苹果发布会下周召开 聚焦两大亮点 六股或成耀眼新星

　　濮阳惠成

　　濮阳惠成:封装材料研发加速 OLED有望爆发

　　濮阳惠成 300481

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-02

　　报告摘要:

　　公司营收稳中求进,成本显著降低:报告期内公司实现总营收1.76亿元,同比减少4.86%;归属上市公司股东的净利润为3173.3万元,同比增加11.36%。EPS为0.1979元/股。半年内营业成本减少13.52%,降低较显著。塑料助剂推动PVC行业发展,对顺酸酐衍生物业内优势明显。公司是国内为数不多的能够大规模生产顺酐酸酐衍生物的企业之一。2016年上半年,公司顺酐酸酐业务营收1.45亿元,毛利率27.36%,同比增长15.46%。主要产品是四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐、纳迪克酸酐等,产品线齐全,募集项目投产后设计年产量可达3万吨。芴类衍生物产品的开发应用处在快速发展阶段,生产、销售已初具规模,毛利率高,有望成为业绩增长点。

　　封装材料与OLED材料蓄势待发。公司承接工业和信息化部、财政部封装用高性能环氧树脂固化剂研发及产业化课题,在封装材料领域有发展规划。公司于2016年4月13日成立全资子公司濮阳惠成新材料产业技术研究院有限公司,注册资本5000万元,将从事新材料开发咨询,环境服务和进出口服务。封装材料属于电子化学品,是新材料产业“十三五”规划的国家鼓励与政策扶持领域,有显著发展潜力。在OLED中间体方面,公司投入研发多种OLED材料,如:空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料等。公司开发的OLED蓝光功能材料芴类衍生物已经开始产生业绩。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.47/0.56/0.72元/股,对应PE89X/75X/59X。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:原材料价格波动风险;电气、涂料、复合材料等下游 行业需求下降;

　　苹果发布会下周召开 聚焦两大亮点濮阳惠成:封装材料研发加速 OLED有望爆发彩虹股份:业绩或迎反转天通股份:大器晚成 中国版MURATA雏形渐显硕贝德:业绩起底 指纹识别 天线业务推动业绩增长欧菲光:指纹识别爆发推动业绩增长 双轮驱动前景更光明巨化股份:触屏抗指纹剂壁垒高 盈利前景好

　　彩虹股份

　　彩虹股份:业绩或迎反转

　　彩虹股份 600707

　　研究机构：海通证券 分析师：陈平 撰写日期：2016-08-02

　　液晶基板玻璃领军企业,国企背景优势使公司获得地方支持较多。公司主要业务为液晶基板玻璃的研发、生产与销售。液晶基板玻璃是平板显示产业不可或缺的关键性材料,是液晶面板的重要组件。公司在合肥、张家港、咸阳均有生产基地,本土化配套具有较强的地理优势,且与当地政府合作较深,获得了较多的资金和政策支持。

　　6代线带来盈利,8.5代线将是公司未来业绩成长的支撑。公司6代线已进入试产,预计大规模出货后就能给公司带来盈利。通过自主研发和技术合作,公司已掌握8.5代基板玻璃生产线的装备技术和生产工艺技术,8.5代液晶基板玻璃生产线项目计划于下半年开始建设。目前正在进行前期准备工作。当前8.5代线竞争较少,预计投产后价格下降不会如5代线这么激烈。预计8.5代项目明年下半年投产初期有约30%的毛利率,能使公司主营业务产品由亏转盈。

　　影响业绩的5代线将逐渐停产或转产,亏损有望止住。公司当前5代线良率80%左右,已经属于较好水平,然而良品率的提高不足以弥补玻璃基板价格下跌带来的冲击。公司计划将5代线停产,在停工后,公司亏损情况将得到改善,而且公司深挖潜能,将5代线转产玻璃盖板,转产相关工艺相差不大,有望使5代线工厂转亏为盈。

　　公司由中国最大的电子行业国有集团CEC管理,未来国企改革预期强烈。公司自2012年起,管理权由国资委移交至中国电子信息产业集团有限公司(CEC),CEC旗下拥有大量电子产业相关上市与非上市公司,在国企改革的大背景下,公司作为CEC旗下上市平台,引发较强烈的国企改革猜测。

