中国氢能源汽车产业联盟成立 五股资金哄抢“钱途”无量

　　富瑞特装

　　富瑞特装:氢能技术与平台优势明显,燃料电池产业加速进行

　　富瑞特装 300228

　　研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-06-20

　　近日我们调研了富瑞特装,了解公司经营现状以及未来的发展规划。

　　调研要点:

　　借助传统LNG装备技术优势,顺应新能源汽车发展趋势,大力开拓氢能装备领域。2016年4月,国家发改委、国家能源局发布《能源技术革命创新行动计划(2016-2030年)》,并同时发布《能源技术革命重点创新行动路线图》,《计划》中重点提到发展氢能与燃料电池技术创新任务,《路线图》明确氢能与燃料电池的具体战略方向、创新目标及创新行动,氢能与燃料电池发展被提上日程。公司作为国内领先的LNG领域特种装备制造商,在装备技术研发及制造方面有丰富的经验,公司依托LNG装备与氢气储存装备的相通性,积极打造在装备技术研发及制造方面多年积累的丰富经验。2016年5月30日,公司出资279万与其他合伙人共同投资张家港新云科技,上海富瑞持有新云科技45%股权,完成后公司与新云科技合资建立张家港富瑞氢能装备公司,主要提供氢能技术设施技术、装备和一站式解决方案。此次公司对外投资新云科技充分发挥了LNG方面的技术优势,把握当前氢能源应用市场启动的机遇。

　　液态氢源材料进入大试阶段,3万吨储氢材料项目建设蓄势待发,前景广阔。储氢材料主要由控股子公司江苏氢阳能源有限公司实施,日产100公斤储氢材料生产装置预计将于6月底建成进行大试。公司将于大试取得成功后,计划实施储氢材料与储放氢设备产业化项目,项目将形成年产3万吨液态氢源材料和2万套氢能专用设备,每年可供应高纯氢气1500吨。氢气储存是燃料电池产业化的关键,相对于高压储氢,液态储氢方法能使氢气密度达55克/升,相比高压储氢,氢气密度提高30%,是燃料电池储氢的发展趋势。液态储氢材料项目由程寒松教授带领,设计合成一系列常温下呈液态的单一组分氮杂有机液态储氢材料,能够有效降低脱氢温度,技术性能指标超过美国能源部颁布的车用储氢材料标准。

　　携手如皋经开区,借助平台优势加快推进公司氢能源战略建设。2016年3月15日,公司公告与如皋经济开发区签订《氢能源汽车产业战略合作意向书》,如皋经济开发区下设有新能源汽车产业园,是国内最早涉足氢能源汽车产业的开发区之一,拥有南通泽禾新能源科技有限公司等一批氢能源汽车及关键零部件制造商。公司此次与如皋经开区合作,开发区将提供加氢站选址、土地,包括加氢站建设补贴在内的相关配套政策以及审批工作,从而加快推进氢能源汽车应用的示范项目建设,同时推动加氢站、氢能源汽车、燃料电池等多领域进程。

　　传统业务天然气应用趋势长期向好,布局新品及开拓海外市场有望成为新的盈利增长点。尽管国际油价在上半年呈现小幅上涨,但当前国内油气经济性仍不明显。考虑到下游应用传导至制造业具有一定的时滞性,我们认为公司短期存在一定经营压力。从长期来看,我们对国内天然气应用的总体趋势保持乐观。国家能源规划中明确到2020年天然气在二次消费能源占比提升至10%,行业发展空间非常广阔。同时公司布局新品及拓展海外市场,积极打造新的业绩增长点。受益国家煤改气政策的推出,公司在雾霾环境较为严重的多个城市积极推进“速必达”业务配合当地政府解决雾霾环境问题,成为当前的业绩驱动力。公司在2013年确立海外战略,在印尼等地积极培育LNG应用市场,伴随项目落地有望打开公司海外成长空间。

