机器人产业发展有望驶入快车道 七股爆发在即掘金良机

　　新时达

　　新时达:机器人业务放量 期待电梯业务好转

　　新时达 002527

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-08-09

　　事件:

　　2016年8月1日,公司披露2016年半年报。报告期内,公司实现营业收入10.29亿元,同比增长53.79%;实现归母净利润9049万元,同比增长7.71%,略低于申万预期,主要是电梯主业下滑以及毛利率下降导致。报告期内公司基本每股收益0.1504元/股,同比增长5.84%。公司的加权平均净资产收益率为3.75%。

　　投资要点:

　　受行业需求低迷影响,传统业务处于下降通道。报告期内,公司电梯控制类产品实现营业收入2.02亿元,同比下降22.00%;节能与工业传动类产品实现营业收入1.12亿元,同比下降11.56%。16年上半年,作为公司传统主营业务的电梯控制类产品业务在整梯市场增量有限、价格竞争加剧的双重压力下,业绩下滑态势较为明显。我们认为未来随着电梯维保、更新改造、安全运行等领域的需求不断提升,公司的电梯业务的降幅可能收窄。

　　布局机器人全产业链初见成效,业务维持高增长。报告期内,机器人与运动控制类产品实现营业收入6.02亿元,同比增长306.64%。其中,新时达机器人实现营业收入2144.56万元,净利润为负;众为兴实现营业收入7910.37万元,净利润1475.01万元;晓奥享荣实现营业收入1.19亿元,净利润2253.92万元;会通科技实现营业收入2.93亿元,净利润1964.36万元。机器人板块的收入高增长主要来自会通科技100%股权和晓奥享荣49%股权的并表,此外也受益于各个子公司与母公司共享技术与渠道资源,公司布局的机器人全产业链“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”初见成效。

　　盈利预测与估值:我们认为公司传统主业处于下降通道,但转型机器人战略布局成功且业绩增长贡献显著。由于上半年并表子公司的毛利率水平相对较低,对并表后综合毛利率造成一定的拖累。我们审慎下调对公司的盈利预测,预计公司2016-2018年归母净利润分别为2.26亿、3.42亿和3.80亿,不考虑增发对应每股收益分别为0.36、0.55、0.61元(下调前业绩分别为2.53亿元、3.67亿元和4.24亿元)。目前股价对应16-18年PE为41倍、27倍、24倍,维持“增持”评级。

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　　京山轻机

　　京山轻机:业绩表现靓丽 发展逻辑加速印证

　　京山轻机 000821

　　研究机构：长江证券 分析师：马先文,王懿超 撰写日期：2016-10-17

　　事件描述

　　公司发布2016年三季报预告,报告期内预计实现归属母公司净利润4300万元-5300万元,同比增长133.35%-187.62%;其中,Q3单季实现归属母公司净利润1516.6万元-2516.6万元,而去年同期实现亏损998.61万元。

　　事件评论

　　一、移步高端、发力海外,包装机械业务已然发转。作为京山轻机发家的主要业务,包装机械一直是公司业绩的主要支撑,然而,近年来受GDP增速逐步下行、制造业转型升级等影响,国内固定投资增速应声回落,由此导致京山的包装机械业务长期处于低迷状态。为应对行业下行,公司着力布局高端精品战略、国际化战略、服务化战略与智能化工厂改造,由此带动纸包装机械业务与印刷机械业务的毛利提升,同时,海外业务维持快速增长,彰显战略转型的优异效果。

　　二、提效扩产,汽车零部件力图突破。作为公司拓展业务的首次尝试,2010年公司开始投资建设汽车零部件铸造业务,同年3月首期工程完工,并设立铸造分公司,主要从事铸造、机加工两个制造领域;2013年设立湖北京峻汽车零部件有限公司,主营汽车铸造件;同年8月,收购武汉武耀安全玻璃有限公司55%股权,将汽车零部件业务拓展至各种汽车用安全玻璃及其总成系统。然而,2010年之后汽车已经过了高速增长期,从产、销两端来看,其增速中枢均出现明显下滑。作为后介入者,公司该块业务发展一直中规中矩,为扭转势头,公司一方面加强公司管理,降低成本支出,另一方面,开发优质客户,力图提高盈利水平。

　　三、并购惠州三协,成就人工智能落地工业场景的践行者。在京山轻机谋求转型之际,2014年6月,公司发布草案,以对价4.5亿元,以发行股份与支付现金结合的方式收购惠州三协100%股权,其中发行股份购买惠州三协86.5%股权,支付现金购买剩余13.5%股权。同时,公司于今年8月份发布定增预案(修订版),锁价1年募资8亿元,主要用于投资公司自动化改造项目、智能工厂与智能制造项目、康复机器人项目等。惠州三协主营工业自动化设备与精密器件产品的研发、生产和销售,其中工业自动化领域包括致力于为消费电子、建材家居等行业客户提供设备或完整的自动化生产线;精密制造主要基于三协对机械制造中的基准、定位、受力、材料、公差等技术的深厚积淀,为客户提供丰富的精密机械制造为主的业务,质地优异。同时,我们看好惠州三协基于机器视觉、深度学习等人工智能前沿技术打造检测生产线的市场价值。