　　盈利预测。(1)我们预计在2017年公司6代线产生盈利前,公司业绩仍将严重受到5代线亏损的影响。(2)我们预计公司2017年将是由亏转盈的起点,此后盈利状况在8.5代线的帮助下逐渐好转(3)考虑到公司作为CEC旗下上市平台的国企改革预期。综合来看,我们预计公司2016~2018归母净利润分别为-2.53、-0.09、0.27亿元,对应EPS分别为-0.34、-0.01、0.04元/股。公司2015-2018年每股净资产为2.12、2.15、2.14、2.18元,给予公司2015年6.5xPB,对应目标价13.97元。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　不确定性分析。玻璃基板竞争加剧,价格进一步下降。

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　　天通股份

　　天通股份:大器晚成 中国版MURATA雏形渐显

　　天通股份 600330

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-05-10

　　公司简介:

　　公司是国内领先的磁性、晶体材料与生产装备制造厂商,母公司创办于1984年,拥有多家控股公司和参股公司,是国内首家由自然人直接控股的上市公司。近年来公司投入大量资源于蓝宝石晶体、单晶硅、磁性材料与其他被动元器件材料的研发与生产,材料的研发与生产又反过来促进了公司的设备领域的研发,带动了公司高端生产装备制造的发展。当下公司已经形成材料研发与高端装备制造双头并进的良好格局,这是以村田(MURATA)、TDK等企业为代表的国际优秀元器件材料&装备制造企业的普适模板,亦符合我国对上游材料进口替代以及装备制造领域工业4.0 的全新要求。

　　投资要点:

　　高端装备拉动公司业绩稳健提升。高端装备制造是公司材料开发与器件制造的基础,近年来随着液晶面板、单晶硅和环保装备的下游订单快速增长逐渐成为公司最为稳健的利润贡献点,是公司发展的重要依托。公司的蓝宝石长晶炉亦完全自研,不断改进核心工艺的同时还能有效控制生产成本,未来高端装备在公司的新材料研发与元器件制造中还将承担更多重担。

　　蓝宝石与磁性材料具备业绩爆发弹性。公司过去几年在蓝宝石方面投入较多,2014 年后逐渐走上轨道,目前客户资源与销售量都在稳步增长。

　　从长晶开始的全产业链配置令公司在市场竞争中占据低成本优势,智能终端的大尺寸需求一旦爆发的话,公司业绩将极具弹性。磁性材料高低端的应用领域的盈利能力正在出现明显的二八分化,公司近两年正在逐步调整下游应用结构并主动推进高端元器件应用,布局具备前瞻性思维。

　　新型元器件与材料领域拓延值得期待。公司自身具备对工艺、材料特性的研发制造经验和独到理解,有和众多国际知名元器件材料公司多年的合作交流基础,同时还具备独立的装备设计与制造的能力,是国内上市公司之中相当稀缺的在新型材料研发制备方面具备坚实基础的优秀公司。建议重点关注公司在微波射频、被动元器件领域的工艺提升或新型材料、元器件制造的开拓进展。目前国内元器件产业链主要集中于封装和模组制造环节,仍有非常多的元器件与材料完全无法实现国产自给,大量基础元器件与功能材料(尤其是在长晶、流片环节)严重依赖日本进口,这个领域我们判断是电子行业的下一个大风口,期待公司的进阶成长。

　　给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018 年将分别实现归属母公司的净利润2.72 亿元、3.97 亿元、5.79 亿元,EPS 分别为0.33、0.48、0.70 元,报告发布前一日收盘价对应2016-2018 年PE 分别为38.55、26.50、18.17 倍,坚定给予买入评级。

　　风险提示:蓝宝石的下游市场竞争持续恶化,产品收益不及预期;公司磁性材料产品结构调整与产业拓延收益不达预期;天通吉成设备订单销售增速不及预期;公司材料元器件多线业务拓展与布局不及预期。

