大数据提升银行服务实体质效 概念股腾飞

　　大数据提升银行服务实体质效 概念股腾飞江苏银行：业绩表现稳健 继续领跑银行股宁波银行：高弹性十月份的十大金股南京银行：强劲增长持续 资产质量无需过虞中信银行：零售转型显著 资产质量趋稳

　　江苏银行：业绩表现稳健 继续领跑银行股

　　江苏银行 600919

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-08-17

　　事件:江苏银行公布2016年半年报。2016年6月末,江苏银行总资产规模达到1.44万亿元,较上年末增长11.34%。上半年实现营业收入161.69亿元,同比增长16.70%;实现净利润56.10亿元,同比增长14.06%。不良贷款率为1.43%,与上年末持平;公司核心一级资本充足率8.52%,资本充足率11.23%。

　　市场资金偏好蓝筹,银行板块价值重估。7月宏观经济和货币信贷数据双双低于预期,市场资金的风险偏好明显减弱,大盘风格正切换转向安全边际较高的金融地产等蓝筹股。资产荒及监管趋严将使银行理财收益率持续下降,银行理财与债券收益率的下降又会带动无风险收益率持续下降,无风险收益率的下行推动债券等市场资金入市。银行业中报盈利基本符合预期,区域不良生成趋稳,银行新股上市潮等催化板块热度升温,股息率较高的蓝筹银行股将引来价值重估。

　　盈利大幅增加,资产质量趋稳。江苏银行2016年上半年净利润同比增速达14.06%,好于预期;净利润增速的大幅增加主要系公司非息业务继续保持高增长以及成本控制能力得到进一步增强,上半年公司非息收入同比增速达到87.69%,成本收入比较上年末降低3.57%至25.8%。江苏银行上半年不良贷款率为1.43%,与上年末持平,不良净生成率为1.09%,较上年末上升14BP,拨备覆盖率为182.96%,较上年末下降9pc,资产质量有逐步企稳迹象。

　　新股溢价明显,继续领跑银行股。江苏银行为银行股IPO重启后,第一只登陆A股的区域性城商行,上市首日及之后的3个交易日连续涨停,截止8月15日,股价较6.27元的发行价已上涨129%,新股溢价效应明显。目前市场资金风险偏好转向安全边际较高的金融地产等蓝筹股,加之江苏银行的新股效应,预计江苏银行将继续领跑银行股。

　　投资建议:预计公司2016年-2018年的收入增速分别为20%、18%、17%,净利润增速分别为15.5%、14.5%、13.5%,EPS分别为0.95元、1.09元和1.23元,成长性突出;维持“买入-A”的投资评级。鉴于新股效应,预计江苏银行3个月估值区间对应2016年2.54倍PB,对应价格18.0元。

　　风险提示:宏观经济下滑风险,资产质量暴露超预期。

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　　宁波银行：高弹性十月份的十大金股

　　宁波银行 002142

　　研究机构：东吴证券 分析师：戴志锋 撰写日期：2016-10-25

　　靓点:1、不良净生成、关注类贷款环比下降;2、净息差环比持平;不足:企业贷款增速放缓,中间业务未持续超高增长。

　　我们九月底将宁波银行纳入研究所十月份的十大金股,逻辑是看好其弹性:一是业绩弹性,16年业绩能保持近20%增长,资产质量稳定后,拨备释放能保证17年的利润增长;二是股价弹性,前期宁波和银行板块有所调整,我们看好银行股年底表现,而宁波会是弹性最好的品种。从中长期看,宁波基本面优质体现在它的两个独特性上:一是真正的民营特点的银行;二是真正经历个一个周期验证的。

　　投资要点

　　同比来看,规模扩张持续贡献盈利增速,息差同比持续降低;环比来看,规模增速环比降低,息差变动则由负转正。前三季度净利息收入同比增长10.9%,比年中增速微降(13.4%),三季度生息资产同比增长28.5%,扩张速度与年中基本持平,其中,企业贷款增速较年中放缓(30%vs42%),个人贷款增速增大(4.75%vs-9.3%),测算累积年化净息差同比降低40bps,对净利息收入增速负向贡献较年中略微增大;受规模环比增速降低影响,单季净利息收入环比增长6%,较上季度7.4%微降,规模环比增速降低(0.65%vs2.86%),主要是买入返售环比降低64.9.%,贷款环比增速则与年中持平,单季息差环比增加,测算单季年化净息差2.07%,环比增3bps。