　　四、盈利预测与投资建议:预计2016-2017年EPS分别为0.25元与0.34元(摊薄后)。首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:技术研发不及预期;市场拓展不及预期

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　　海伦哲

　　海伦哲:中报符合预期 智能制造明日新星

　　海伦哲 300201

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-08-31

　　事件:

　　公司发布2016年半年度报告,实现营业收入40477.45万元,同比增长54.44%,归属于上市公司股东的净利润405.73万元,同比增长136.21%,实现扭亏为盈。同时,上半年消化股权激励费用1514.87万元。报告期内,本部主业高空作业车和电力保障车销售表现较好,对业绩贡献突出。同时,连硕科技业绩并表,增厚公司利润。

　　斩获国家电网5.7亿大额订单,高空作业车和电力保障车表现亮眼:公司本部业务主要为高空作业车,公司是高空作业车领域龙头企业。

　　高空作业车和电力保障车保持持续增长态势,表现亮眼。今年6月,中标国家电网约5.7亿元订单,中标率75%,其中绝缘斗臂车524台,高空作业车107台。

　　连硕科技并表增厚公司业绩,3C自动化和机器人教育硕果累累:2016年1月29日完成股权变更手续,连硕科技上半年业绩纳入合并报表。

　　2~6月份,连硕科技实现营业收入10223.54万元,实现净利润2250.55万元,对增厚公司业绩贡献突出。连硕科技3C自动化进入富士康生产线,从事组装段的系统集成,未来有望在富士康批量化复制。同时,公司切入机器人教育领域,是机器人职业教育唯一标的,上半年公司与国内超过20家高校和机器人公司展开合作,取得丰硕成果。

　　外延并购打造智能制造全产业链,业务布局效果逐渐显现:公司依靠外延式的发展战略,形成了本部高空作业车,格拉曼消防车,巨能伟业智能LED电源和连硕科技3C自动化和机器人教育四大业务。本部和格拉曼的研发投入效果逐渐显现,巨能伟业市场知名度逐渐提升,为业绩爆发提供了保障,公司在智能制造领域的布局效果逐渐显现。

　　投资建议与评级:预计公司2016年-2018年的净利润为0.96亿元、1.37亿元和1.87亿元,EPS为0.23元、0.32元、0.44元,市盈率分别为:79倍、57倍、41倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:巨能伟业和连硕科技未能达到业绩承诺,高空作业车和消防车业务景气度下滑

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　　科远股份

　　科远股份:机器人+人工智能大爆发 多轮驱动驶入成长快车道

　　科远股份 002380

　　研究机构：平安证券 分析师：朱栋 撰写日期：2016-10-20

　　主营自动化业务不断升级,进口替代正在形成:南京科进股份是国内领先的热工自动化龙头企业,已经形成了工业自动化控制系统和工业信息化两大技术体系。公司产学研一体化的方式仍布局工业4.0到精益求精的过程自动化与工业信息化的改造升级,已经达到国际先进水平。目前,公司不断提高高端市场的份额,进口替代正在形成。未来整个中国的DCS市场将超过百亿,公司主营自动化业务将有望保持20%-30%的增长速度,预计2016—2018年营业收入达到3.64亿、4.59亿、5.74亿。

　　机器人+人工智能放量爆发,引领工业4.0新的浪潮:公司备受关注的在线清洗机器人业务已经实现了五大电力集团首套的突破,而锅炉CT的投入也进展顺利,客户反响强烈。在政府严栺要求全面实施燃煤机组节能改造及超低排放的背景下,两者市场需求相加将超百亿。而公司的在线清洗机器人和锅炉CT将有效减少煤耗,提高循环热效率,大幅增加节煤率。

　　我们预测未来公司的机器人板块营收将会在2016—2018年达到0.9亿、3.9亿、8.98亿,同比增长86%、335%、130%。

　　布局服务机器人,进军医疗健康大蓝海:公司已与东南大学合作研究康复机器人技术,如果研究顺利,今年年底将会研发出第一代服务机器人样机。

　　与工业机器人相比,服务机器人是业内公认新的蓝海。根据中投产业研究预估,康复机器人市场将仍2015年的4300万美元增长至2020年的18亿美元。公司在这一关键技术领域卡位,将具备很强的先发优势,未来医疗健康大蓝海领域的爆发不可小觑。

