钢铁工业调整升级 十三五规划将于近期公布(附五股)

　　三钢闽光

　　三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显

　　三钢闽光 002110

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入61.41亿元,同比下降6.54%;实现营业成本54.20亿元,同比下降17.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元,去年同期亏损2.69亿元,2016年上半年EPS为0.39元。公司上半年吨钢收入达2028.38元,同比减少168.81元;上半年吨钢成本1790.28元,同比减少417.65元。2季度公司实现营业收入34.23亿元,同比上升8.00%,1季度同比增速-20.09%;营业成本28.89亿元,同比下降7.49%,1季度同比增速-27.28%;2季度实现归属母公司净利润3.17亿元,去年同期-0.94亿元;2季度EPS为0.35元,1季度EPS为0.05元。公司预告3季度实现归属上市公司股东净利润0.49亿~2.43亿,对应EPS0.05元~0.26元,去年同期为-0.41元。

　　事件评论

　　建筑终端景气叠加成本下行,上半年业绩扭亏为盈:公司现有钢材产能620万吨并在福建省内市场占有率高达30%,为主攻建筑用钢市场的福建省区域性龙头企业。公司上半年业绩成功扭亏为盈主要源于地产、基建等终端景气好转叠加多项举措引致成本下行:(1)上半年福建地区地产新开工面积同比增长9%,相比去年同期增速-38.10%明显改善,叠加基建领域投资加码,由此有效拉动公司建筑用钢产品需求;(2)除大力推行全流程降本战略外,公司4月初已成功注入集团优质资产包,从而整合钢铁产业链上下游资源并有效降低钢材成本;(3)公司从2016年初起延长部分固定资产的折旧年限,预计增厚公司上半年净利润0.74亿元。公司上半年吨钢收入达2028.38元,同比减少168.81元,吨钢毛利238.10元,同比增加248.84元。

　　就2季度而言,建筑领域相对景气叠加多项降本措施见效共同带动公司毛利率同环比显著提升,并由此助推2季度业绩同环比明显改善。此外,公司预计3季度盈利同比大幅改善应主要源于建筑终端需求景气延续叠加集团优质资产注入以及折旧降本。不过,需要注意的是,公司预计3季度环比下降,符合行业整体规律,今年行业盈利高点大概率已经在2季度见到。

　　定增优化产品及资产结构,低估值+国改预期较强:公司定增注入集团相对优质钢铁资产包,投建物联云商项目、进行一高线升级改造、偿还银行贷款及补流等,有助于优化公司产品与资产结构,并助力公司从生产制造商向生产服务商转变。此外,公司年报公告拟开展员工持股,有助于提升市场信心,叠加国企改革预期及低估值属性,从而增强了股价弹性。

　　预计公司2016、2017年EPS为1.17元和1.22元,维持“增持”评级。

　　钢铁工业调整升级十三五规划将于近期公布三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显首钢股份:需求好转叠加京唐并表 3季度续盈华菱钢铁:下游回暖助力3季度同比减亏 期待转型“金融+环保”平台鞍钢股份:量价齐升叠加成本收缩 3季度业绩改善显著本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

　　首钢股份

　　首钢股份:需求好转叠加京唐并表 3季度续盈

　　首钢股份 000959

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-11-02

　　事件描述

　　首钢股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入293.95亿元,同比上升3.99%;营业成本260.08亿元,同比上升0.45%;实现归属母公司股东净利润1.37亿元,对应EPS0.026元,同比增长128.48%。

　　3季度公司实现营业收入110.93亿元,同比上升43.04%;营业成本99.43亿元,同比上升40.39%;3季度实现归属母公司净利润1.20亿元,同比增长为139.27%;3季度EPS为0.02元,2季度EPS为0.09元。

　　事件评论

　　需求好转叠加京唐并表,3季度续盈:公司产品结构以热轧、冷轧为主,受制下游制造业需求好转及京唐并表,3季度公司业绩扭亏。宏观经济景气回升背景下,汽车、家电、机械等行业出现阶段性回暖复苏。需求边际改善致3季度钢价大幅上涨,对应到公司销售所在地,3季度北京市场热轧和冷轧品种分别上涨32.32%和15.04%,成本端方面,由于矿石海外供给相对宽松,3季度铁矿石价格表现较为弱势,铁矿石均价同比下跌4.34%,由此钢强矿弱使得毛利率同比上升2.29个百分点。此外,三项费用下降0.43亿元,投资收益上升0.89亿元,营业外收入上升0.04亿元也是公司业绩扭亏的因素。

