世界机器人大会下周召开 四股有望率先发力

　　机器人:业绩略低于预期,服务机器人有望推动公司未来高速增长

　　机器人 300024

　　研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议

　　我们预测2016-2018年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.44元,对应PE分别为79倍、65倍和56倍。受交通自动化系统业务大幅下降影响,公司2016年上半年业绩仅个位数增长,略低于预期。公司是国内工业机器人龙头,连续多年保持两位数以上增长,布局的服务机器人有望未来几年迎来爆发式增长,维持“强烈推荐”评级。

　　业绩略低于预期,大幅增加研发投入:2016年上半年,公司实现营业收入8.89亿元,同比增长9.75%,归属于上市公司股东的净利润1.65亿元,同比增长5.25%,略低于我们的预测。公司销售费用达2349万元,同比大幅增加36.70%,主要系报告期内营销费用投入增加所致。

　　管理费用1.1亿元,同比增加33.37%,主要系报告期内各子公司规模扩大所致。财务费用-1572万元,同比减少337%,主要系报告期内贷款减少利息费用减少且利息收入增加所致。研发投入大幅增加至2060万元,同比增加60.98%,主要系公司本期加大研发力度,为储备新产品进行技术研发。

　　工业机器人龙头地位稳固,交通自动化系统业务萎缩严重:分业务看,公司的工业机器人业务实现收入3.61亿元,同比增长27.53%,依然保持强劲增长的态势。公司凭借丰富的技术及项目积累,持续研发国际一流的机器人技术及产品,巩固在国内机器人行业的龙头地位。公司自主研发的国内首创的7自由度协作机器人,打破原有机器人的设计和应用,该产品采用新型材质实现轻量化设计,且具备快速配置、牵引示教、视觉引导、碰撞检测等功能,特别适用于布局紧凑、精准度高、工作空间有限的柔性化生产环境。公司以领先的创新能力相继研发出机器人系列化新产品:国际领先的复合型机器人,以视觉误差补偿等新技术拓展机器人应用适应性,满足客户新的市场需求;国内首创的6轴并联机器人,实现人工手动示教,标志机器人控制领域迈上新台阶。上半年,公司的物流与仓储自动化成套装备实现营收2.11亿元,同比增加6.73%。

　　自动化装配与检测生产线及系统集成实现营收2.92亿元,同比增加12.35%。交通自动化业务实现营收2320万元,同比大幅下降65.79%。

　　服务机器人产业全面布局,未来或迎爆发式增长:2016年上半年,公司持续加大服务机器人技术与产品的研发力度,着力推广服务机器人市场,扩大公司服务机器人的市场影响力,加速产业化布局。公司服务机器人种类繁多,包括迎宾展示机器人、送餐机器人、讲解机器人、酒店服务机器人等,且全线服务机器人均具备自主充电、自主行走、自主避让等功能,销售区域覆盖吉林、辽宁、北京、河南、山东、江苏、浙江、上海、福建、广东、湖北、湖南、内蒙、四川等地,并成功进入新加坡市场。公司服务机器人已成为众多行业的明星成员,为银行、咖啡厅、餐厅、商场、超市、企业展厅、会议大厅、活动策划公司、售楼大厅等提供定制化的服务。为加速服务机器人市场化,公司开展以租代售的模式,让部分客户率先体验服务机器人的智能与便捷,提高公司产品知名度,扩大应用客户群体,同时为公司有效积累大量运行数据,升级技术与产品提供支撑。我们预计未来几年全球服务机器人行业将迎来爆发式增长,IFR预测2017年服务机器人行业的市场规模将达到189亿美元。

　　公司作为A股中优先布局服务机器人行业的标的,有深厚的研发和制造实力,将极大受益于行业增长。

　　风险提示:下游需求萎靡,服务机器人市场拓展不及预期。

　　巨星科技:投资逻辑再梳理,建议关注边际变化

　　巨星科技 002444

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2016-09-19

　　核心观点:

　　今年以来,智能制造板块股价表现总体偏弱,其影响因素包括产业发展节奏、业绩兑现程度、估值水平等。巨星科技作为积极转型智能制造的企业,近期股价也有所回调,而最近围绕着新产业和财务的边际变化,我们值得再梳理公司的投资逻辑,建议关注公司的长期投资价值。

　　新产业稳健发展,对公司更有利:包括激光雷达等在内的移动智能装备是公司在新产业的重要布局。近期,特斯拉轿车在美国、中国的死亡事故先后被报道,而焦点指向autopilot功能的可靠性。这将促使业界更加注重多传感器融合的技术线路,从而提升对激光雷达的重视;同时,监管的谨慎性也将推动对自动驾驶汽车安全性的要求,试验过程拉长,而非激进的快速产业化,从而给其中稳健的新进入者提供更好的发展机会。

　　时间是业绩持续增长优秀企业的朋友:相对其他部分转型智能制造的企业,公司的一个优势就是业绩持续增长,同时账上现金充沛、财务实力雄厚。

　　2016年上半年,公司实现营业收入1,567百万元,同比增长21.3%;归属于母公司股东的净利润240百万元,同比增长18.5%。公司预计2016年1-9月净利润为461至544百万元,同比增长10%至30%。2016年6月末,公司的货币资金为3,120百万元,对新产业投资有足够财务实力。

　　盈利预测和投资建议:预测公司2016-2018年分别实现营业收入3,782、4,413和5,171百万元,EPS分别为0.558、0.655和0.785元。公司主业稳健、新产业加快,结合业绩和估值,我们继续给公司“买入”投资评级。

