首届中国智能汽车大赛将于12月举行 五股待时而动

　　千方科技

　　千方科技:汇聚千方力量,智能交通蓬勃始于万物互联

　　千方科技 002373

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华,郭佳楠 撰写日期：2016-10-26

　　智能交通的目标是实现“人车路”高度协同。智能交通基于现代电子信息技术、面向交通运输的信息化、智能化服务系统,将先进的信息技术、数据通讯传输技术、电子传感技术、控制技术及计算机软件处理技术等集成运用于交通运输管理,建立一个高效、便捷、环保、舒适的综合交通运输体系。从国外近两年采用智能智慧技术提高道路管理水平经验来看,每年交通事故发生率下降20%以上,且能提高交通工具的使用效率40%以上。

　　在无人驾驶政策指引方面,中国及全球政府纷纷出台相关条例,从政策上引领无人驾驶产业落地落实。到2035年,无人驾驶汽车年销量将达到1180万辆,约占总销量的10%。随着无人驾驶汽车市场份额的不断扩大,无人驾驶产业链上下游的产业运营方式将会被重塑,多行业将迎来巨大的产业变革。千方科技为北京智能车联科技产业创新中心有限公司大股东占30%股权比例,优质资源整合将为无人驾驶技术未来发展奠定强大基础。

　　汽车电子标识标签具有超强抗干扰能力。用户可自定义读写标签的标准数据,使专门的应用系统效率更加快捷。标签的有效识别距离可达30米以上,采用身份鉴别和密码验证机制实现安全访问控制,高达2048bits内存容量,多个用户区,轻松应对多个应用系统。内存可反复擦写100,000次以上,有效使用寿命达十年以上,并且能够从容应对各种高低温、雨雪、崎岖山地等各种恶劣使用环境。

　　智慧公交出行服务,它是针对市民在使用公交出行过程中遇到的一系列问题,利用全球卫星定位导航技术、无线通讯技术、地理信息系统技术、计算机技术、数据库技术、视频传输技术以及融合智能传感器,为方便市民出行提供的多终端解决方案,支持终端包括智能手机、智能公交电子站牌和PC机。

　　公司积极布局无人驾驶业务板块,其主营产品呈稳步增长态势,公司所处行业处于高速发展时期,未来持续看好。我们2016-2018年EPS预测分别为:0.35、0.44和0.57元,维持“增持”评级

　　首届中国智能汽车大赛将于12月举行 无人驾驶望获关注千方科技:汇聚千方力量,智能交通蓬勃始于万物互联亚太股份:智能驾驶与轮毂电机,发展前瞻产业技术均胜电子:业绩符合预期,打造智能网联汽车生态平台力帆股份:主业出口下滑,新能源战略坚定盛路通信:三大业务协同发展提升公司价值

　　亚太股份

　　亚太股份:智能驾驶与轮毂电机,发展前瞻产业技术

　　亚太股份 002284

　　研究机构：方正证券 分析师：于特,白宇,岳清慧 撰写日期：2016-08-29

　　事件:亚太股份发布2016年半年报,营收16.88亿元,同比下滑2.2%;净利润9933万元,同比下降4.06%。公司预计2016年01-09月净利润为1.18亿-1.53亿元,同比增长0%-30%。

　　点评:

　　(1)业绩情况符合预期,传统业务保持稳定。公司传统业务基本保持稳定,利润下滑一方面是下游整车行业竞争激烈,对零部件价格有一定影响;另一方面公司新项目的不断投入导致财务费用较高和资产折旧增加。

　　(2)智能驾驶产业布局完善,整合多方资源。公司通过参股等方式已经在ADAS 算法、感知传感器、车联网和系统集成等多方面,深度布局智能驾驶领域。公司结合各方资源和优势,形成完善的配套体系,并且已经研发出智能驾驶汽车产品,公司已经同多家整车厂签署战略合作和共同研发协议,未来将有展开实质配套体系合作,都有助于公司在国内智能驾驶领域占有一定市场。

　　(3)公司加码轮毂电机,打造新能源底盘系统供应商。公司参股Elaphe,并与其成立合资公司,积极推进轮毂电机的在本土化上的发展,结合亚太自身底盘技术,致力于将公司打造成新能源底盘系统集成供应商。

