首颗脉冲星导航试验卫星11月发射 五概念股可关注（附股）

　　合众思壮

　　合众思壮:收购Stonex,助力“中国精度”走向世界

　　合众思壮 002383

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2016-10-12

　　收购Stonex,持续加码高精度市场。StonexSrl是一家总部设在意大利的跨国公司,专注于设计和制造高精度的测量仪器,产品广泛应用于民用工程,地形测量,安防、运输及采矿多个领域。2015年,Stonex的EBITDA利润为617,710欧元,其预计2016-2018年的EBITDA利润分别可以达到100万欧元,收购价格为2015年的9倍EBITDA估值。

　　收购有利于公司加速拓展国际市场。Stonex品牌已经在全球80多个国家使用,全球拥有超过60个经销商,运营范围广布欧洲,中国,拉丁美洲和中东。通过对Stonex的控股,公司在现有国内市场的基础上加强对海外营销渠道的拓展和建设,进一步提升全球化业务能力。公司还计划在中北美、南美、俄罗斯、日本等地建立海外分支机构,进行全球化布局。通过对国内、国际业务资源的整合,公司将加强卫星导航定位领域各项业务的协同性,通过市场规模效应进一步促进和提升竞争力,为未来盈利水平的提高打下基础。

　　“中国精度”走向世界。“中国精度”是公司于2015年6月发布的全球星基高精度增强服务系统,能使我国北斗用户在无需架设基站的情况下,在全球任一地点享受便捷的亚米级、分米级和厘米级三种不同精度层级的增强服务。此次收购是公司在9月完成对中科雅图、广州思拓力、吉欧电子、吉欧光学四家公司收购后,主动出击国际高精度市场,公司已经逐步完成了北斗高精度全产业链和全球高精度市场布局,潜力巨大。

　　投资建议:收购Stonex,助力“中国精度”走向世界;实际控制人全额认购10亿配套融资,彰显信心。预计2016-2017年EPS分别为0.6元和0.8元,给予“买入-A”评级,上调6个月目标价至55元。

　　风险提示:整合不达预期,北斗行业应用落地不达预期。

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　　中海达

　　中海达:业绩快速增长,新品研发、市场开拓和投资并购进展顺利

　　中海达 300177

　　研究机构：太平洋 分析师：宋雷 撰写日期：2016-08-18

　　事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入3.31亿元,同比增长28.24%;实现利润总额1559.94万元,同比增长27.18%;归属于母公司所有者的净利润1714.75万元,同比增长64.55%。

　　报告期内,公司主营业务经营良好,新产品研发、市场拓展和投资并购取得良好成效。单季度数据看,公司单季度营业收入2.01亿元,同比增长20.58%;实现利润总额2290.84万元,同比增长165.71%;归属于母公司所有者的净利润2044.3万元,同比增长137.27%。报告期内,公司各新产品研发、市场开拓和并购进展顺利:1)报告期内,主营业务销售良好,各业务线运转良好。其中, 公司主要传统产品增长较快,数据采集装备销售收入较去年同期增长31.32%;2)依托公司现有优势,公司新产品研发进展顺利。公司推出了iFly 无人机、HiScan-SLAM 室内移动测量系统、iBoat 无人船、U-Loc 实时精准定位系统等产品。此外,公司着手研究并开发适用于无人驾驶领域的高精度导航地图、激光雷达等产品, 我们看好公司在无人驾驶领域的研发投入的战略价值。我们看好上述各类产品销售扩大为公司增厚业绩的潜力;3)公司收购了星索导航,并通过旗下产业基金参股智慧电子涉足智慧校园市场。公司成功进入了惯性导航和智慧校园领域。我们认为,公司的产品技术和品牌渠道将互相协同和加强,为公司创造新的利润增长点。

　　报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为40.37%,同比下降0.06个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为40.32%,同比上升0.34个百分点。我们认为,随着公司进入惯性导航和智慧校园等新领域,以及各类新产品的持续放量,公司的产品结构将持续优化, 预计公司的综合利润率有望长期持续上升。

