中国时速400公里真空管道列车将于2017年建成 五股可关注

　　银河磁体

　　银河磁体:稳步推进 打造粘结磁体行业龙头

　　银河磁体 300127

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举,李帅华 撰写日期：2016-10-19

　　事件:

　　银河磁体发布2016年三季度报告:2016年三季度,公司营收1.07亿,归母净利润3119万元,分别同比增长4.06%和10.4%,基本符合市场预期。2016前三季度,公司营收3亿,归母净利润8374万,分别同比增长6.63%和28.71%。

　　投资要点:

　　汽车用磁体需求旺盛,业绩稳步增长。2016年三季度,公司营收1.07亿,归母净利润3119万元,分别同比增长4.06%和10.4%;2016前三季度,公司营收3亿,归母净利润8374万,分别同比增长6.63%和28.71%。主要原因是公司粘结磁体中的汽车用磁体需求旺盛,此外新开发的钐钴磁体和热压磁体稳步放量。

　　公司是全球粘结磁体行业龙头。2015年,公司磁体产量1300吨,为全球粘结钕铁硼稀土磁体产销规模最大的厂家,在粘结钕铁硼磁体领域具有较强的竞争力。公司从1993年开始一直专业从事新一代稀土永磁体--粘结钕铁硼(Boned NdFeB)稀土磁体元件及部件的研发、生产和销售。

　　不断扩张,巩固行业龙头地位。2012年3月,公司开始从事钐钴磁体和热压钕铁硼磁体的研发、生产和销售。目前年产能200 吨“钐钴磁体项目”和300 吨的“热压钕铁硼磁体项目”正在建设中,并逐步放量贡献利润:三季度钐钴磁体和热压磁体对应的新增订单分别为108万和153万;2016年10月份,公司公告拟设立子公司投资3亿元建设年产能1000吨热压磁体以及500吨钐钴磁体项目,建设周期3年。

　　汽车用磁体行业景气度较高,为公司业绩增长保驾护航。公司传统的粘结磁体主要应用领域是汽车用磁体、光盘用磁体、硬盘用磁体等。近年来光盘及硬盘用磁体需求不断下滑,但是汽车用磁体保持高景气度。公司紧密结合产品下游市场需求,积极调整和优化产品结构,大力开发市场前景较好的汽车电机、泵类电机、电动工具和各类高效节能电机用磁体,以积极应对硬盘和光盘用磁体市场需求的减少。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司是全球的粘结磁体龙头,近年来不断扩张,积极开发热压磁体及钐钴磁体等高技术含量产品,同时汽车用磁体保持高景气度。预计公司2016-2018年EPS分别为0.37元、0.44元、0.54元,对应当前股价的PE分别为59倍、50倍、40倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:下游需求下滑;原材料价格暴涨;新建项目建设进度不及预期。

　　中国时速400公里真空管道列车将于2017年建成银河磁体:稳步推进 打造粘结磁体行业龙头金通灵:三季报符合预期 订单持续释放中科三环:挺进Tesla供应链 磁材龙头强者恒强宁波韵升:业绩大幅增长 未来受益稀土价格回暖带来业绩提升正海磁材:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好

　　金通灵

　　金通灵:三季报符合预期 订单持续释放

　　金通灵 300091

　　研究机构：国信证券 分析师：杨敬梅 撰写日期：2016-10-31

　　业绩基本符合预期

　　报告期内实现营业收入6.98亿元,同比增长2.71%;归属于上市公司普通股股东的净利润5019.85万元,同比增长64.74%。业绩基本符合预期和前期业绩预测。

　　加上上半年订单,公司已公布订单规模已超过去年全年收入的近50%

　　截止9月7日,公司已公布订单规模已经达到12.55亿元,超过去年全年收入的近50%。我们预计公司今年订单会持续释放,不排除全年订单有超预期可能

　　产品竞争力强,千亿级蓝海市场任驰骋

　　公司主要是做流体机械产品,其中离心式压缩机、小型高效汽轮机、涡喷发动机等产品已经产业化且鲜遇国内竞争对手,且是国内率先起步研发小型燃气轮机及超临界二氧化碳布雷顿循环系统。这些产品年市场容量超千亿。

　　随着今年离心式压缩机和小型高效汽轮机的逐步放量,明年开始核电、军工(包括涡喷发动机用在无人靶机、燃气轮机用于移动电源)等领域的产品也开始为公司贡献收益。随着产品的逐步放量,公司业绩增长路线清晰。

　　近期关注林洋科技生物质气化项目的成功

　　目前生物质发电面临着发电效率低和秸秆收购价格高等问题,项目收益率低。林源科技生物质气化发电项目使用公司的高效汽轮机,且秸秆收购成本偏低,因此项目收益率远高于现有生物质发电项目。如果这个项目能够成功,将对生物质发电形成示范效应,有利于生物质发电拓展及公司汽轮机产品的销售。

