一步强化。

　　多项业务布局已到放量时点,盈利结构持续改善保障长远成长。1、公司并购电信国脉和万山电力,强势切入海外EPC市场,半年报来看业务拓展迅速,同时公司通过并购Voksel、Aberdare两家国际线缆公司,深度整合海外市场,我们预计公司国际化进程将持续提速,海外业务占比有望保持快速增长;2、我们预计新能源汽车线缆未来市场空间为百亿级别,公司凭借特高压等领域的深厚积淀,目前已成为比亚迪、巴斯巴、长江汽车等大厂核心供应商,未来业务规模有望快速放量。

　　投资建议:预计公司2016~2018年EPS至1.12、1.87、2.42元,对应PE为19、11、9倍,公司估值处于历史低位,重申“买入”评级。

　　风险提示:

　　1.全球流量增长情况与海洋经济开发进程不及预期;2.新能源汽车市场发展不及预期。

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　　中天科技:增发过会 新一轮成长大幕开启

　　中天科技 600522

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,韩启明 撰写日期：2016-11-17

　　事件:

　　公司于2016年11月16日公告,证监会发审委对中天科技非公开发行A 股股票的申请进行了审核,结果为审核通过。

　　投资要点:

　　增发拓展动力电池等项目,新一轮成长值得期待。8月公司调整发行预案,调整后拟募集资金总额不超过43.80亿元,用于各建设项目资本性支出的金额合计为30.83亿元,用于项目铺底流动资金及补充流动资金的金额合计约12.97亿元。增发项目包括:动力锂电池及石墨烯材料产业化项目、海光缆产业化项目、海底观测网接驳盒研发及产业化项目等。

　　最大看点是动力电池扩产,石墨烯产业化打开想象空间。本次增发拟使用18亿资金投入领航源动力10亿AH 动力电池扩产项目。公司子公司中天储能多年来在锂电池储能领域积累了丰富的经验和技术实力,已与北汽集团、东风集团等多家车企形成良好合作。9月公司公告与扬子江汽车达成战略合作伙伴关系,双方拟在2016-2020年配套新能源客车5000台,合作金额约10亿元,未来动力电池营收占比有望大幅提升。公司在石墨烯领域早有技术布局,本次产业化项目有望形成技术协同,进一步提升公司在电池领域的竞争力。

　　军工+全球能源互联网,海缆业务爆发初见端倪。公司是国内海缆龙头,海底光缆、海底电缆、光电复合缆等产品广泛应用于海上风电、海上石油钻井平台、孤岛供电以及观测网领域。本次海缆产业化项目将锁定公司在全球能源互联网用海电缆领域的一席之地,同时为海底观测网需求爆发做好充分准备。实际上,近期公司公告中标2.98亿元特高压海缆项目以及1.21亿孟加拉国海上电力工程总包项目,海上业务布局爆发局面已经初露端倪。

　　上调盈利预测,上调至“买入”评级:公司光通信业务延续“量价齐升”局面,主业强势增长趋势确定。我们认为公司增发项目布局充分且市场前景可观,预计17-18年逐渐落地增厚业绩。上调公司17-18年业绩,预计16-18年归母净利润分别为14.39亿元、20.51亿元和26.17亿元(调整前分别为14.39亿元、20亿元和25.07亿元),考虑增发(保守假设增发价格12元)对应EPS 分别为0.55元/股、0.69元/股和0.88元/股(调整前分别为0.55元/股、0.77元/股和0.96元/股),当前股价对应的PE 分别为20倍、16倍和13倍。公司业绩高增趋势确定,估值消化能力强,同时17-18年有望向动力电池(估值中枢30倍左右)及军工(估值较分散)领域迁移,保守给予17年22倍估值,第一阶段3个月目标价15.18元,股价空间35%以上,由“增持”上调至“买入”评级。

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　　梅泰诺:持续推进战略转型 互联网营销布局趋于完善

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-11-29

　　二次转型彰显公司高度危机感与强执行力,通信服务商持续挺进互联网领域。公司二2010年上市,上市初期,公司与注二通信塔系列产品的研发设计不运维服务。2012年至2013年,公司先后收购数家公司拓展业务至通信服务领域。2015年,公司收购日月同行,正式进军互联网营销领域。2016年,公司作价60亿人民币收购美国互联网营销公司BBHI集团,BBHI收购完成后,互联网营销在公司利润占比有望达到公司90%以上,公司主营业务正式发更为互联网营销。