　　(4)增发获得证监会通过,资本市场助力公司转型。此次增发募集资金主要用于轮毂电机、智能网联汽车、制动系统电子模块等产业最前瞻的技术,帮助公司实现跨越式发展,打开未来成长空间。

　　(5)盈利预测。我们预计公司2016年2017年净利润分别为1.6亿、1.7亿。

　　(6)风险提示。下游整车行业增速下滑;智能驾驶和轮毂电机新业务进展不及预期。

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　　均胜电子

　　均胜电子:业绩符合预期,打造智能网联汽车生态平台

　　均胜电子 600699

　　研究机构：国金证券 分析师：崔琰 撰写日期：2016-08-18

　　事件概述

　　公司发布2016H1中报:营业收入同比增长52.7%至59.5亿元,净利润同比增长30.0%至2.4亿元,归母净利润同比增长29.8%至2.2亿元,EPS0.36元,基本符合预期。公司定增方案调整:发行股票数量修改为不超过27,872.80万股(含);募集资金总金额由不超过860,000万元调为不超过832,003.08万元,补充流动资金由66,000万元调为38,003.08万元。

　　分析与判断

　　业绩符合预期,收购KSS与TS增厚业绩。公司2016H1营收59.5亿元,同比增长52.7%;净利润2.4亿元,同比增长30.0%。2016Q2营收38.0亿元,同比增长85.7%,环比增长76.0%;净利润1.2亿元,同比增长29.7%,环比增长2.5%。上半年KSS和TS并表,贡献营收14.9亿元,净利润0.68亿元,相关财务和管理费用约0.89亿,抛开收购与并表影响,公司原有业务2016H1营收44.6亿元,同比增长14.5%;净利润2.7亿元同比增长41.5%,基本符合预期。报告期间,公司原有业务表现:1)HMI营收同比增长24.6%至26.0亿元,高单价产品出货量增加,毛利率提升0.27个百分点,并成为特斯拉供应商;2)新能源汽车电子营收同比增长42.1%至2.4亿元,新开拓客户(特斯拉、奔驰、吉利等)逐步进入量产阶段。

　　KSS和TS并表产生费用影响当期盈利能力。公司2016H1毛利率20.4%,同比下降1.3个百分点;2016Q2毛利率19.8%,同比下降3.7个百分点,环比下降1.9个百分点。2016H1净利率4.1%,同比下降0.7个百分点;2016Q2净利率3.3%,同比下降1.4个百分点,环比下降2.3个百分点。公司盈利能力有所调整主要由于KSS和TS并表,财务费用和管理费用增加0.89亿元。不考虑并表,公司原有业绩盈利能力稳步提升:1)HMI和新能源汽车电子毛利率分别提升0.27和0.98个百分点;2)电子功能件及总成业务出售上海华德低端产能,毛利率提升1.82个百分点。

　　定增助公司打造智能网联汽车生态平台。公司定增募投资金主要用于KSS和TS项目,通过并购KSS和TS,逐步形成“HMI+KSS主被动安全+TS道恩智能车联”智能网联研发平台;公司HMI、BMS和汽车安全领域与特斯拉均有合作,未来有望向市场提供智能网联模块化产品。

　　投资建议

　　公司通过全球并购打造汽车电子+智能汽车的全球顶级供应商,收购完善汽车安全、智能驾驶、车联网等领域的布局。假设增发股本2.79亿股,预估2016-2017年EPS分别为0.82、1.34元,对应PE分别为42、26倍,维持“买入”评级。

　　风险:汽车销量不如预期;开拓国内市场不如预期;海外整合不如预期。

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　　力帆股份

　　力帆股份:主业出口下滑,新能源战略坚定

　　力帆股份 601777

　　研究机构：西南证券 分析师：高翔 撰写日期：2016-08-29

　　事件:公司发布2016半年报,上半年实现营业收入50.7亿元,同比增长0.2%,归母净利润1.8亿元,同比下滑12.8%,扣非后净利润1.7亿元,同比下滑12.6%。

　　出口拖累业绩,新能源补贴空档影响利润水平。公司出口收入占比约为34%,上半年国内收入33.5亿元,同比增长43%,境外收入17亿元,同比下降37.3%,公司产品出口市场主要是俄罗斯、巴西及东南亚区域,区域经济低迷,需求萎缩给公司收入造成负面影响。2016年上半年由于骗补核查,整个新能源产业补贴并未发放,公司上半年应收新能源汽车补贴增加近1亿元,目前累计金额为2.8亿元。我们预计四季度国家补贴发放将会缓解公司资金压力。

