垃圾污水处理将强制应用PPP模式 概念崛起

　　垃圾污水处理将强制应用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水处理业务持续发力 保障业绩平稳增长哈投股份：完成收购江海证券 业务模式有新看点江南水务：环保业务值得期待洪城水业：二季度经营状况好转 未来发展预期良好

　　渤海股份：污水处理业务持续发力 保障业绩平稳增长

　　渤海股份 000605

　　研究机构：长江证券 分析师：童飞 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点

　　事件描述

　　近日,公司披露2016年半年度报告,报告期,公司实现营收3.71亿,同比增长12.17%;实现归属于母公司净利润0.13亿,同比增长16.97%;实现毛利率23.07%,同比增加0.72pct。

　　事件评论

　　污水处理业务持续发力,支撑业绩增长。报告期,公司实现营收3.71亿,同比增长12.17%;实现业绩0.13亿,同比增长16.97%;分业务可以看出,公司污水处理业务实现营收0.19亿,同比增长156.58%,毛利率达34%,同比增加23.73pct,公司前期对现存3座污水厂进行技术升级改造目前效果逐步显现,运行成本明显下滑,毛利率提升显著。另外,2015年7月公司承接新乐市污水处理厂TOT项目(9万吨/日),武清区城关镇污水处理厂(0.75万吨/日)也已经完成土建工程竣工验收及设备安装,投产后污水处理能力将进一步提升。

　　定增获批,公司转型升级步伐加快。近日,公司非公开发行方案获证监会审核通过,拟收购嘉诚环保55%股权,嘉诚环保作为区域水环境骨干企业,有着优秀的管理团队、技术积累、品牌价值,区位优势,二者的结合将在业务模式、背景资源以及区域布局方面产生重要协同,意义重大。

　　盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.44、0.74、0.87元,对应的估值分别是49x、29x、25x,维持“买入”评级!风险提示:系统性风险、定增风险!

　　垃圾污水处理将强制应用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水处理业务持续发力 保障业绩平稳增长哈投股份：完成收购江海证券 业务模式有新看点江南水务：环保业务值得期待洪城水业：二季度经营状况好转 未来发展预期良好

　　哈投股份：完成收购江海证券 业务模式有新看点

　　哈投股份 600864

　　研究机构：长江证券 分析师：蒲东君,周晶晶 撰写日期：2016-08-08

　　公司2016上半年收益完成情况已超过全年计划指标。一方面在于公司于收到民生银行分红1617.29万元,增厚收益水平;另一方面行业周期性致供暖期间盈利较好,进入非供暖期后进行的设备维修和技术改造费用将体现在下半年经营业绩中,同时营改增实施亦致上半年确认费用支出较少,导致上半年业绩向好。

　　主业经营承压背景下公司积极挖掘新利润增长点。受运营成本、环保成本高企影响,传统热电业务营收降低,盈利水平下降,公司坚持发展原有主业的基础上积极寻找新利润增长点,通过发行股份和现金收购的方式并购江海证券100%股权注入上市公司,将在下半年完成并表,有助于拓宽公司收入渠道,实现“公用事业+金融业”的双轮驱动。

　　江海证券业务牌照完善,传统倚重经纪和自营业务。江海证券成立于2003年,注册资本17.86亿元,业务范围涵盖证券期货经纪、自营投资、信用业务、资产管理和投资银行五大业务板块。2015年江海证券实现营业收入20.65亿元,同比增长80%,实现净利润8.55亿元,同比增长120%,其中经纪业务、自营投资是主要利润来源,利润贡献为51.37%、24.83%。资产管理业务特色明显,定向资管优势显著,2015年资管规模2,788.26亿元,行业排名12位。

　　再融资补充资本金,加速业务拓展。2015年末江海证券净资本规模40.67亿元,在行业中排名62位,资管业务和经纪业务排名好于资本金排名。此次配套融资50亿元,将有效补充公司资本金,公司净资本排名将大幅提升至37名左右,预计融资完成后有利于信用类和投资类业务的进一步开拓。

　　预计并表后将大大增厚公司盈利水平,实现双主业布局。哈投股份营业收入和净利润为11.67和1.24亿元,江海证券营业收入和净利润为20.65亿元和8.55亿元。我们看好公司并购江海证券后将有效补充新利润增长点。预计公司16、17年EPS为0.13和0.33,对应PE分别为89.21X和34.40X。

　　垃圾污水处理将强制应用PPP模式 概念崛起渤海股份：污水处理业务持续发力 保障业绩平稳增长哈投股份：完成收购江海证券 业务模式有新看点江南水务：环保业务值得期待洪城水业：二季度经营状况好转 未来发展预期良好