　　联姻武汉客车,战略切入新能源汽车高地:公司与武汉客车制造股份有限公司签订了《采购框架协议书》,作为武汉客车电控系统唯一战略合作伙伴,将批量销售上述产品用于其新能源大巴及中巴车型。今年上半年,科进新能源电动汽车动力总成系统产品顺利进入工信部新能源汽车推广目彔,为下一步的大规模销售奠定坚实基础。

　　盈利预测与投资建议:公司产学研实力强劲,不断投入研发并且创造出实用性强的产品。在线清洗机器人和锅炉CT在今后几年将迎来大爆发,公司的收入将进入快车道。另外,公司积极布局服务机器人领域,具备医疗健康的先发优势,打开未来想象空间。同时,公司联姻武汉客车,战略切入新能源汽车高地,未来增长可期。预计2016/2017/2018年营业收入分别达到5.6亿,9.8亿,和16.3亿,对应EPS0.42/0.72/1.07元,同比上涨65%/71%/48%,当前动态市盈率为75/44/29倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。

　　风险提示:市场推广不及预期;研发产出不及预期;政策风险。

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　　机器人

　　机器人:业绩略低于预期 服务机器人有望推动公司未来高速增长

　　机器人 300024

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议

　　我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元,对应PE分别为79倍、65倍和56倍。受交通自动化系统业务大幅下降影响,公司2016年上半年业绩仅个位数增长,略低于预期。公司是国内工业机器人龙头,连续多年保持两位数以上增长,布局的服务机器人有望未来几年迎来爆发式增长,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩略低于预期,大幅增加研发投入:2016年上半年,公司实现营业收入8.89亿元,同比增长9.75%,归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长5.25%,略低于我们的预测。公司销售费用达2349万元,同比大幅增加36.70%,主要系报告期内营销费用投入增加所致。

　　管理费用1.1亿元,同比增加33.37%,主要系报告期内各子公司规模扩大所致。财务费用-1572万元,同比减少337%,主要系报告期内贷款减少利息费用减少且利息收入增加所致。研发投入大幅增加至2060万元,同比增加60.98%,主要系公司本期加大研发力度,为储备新产品进行技术研发。

　　工业机器人龙头地位稳固,交通自动化系统业务萎缩严重:分业务看,公司的工业机器人业务实现收入3.61亿元,同比增长27.53%,依然保持强劲增长的态势。公司凭借丰富的技术及项目积累,持续研发国际一流的机器人技术及产品,巩固在国内机器人行业的龙头地位。公司自主研发的国内首创的7自由度协作机器人,打破原有机器人的设计和应用,该产品采用新型材质实现轻量化设计,且具备快速配置、牵引示教、视觉引导、碰撞检测等功能,特别适用于布局紧凑、精准度高、工作空间有限的柔性化生产环境。公司以领先的创新能力相继研发出机器人系列化新产品:国际领先的复合型机器人,以视觉误差补偿等新技术拓展机器人应用适应性,满足客户新的市场需求;国内首创的6轴并联机器人,实现人工手动示教,标志机器人控制领域迈上新台阶。上半年,公司的物流与仓储自动化成套装备实现营收2.11亿元,同比增加6.73%。

　　自动化装配与检测生产线及系统集成实现营收2.92亿元,同比增加12.35%。交通自动化业务实现营收2320万元,同比大幅下降65.79%。

　　服务机器人产业全面布局,未来或迎爆发式增长:2016年上半年,公司持续加大服务机器人技术与产品的研发力度,着力推广服务机器人市场,扩大公司服务机器人的市场影响力,加速产业化布局。公司服务机器人种类繁多,包括迎宾展示机器人、送餐机器人、讲解机器人、酒店服务机器人等,且全线服务机器人均具备自主充电、自主行走、自主避让等功能,销售区域覆盖吉林、辽宁、北京、河南、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东、湖北、湖南、内蒙、四川等地,并成功进入新加坡市场。公司服务机器人已成为众多行业的明星成员,为银行、咖啡厅、餐厅、商场、超市、企业展厅、会议大厅、活动策划公司、售楼大厅等提供定制化的服务。为加速服务机器人市场化,公司开展以租代售的模式,让部分客户率先体验服务机器人的智能与便捷,提高公司产品知名度,扩大应用客户群体,同时为公司有效积累大量运行数据,升级技术与产品提供支撑。我们预计未来几年全球服务机器人行业将迎来爆发式增长,IFR预测2017年服务机器人行业的市场规模将达到189亿美元。

