首枚光子神经形态芯片问世 五股腾飞在即

　　首枚光子神经形态芯片问世 望开启光子计算产业特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发华工科技:光电器件和激光加工双星闪耀光迅科技:营收增长强劲 毛利有望企稳回升法尔胜:布局金融 稳健发展风华高科:看好公司内涵和外延发展战略

　　特发信息

　　特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发

　　特发信息 000070

　　研究机构：国金证券 分析师：周明巍 撰写日期：2016-11-01

　　业绩简述

　　特发信息于10月27日发布2016年三季报。前三季度实现营业收入32.59亿元,同比增长91%;归属上市公司净利润1.24亿元,同比增长135%。每股收益0.397元。并预计全年利润1.66-2.11亿之间,同比增长80-130%。

　　经营分析

　　第一,营收利润大幅增加,光通信高成长符合预期。2015 年12 月公司完成收购深圳东志与成都傅立叶两家并购企业纳入合并范围,今年特发信息还对东志增资2亿,确保其顺利拓展大客户,销售规模进一步扩大,从而使公司利润水平有较大幅度的增长。展望2017年,受益光通信需求增长以及光纤光缆价格提升,公司主营业绩有望继续保持快速增长。并且由于运营商对光缆价格集采导致的阶段性影响,特发信息光纤光缆的业绩弹性将略高于其他同类企业。

　　第二,深圳国资委新一届领导上任,国企改革再出发:公司作为深圳国资委的下属企业,在2015年完成了公司的混合所有制改造,公司高管与核心骨干通过“智想1号”参与公司并购配套融资,占总股份3.68%。2016年10月8日,深圳国资委新一届领导上任。新任深圳国资委主任彭海斌同志表示:“一是要牢记使命,倾心改革。锲而不舍地推进改革、强化创新,始终将市场化作为国资国企改革的主轴、方向和路径,以更大的魄力和勇气推动市国资委管资本真正落到实处,企业真正融入市场。二是要聚焦标杆,谋求发展。紧盯国际国内标杆企业,拓宽视野、主动作为,积极推进系统内资产资源的优化配置,加大对外部优质资源和优质企业的并购力度,努力实现做优、做强、做大目标,成长造就一批与深圳城市地位相符合、与一流对标企业相比肩,具有更强资源配置能力的大型优秀企业集团。”相信在此国资改革的大背景下,特发信息的新一轮改革与资本运作将得以再次出发。

　　第三,军工信息化仍将是公司发展重点方向。特发信息2015年并购成都傅立叶,由此得以深入切入军工信息化领域。其机载数据链通信设备以及弹载计算机以及飞行器测控等产品都是新军事革命背景下我军亟需的信息装备或

　　相关配套。成都傅立叶曾承诺2015-2017 年的净利润总额不低于8,700 万元。(此外,傅立叶三位管理层股东还做出补充业绩承诺:2018 年、2019 年、2020 年的净利润均不低于2017 年的承诺净利润,即均不低于3,500 万元。)相信随着军改落地以及新型航空主力装备的列装,傅立叶在今年业绩大幅增长的前提下,有望重回成长快车道。此外通过并购傅立叶,特发信息熟悉了军工信息化领域的行业格局与发展规律,其在今年设立了2亿元规模的并购基金全面推进产业升级转型战略,期待其围绕军工信息化以及新兴通信技术的发展将有更多突破。

　　盈利调整

　　我们调整公司2016-2018年公司盈利预测,不包括潜在外延并购,预期实现净利润2.07,3.80,4.44亿元,对应EPS 0.66,1.21,1.42元。对应29.54元/股的PE为45,24,21倍。

　　投资建议

　　继续看好其在通信和军工信息化两个领域的持续快速成长,并且特发信息所持有的特发信息港以及特发信息科技大厦等投资性房产市场价值30亿以上,公司估值具有较高的安全边际。尤其是特发信息科技大厦在今年年中开始对外出租,未来将持续改善公司现金流。维持“增持”评级,上调目标价35-38元(此前为32-35元)。