　　江南水务：环保业务值得期待

　　江南水务 601199

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2016-05-13

　　国企改革助力成长:公司作为地方国企,在去年6月份和9月份相继出台高管持股计划和股权激励计划,不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心,也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。公司目前盈利状况良好,且现金流充裕(目前在手现金18.5亿元,且无任何有息贷款),在水十条+PPP的刺激下,未来工程类业务的外延扩张值得期待。

　　激励到位,环保业务望大发展:公司在供水业务、工程安装业务基础上,去年先后与苏州华控清源、杭州融裕设立立江阴华控人居,与华控赛格、环能科技设立基金,设立锦绣江南,分别介入智慧水务、海绵城市、危废处理领域,积极布局大环保业务,后续发展值得期待。此外,公司作为地方国企,在去年6月份和9月份相继出台高管持股计划(成本17.805元/股)和限制性股票激励计划(7.155元/股),不仅显示出管理团队对于公司未来发展的信心,也使我们对公司国企改革的后续发展充满期待。

　　投资建议:我们认为公司积极布局环保业务,现金流充裕,后续外延发展值得期待。此外,受益于工程业务的逐步放量,主营业务业绩有望大幅提升,我们预计2016-2018eps为0.87、1.18、1.55元,对应pe为23X、17X、13X,公司作为地方水务企业,员工激励到位,在国企改革的大潮下,有望不断成长,继续给予“买入-A”评级,6个月目标价25元。

　　风险提示:项目进度低于预期。

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　　洪城水业：二季度经营状况好转 未来发展预期良好

　　洪城水业 600461

　　研究机构：中信建投证券 分析师：万炜,李俊松,王祎佳 撰写日期：2016-08-29

　　事件。

　　公司发布2016年半年度报告和高送转预案。

　　洪城水业上半年实现营业收入14.39亿元,同比减少1.15%,实现归属于母公司净利润1.36亿元,同比增长2.20%,EPS0.34元,ROE5.31%。其中二季度营收11.13亿元,同比增长3.88%,归属于母公司净利润9543万元,增长18.58%。同时公司发布高送转预案,拟向全体股东每10股派现金股利1.3元人民币(含税),并以资本公积金每10股转增8股。

　　简评。

　　资产重组助力增长,贡献发展新动力。

　　洪城水业是南昌市最大的自来水生产企业和江西省领先的污水处理企业。今年上半年公司整体运行平稳,期间公司实施了向南昌市政公用投资控股有限责任公司等发行股份购买资产并募集配套资金的重大资产重组工作。通过本次重大资产重组的实施,公司获得优质资产的注入及募集配套资金,主营业务增加了天然气销售、燃气安装及LNG、CNG 的销售。3月完成吸收合并南昌燃气、新能源公司、二次供水三家优质标的,业绩增长主要原因为上述三家公司实现并表,相比一季度表现有所好转。报告期内,公司完成售水量1.47亿立方米,同比增长0.31%,污水处理量2.78亿立方米,同比增长7.85%;燃气销售量1.31亿立方米,同比增长17.41%,CNG 销售量1548万立方米,同比增长1.16%,LNG 销售4628吨,同比大幅增长208.6%。

　　供水污水处理同步扩张,二次供水接通产业链最后一公里。

　　公司目前自来水制水能力144万吨/天,为南昌最大的专业制水企业,旗下拥有青云、朝阳、下正街、长堎、牛行等11个制水厂。

　　根据公司规划,2020年各水厂总供水规模将达220万吨/天。公司污水处理能力达到145.7万吨/日,随着78家污水处理厂二期扩建,以及老污水处理厂扩容改造,到2017年底,公司污水处理产能将达到230万吨/天。此次二次供水业务成功注入,凭借洪城水业作为南昌地区主要供水公司的垄断地位,有利于实现产业链上下游的整合,接通供水产业链上链接用户的“最后一公里”。

　　天然气消费拐点已现,南昌市起步晚空间大。

　　自去年11月天然气价调整之后,我国天然气消费量出现明显拐点。16年上半年天然气消费995亿立方米,同比增长9.8%,同比提高7.7个百分点。南昌市天然气市场起步较晚,其居民气化率仍然较低,据《江西省天然气利用规划》预测南昌市2017年天然气需求量将达到11亿立方米,有望3年实现5倍增长空间。

　　维持买入评级。

　　我们预计2016、2017年公司收入将分别达到29.63、38.17亿元,净利润分别为2.91、3.88亿元,考虑到增发摊薄及本次公司中期利润分配预案对股本的影响,EPS 分别为0.37元、0.49元,维持买入评级。