　　风险提示:汇率大幅波动和原材料价格大幅波动影响公司利润率的风险;新产业发展和公司相关业务进度具有不确定性。

　　世界机器人大会下周召开机器人:业绩略低于预期,服务机器人有望推动公司未来高速增长巨星科技:投资逻辑再梳理,建议关注边际变化埃斯顿:工业机器人及智能制造业务快速发展慈星股份:传统横机业务复苏,移动互联网成新亮点

　　埃斯顿:工业机器人及智能制造业务快速发展

　　埃斯顿 002747

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-08-30

　　报告摘要:

　　工业机器人及智能制造业务快速发展:2016年上半年,公司实现营业收入2.45亿元,同比增长3.66%。公司实现利润总额1,938.91万元,同比增长15.73%,归属于上市公司股东的净利润2,234.21万元,同比增长29.29%,其中工业机器人及智能制造系统业务实现营业收入同比增长40.28%,新签销售订单1.06亿元,与去年同期相比增长150.29%。

　　快速成长的国内工业机器人领军企业:公司主要从事智能装备核心控制功能部件、工业机器人及智能制造系统的研发、生产和销售,公司产品在焊接,码垛等领域得到广泛应用并获得用户的高度认可,公司作为国产工业机器人领军企业的品牌优势已经逐步建立。

　　定增加码工业机器人和智能装备业务:公司拟非公开发行不超过2,500万股(含2,500万股),募集资金总额不超过95,033万元用于工业机器人和智能装备领域的发展,其中重点项目包括机器人智能制造系统研发和产业化,以及机器人智能化工厂升级改造项目;高性能伺服系统、机器人专用伺服系统、大功率直驱伺服系统及运动控制器产品研发和产业化,以及智能化车间升级改造项目等,将进一步提升公司在工业机器人和智能装备领域的研发和产业化实力。

　　收购上海普莱克斯,布局压铸机器人业务:上海普莱克斯自动设备制造有限公司是国内最早、最全面的压铸机周边自动化设备生产企业。

　　经过十几年的努力耕耘,已发展成为日本经营管理理念的压铸机机器人自动化集成行业的国内领军企业。公司拟以现金方式出资人民币7,600万元收购上海普莱克斯100%股权,布局具有较大的市场发展空间的压铸机周边自动化机器人集成业务。

　　投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为0.60亿元、 0.73亿元和1.04亿元,EPS 为0.25元、0.30元和0.43元,PE 为137倍、114倍和79倍,给以“增持”评级。

　　风险提示:下游 行业需求低于预期;新产品研发不及预期。

　　慈星股份:传统横机业务复苏,移动互联网成新亮点

　　慈星股份 300307

　　研究机构：太平洋 分析师：刘倩倩 撰写日期：2016-08-26

　　事件:近期我们对公司进行了实地调研,就公司2016年中期业绩情况以及未来发展战略进行了深入交流。

　　业务模式变革,助推营业利润上升明显。公司买方信贷模式销售规模目前已经大幅降低,今年将完全停止,致公司资产减值损失的计提大幅下降,营业利润较上年同期上升明显。公司实现营业收入56446.98万元,较上年同期增长38.06%;营业利润10495.47 万元,较上年同期上升330.36%;归属于上市公司股东的净利润为11,213.58 万元,较上年同期上升32.85%。

　　飞织运动鞋兴起,致鞋面机收入爆发。2012年,耐克首先提出飞织鞋概念,通过鞋面横机一体成型,具备轻便、透气、舒适等特点,经过近几年的市场营销,飞织鞋已经成为潮流引领者。目前耐克、阿迪达斯、361°等国内外一线品牌,都将飞织鞋作为主打系列。随着下游市场的兴起,公司鞋面横机销售规模大幅提升。另外,电脑针织横机方面,随着国内更换市场和孟加拉国升级市场需求显著上升,营业收入也增长明显。2016年上半年,电脑针织横机营业收入同比增长34.76%,鞋面机同比增139.43%,针织机械业务板块实现营业收入5.13亿元,同比增长42.46%。

　　工业机器人+服务机器人全布局,充分受益行业发展。公司先后投资布局慈星机器人、苏州鼎纳及东莞中天三家公司,完成在工业机器人核心零部件、视觉技术以及系统集成领域的布局。另外,公司与阿优文化合资成立开心果机器人公司,在2016年先后推出阿U幻镜和阿U 兔智,正式进军儿童早教机器人领域。而据IFR预测,到2018年工业机器人销量达到15万台,2014-2018年复合增速达27%。同时,服务机器人领域,IFR认为未来五年我国服务机器人市场规模将超越工业机器人,空间巨大。所以我们认为公司在机器人领域的全方位布局,势必受益于行业发展。

　　布局移动互联网内容+广告业务,成公司发展新亮点。公司投资10亿元收购杭州多义乐100%的股权和杭州优投100%的股权,两家公司分别从事移动互联网视频内容供应和移动互联网广告供应。两家互联网公司目前发展态势良好,且核心管理团队经验丰富,业绩有充分保障。合计业绩承诺2016年-2018年净利润不低于7000万元、1.05亿元、1.58亿元,将显著增厚公司盈利能力,而且,公司未来将把移动互联网作为公司发展主要战略方向,不排除继续通过收购方式拓展可能。

　　估值与评级。我们预计,公司2016年-2018年的营业收入分别为11.05亿元、15.32 亿元和20.19 亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为1.82 亿元、2.58 亿元和3.49 亿元;每股收益分别为0.23 元、0.32 元和0.43 元;以最新股价(12.88 元)计算,对应2016-2018 年PE 分别为57 倍、40 倍和30 倍。我们看好公司在传统纺织业自动化领域深厚的积淀,看好公司在机器人和移动互联网方面的拓展,首次给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:纺织品需求下滑;新业务拓展不达预期。