中国率先策动“透明计算革命” 推动技术产业化发展(附七股)

　　天玑科技

　　天玑科技:云数据库一体机放量 拐点确立

　　天玑科技 300245

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2016-10-27

　　事件:公司发布2016年三季度报告,实现营业总收入3.25亿元,同比上升12.34%;实现归属于上市公司股东的净利润4,991.52万元,同比上升39.23%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3,331.79万元,同比上升18.57%。

　　投资要点

　　营收增速恢复两位数增长,费用率控制得当助利润提升。公司通过持续优化产品结构、加强渠道建设,公司销售收入增速恢复两位数增长,三季报高增长基本确立了全年业绩增速显著回升的预期。公司在提高管理、运营效率和成本控制上继续改进,无论销售费用率和管理费用都率显著改善,同比分别下降了1.01和3.02个百分点,从而实现归属于上市公司股东的净利润同比上升。

　　一体机维持高速增长,容器技术Pcloud-DCOS产品快速落地。公司数据库云平台一体机收入快速增长,2014年度实现收入约1,062万元、2015年实现收入约2,090万元,至2016年中报已实现收入过3,000万元,第三季度更确认收入2,600万元,放量趋势明确。随着与电信行业大中型企业订单逐步落地,全年销售有望接近1亿元,未来有望为公司业绩带来新的增长亮点。其他新产品包括DCOS产品、天玑云锦产品也体现出良好的发展态势,目前与平安合作的呼叫中心项目的座席数量已达到6,000席以上。

　　调整增发方案力促外延发展,与英特尔合作布局云化数据中心。公司报告期内回复了增发方案反馈意见,将非公开发行股票的募集资金总额由原来的不超过8.00亿元调整为不超过6.53亿元,目前审核正在推进中。报告期内子公司天玑数据与英特尔建立了战略合作关系,双方决定在云化数据中心建设领域展开深度合作,共同投入研发力量,建立联合创新研发中心,以期共同推进企业IT架构进化,实现IT敏捷转型。

　　盈利预测与估值:预计2016-2018年营收分别为5.19亿、6.53亿和7.25亿元,净利润分别为0.76亿、1.02亿和1.34亿元,增发后备考EPS分别为0.23元、0.31元和0.41元,对应90/67/50倍PE。给予“增持”评级。

　　风险提示:下游采购进度不及预期;行业拓展不及预期。

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　　中科曙光

　　中科曙光:业绩稳步增长 期待云业务加速落地

　　中科曙光 603019

　　研究机构：渤海证券 分析师：王洪磊 撰写日期：2016-10-26

　　业绩稳步增长,期待云业务加速落地。

　　扣非净利润稳步增长,投资收益同比大增。1)2016年前三季度,公司实现扣非归母净利润为2913.62万元,同比增长14.90%,业绩表现符合预期,公司各项战略稳步推进,各业务稳步增长;2)前三季度归母净利润同比大幅增长主要系报告期内产生了3340.58万元投资收益所致,投资收益同比大增主要为天津海光其他股东溢价增资形成投资收益、投资致生联发收益所致。

　　毛利率、期间费用率小幅提升,资产减值损失增幅较大。1)2016年前三季度,公司毛利率为20.96%,同比增加2.13个百分点,毛利率有所提升;2)2016前三季度,公司期间费用率为17.97%,较上年同期增加1.54个百分点,其中销售费用率微降0.04个百分点至7.30%,管理费用率增加1.10个百分点至8.91%,财务费用率增加0.49个百分点至1.76%,公司期间费用率稳中有升。3)报告期内,公司资产减值损失为3758.11万元,同比增长134.90%,主要系计提应收账款及存货坏账准备增加所致。