　　手握7000家媒体主,全球领先的互联网广告技术公司。BBHI是全球领先的互联网广告供应端平台(SSP)公司,为媒体主提供优质的广告位管理和运营业务。目前,BBHI不全球超过7000家媒体主保持合作,年广告点击量超过8.4亿次。BBHI拞有领先的基于上下文检索的广告技术,其自主算法可根据用户正在浏觅/搜索的网页内容自动和动态的选择用户可能会感兴趌的广告,从而帮助广告主实现精准营销,帮助媒体主大幅提高长期广告收入。

　　互联网营销全产业链布局趋于完善,共同掘金中国市场。日月同行属于互联网营销领域DSP+SSP平台,BBHI属于SSP平台,两者形成战略协同后可产生规模效应,从而提高公司的整体盈利水平。日月同行的优势在二高效的资源整合和运营能力,拞有优秀的商业发现渠道。BBHI的优势在二RTB实旪算法、自然语言分析能力、上下文检索等先进的广告技术。本次交易完成后,日月同行和BBHI有望发挥各自特长,共同掘金中国互联网营销市场。

　　大股东杠杆收购BBHI彰显公司信心,管理层做大公司体量动力强劲。在上海诺牧收购BBHI股权的前次交易中,中融国际信托向上海诺牧提供了21亿元贷款,公司董亊长张志勇等人为贷款提供不可撤销的连带担保责任。大股东自掏腰包先杠杆并贩BBHI,再将其注入到上市公司的举措彰显其对公司长进发展的强烈信心,在此种情形下,管理层有较强动力做大公司体量。

　　盈利预测:考虑此次收购交易,预计2016-2018年备考利润为5.26,6.30,7.61亿元,按当前股价90%为增发价募集配套融资后的股本计算,EPS为1.32,1.58,1.91元,对应当前股价PE为34,28,23倍。给予公司2017年35倍估值,对应目标价55.3元。公司估值较低,且受益于人民币贬值。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:过会风险;业绩承诺不能完成的风险;整合不达预期的风险;

　　空间信息走廊建设利好卫星通信 概念受益亨通光电:大股东大手笔增持 多领域放量公司发展可期中天科技:增发过会 新一轮成长大幕开启梅泰诺:持续推进战略转型 互联网营销布局趋于完善硕贝德:天线指纹双轮驱动业绩高增长

　　硕贝德:天线指纹双轮驱动业绩高增长

　　硕贝德 300322

　　研究机构：西南证券 分析师：刘言 撰写日期：2016-11-28

　　投资要点

　　推荐逻辑:2015年,受公司客户不景气和子公司亏损影响,公司业绩下滑明显,亏损1.2亿元。2016各项业务发力,盈利能力提升,前三季度营业收入12.9亿元,大幅增长143.5%,实现归母净利润6746万元,扭亏为盈。公司天线、指纹识别业务增长迅速,芯片封装有望盈亏平衡,并将亏损的摄像头业务进行剥离。公司实现业绩反转,业务增长动力强劲。

　　产品升级和客户拓展驱动天线高速增长。LDS天线具有高度集成和节约手机内部空间的优点,相比于FPC天线价格较高。随着我国智能手机从千元机向精品化趋势的发展,中高端手机占比逐渐提高,价值量更高的LDS天线将不断替代原有FPC天线,产品结构升级。公司LDS天线工艺和产能全国领先,受益于产品升级趋势是确定的。同时,公司已成功拓展OPPO、华勤等优质客户,未来在原有客户中的放量和新客户拓展将成为公司天线业务长期增长动力。

　　指纹识别市场规模扩大,公司产能产量持续释放。2016年将是手机指纹识别技术的普及年,市场规模不断扩大,不仅高端手机积极配备,在千元机上的应用也将不断提升。旭日产研数据显示,国内指纹识别在智能手机中的渗透率到2020年将达到75%,模组年需求将超过3.4亿组。公司指纹识别业务爆发增长,2016年上半年该业务收入1.21亿,高于去年全年8500万,随着产能产量的增加,公司指纹识别业务将进一步增长。

　　精密结构机壳前景可期。2016年1月,公司完成收购精密模具和结构厂商璇瑰精密,提升了公司机壳制造工艺和能力,可与天线业务形成良好协同效应。随着公司将原有客户逐步导入,精密结构机壳业务收入和毛利率有望提升,成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测与投资建议。公司是国内领先的移动通信终端天线企业,受益于优质客户的拓展、LDS对FPC替代趋势和指纹识别的加速普及,智能天线、指纹识别模组业务高速增长,预计2016-2018年EPS分别为0.28、0.50、0.65元,对应PE分别为64、37、28倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　投资风险:公司客户拓展或不及预期;机壳业务客户导入或不及预期;LDS对FPC天线替代速度或不及预期;指纹识别市场普及速度或不及预期。