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　　硕贝德

　　硕贝德:业绩起底 指纹识别 天线业务推动业绩增长

　　硕贝德 300322

　　研究机构：中信建投证券 分析师：彭琦 撰写日期：2016-10-19

　　事件点评

　　公司发布2016年三季度业绩预告

　　10月15日,硕贝德发布发布2016年三季度业绩预告,报告期内预计归属于上市公司净利润6,600万元-6,900万元,比上年同期上升281%-289%。

　　主要观点

　　16年3季度开始业绩拐点显现,三季度增长符合预期

　　本年度前三季度,硕贝德业绩实现同比扭亏,主要得益于母公司天线业务的好转。而子公司江苏凯尔光电指纹模组业务实现快速增长,前三季度整体销售收入同比大幅增长186%,对应利润也同比大增;另外,转让三家公司股权获得投资收益4,000万元。

　　指纹识别业未来有望迎来爆发

　　公司指纹识别模组出货明显放量,并切入国内手机大客户,呈逐季提升态势。随着指纹识别技术在中低端机型试产的全面普及,公司有望在17年迎来业绩的大爆发。

　　天线业务逐步好转,5G推进天线业务受益

　　公司积极进行5G相关天线技术的研发与布局,作为传统的国内天线领域龙头企业之一,5G的推进有望使得公司在该领域的优势得到强化,门槛的提高将带来单机价格的持续上升,看好公司天线业务的好转。 我们预测2016-2018年EPS分别为0.23、0.54、0.84元,对应PE为83X、35X、23X。综合分析公司指纹和天线业务前景,我们看好公司未来业绩的高增长,给予“买入”评级。

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　　欧菲光

　　欧菲光:指纹识别爆发推动业绩增长 双轮驱动前景更光明

　　欧菲光 002456

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-08-23

　　报告要点

　　事件描述

　　8月22日晚,欧菲光发布《2016年半年度报告》,报告期内公司实现营业收入110.15亿元,同比上升26.42%,实现归母净利3.68亿元,同比上升30.17%。同时公司公告前三季度净利预增40%-70%。

　　事件评论

　　转型阵痛期已过,公司重新步入高增长通道。上半年受益指纹识别产能爆发,公司取得营收净利双丰收。在智能终端增速放缓时期,公司凭借对消费电子创新潮流的把握,利用大规模生产和快速反应能力,巩固了各优质客户供应链地位,取得了远超行业发展的成长速度。光电+汽车电子两大事业群双轮驱动下,公司前景更加光明。

　　触摸屏、摄像头、指纹识别,光学三大支柱。在触控显示行业盈利能力下滑的背景下,公司毛利提升,凸显客户结构高端化。未来受益柔性OLED 屏渗透趋势,公司拥有film sensor、3D 玻璃、全贴合等核心技术,将再度焕发活力;摄像头保持高增长,高毛利双摄品类占比持续提升,公司双摄良率领先行业,未来有望切入国际大客户供应链;指纹识别“欧菲速度”惊人,两年内完成从无到有的飞跃,年底规划产能25-30KK/月的产业巨头,国内市占率超过70%。

　　智能汽车布局全面、蓝图清晰,看好盈利反转。公司基于智能车联子公司,先后合并参股华东汽电、北汽新能源等公司,成立ADAS、车载娱乐导航等团队,在硬件基础、算法资源、整车合作等领域布局全面。未来将实现以摄像头、毫米波雷达等硬实力开辟的下游客户群体持续导入ADAS、车联网算法等软实力,全面覆盖汽车电子、智能驾驶、车联网,预计下半年将有产品送样。汽车电子子公司上半年前期建设投入费用数额较大,我们看好下半年优秀产品问世,以及来年汽车电子实现业绩大反转,成为公司第二大成长驱动事业群。

　　公司前三季度增速乐观,今年有望成为新征程的起点。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS 为0.93、1.38、2.11元。

　　风险提示:智能驾驶产品研发进度不及预期

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　　巨化股份

　　巨化股份:触屏抗指纹剂壁垒高 盈利前景好

　　类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：杨超,顾锐,余嫄嫄 日期：2016-08-05

　　投资建议

　　公司近年来全面进军高端电子化学品及新材料领域。随着增发新业务的发展和氟化工整合的推进,公司业绩弹性空间巨大,有望成为电子化学品及新材料行业的领导者。预计公司2016-2018年的EPS为0.12元、0.24元和0.37元,当前股价对应PE为81倍、42倍和27倍,维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点