　　风险提示

　　收入确认、项目建设进度低于预期。

　　维持“买入”评级

　　我们预计2016/17/18年,公司将分别实现营业收入12.67 /18.45 /28.07 亿元,同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%;实现净利润0.89 /1.88 /3.90亿元,同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%;实现每股收益0.17/0.36/0.75元。

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　　中科三环

　　中科三环:挺进Tesla供应链 磁材龙头强者恒强

　　中科三环 000970

　　研究机构：安信证券 分析师：齐丁,衡昆 撰写日期：2016-11-02

　　2016年三季报收入同比下降1.43%,利润增长25.23%。10月28日,公司发布三季报,2016年前三季度同比下降1.43%;归母净利润2.3亿元,同比增长25.23%。由于稀土价格同比下跌5-22%不等,钕铁硼同比下跌15%左右,使公司营收下降;但由于公司凭借技术和市场积淀,积极稳固老客户粘度,加强新产品拓展,在经济疲弱的背景下,产销量稳步增长,产品结构优化,毛利率提升2.93个百分点。

　　挺进Tesla供应链,引爆市场热情,磁材龙头强者恒强。10月29日,公司公告签订《特斯拉零部件采购通用条款》,有效期限3年。我们认为,公司正式进入Tesla供应链有两层含义,第一,TeslaModel3大概率应用永磁同步电机,同时Tesla除发动机以外的磁材也极有可能采购公司产品;作为全球第二、中国最大的磁材龙头,公司应在Tesla市场份额中占据主要地位;第二,不仅限于Tesla,它所代表的新能源车用磁材将成为稀土永磁的新一波主力增长极,中科三环将在这一潮流中强者恒强。一是永磁同步电机目前已成为行业主流配置,原先一直采用异步电机的Tesla也开始青睐极强性价比的永磁同步工艺,将进一步确认该趋势,引爆市场热情。我们预计,如果2020年全球新能源车销量达到500万辆,不考虑电动机以外的磁材需求,按照单辆消耗3kg测算,将至少带动新增需求1.5万吨,按照100美元/kg测算,产值增量达100亿人民币左右。

　　二是除日、德少数大厂外,全球钕铁硼产能已悉数转移至中国,凭借资源、成本、技术和市场四大优势,以中科三环为首的中国磁材企业将极大受益于此趋势;三是公司产能国内最大、技术积淀深厚,收入结构中汽车占比高达55%(其中,5%左右为新能源车),与全球各大汽车厂商已建立极强的配套研发粘性,一旦各大厂商向新能源车转型,公司将极大程度受益。

　　稀土市场已处于价格底、预期底,收储、打黑有望启动,稀土价格有望进入上涨通道。自6月7日第一轮国储流标之后,稀土价格出现显著回调,市场对稀土供给侧改革的信心受到挫伤,目前已处于价格、预期双底。考虑到国储、商储以及比以往更为严厉的打黑行动也有望近期启动,稀土价格有望进入回升通道。

　　中科三环将受益于新能源车拉动、稀土涨价以及与日立合资建厂,业绩拐点已然来临,业绩弹性最大。一是稀土价格上涨将使存货重估,公司存货市值比最高;二是磁材行业一般遵循毛利率定价,当前稀土低位背景下,成本转嫁能力很强,原料上涨将带动毛利空间扩大,公司产能市值比最高,业绩弹性最大;三是新能源车、轨道列车永磁电机逐步放量将带动订单加速增长;四是公司已于6月4日通过与日立在江苏南通合资建厂的反垄断审查,一期投建2000吨产能,二期6000吨产能,明年下半年一期有望投产,将进一步打开在新能源车领域的增长空间。

　　投资建议:维持“买入-A”投资评级,6个月目标价24元。我们预计公司2016年-2018年EPS分别为0.32元、0.53元和0.74元,同比增速分别为25%、65%、38%,业绩拐点明。考虑到受益于稀土涨价、新能源车放量以及进入特斯拉供应链、与日立合资建厂的估值提升,我们维持“买入-A”的投资评级,6个月目标价为24元,相当于2017年45x的动态市盈率。

　　风险提示:1)新能源车产销量增速低于预期;2)稀土供给侧改革和价格涨幅低于预期;3)全球经济低迷压制钕铁硼磁材需求、稀土价格。

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　　宁波韵升

　　宁波韵升:业绩大幅增长 未来受益稀土价格回暖带来业绩提升

　　宁波韵升 600366

　　研究机构：招商证券 分析师：徐张红 撰写日期：2016-08-31

　　评论:

　　1、磁材业务维持稳定,转让上海电驱动推动业绩大幅增长。公司上半年磁材业务基本维持稳定,收入小幅下滑1.5%,毛利率基本持平;伺服电机销售收入大幅增长55%,但毛利率下滑6个百分点。其中二季度稀土永磁材料与伺服电机销售量均环比上升,综合毛利率32%,较一季度大幅提升,实现毛利1.3亿元,环比增加128%。同时,上半年公司完成对上海电驱动股权转让,实现投资收益8.4亿元,推动上半年业绩大幅增长。

　　2、公司为国内永磁材料龙头之一,将受益下游需求增长。公司目前拥有钕铁硼坯料产能8000吨,为国内第二大钕铁硼永磁材料供应商。同时公司不断加大研发投入,上半年投入3083万元,同比增加98%,占收入4%以上,处于高研发投入状态,未来产品竞争力或进一步提升。公司产品主要用于汽车磁钢、VCM磁钢等领域,随着下游新能源汽车快速发展,将推动稀土永磁材料需求快速增长,作为国内稀土永磁龙头企业,公司将持续受益。

　　3、伺服电机业务快速增长,或成公司新的利润增长点。伺服电机主要应用于数控机床、机器人等自动控制领域,受益于国内产业升级需求将维持高速增长。公司2014年开始进入伺服电机领域,近两年公司伺服电机产销量一直维持快速增长,2015年实现销售6444台,且毛利率维持在30%以上,未来将成为公司新的利润增长点。

　　4、公司将受益稀土价格回暖带来业绩提升。稀土价格长期处于底部,产业私挖滥采严重,几乎全行业亏损,将倒逼国家整治,稀土价格将有望回暖。磁材采用毛利定价模式,公司目前原材料+商品库存约4亿元,将受益稀土价格回暖带来业绩增长。

　　5、公司为国内稀土永磁材料龙头企业,未来将受益下游需求增长及稀土价格回暖带来业绩增长。预计公司2016/2017/2018年净利润为9.4/5.0/5.9亿元,对应EPS1.69/0.91/1.06元,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:稀土价格持续低迷;大盘系统性风险。

　　中国时速400公里真空管道列车将于2017年建成银河磁体:稳步推进 打造粘结磁体行业龙头金通灵:三季报符合预期 订单持续释放中科三环:挺进Tesla供应链 磁材龙头强者恒强宁波韵升:业绩大幅增长 未来受益稀土价格回暖带来业绩提升正海磁材:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好

　　正海磁材

　　正海磁材:驱动电机迅速上升 磁材调整长期看好

　　正海磁材 300224

　　研究机构：西南证券 分析师：兰可 撰写日期：2016-10-26

　　事件:(1)正海磁材发布三季报,1-9月份实现营业收入11.2亿元,同比增加13%,归母净利润1.1亿元,同比减少21%;第三季度公司实现营业收入3.9亿元,同比增加6.8%,归母净利润3940万元,同比减少14.2%。(2)公司与控股子公司上海大郡分别出资6800万元和1200万元成立子公司上海郡正,子公司主营新能源汽车的电控系统生产制造、销售、维修。

　　驱动电机快速上升:前三季度,上海大郡新能源汽车电机驱动系统业务实现营业收入4.9亿元,同比增加66%,保持高速增长。随“骗补”阴霾进入尾声,新能源的增长将会拉动驱动电机业务的需求。上海大郡在新能源汽车驱动电机领域拥有一系列自主知识产权的核心技术,随着其10万套新能源汽车电机驱动系统的生产线逐步投产,公司业绩将会显著提升。公司本次投资8000万设立上海郡正,将进一步提升公司在新能源汽车电机驱动系统领域的核心竞争力。

　　磁性产品业绩短期下滑,长期看好:前三季度,公司磁性材料实现营业收入6.3亿元,同比下降16%,主要原因是上游原材料价格相较去年同期出现下降,加之下游风电、电梯、变频空调等行业竞争加剧,公司磁材产品售价和销量较去年同期出现下降。公司正积极优化钕铁硼磁性产品结构和客户结构,提升高性能钕铁硼永磁材料在目标市场的渗透度,扩充客户集群,提升市场地位。

　　定增项目补流,护航公司稳步发展:公司拟通过非公开发行募集资金总额不超过7.6亿元,全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行有利于上市公司把握高性能钕铁硼磁材在重点领域和海外市场的发展机遇,有助于上海大郡的市场开拓和快速成长,加快实现在新能源汽车产业核心环节的布局。

　　盈利预测与投资建议:公司是全国综合技术能力顶尖的钕铁硼企业之一,收购上海大郡,形成“钕铁硼+驱动电机”的双主业布局,我们看好公司未来驱动电机业务的业绩快速发展,暂不考虑定增补流对公司的影响,我们预测2016-2018年EPS分别为0.30元、0.37元和0.40元,维持“增持”评级。

　　风险提示:钕铁硼下游需求不及预期、电动汽车增速不及预期等风险。