　　盼达加速推进,能源站同步配套。盼达用车下半年推广已经加速,每周落地站点约1-2个。目前重庆推广的数量约为1200辆,杭州约为200辆,成都市场团队已经搭建完备,马上开始推广。目前公司厂区内集中式能源站已进入安装调试阶段,分布式能源站已有2座开始运营,8座在建,能源站配套推广有望提升上市公司盈利能力。

　　解决痛点的市场化产品,模式得到央视认可。新能源汽车仅处于产业初期,充电困难、续航焦虑、安全隐患、用户体验低下问题还在爆发初期。公司换电模式运营效率市场第一,解决新能源用户痛点,19元/小时,99元/天价格绝对经济。公司新能源车型搭载自主车联网管理系统,未来即将推出的650EV和820EV车型有望成为网约车合法化时代的杀手级产品。目前公司“生产制造+换电租赁+移峰填谷+车联网”的新型模式已经受到央视焦点访谈的积极曝光,国家关注度提升。

　　调整非公开方案加速项目推进。公司将非公开方案募集规模调整为22.4亿元,以10.46元的底价进行竞价。新方案结合了能源站土地手续的进度和项目实际需求。公司加速推进非公开方案进度有利于新能源战略的实施,10.46元的发行底价已构筑安全垫。

　　估值与评级:受行业政策影响,上半年公司新能源汽车业务推进不及预期,考虑到换电模式推广的复杂性,我们保守估计公司2016-2018年EPS预测分别为0.43元(0.8元)、0.68元(0.98元)和0.85元(1.36元),对应PE分别为24倍、15倍和12倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:新能源汽车推进不及预期、能源站建设不及预期的风险。

　　首届中国智能汽车大赛将于12月举行 无人驾驶望获关注千方科技:汇聚千方力量,智能交通蓬勃始于万物互联亚太股份:智能驾驶与轮毂电机,发展前瞻产业技术均胜电子:业绩符合预期,打造智能网联汽车生态平台力帆股份:主业出口下滑,新能源战略坚定盛路通信:三大业务协同发展提升公司价值

　　盛路通信

　　盛路通信:三大业务协同发展提升公司价值

　　盛路通信 002446

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-23

　　业绩持续稳步增长,符合预期。2016年上半年公司实现营收5.62亿元,同比增长50.97%,归属上市公司股东净利润1.26亿元,同比增长162.44%,实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.01亿元,同比增长117.24%。EPS为0.28元,同比增长115.38%。同时预告2016年前三季度实现净利润1.7-1.9亿元,同比增长85.43%-107.24%,新增子公司与原有业务资源共享,共同推动公司业绩稳步增长。

　　移动通信业务稳步发展,合正电子积极拓展产品线。随着民用天线朝着智能化、小型化、超宽频发展趋势,公司重新规划产品线,提高效率,稳步推进项目建设,积极推行产品优先战略,上半年移动通信业务收入增加8.83%,毛利率保持在27.16%。合正电子积极布局全产品线,在车载智能设备上加大投入资源,开拓车厂渠道,进行产品推广,盈利能力继续提升,2016年上半年实现收入2.29亿元,净利润4752万元,完成2016年业绩承诺63%。我们预计全年将超额完成业绩承诺。

　　南京恒电业绩超预期,参股产业基金继续开拓民参军业务。2015年底完成南京恒电100%股权收购,布局军工微波通信领域,2015-2017年净利润承诺分别5000万元、6000万元、7200万元。2016年上半年南京恒电实现营收8721万元,净利润3592万元,完成2016年业绩承诺60%,预计全年将超额完成业绩承诺。子公司盛元投资作为有限合伙人以自有资金5000万元投资北京国杰军民融合产业基金,将继续开拓军转民、民参军的军民融合战略性新兴业务。

　　投资建议及评级:公司坚持通信产业军民两用、汽车电子智能网联的发展战略,我们看好公司未来发展,预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为2.41亿元、3.40亿元、4.25亿元,EPS分别为0.54元、0.76元、0.95元,移动通信+汽车电子+军工通信三大业务协同发展,给予公司“增持”评级。

　　风险提示:汽车电子业务发展不达预期;外延式并购进展低于预期