　　与VMware合作稳步推进,期待政务云业务加速落地。年初公司与VMware正式合资设立中科睿光,我们认为,中科睿光产品的推出将改变原有开源产品稳定性不佳而VMware商业化产品具有安全性问题的两难境地,实现产品的稳定性、兼容性与安全性的完美结合,合资公司产品逐步出货将打开广阔的市场空间。此外,公司“百城百行”、“数据中国”战略稳步推进,政务云业务加速拓展将为公司贡献业绩弹性。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们认为,公司与VMware的合作不断推进将为公司打开广阔的市场空间,加之“百城百行”计划,“数据中国”战略加速推进也将支撑公司业务加速发展。综上,我们看好公司未来的发展,预计公司16-18年的EPS分别为0.40、0.54和0.72元/股,维持“增持”评级。

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　　中科曙光

　　中国软件:三季报业绩符合预期 长期受益自主可控

　　中国软件 600536

　　研究机构：国海证券 分析师：孔令峰 撰写日期：2016-11-02

　　投资要点:

　　前三季归母净利润同比基本持平,符合预期。前三季度公司营业收入比去年同期增长32.87%,主要源于销售合同确认较多收入及迈普通信并表。同时业务量增大、研发投入、及迈普通信并表使得销售费用、管理费用同比增长89%、33%。上述两点主要因素相抵后,归母净利润实现为-1.41亿,与15年同比基本持平,符合公司季节性业绩预期。Q3单季归母净利润及扣非后归母净利润亏损同比分别增加2812万、2673万,略低于市场预期。公司软件利润大幅集中在Q4,Q4将决定全年实现净利。

　　自主可控持续推动释放市场空间,公司长期受益。党政办公国产化替换项目开启推广。一期示范效应,目前已验收;二期试点60亿规模,目标2017年底完成;三期全国范围全面替换,软硬件共计1000亿市场空间,目标2020年全面替换完成。公司自主可控产品线齐全,陆军2016年3月首次运用基于“麒麟”操作系统的安全云桌面;达梦数据库覆盖公安、审计、海关、国土资源、电子政务等20多个行业领域,是国产数据库市场占有份额最高的产品。伴随自主可控市场规模持续释放,公司将长期受益。

　　行业应用领域广泛,未来运营增值潜力大。公司是国内领先的综合IT服务提供商,“金税三期”成为税务支柱型供应商,在国内城市轨交AFC市场占有率处于领先位置,在海关总署(“金关”工程突破)、医卫行业、智能制造业务(基于3G的铁路静图传输系统、铁路乘客信息服务系统)等领域均开展业务。公司行业应用领域广泛,未来有望在各行业应用基础上转型DT数据运营,增值潜力巨大。

　　盈利预测。预测公司2016-2018年EPS分别为0.25、0.28、0.32元,当前股价对应市盈率估值分别为110、98、87倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:国产化替代进程不及预期,公司创新业务进展不达预期的风险,市场竞争加剧风险。

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　　浪潮信息

　　浪潮信息:业绩稳健增长 IAAS云发力在即

　　浪潮信息 000977

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,程杲 撰写日期：2016-10-28

　　经营状况良好,业绩稳定增长。

　　浪潮信息发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入89.19亿元,同比增长29.40%,实现归属上市公司股东净利润3.49亿元,同比增长13.13%,整体实现稳健增长;其中第三季度单季营业收入30.75亿元,同比增长12.74%,归属上市公司净利润8927万元,同比增长29.84%。

　　国产服务器领军企业。

　　公司处于国内服务器市场的领军地位。2016年第2季度,浪潮服务器销售额继续保持中国第一、全球前五。同时,在过去的8个季度中,浪潮有6个季度位居中国第一。浪潮正在打造关键计算业务生态,扩大在金融、交通、社保、财税、公安、医疗等关键行业的市场份额。

　　高端存储发力,未来空间广阔。

　　浪潮信息重点布局高端存储。2015年,浪潮信息推出了高端存储AS18000系列、中端存储AS5600系列等新产品;2016年,浪潮中高端存储产品线全面升级。公司推出新一代虚拟化网关AS-V,产品参数指标翻倍,性能和可靠性进一步提升,结合浪潮各档次磁盘阵列形成高、中、低整体解决方案,在政府、公安、金融等领域持续推广。