　　首次覆盖,给予“增持”评级。公司借助传统LNG装备技术优势,顺应新能源汽车发展趋势,大力开拓氢能装备领域;液态氢源材料进入大试阶段,3万吨储氢材料项目建设蓄势待发,前景广阔;携手如皋经开区,借助平台优势加快推进公司氢能源战略建设;传统业务天然气应用趋势长期向好,布局新品及开拓海外市场有望成为新的盈利增长点。我们认为公司前景广阔,给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.13、0.15和0.19元,对应市盈率分别为121.3倍、104.2倍、85.2倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:燃料电池发展不及预期;公司相关项目推进的不确定性风险;政策力度不及预期。

　　中国氢能源汽车产业联盟成立富瑞特装:氢能技术与平台优势明显,燃料电池产业加速进行上汽集团:销量平稳增长,产业链布局加速南都电源:华铂贡献业绩增长,锂电及储能业务加速扩张未来可期中炬高新:Q3业绩超预期,未来诸多看点同济科技:业绩稳健增长,发力项目管理咨询和环保新技术

　　上汽集团

　　上汽集团:销量平稳增长,产业链布局加速

　　上汽集团 600104

　　研究机构：广发证券 分析师：闫俊刚,张乐 撰写日期：2016-08-31

　　事件:公司16年上半年业绩同比增长6.3%。

　　公司发布16年中报,16年上半年实现营业收入3512.65亿元,同比增长8.5%;实现归母净利润150.60亿元,同比增长6.3%;实现全面摊薄后EPS1.37元。其中,公司第2季度实现营业收入1635.72亿元,同比增长7.7%;实现归母净利润71.24亿元,同比增长6.4%。

　　低估值高股息股,销量平稳增长。

　　公司上半年销售整车300.2万辆,同比增长4.9%,其中乘用车销售256.1万辆(+9.8%),与国家稳增长政策有一定关系;商用车受微客销量下滑影响,销售44.1万辆(-16.8%)。公司上半年毛利率为12.4%,同比上升2.2个百分点;销售费用率提升2.2个百分点,主要由于经销商返利会计核算方法改变及促销奖励增加所致;净利率为6.2%,同比下降0.1个百分点。公司15年每股分红1.36元(含税),对应29日收盘价的股息率高达6.1%。

　　公司积极转型,加快产业链两端延伸。

　　公司积极进行转型,致力于转型成为提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。产业链前端,公司互联网汽车荣威RX5已上市,加快了新一代电动车、电驱变速箱等新能源新品的研发,并积极建设大数据和云计算平台;产业链后端,公司在电商平台、新能源分时租赁服务、充电桩、汽车金融等方面积极布局。产业链布局的延伸有望打开新的成长空间。

　　投资建议。

　　不考虑定增带来的股本摊薄,我们预计公司16-18年EPS分别为2.83元、2.97元、3.17元。公司是低估值高股息股,同时积极推进转型升级,延伸产业链布局,有望打开新的成长空间,维持“买入”评级。

　　风险提示。

　　宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争超预期。

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　　南都电源

　　南都电源:华铂贡献业绩增长,锂电及储能业务加速扩张未来可期

　　南都电源 300068

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-11-03

　　亊件:南都电源发布3季度报,前3季度实现营业收入49.22亿元,同比增长41.72%;归属母公司净利润2.46亿元,同比增长75.12%;EPS为0.37元。其中,3季度实现营业收入19.76亿元,同比增长38.53%;归属母公司净利润0.92亿元,同比增长53.27%。

　　公司拥有完备的电池业务布局,同时凭借先进的电池技术及创新的“投资+运营”商业模式推进商用储能,市场空间巨大,未来业绩有望超预期发展。为此,我们对各项业务进行价值重估,给予基站电源、动力电池和铅资源再生业务40倍估值,对商用储能单独估值,则南都电源2016年的合理市值应不低于240亿元,对应目标价30.6元,继续维持强烈推荐级别。