　　公司期间费用控制良好,研发费用保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为40.91%(同比上升2.02个百分点),其中年初累计销售费用率为18.06%(同比下降2.65个百分点),年初累计管理费用率为23.21%(同比上升3.4个百分点)。报告期内,公司的研发费用有所增加,同比增长49.57%。我们认为,公司各项费用保持了合理的规模,期间费用控制良好。我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。

　　我们首次给予公司“增持”投资评级。我我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为8.05亿元、10亿元和12.55亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为5039.17万元、8367.13万元和1.19亿元;每股收益分别为0.12元、0.19元和0.27元;对应的动态PE 分别为129.25倍、81.63倍和57.44倍。我们看好看好公司新产品研发的成果,同时看好公司并购扩张的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:下游需求超预期波动。

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　　振芯科技

　　振芯科技:军改延迟招标,业务布局有望多点开花

　　振芯科技 300101

　　研究机构：中信建投证券 分析师：武超则,于海宁 撰写日期：2016-07-21

　　事件

　　公司发布2016年中报,报告期内,公司营收2.50亿元,同比增长4.45%;净利润4466万元,同比增长8.47%。

　　简评

　　业绩增长稳健,军改延迟大订单招标

　　报告期内,公司北斗卫星导航终端实现销售收入1.92亿元,同比增长8.90%;元器件实现销售收入1931万元,同比增长29.93%;安防监控业务实现销售收入2158万元,同比增长36.09%。

　　报告期内,公司继续占据了北斗相关特种行业市场较大份额,同时,北斗卫星导航定位终端营收占比近80%,依然为公司利润主要来源。随着军改的持续落地,下半年北斗国防大订单有望开启。

　　卫星应用进入黄金发展期,导航、遥感及通信产业链综合布局

　　卫星应用目前主要包括卫星通信、卫星导航和卫星遥感等。近几年,我国的卫星应用也正加速从试验应用型向业务服务型转变,但与国际卫星应用市场相比,我国的卫星应用产业尚处于幼年阶段。根据国家“十三五”规划纲要,受益于国家“走出去”和“一带一路”战略,未来5-10年都将是卫星综合应用产业的黄金发展期。公司重点布局北斗导航、卫星通信和高分遥感等业务:

　　(1)在北斗导航方面,公司被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地,还是国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平领先的北斗关键元器件研发和生产企业之一。公司在北斗芯片及终端技术升级,地基增强系统相关设备的研制,构建具有百万数量级物联网设备接入能力的北斗云物联网平台等方面取得突出成绩。 北斗新产品方面,公司完成北斗手机--翼.PhoneG1产品研制,可实现北斗RDSS短报文通信、北斗二代/GPS导航定位等功能,满足用户野外导航定位、监控数据的传输以及重要信息的安全通信等需求,主要面向民政、海事、防恐救灾等行业用户。

　　(2)在卫星遥感方面,公司通过增资参股东方道迩进入遥感市场。东方道迩成立于2001年,是国内领先的遥感地理信息数据服务提供商,在中国独家代理印度P5卫星数据,总代理美国GeoEye系列卫星影像产品,拥有意大利COSMO-SkyMed高分辨率雷达卫星数据产品在国内的独家市场推广权。业务涵盖国土、测绘、规划、地质、交通、电信、数字城市、水利、电力等领域,主要为客户提供全天候、全覆盖、多分辨率、多尺度的遥感影像数据及服务,是国内最早研究、应用地面车载和航空机载LiDAR技术为客户提供测绘工程服务的企业。

　　(3)在卫星通信方面,公司控股股东承担了一项国家卫星通信的系统级项目,掌握了卫星通信终端及卫星移动通信电话的核心技术。基于这个平台,公司将充分利用自身在北斗导航领域取得的成果和技术储备,将北斗卫星导航与卫星通信等领域融合创新,协同发展,构建卫星通信产品体系,提供具备全球无缝接入能力的移动终端及服务,构建公司新的利润增长点。