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　　华工科技

　　华工科技:光电器件和激光加工双星闪耀

　　华工科技 000988

　　研究机构：东北证券 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-10-25

　　三季度绩高速增长,光电器件和激光加工双星闪耀:2016年前三季度公司实现营业收入24.51亿元,同比增长28.04%,归母净利1.68亿元,同比增长53.24%,其中,第三季度营收8.07亿元,同增23.44%,归母净利5036.57万元,同增146.12%。报告期内,光电器件和激光加工业务板块收入比有较大幅度的增长,提升了公司盈利水平。

　　智能制造和物联科技龙头企业:公司瞄准智能制造和物联网的快速发展,充分整合公司优质资源和产品全面布局“智能制造”和“物联科技”两大业务,在激光先进装备制造、激光全息防伪等领域具有领先技术,正着力打造智能制造和物联科技龙头企业。

　　定增加码激光先进制造装备、传感器及超清电视业务:公司9月公告定增修改方案,拟非公开发行不超过12,000万股,拟募集资18亿元用于投资激光精密微纳加工智能装备产业化项目、智能工厂建设项目物联网用新型传感器产业化等项目,此举(一)将实现公司产品结构调整和优化升级,进一步提升公司盈利能力和市场整体竞争力;(二依托新材料的应用,研制生产新型多功能传感器,实现物联网用传感器的进一步发展;(三)基于公司在自制光芯片方面的优势,结合控制接口技术和海量智能终端制造能力,实现智能终端再发展。随着募投项目的成功投入建设及后续效益的实现,公司的业务结构及收入来源更为丰富,有利于公司进一步提高竞争实力,巩固市场地位。

　　子公司芯片将应用于特斯拉,切入新能源汽车领域:子公司华工高理与特斯拉核心供应商韩国佑理成立了合资公司,强强联手,将进一步整合技术、市场等资源,全面导入特斯拉新系列车型共同开发全球新能源汽车市场,对扩展公司业务和提升公司业绩有巨大推动效应。

　　投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为2.20亿元、2.67亿元和3.28亿元,EPS为0.25元、0.30元和0.37元,PE为71倍、58倍和47倍,给以“增持”评级。

　　风险提示:激光加工系列成套设备和光电器件产品销售低于预期。

　　首枚光子神经形态芯片问世 望开启光子计算产业特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发华工科技:光电器件和激光加工双星闪耀光迅科技:营收增长强劲 毛利有望企稳回升法尔胜:布局金融 稳健发展风华高科:看好公司内涵和外延发展战略

　　光迅科技

　　光迅科技:营收增长强劲 毛利有望企稳回升

　　光迅科技 002281

　　研究机构：方正证券 分析师：马军 撰写日期：2016-10-26

　　1 事件

　　公司2016 年前三季度实现营业收入30.54 亿元,同比增长35.99,归属于上市公司股东的净利润2.11 亿元,同比增长20.76%,EPS 为1.01 元。

　　2 主营保持强劲增长,短期成本增加毛利率下滑

　　公司主营业务收入连续3 个季度保持35%以上增速,市场份额有望持续扩大;由于并表效应以及人力成本计提因素影响,公司毛利短期下滑,我们判断公司四季度人力成本不会再发生剧烈增加,毛利有望稳定并提升。

　　3 高端光模块和芯片市场突破,看好未来公司发展

　　公司具备一体化研发及生产能力,未来随着100G 数据中心产品及10GPON 产品放量,有望持续促进公司业绩增长。

　　4 盈利预测与投资建议

　　继续看好公司研发能力和业绩前景,维持对公司2016-2018 年的盈利预测,EPS 分别为1.52、2.02、2.76 元,对应 PE 分别约为46、34、25 倍,维持“强烈推荐”评级。

　　5 风险提示

　　100G 产品及25G 芯片研发不及预期;10GPON 运营商采购不及预期。

　　首枚光子神经形态芯片问世 望开启光子计算产业特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发华工科技:光电器件和激光加工双星闪耀光迅科技:营收增长强劲 毛利有望企稳回升法尔胜:布局金融 稳健发展风华高科:看好公司内涵和外延发展战略

　　法 尔 胜

　　法尔胜:布局金融 稳健发展

　　法尔胜 000890

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-11-02

　　事件:2016年10月25日,法尔胜发布2016年三季报。根据报告,法尔胜2016年前三季度营业收入15.7亿元,同比增长22%,净利润1.4亿元,同比增长146%。