　　风险提示:储能政策推进不达预期,公司在能源管理软件领域推进进度不达预期,市场竞争加剧,宏观市场波动风险。

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　　中炬高新

　　中炬高新:Q3业绩超预期,未来诸多看点

　　中炬高新 600872

　　研究机构：华鑫证券 分析师：万蓉 撰写日期：2016-11-02

　　中炬高新公布2016三季报:报告期内,公司实现营业收入22.96亿元,同比增长13.20%;实现归属母公司的净利润2.56亿元,同比大幅增长51.84%,扣非后净利润2.37亿元,同比增加49.13%。实现每股收益0.32元。

　　Q3表现再超预期:营业收入继续保持了双位数的增长,归母净利润同比增速更是高达51.84%。就Q3单季来看,实现销售收入8.06亿元,同比增长13.84%,实现归母净利润1.13亿元,同比大幅增加72.73%,再超市场预期。前三季度业绩大幅主要增长来自全资子公司美味鲜的贡献,1-9月实现营业收入21.67亿元,同比增长约12.5%;实现归母净利润2.7亿元,同比增长35.8%;净利率达到12.46%。

　　毛利率上升、费用率下降至净利率再创新高:1-9月,由于:(1)大豆、味精等原材料成本下降;(2)阳西基地产能释放产生规模效应;(3)设备更新致生产效率提升,三重因素共同作用之下综合毛利率同比上升了2.21pct至37.2%,其中Q3单季毛利率同比上升了3.34pct至37.86%,较二季度环比小幅下降了0.69pct,但仍处于历史高位。同时,期间费用得到有效控制,期间费用率同比下降0.86pct至22.87%。双重影响下,前三季度净利润率同比上升2.84pct至11.15%,Q3单季更是上升了3.76pct至14.05%,创历史新高。

　　产业孵化园用地已解决,定增有望加速推进:今年以来,公司集中资源对非公开发行股票募集资金投资重点的阳西基地扩产及中山科技产业孵化集聚区两大项开展前期立项工作,已取得了该两项目环保、发改等环节的批准;10月26日子公司中山创新科技拍下了孵化园用地“中山市火炬开发区珊洲村”74亩工业用地,成交价4479万元,最终扫除了阻碍公司定增的因素,搁置一年的定增将加速推进。加上地产项目结算确认收入、股权激励、外延并购等预期,未来业绩释放动力和经营效率都有望大幅提升,为公司的长远稳定发展奠定基础。

　　盈利预测:公司质地优秀、潜力巨大,区域拓展配合产能扩张打开了公司新一轮增长空间。我们上调2016-2018年的盈利预测,EPS将分别达到0.43元、0.53元和0.65元,按照2016年10月28日收盘价16.59元进行计算,对应2016-2018年动态PE分别为38.4倍、31.2倍和25.5倍,估值较行业有一定优势,加上未来存在诸多看点,维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示:(1)黄豆、味精等主要原材料价格大幅上涨;(2)房地产景气度低迷;(3)食品安全问题。

　　中国氢能源汽车产业联盟成立富瑞特装:氢能技术与平台优势明显,燃料电池产业加速进行上汽集团:销量平稳增长,产业链布局加速南都电源:华铂贡献业绩增长,锂电及储能业务加速扩张未来可期中炬高新:Q3业绩超预期,未来诸多看点同济科技:业绩稳健增长,发力项目管理咨询和环保新技术

　　同济科技

　　同济科技:业绩稳健增长,发力项目管理咨询和环保新技术

　　同济科技 600846

　　研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-10-25

　　报告要点

　　事件描述

　　公司公布2016年三季报。

　　事件评论

　　营收稳中有升,归母净润增长较多。公司2016年前三季度实现营业收入23.65亿元,同比增长3.68%,归属上市公司股东净利润0.88亿元,同比增长25.89%,基本每股收益0.14元/股。本期房屋销售回笼款增加使营收小幅增长。此外,营改增政策使公司营业税金及附加比同期减少6447万。