　　浪潮集团大力布局IAAS云。

　　浪潮“云腾”计划斥资百亿打造“中国云”。浪潮信息以云计算Iaas层核心业务研发为主线,目前已成为国内首家完成Iaas层云计算领域自主技术布局的厂商。9月24日,浪潮集团与美国思科公司的合资公司获批。此次与思科的合作,可以有效补齐公司的网络产品线,实现为客户提供服务器、存储、网络、虚拟化、云安全和云数据中心整体解决方案的全方位能力。

　　我们认为,此次合资公司的成立,是在国家强调自主可控大环境下,一次与国际巨头的成功合作,双方将有效地实现优势互补,并各自补齐短板,目前来看是对集团业绩的纯增量增加,相关上市公司业绩预计会有显著的提升。

　　我们预测公司16-18年实现营业收入149亿、206亿、275亿,净利润6.87亿、10.06亿、14.20亿元,EPS分别为0.69元、1.01元、1.42元,对应的2016-2018年PE分别为36.04X、24.61X、17.44X。公司的服务器国内领先,高端存储发力,集团进军云计算,公司未来战略打造云计算整体解决方案能力,维持“买入”评级。

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　　蓝盾股份

　　蓝盾股份:业绩增长稳定 未来成长可期

　　蓝盾股份 300297

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-11-01

　　事件:

　　蓝盾股份发布公告:1)公司于2016年10月27日晚发布三季度报告,前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.43亿,同比增长119.25%;2)继续增资子公司:拟向全资子公司蓝盾信息安全技术有限公司增资人民币1.5亿元,以债转股方式向全资子公司中经汇通电子商务有限公司增资人民币1.5亿元;3)变更部分募集资金投资项目及其实施主体的公告。

　　投资要点:

　　三季报业绩符合预期,业绩继续保持快速增长。公司公告显示前三季度实现净利润1.43亿元,同比增长119.25%,实际前三季度业绩接近预期1.46亿元的上限。

　　继续增资子公司,同时拟变更募集资金用途,持续加大投入拟向全资子公司蓝盾信息安全技术有限公司增资人民币1.5亿元,以债转股方式向全资子公司中经汇通电子商务有限公司增资人民币1.5亿元,继续加码子公司的业务布局。同时公司拟变更募集资金用途,更改原计划建设北京、成都、西安、武汉、南京办公场所,建立各区域运营中心的2亿元投入,并新自筹资金4亿元共6亿元用于建设蓝盾信息西南总部及研发基地。我们认为对公司开拓中西部的信息安全市场,推动订单落地有较大积极影响。

　　维持公司长期具备成长性的积极看法,且当前估值相对合理1)公司业绩继续保持稳健快速成长,年初中标的广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目将为公司今明两年业绩持续增长提供保障, 且对应当前PE约为41倍,如果不考虑公司近年做的外延并购,仅仅考虑公司主营安全集成和安全产品的利润在2008-2015年间的复合增速约为33.44%,公司PEG已经处于相对合理区间;2)公司在今年继续加大在子公司业务布局上的投入力度;3)2016年公司发行股份募集配套资金新增股份的发行价格为13.04元/股,公司股价具备较大安全边际。

　　盈利预测和投资评级:维持买入评级我们预计公司2016-2018年摊薄后PE分别为41.19、32.84和27.81倍,继续维持买入评级。

　　风险提示:1)公司订单业绩确认的时间点的风险,2)行业发展不及预期,3)子公司业绩发展不及预期

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　　佳都科技

　　佳都科技:轨交保持高速增长 智慧城市蓝海起航

　　佳都科技 600728

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-11-03

　　报告摘要:

　　事件:公司三季度营业收入5.39亿元,同比增速13.24%,归母净利润33.02万元,同比增长101.15%,前三季度,公司合计实现营收15.13亿元,同比增长7.42%,实现归母净利润107.53万元,同比增长107.65%。