　　集成电路国产化趋势,公司竞争力提升明显

　　2016年7月18日,日本软银集团同意以234亿英镑(约合人民币2076亿元),收购国际著名芯片巨头ARM,有望帮助软银锁定未来物联网市场的领军者地位。从PC到智能手机,再到物联网时代新型智能终端,从Intel、AMD,到ARM,芯片行业格局几经变幻,未来的物联网新型智能终端给中国集成电路企业带来重大机遇。在信息安全背景下,芯片国产化获得国家高度支持。物联网行业不再满足于单一芯片类型,垂直细分领域给予国内企业充分的发展空间。

　　公司突破射频、高速信号、接口、通信等方向的关键技术,40nm制程产品处于小批量试制阶段,电路规模已提升到1,500万门以上,宽带通信、卫星通信、MEMS惯导及视频传输类等数款新产品已成功应用至多家重点行业客户。

　　定增项目待审批,MEMS惯导看点大

　　2016年6月6日,公司公告,拟通过非公开发行股票方式发行不超过65,000,000股,对外募集不超过11.65亿元,用于实施产业园建设,实施多功能卫星应用终端芯片及整机产业化、MEMS组合导航生产测试能力以及人工智能视频系统(AIVS)产业化等建设。

　　公司在MEMS惯性器件方面掌握了MEMS陀螺仪和MEMS加速度计等传感器领域的核心技术,未来将在MEMS传感器的量产能力和测试能力上得到突破性的提升,满足组合导航应用平台中对MEMS惯性传感器产品的需求,巩固公司在组合导航领域的优势地位。

　　盈利预测与投资评级

　　从卫星导航产业发展形势,未来5年,北斗产业高增长态势可持续,而物联网的持续推进,更能拓展北斗产业在各领域的应用市场。公司北斗营收占比近80%,为北斗最受益标的,我们预计16-17年,公司净利润分别为1.1亿元、2亿元。作为最纯粹的北斗龙头(国防市场份额大、技术好、占比高),军工高端芯片技术领先(数字雷达DDS芯片市场垄断、MEMS惯性导航未来市场空间巨大),积极布局北斗大众消费市场(教育、运动、旅游垂直细分领域),此外,公司切入卫星遥感领域,集团卫星通信资产优质,投资价值巨大,维持“买入”评级,强烈推荐!

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　　航天电子

　　航天电子:军用无人机产品快速增长,中报业绩好于预期

　　航天电子 600879

　　研究机构：渤海证券 分析师：李骥 撰写日期：2016-09-02

　　投资要点:

　　中报业绩好于市场预期

　　公司半年报显示,公司上半年实现营业收入22.32亿元,同比增长25.11%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.01亿元,同比增长22.85%;基本每股收益为0.097元/股,同比增长22.78%。其中,航天军用产品实现营业收入19.87亿元,同比增长21.71%;民用产品营业收入为2.4亿元,同比增长64.46%。

　　公司上半年业绩持续向好,一方面,公司着力抓好重大创新项目实施和“十三五”创新项目立项工作,国家载人航天、探月工程、“核高基”、二代二期导航等重大专项项目和有关用户单位的预研项目进展顺利;另一方面,公司无人机及有关军品收入增长较快,使得公司上半年收入和利润水平超出市场预期。

　　有望成为军工企业整体上市“第一股”

　　公司作为我国军工和事业制科研院所改制的试点单位,有望成为我国军工企业中首个实现整体上市的公司。航天九院2015年营业收入为160亿元左右,已有110亿元左右的收入进入到上市公司;净利润为8.4亿元左右,已有4.02亿元净利润进入到上市公司。随着未来科研院所的改制,这些优质资产进入到上市公司后,将进一步提高公司的盈利能力。

　　在本次资产交割完成后,公司2015年的备考营业收入从56.09亿元上升到110.65亿元;扣非后归母净利润也从2.39亿元上升到4.02亿元,有效地增厚了公司的业绩。