　　盈利能力稳步提升,期间费用小幅增加。公司2016年第三季度毛利率为18.38%,同比提高2.52pct;净利率6.94%,同比提高2.3pct。期间费用率6.45%,同比增加0.84pct,期间费用率增加的主要原因为营销费用和财务费用增加,营销费用率同比增加0.51pct至1.22%,财务费用率同比增加0.32pct至0.46%。经营性净现金流净额11.33亿元,较去年同期的-0.17亿元增加11.49亿元,主要由于本期咨询监理及房产项目销售回款较上年同期增加。

　　公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入9.86、9.72、6.03、7.9亿元,分别同比增长-48.24%、1.99%、6.16%、3.95%;实现归属上市公司股东净利润0.9、0.26、0.19、0.43亿元,分别同比增长-12.62%、4%、5.56%、59.26%。房地产销售回暖是公司三季度净利润增长较多的原因。

　　同济大学控股公司,具有得天独厚的人才优势及专业声誉。同济大学持有上海同济资产经营有限公司100%的股份,上海同济资产经营有限公司持有公司23.38%的股份。公司持有同济大学建筑设计研究院(集团)有限公司30%的股权。公司的主要业务为工程咨询服务及建筑工程管理、科技园增值服务及基地运行管理、环境工程科技服务与投资建设等。“同济”品牌在建筑设计、土木、交通、环境等领域具有重大的专业影响力以及良好的大众口碑和广泛的知名度,可为公司在各相关领域开展业务提供先发优势。

　　发力工程管理咨询,强化BIM管理和EPC业务。2016年上半年,公司咨询服务营业收入占总营业收入的22.66%。公司持有上海同灏工程管理有限公司60%股权,参股上海同济项目咨询管理有限公司,发力工程咨询服务和建筑工程管理领域。同灏工程管理是国内一流的综合型工程咨询服务企业,持续注重平台建设,积极进行业务创新,在环境咨询、PPP项目咨询等领域取得重要进展。子公司同济建设加快信息化实施步伐,强化BIM技术,不断提高项目管理水平,联合同济设计院中标“嘉兴市城东再生水湿地及活水公园EPC总承包”项目,合同金额9636万。

　　打造环保新技术产学研转化平台。公司持有上海同济环境工程科技有限公司股权63.66%,间接持有上海同济普兰德生物质能股份有限公司35%股权,积极拓展环境工程业务。公司持有高要巿金渡同济水务有限公司70%股权、枣庄市同安水务有限公司90%股权、四会市同济水务有限公司70%股权,大力发展水务市场。公司依托同济大学的学科和技术优势,加强了污泥处理处置、餐厨垃圾处理、黑臭水体治理、河湖清淤等方面的市场拓展力度。公司承接的镇江餐厨和污泥共发酵项目投入试运行,肇庆禄步镇、大湾镇污水处理厂完成环保验收。公司加快推进污泥热水解系统标准化工作,形成产品开发体系,为后续进入环保设备市场奠定基础。

　　房地产业务和科技园区开发业务齐头并进。公司营业收入主要来自于土建工程、住宅开发等业务。公司100%控股上海同济房地产有限公司,参股上海同悦湾置业有限公司、上海同诠置业有限公司和上海索埃置业有限公司,积极布局房地产设计开发业务,加大对房地产市场政策的研究力度,打造具有同济特色的优质产品。公司持有上海同济科技园有限公司60%的股权,在江苏和浙江成立了科技园区开发服务子公司,欲通过完善的科技园服务体系,为园区企业提供全方位、多领域、专业化的服务。

　　投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.31/0.35/0.40元,对应2016-2018年的PE分别为32/28/24倍,给予“增持”评级。

　　风险提示:宏观经济波动风险、房地产调控。