　　公司业务调整与转型带来业绩提升。2016年前三季度公司实现净利润大幅提升,同比增速达到146%,其主要原因有两点,一是2016年上半年,公司以4.6亿元转让三家金属制品子公司100%股权所带来的收益,二是公司成功完成收购摩山保理并实现并表。

　　收购商业保理,提升盈利能力。公司2016年4月20日通过现金收购上海摩山商业保理有限公司100%股权的议案,2016年上半年,摩山保理已成为公司的全资子公司。

　　(1)摩山保理完成业绩承诺。根据摩山保理收购方案,摩山保理给出2015年至2017年内各年度扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别达到1.1亿元、1.2亿元和1.6亿元的承诺,2015年摩山保理实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润1.12亿元,完成业绩承诺。2016年上半年,摩山保理业务规模迅速扩大,实现营业收入2.1亿元,同比增速达到105%,净利润0.58亿元,同比增长73%。

　　(2)摩山保理储备项目众多,业务模式创新。摩山保理储备项目众多,截至2015年10月末,摩山保理储备项目59个,为客户提供保理融资金额约37亿元;此外,摩山保理业务模式创新,2015年5月,公司推动的“摩山保理一期资产支持专项计划”落地实施,募集专项资金4.38亿元,这是国内首单以保理融资债权为基础资产的项目。

　　保理行业未来发展空间较大。2016年1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额46380.6亿元,同比增长8.4%,规模庞大的应收账款为保理业务的开展提供了充足的业务基础,随着应收账款增加,企业逾期付款的现象加重,商业保理未来将发挥更加重要的作用。

　　耀博泰邦增持,公司未来发展可期。2016年中植旗下的耀博泰邦增持公司,截至7月6日,耀博泰邦在公司的持股占比已达到15%。根据公司公告,增持主要是因为江阴耀博对公司发展前景的看好,体现出对公司未来发展的信心。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价15.2元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为0.41元,0.54元,0.59元。

　　风险提示:宏观风险;信用风险

　　首枚光子神经形态芯片问世 望开启光子计算产业特发信息:业绩将维持高成长 国企改革再出发华工科技:光电器件和激光加工双星闪耀光迅科技:营收增长强劲 毛利有望企稳回升法尔胜:布局金融 稳健发展风华高科:看好公司内涵和外延发展战略

　　风华高科

　　风华高科:看好公司内涵和外延发展战略

　　风华高科 000636

　　研究机构：平安证券 分析师：缴文超,陈雯 撰写日期：2016-10-25

　　事项:公司公告2016年三季报,2016年前三季度实现营业收入19.16亿元,同比增长41.23%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长142.32%,EPS为0.12元。

　　平安观点:

　　业绩大幅提升,归母净利润同比增长142.32%:2016年前三季度实现营业收入19.16亿元,同比增长41.23%,实现归母净利润1.11亿元,同比增长142.32%。原因有三:第一,公司主营产品产销量上升;第二,收购的奈电软性科技电子(珠海)有限公司合并入报表;第三,减持部分所持有的长春奥普光电技术股份有限公司股票。

　　内涵式发展+外延式并购,产业链从3C延伸至可穿戴设备、汽车电子、智能手机等新兴领域:近两年风华高科积极推进实施内涵式发展和外延式并购的“双轮驱动”发展战略。2014年12月,公司成功募集12亿元用于主业产能升级及技术改造。2015年4月,公司以5.92亿元收购奈电软性科技电子(珠海)有限公司100%股权,布局移动及可穿戴设备Rigid-Flex(软硬结合板)。2016年6月要约收购台湾光颉科技股份有限公司40%股权并实现控股,布局海外汽车电子市场。另外风华高科3月份停牌计划收购Maxford,7月复牌公告暂停收购,等2016年下半年各季度业绩完成较好之后再择机协商重启,按照目前情形重启可能性较大。通过一系列收购,风华高科将产品应用领域从家电、电脑等3C领域延伸至移动及可穿戴设备、汽车电子、智能手机、钟表市场。

　　投资建议:假设Maxford明年收购成功,并且假设为6月完成收购,预计2017-2018公司净利润约为3.06亿元、4.53亿元,对应EPS分别为0.34元、0.51元,对应PE分别为30.3倍、20.2倍。我们看好公司未来的发展,维持“推荐”评级。

　　风险提示:Maxford收购失败风险;公司未来业务发展不及预期风险。