　　中收依然保持较快增速,累计增速较年中略降,单季增速降幅较大。前三季度净非息收入同比增长103%,其中净手续费收入增长61.4%,较年中79.5%的增速略降;单季净非息收入同比增长15%,其中净手续费收入同比增长34%,增速较年中降低约一半(71.4%)。

　　资产质量持续优秀,不良生成率环比降低。三季度末不良率0.91%,与2季度持平,测算单季不良生成率0.51%,环比降低63bps,关注类贷款占比1.41%,环比降低25bps,拨备非常充足,三季度末拨备覆盖率368.8%,环比增长25个百分点,拨贷比3.35%,环比增长22bps。

　　通过资本内生性积累提升资本充足率。三季度末核心一级资本充足率8.74%,环比上升6bps,一级资本充足率上升4bps,资本充足率12.51%,环比上升1bps。

　　大股东持股变化。与上季度末相比,宁波富邦控股集团有限公司减持598万股,持股比例降低0.16%至3.62%,全国社保基金一零一组合增持965万股,持股比例增加0.25%至1.66%,中央汇金持股0.54亿,占比1.38%,持股比例不变。预计减持为国家队分给各家机构的股份。

　　投资建议:

　　现价对应16年P/E8.0,P/B1.36。预测2016/17年净利润增速20.4%/16.2%,EPS与BVPS分别为2.02/2.35与11.8/14.1。宁波是我们一直持续推荐品种,从中长期看,宁波基本面优质体现在它的两个独特性上:一是真正的民营特点的银行;二是真正经历个一个周期验证的。

　　近期好其弹性:一是业绩弹性;二是股价弹性,将宁波银行纳入研究所十月份的十大金股。

　　风险提示:经济下滑超预期。

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　　南京银行：强劲增长持续 资产质量无需过虞

　　南京银行 601009

　　研究机构：申万宏源 分析师：王胜 撰写日期：2016-10-26

　　公司公布三季报显示,2016年前三季度实现营业收入211亿元,同比增长26.8%;归母净利润63.52亿元,同比增长22.7%,基本符合我们预期的21.7%。公司持续高增长,预计业绩增速依然位居上市银行第一。公司实现并表后每股收益1.05元,每股净资产10.17元,年化ROAA0.94%,年化ROAE11.18%,同比分别下降10bps和2.32%。

　　三季度规模增速略有放缓,贷款持续高增、非标投资有所减少。公司资产规模在上半年高速增长至一万亿后,二季度扩张速度放缓,三季度生息资产环比微增0.9%。三季度公司资产配置主要是贷款投放(环比增长5.7%),公司的贷款增速在16年呈现逐季回落态势但始终保持强劲增长。而投资类资产规模则环比下降2.9%,主要是应收类款项投资(主要为信托资管计划)环比三季度减少327亿元,降幅10.8%。

　　公司净息差环比二季度下降15bps至2.29%,降幅有所扩大(一季度环比收窄4bps,二季度环比收窄13bps),但仍处上市银行较好水平。前三季度净息差同比下降31bps,总体仍是受2015年累计降息以来贷款重新定价。

　　非息收入增长亮眼,投资收益凸显债券业务优势。2016年前三季度,公司手续费及佣金净收入同比增加20.1%,较上半年46.7%的增速有所回落,主要是手续费支出同比大幅增长173%(同业间资产买卖管理手续费支出增加)。以债券投资为主的投资收益等推动其他营业净收入同比增长483.8%。中间业务收入、投资收益的增长,叠加公司利息收入略有回落但仍保持21.4%的较高同比增速,共同支撑公司强劲的业绩增长。