　　环比方面,公司3季度收入环比下降25.39%,毛利率环比减少4.24个百分点,导致公司毛利环比下降10.21亿元。虽然,公司积极降本增效,其中尤以财务费用环比下降4.09亿元最为显著,但仍难以扭转主业经营环比恶化的局面,最终公司3季度业绩环比下降。

　　优质资产注入持续可期,低估值+合并预期值得关注:由于目前集团率仍然偏低,并且公司是集团境内唯一上市平台,随着首钢集团钢铁资产迁钢、京唐钢铁注入上市主体之后,集团借助公司实现预期由此打开,未来仍然不能排除集团其他资产再次注入的可能性,公司的上市平台价值或将进一步凸显。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元和0.05元,维持“买入”评级。

　　钢铁工业调整升级十三五规划将于近期公布三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显首钢股份:需求好转叠加京唐并表 3季度续盈华菱钢铁:下游回暖助力3季度同比减亏 期待转型“金融+环保”平台鞍钢股份:量价齐升叠加成本收缩 3季度业绩改善显著本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

　　华菱钢铁

　　华菱钢铁:下游回暖助力3季度同比减亏 期待转型“金融+环保”平台

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-17

　　报告要点。

　　事件描述。

　　华菱钢铁发布2016年3季度业绩预告,公司前3季度实现归属上市公司股东净利润-13亿元~-9亿元,去年同期净利润亏损10.96亿元,前3季度实现EPS-0.43元~-0.30元。

　　据此推算,3季度实现归属上市公司股东净利润-1.80亿元~-1.20亿元,去年同期净利润亏损9.42亿元;3季度EPS为-0.06元~-0.04元,2季度EPS为-0.04元。

　　事件评论。

　　需求回暖叠加降本增效,3季度业绩同比减亏:公司主营产品包括长材、板材以及钢管等,3季度公司业绩同比上升主要源于下游需求整体回暖以及公司降本增效战略稳步推进:1)地产周期好转溢出效应及汽车购置税优惠政策共同刺激3季度制造业需求整体相对乐观,其中工程机械领域主要设备挖掘机3季度销量同比增幅高达42.98%,同期汽车产量同比增长30.09%,因而制造业复苏有效拉动板材需求,同时3季度地产投资增速虽有回落但仍然为正,因此终端需求好转成为公司业绩同比减亏的主要原因;2)此外,公司持续推进精益生产和降本增效战略,以此管控成本和费用至相对低位水平,也一定程度助力公司业绩好转。最终,公司3季度业绩同比大幅减亏约7.5亿元,同时子公司华菱湘钢和华菱涟钢继二季度扭亏后再度实现盈利。

　　不过,或受制于油气领域投资回暖相对滞后导致无缝钢管市场相对低迷,子公司华菱钢管3季度业绩仍旧亏损,综合而言公司3季度最终仍亏损-1.80亿元~-1.20亿元。

　　环比来看,公司3季度业绩环比大概率下滑主要源于两方面:1)钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升,7、8月粗钢产量同比增速相比2季度超过1.20个百分点,供给相对高位成为钢价快速大幅上涨的掣肘;2)受煤炭行业供给侧改革和库存低位影响,3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,从而进一步加剧钢厂盈利水平环比下滑程度。

　　“金融+节能发电”双轮驱动,期待转型提升盈利能力:公司拟以钢铁资产置换财富证券、华菱节能等盈利能力较好的金融、能源资产,本次重组事项已通过证监会和湖南省国资委审批。后期公司将从原来连续亏损的钢铁主业中抽身而出,转型为“金融+节能发电”企业,业绩持续改善值得期待。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为-0.24元、0.08元,维持“增持”评级。

　　钢铁工业调整升级十三五规划将于近期公布三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显首钢股份:需求好转叠加京唐并表 3季度续盈华菱钢铁:下游回暖助力3季度同比减亏 期待转型“金融+环保”平台鞍钢股份:量价齐升叠加成本收缩 3季度业绩改善显著本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

　　鞍钢股份

　　鞍钢股份:量价齐升叠加成本收缩 3季度业绩改善显著

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-27

　　报告要点

　　事件描述

　　鞍钢股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入410.39亿元,同比下降1.26%;营业成本354.95亿元,同比下降4.70%;归属母公司净利润9.77亿元,同比上升210.02%,实现EPS为0.14元。