　　公司作为A股中优先布局服务机器人行业的标的,有深厚的研发和制造实力,将极大受益于行业增长。

　　风险提示:下游需求萎靡,服务机器人市场拓展不及预期。

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　　GQY视讯

　　GQY视讯:立足专业视讯 坚定转型大屏+AR及智能机器人

　　GQY视讯 300076

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-10-11

　　立足专业视讯,坚定转型“大屏+AR”解决方案及智能机器人

　　公司多年深耕专业视讯产业,产品已在超过3800项大型工程中成功使用,是国内首家研发、生产及销售大屏幕拼接显示系统的高科技公司,连续多年在大屏幕行业获得系统集成工程商大奖,并荣获“最具潜力创业板企业”、“最具创新力企业20强”、“科技新浙商”等多项荣誉,占据国内领先地位。近年公司剥离亏损业务,推进大屏融合AR技术及智能机器人产业化,业绩进入上升通道。

　　投资硅谷Meta,切入AR应用,升级“大屏+AR”解决方案

　　AR基于技术普适性提供开环式交互,应用领域广泛,企业级市场极具爆发潜力。公司2016年1月投资全球领先的美国增强现实公司Meta以切入增强现实产业,推进“大屏+AR”技术升级,探索专业视讯增量市场。未来将持续参与增强现实产业生态建设,以对外投资并购的方式在关键硬件、算法技术、内容平台及IP孵化、行业应用推广等AR全产业环节不断布局,打造具有国际竞争力的AR产业链及应用生态。

　　入股Jibo加快机器人产业布局,服务机器人技术储备雄厚

　　服务机器人已成为最具潜力的机器人细分市场,并已呈现出快速发展趋势,预计我国服务机器人市场将在2017年达到240亿元。目前服务机器人市场格局远未固化,细分领域空间广阔,科技巨头跨界布局,催化行业进入快速发展期。

　　公司掌握多项机器人核心技术,车载自平衡平台已研发成功可投入生产,银行机器人已进入市场,多款产品商业化进程加速。公司牵手斯坦福大学机器人科研团队、参股美国Jibo,切入世界领先的智能社交机器人产品的研发、生产和制造过程,未来将继续推进海内外先进机器人技术整合,提高核心竞争力。

　　风险提示

　　海外高端技术投资风险、技术和产品研发的风险、产品推广销售不达预期。

　　维持“买入”评级

　　公司立足专业视讯转型智能应用的战略规划清晰,机器人与AR行业应用解决方案已开始进入市场,业绩进入上升通道,外延预期强烈。预计公司16-18年净利润分别为3046/5453/8836万,EPS分别为0.07/0.13/0.21元,当前股价对应PE分别为202/113/70X,维持“买入”评级。

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　　爱仕达

　　爱仕达:业绩稳步提升 战略转型加速

　　爱仕达 002403

　　研究机构：中投证券 分析师：李超 撰写日期：2016-10-21

　　公司发布16年三季报:16年1-9月实现营收18.12亿元同比+12.45%;归母净利润9,958.7万元,同比+34.54%。

　　投资要点:

　　单季归母净利润同比+62.6%,公司预计16年全年净利润+20-50%。单季来看,16Q3实现营收6.35亿元,同比+3.9%;归母净利润2,669.6万元,同比+62.6%。公司预计16年全年净利润在1.36-1.70亿元之间,同比+20-50%。据此推算,16Q4预计净利润3,648.7-7,050.5万元,同比增速在-7.3%—79.1%之间。

　　财务状况:盈利能力持续提升,销售费用率环比有所改善。

　　1)公司16Q3毛利率38.7%,净利率4.2%,同比分别+1.7、+1.5pct,盈利能力持续上升主要得益于产品和渠道结构的调整。

　　2)16Q3销售、管理、财务费用率为23.5%、10.3%、0.0%,同比+1.1、-0.7、+l.Opct,销售费用率较Q2环比下降0.92pct。

　　3)16年1-9月,公司存货和应收账款周转天数同比分别减少5.2和4.6天,公司今年着力提升了应收账款的催收力度,运营效率得以改善。

　　4)16Q3资产减值损失655万元(去年同期1,529万元);营业外收入847万元(去年同期550万元)o两项合计提升利润总额1,100万元。

　　钱江机器人预计四季度起并表,公司机器人模范工厂建设正稳步推进。公司9月30日公告以5,865万元收购钱江机器人51%股权。钱江机器人预计今年四季度并表,公司未来将引进钱江机器人产品,成立模范工厂,目前工厂建设方案已进入制定阶段。同时,钱江机器人也有望借助公司资金和资源优势,打开国内工业机器人市场。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价19.5元。预测公司16-18年每股收益0.45、0.64和0.87元。随着公司“全球一站式生态家居用品及服务整体解决方案品牌商”战略转型持续推进,公司业绩将仍有较大提升空间。维持“强烈推荐”评级,目标价19.5元,对应17年30倍市盈率。

　　风险提示:行业爆发价格战;新兴渠道拓展低于预期;汇率风险。