　　不良率维持低位,拨备领先同业,资产质量保持平稳无需过虞。三季度末,公司不良率0.87%,环比持平(二季度环比微升2bps),公司的不良率持续保持平稳且低的水平。据测算,加回核销后不良生成率为1.94%,基本和二季度持平(二季度环比下降38bps)。

　　公司拨备覆盖率为460%,较二季度再次逆势上升1个百分点,预计依然处于同行业中最高水平,公司已经连续保持8个季度拨备覆盖率提升;拨贷比4.01%,较二季度上升4bps。

　　公司的不良生成速度尽管没有持续下降但总体平稳,体现出信用风险暴露速度较稳定,叠加高拨备和高盈利支撑的较强风险抵补能力,总体来看,公司资产质量风险较可控。

　　公司业绩增长持续位居上市银行首位,盈利端增长强劲,资产质量风险较可控,继续看好公司金融市场业务优势以及综合化经营发展前景。维持买入评级。维持16/17年净利润增速预测20.5%/20.0%,对应于16/17年7.6X/6.3XPE,1.1X/1.0XPB。

　　大数据提升银行服务实体质效 概念股腾飞江苏银行：业绩表现稳健 继续领跑银行股宁波银行：高弹性十月份的十大金股南京银行：强劲增长持续 资产质量无需过虞中信银行：零售转型显著 资产质量趋稳

　　中信银行：零售转型显著 资产质量趋稳

　　中信银行 601998

　　研究机构：安信证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2016-08-26

　　事件:中信银行公布2016年中报。公司2016年上半年总资产规模达到5.61万亿元,较上年末增长9.46%。实现营业收入782.05亿元,同比增长11.66%;归母公司净利润236.00亿元,同比增长4.49%。不良贷款率1.40%,拨备覆盖率156.99%。公司核心一级资本充足率8.89%,资本充足率11.26%。

　　利润增速稳定,中收表现良好。上半年中信银行归母公司净利润同比增长4.49%,二季度增速环比一季度提升2pc,基本保持稳定。净利息收入551.24亿元,同比增长10.82%,由于净息差降至2.05%,增长动力主要来源于生息资产的扩大;手续费和佣金收入217亿元,同比增长24.14%,银行卡(同比44.85%)、理财服务(同比29.09%)和代理(同比93.14%)等项目贡献明显。成本收入比降至24.88%,成本控制能力继续加强。

　　资产平稳增长,资本进一步补充。上半年中信银行资产规模达5.61万亿元,较上年末增长9.46%;贷款总额较上年末增长8.72%。中信银行已获批通过发行优先股的方式募集不超过350亿元的资金,用以补充因为业务扩张而不断下降的资本充足率,此举将有助于支持企业规模继续提升。

　　零售战略成效明显,坚持探索综合融资服务模式。原中信银行行长李庆萍正式出任董事长,未来中信银行将坚持以建设“最佳综合融资服务银行”为目标,重点推动零售业务“二次转型”。截至2016年上半年,中信银行采取“银行+中信集团子公司+本行子公司”的集团军作战模式,实现表内外综合融资规模达7.23万亿元,比上年末增长8.0%。上半年中信银行零售战略取得了卓越成效:零售业务营业收入占比较上年末提升1.6pc至25%,税前利润占比较上年末提升8.6pc至16.4%;实现信用卡业务收入115.18亿元,同比增长31.92%,“房抵贷”增量占全部个人贷款增量66.70%。

　　不良加快处置,资产质量压力犹存。中信银行二季度不良贷款率1.4%,与一季度环比持平;拨备覆盖率则环比下降9.02pc,接近监管要求的150%。二季度年化不良净生成率2.02%,较一季度环比微降2bps。上半年中信银行加大不良贷款处置,消化不良贷款本金371.38亿元;对公业务重回大企业贷款,降低了因中小企业不良风险带来的影响;批发零售业不良贷款余额和比率均有明显改善,但制造业不良贷款风险仍未消除。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价7.15元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为12.97%、15.54%、19.39%,归母公司净利润增速分别为4.5%、5%、6%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为7.15元,相当于2016年1倍的动态市盈率。

　　风险提示:零售业务发展不及预期,资产质量加速恶化