　　轨交投资升温,业务快速增长。近两年国家对轨交投资速度加快,轨交产业投资迎来发展浪潮,PPP 模式的推进则进一步提高了投资规模的预期。公司在轨交方面布局明显,上半年公司轨交业务营业收入同比增长 77.18%,一方面受益于行业增速,另一方面公司全资控股华之源对公司轨交业务提升明显。在横向延伸上,公司加强新产品研发的力度,在收费系统领域取得突破性进展,并获得清分中心系统项目。

　　我们认为,“十三五”期间轨交行业将迎来建设高潮,受益于行业的快速发展以及公司的战略推进,公司的轨交业务保持高速增长态势,有望获得高速发展。

　　人工智能加强积累,智慧城市战略布局。公司今年加大了人工智能的研发投入力度,并投资千视通和方纬科技实现了从安防到智慧城市的转型布局,有望转型成为智慧城市的综合服务解决方案提供商。目前,公司研发的警务视频云平台、动态人脸识别产品、车辆大数据产品等均已经进行了试点应用。公司的智慧城市业务继续加大全国市场布局,并强化行业深度应用。我们看好公司在智慧城市领域的布局未来将能够带来新的业绩增量。

　　投资建议:我们看好轨交投资的加速对于公司业绩的拉动以及智慧城市业务的后期推进,预计公司2016-2018年EPS 分别为0.17元、0.24元、0.32元,对应PE 为56.69、39.93、29.65。维持买入评级。

　　风险提示:发展速度不达预期,项目风险。

　　中国率先策动“透明计算革命” 推动技术产业化发展天玑科技:云数据库一体机放量 拐点确立中科曙光:业绩稳步增长 期待云业务加速落地中国软件:三季报业绩符合预期 长期受益自主可控浪潮信息:业绩稳健增长 IAAS云发力在即蓝盾股份:业绩增长稳定 未来成长可期佳都科技:轨交保持高速增长 智慧城市蓝海起航用友网络:传统业务拐点已现 创新业务势头良好

　　用友网络

　　用友网络:传统业务拐点已现 创新业务势头良好

　　用友网络 600588

　　研究机构：光大证券 分析师：薛亮,姜国平 撰写日期：2016-09-02

　　公司发布半年报:

　　实现营业收入1,739,768,474元,同比增长14.8%;归母净利润-179,954,388元,亏损额同比增加11,283,897元;扣非后净利润-196,803,933元,亏损额同比减少3,891,166元;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为-94,733,015元,亏损额同比减少70,991,893元;符合市场预期。

　　传统软件业务业绩拐点已现

　　公司通过强化移动端产品研发推广力度、衔接本地ERP软件与云端应用等方式,加速软件产品在管理、制造、营销等全业务链环节的互联网化,满足各行业大、中、小型企业客户的互联网转型需求,软件业务收入增长10.0%,业务毛利率提升5.18个百分点,业绩拐点业已显现。

　　企业互联网业务增速持续提升

　　公司企业互联网服务业务在数字营销(超客营销、秉钧网络、电商通、友云采等)、智能制造、共享服务(财务共享服务、人力资源共享服务)、社交与协同办公服务业务(企业空间、工作圈、移动通信服务)等方面取得较大进展,业务收入和客户数量继续保持高速增长。企业互联网服务业务的企业客户数超过128万家,较2015年年末增长60%,实现收入40,829,574元,同比增长200.6%。

　　互联网金融业务增长形势喜人

　　互联网金融服务业务实现收入71,753,376元,同比增长224.2%;互联网金融服务业务中的支付业务实现交易额138亿元,同比增长345%,其中在线支付业务同比增长1,633%,签约商户数量较年初增长248%;互联网金融服务业务中的网贷撮合交易平台服务业务累计撮合成交金额62.4亿元,新增撮合成交金额31.9亿,比2015年底增长105%,累计用户数603,099人,比2015年底增长76%。

　　估值与评级

　　公司作为国产管理软件龙头,正积极构建企业互联网生态系统,看好公司利用卡位优势,转型企业互联网时代的数据运营商,预计2016-2018年EPS0.23、0.33、0.42元,维持“买入”评级,目标价30.00元。

　　风险提示:创新业务进展不及预期;市场整体估值水平下降。