　　公司公告与与巨化技术中心签署《触摸屏抗指纹剂制备及应用开发合同》,公司投入3000万元,巨化技术中心以前期技术研究成果、小试和中试设备、专业人才、知识产权等作为项目合作中的投入,负责开展专用聚氟醚、抗指纹剂、氢氟醚等产品技术开发。

　　优势互补,培育高端新增长点:目前全球触摸屏抗指纹剂主要需求市场集中在中国,抗指纹剂母液年需求量约为数十吨,市场价值约数十亿元。而触摸屏抗指纹剂关键原料为特殊结构的专用聚氟醚,目前主要生产厂家只有欧洲的solvay,对中国限制出口。巨化技术中心目前已完成第一代抗指纹剂的小试开发,建立了抗指纹剂应用性能检测平台,与部分下游客户建立了长期合作关系。而股份公司拥有完整的氟化工产业链、丰富的氟化工生产经营管理与技术产业化经验。因此,发挥双方优势,开发专用聚氟醚及下游抗指纹剂产品,不仅对突破国外技术封锁和垄断,增强国内产业实力,促进产业安全有着重要意义,也对增加公司含氟专用化学品技术储备, 占领技术制高点,抓住触摸屏市场快速发展机遇培育新增长点,促进公司氟化工向高端化、进口替代、专用终端化方向升级,具有非常重要的意义。

　　被遗漏的电子化学品龙头:市场对公司的认识仍停留在氟化工/氯碱等传统业务,其实公司通过浙江凯圣布局电子化学品,经过多年的积累发展,目前已经逐步步入收获期。部分产品已成功进入中芯国际、华虹宏力、京东方和天马集团等国内知名下游重点企业供应链。并且除了传统的湿电子化学品之外,公司通过子公司浙江博瑞电子科技进一步涉足高端的电子特气,全面进军高端电子化学品领域。

　　与中芯聚源战略合作推进电子化学材料产业的快速发展:2016年1月,公司与中芯聚源股权投资管理(上海)有限公司签订战略框架协议,双方计划共同出资设立平台公司,通过引进国内外电子化学品领域的优秀专业团队,并购整合相关有价值企业,共同推动中国电子化学材料产业的发展。公司控股股东巨化集团与中芯聚源的大股东中芯国际已建立产业联盟成员关系,并于2015 年11月分别当选中国电子化工新材料产业 联盟理事长单位和副理事长单位。此番强强联合,对公司获取电子化学材料产业所需团队、技术等具有积极意义,将促进公司电子化学材料产业的发展,加快公司的转型升级。

　　定增已获证监会通过,新材料业务即将启航:公司定增方案已获证监会审核通过,计划融资32亿元,发行价不低于10.64元,大股东认购不低于10%。募集资金主要主要投向包括:(1)10kt/a PVDF项目;(2)100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期;(3)10kt/a HFC-245fa项目;(4)23.5kt/a含氟新材料项目(二期);(5)高纯电子气体项目(一期);(6)高纯电子气体项目(二期);(7)含氟特种气体项目。募投项目技术壁垒高,盈利能力较强,全面投产后预计将增加收入超过26亿元,毛利润超过8.6亿元。

　　联合天堂硅谷,成立氟化工行业并购基金,积极推动行业整合:国内氟化工企业的无序竞争,造成行业持续低迷。公司2015年传统制冷剂业务同样盈利欠佳。为此,公司联合天堂硅谷,成立氟化工行业并购基金,淘汰落后产能,以积极推动行业整合,提升行业长期盈利能力。一旦成功整合市场,公司制冷剂与氟塑料等传统产业的盈利能力将大幅提升。

　　控股股东与高管连续增持,彰显信心:去年下半年至今,公司控股股东巨化集团已在二级市场累计增持巨化股份股票2,8061,520股(占巨化股份总股本的1.5496 %)。公司高管包括总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书等已多次在二级市场上增持了公司股份。控股股东与公司高管连续增持公司股份,彰显其对公司未来发展的信心。

　　风险提示:行业景气度下滑风险;募投项目不达预期风险。