　　据此计算,3季度公司实现营业收入156.09亿元,同比上升24.17%,2季度同比增速为0.89%;营业成本132.78亿元,同比上升12.12%,2季度同比增速为-4.63%;3季度归属母公司净利润6.77亿元,同比上升164.91%,2季度同比增速572.79%;3季度EPS为0.09元,2季度EPS为0.13元。

　　事件评论

　　量价齐升叠加成本缩窄,3季度业绩同比显著改善:公司是以汽车板、家电板、造船板为主导产品的精品板材生产基地。公司3季度业绩同比成功扭亏为盈,主要归因于钢材终端需求相对景气叠加降本增效稳步推进:1)公司板材下游需求好转,具体表现为3季度汽车和三大家电产量同比分别增长30.09%和7.58%,同期挖掘机销量同比大幅增长42.98%,制造业需求相对旺盛带动3季度板材价格指数同比上涨26.05%;2)源于行情回暖带动盈利好转,公司供给亦有所上升,根据中钢协旬报产量数据,公司3季度估算钢材产量同比增长4.32%;3)成本端方面,由于矿石海外供给相对宽松,3季度铁矿石价格表现较为弱势,进口矿均价同比下跌8.75%,因此钢强矿弱叠加产量上升共同带动公司毛利同比增加16.03亿元。此外,去年3季度美元借款导致的汇兑损失0.98亿元,低基数效应促使公司今年同期财务费用减少1.37亿元;销售费用同比下降0.88亿元则进一步助力公司盈利提升。

　　环比来看,公司3季度业绩环比下滑主要源于两方面:(1)钢厂开工受前期盈利好转刺激整体持续上升,高位供给叠加淡季实际消耗需求有限,对钢价进一步上涨形成掣肘;(2)受煤炭行业供给侧改革和库存低位影响,3季度焦炭价格相对强势推升钢厂成本上行,从而一定程度上侵蚀钢厂冶炼环节利润。此外,3季度销售费用、财务费用和资产减值上升叠加投资收益下降则进一步加剧公司业绩环比下滑空间。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.18元和0.21元,维持“增持”评级。

　　钢铁工业调整升级十三五规划将于近期公布三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显首钢股份:需求好转叠加京唐并表 3季度续盈华菱钢铁:下游回暖助力3季度同比减亏 期待转型“金融+环保”平台鞍钢股份:量价齐升叠加成本收缩 3季度业绩改善显著本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

　　本钢板材

　　本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

　　本钢板材 000761

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-10-18

　　报告要点

　　事件描述

　　本钢板材发布2016年前3季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约5.75亿元,同比增长252.28%。

　　据此计算,公司3季度实现归属于上市公司股东净利润3.92亿元,同比增长1016.87%,按最新股本计算,3季度实现EPS为0.13元,去年同期EPS为0.01元,2季度为0.05元。

　　事件评论

　　板材需求整体旺盛,3季度业绩显著改善:公司是以板材为主的大中型钢企,2016年上半年共生产板材731.99万吨,其中热轧占比74.69%,冷轧占比25.31%,主要产品包括汽车表面板、家电板、石油管线钢等,板材品种结构较为齐全。公司3季度业绩同比显著改善,主要源于下游需求持续景气以及降本增效因素:1)在地产投资回暖带动制造业领域景气好转,以及汽车购置税优惠政策共同刺激下,3季度制造业需求乐观,7、8、9月汽车产量同比增速分别为29.09%、26.81%、33.61%,板材指数3季度均价相应同比上涨26.05%。与此同时,公司产品销售也得以量价齐升,中联钢数据显示,公司3季度冷轧均价同比上涨24.08%,且估算的3季度产量同比增长3.69%,有效促进3季度盈利显著改善;2)公司通过稳定销售渠道,降低采购成本、内部挖潜降耗等方法,推进公司降本增效,使得公司效益得到一定提升。此外,矿石3季度均价同比下跌4.34%,钢强矿弱格局也对业绩同比显著改善起到一定推动作用。

　　环比来看,在购置税减半临近到期等因素作用下,3季度汽车产销量增速强劲,同时家电行业景气也尚佳,7、8月洗衣机产量同比增速分别为10.10%、15.70%,电冰箱产量同比增速7.30%、9.00%,空调产量同比增速为4.50%、2.70%,受此影响,公司3季度冷轧出厂均价环比上涨2.79%,公司估算产量环比增长1.24%。而机械行业需求更加旺盛,7、8月挖掘机销量同比增速分别为13.23%、44.89%,热轧产品大概率由此量价齐升。因此,板材整体需求在3季度维持强劲态势情形下,公司业绩环比也得以明显提升。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.19元、0.12元,维持“增持”评级。