　　另外,公司作为航天科技集团事业制转企业制试点单位,以及发改委的混改试点单位,有望最先完成整体上市的目标。这将为我国军工事业制单位改革提供极强的示范效应,并且航天科技集团为在十三五期间完成45%的率目标,不排除将九院之外的资产置入上市公司体内的可能,这也将给公司后续的提供非常大的想象空间。

　　盈利预测与投资评级

　　十三五期间,我国太空发射任务密集,预计发射长征火箭110次,年均达到20次左右,发射密度提高一倍,公司作为我国火箭的配套单位,业绩也将随着火箭的发射而增长;同时,公司军用无人机和智能制导炸弹两个系统级产品也将成为公司利润新的增长点。再加上仍旧在上市公司体外的研究所资产,我们预计到十三五末,公司营业收入有望达到330亿元,年均复合增长率近20%;净利润将达到16亿元。

　　因此,我们继续维持对公司的“买入”评级,在不考虑此次资产注入的情况下,预计公司2016-18年将分别实现EPS为:0.32元/股、0.37元/股和0.44元/股;考虑到本次资产注入已经交割完成,预计公司2016-18年备考EPS分别为:0.40元/股、0.55元/股和0.66元/股。

　　首颗脉冲星导航试验卫星11月发射 关注概念股合众思壮:收购Stonex,助力“中国精度”走向世界中海达:业绩快速增长,新品研发、市场开拓和投资并购进展顺利振芯科技:军改延迟招标,业务布局有望多点开花航天电子:军用无人机产品快速增长,中报业绩好于预期超图软件:净利润大增,GIS产品发力不动产登记市场

　　超图软件

　　超图软件:净利润大增,GIS产品发力不动产登记市场

　　超图软件 300036

　　研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华 撰写日期：2016-08-29

　　事件概述:超图软件发布2016半年报,报告期内实现总营收2.38亿元,同比增长51.44%;归属于母公司所有者的净利润1068.09万元,同比增长180.33%;扣非后净利润790.51万元,同比增长469.23%。

　　分析与判断:

　　业绩维持高增长,营收增速加快:报告期内,公司总营收增长40.70%,2015年四季度至今年二季度营收增长12.31%/40.78%/58.45%。报告期内,主营业务GIS软件营收2.23亿元,同比增长57.17%,主要因为公司抓住不动产登记、智慧城市的市场机遇,及合并上海南康和南京国图。

　　公司是国内规模最大、产品最全、客户最多的GIS平台软件厂商,技术和产品国际领先,超图软件、超图信息、超图数据、超图国际四品牌全新起航,在线平台SuperMapGIS用户已覆盖100余个国家。

　　发力不动产登记,抢占国土市场:不动产登记政策推动地理信息产业规模不断扩大,4月发布的《国土资源“十三五”规划纲要》提出“十三五”时期将全面落实不动产统一登记制度;《关于做好不动产登记信息管理基础平台建设工作的通知》要求2017年基本建成覆盖全国的不动产登记信息平台。不动产登记市场规模约200-300亿元。2015年以来,公司收购上海南康、南京国图、北京安图,深化不动产市场布局,扩大公司在国土、住建和不动产登记等领域的领先优势。上半年,上海南康、南京国图共同实施了约400个省市县区的不动产登记业务。公司自主研发的GIS平台相对于国际竞争对手更符合国家信息安全要求,有望在即将开始的全国第三次国土调查当中继续发力。

　　大数据业务:在内部产品优化上,控股孙公司地图慧科技的地图慧APP基于云存储等技术提供大众化在线地图绘制和地理分析服务,大众用户注册数达到36万,大型商业客户的开拓潜力巨大。在外部合作上,公司与京东云和数梦工厂在云计算及大数据业务方面开展深度合作,共同开拓市场。公司自2008年就开始推进云计算和时空信息的结合,SuperMapGIS产品进一步提升了GIS对云计算的支持能力。

　　盈利预测与投资建议:公司是国际领先的地理信息系统厂商,不动产登记业务增长极具潜力。

　　2016-2018年EPS预测分别为:0.25、0.43和0.62元,维持“增持”评级。

　　风险提示。

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。