"互联网+政务服务"推出加快新型智慧城市建设 五股布局良机

　　易华录:稳增长目标加速PPP项目建设

　　易华录 300212

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2016-09-21

　　政府投资仍然起到稳增长的重要作用。目前中国经济正处在转型的当口,而出口和消费对GDP增长的拉动并没有承担起稳增长的责任,政府投资仍然被当成重要动力。2016年上半年全国固定资产投资258360亿元,同比名义增长9%,民间固定资产投资158797亿元,同比名义增长2.8%,民间固定资产投资占全国固定资产投资的比重为61.5%,比去年同期降低3.6个百分点,说明政府主导的投资仍在加强。

　　PPP项目成基础设施建设投资主力模式。2016年上半年基础设施投资49085亿元,同比增长20.9%。在地方政府债务缠身的情况下要维持如此高的增速,PPP成了基建投资的主要模式。2015年初,两会政府工作报告明确:要多管齐下改革投融资体制,在基础设施、公用事业领域积极推广政府和社会合作模式。2015年5月和2015年12月,发改委公布了第一批和第二批PPP推介项目,总投资分别为1.97万亿元和2.26万亿元。近日,发改委向社会公开推介第三批PPP项目,此次推介项目库金额达到2.14万亿。加上第一和第二批次项目总投资已达到6.37万亿元。而财政部也公布了共三批PPP示范项目,第一批和第二批示范项目232个,总投资额8025.4亿元。2016年8月,财政部网站显示第三批PPP示范项目在申报工作已完成,截至7月25日,共收到各地申报项目1070个,项目计划总投资约2.2万亿元。两大部委公布的PPP项目总投资额已接近10万亿元,其中发改委的PPP项目侧重于七大传统基础设施领域(能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程),而财政部的PPP项目侧重于公共服务领域。

　　智慧蓬莱PPP项目落地。智慧蓬莱项目是公司继智慧阳信、智慧离石等智慧城市项目后,又一运用PPP模式进行智慧城市建设的项目。项目计划分四期进行建设,后期将会通过大数据深度挖掘智慧政务体系和民生服务体系服务。该项目再加上之前的“蓬莱市智慧健康养老服务PPP项目”总金额达到20亿元,对公司业绩有积极影响。更重要的是,该项目已成功申报由财政部的PPP第三批国家示范项目,与前两批示范项目不同,第三批示范项目经过严格的评审,并且明确要求项目入选后一年内必须落地,因此此项目的顺利实施将作为公司PPP项目推广的标杆进而加速公司智慧城市项目的推广落地。

　　盈利预测和投资评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为19.18亿元、23.19亿元和28.47亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为1.93亿元、2.31亿元和2.99亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.52元、0.62元和0.81元,最新股价对应PE分别为72倍、60倍和46倍,因此维持公司的“增持”投资评级。

　　股价催化剂:PPP项目落地加速。

　　风险因素:业务对政府采购的依赖,PPP模式的效果无法达到预期。

　　国务院推进“互联网+政务服务” 加快新型智慧城市建设易华录:稳增长目标加速PPP项目建设银江股份:中报业绩平稳,多领域覆盖智慧城市业务中兴通讯:中报符合预期,战略布局值得期待延华智能:营收净利稳定增长,外延拓展打造“智城模式”达实智能:业绩维持高速增长,轨交医疗助力发展

　　银江股份:中报业绩平稳,多领域覆盖智慧城市业务

　　银江股份 300020

　　研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华 撰写日期：2016-08-23

　　事件概述:

　　银江股份发布2016半年报,报告期内实现总营收84,404.50万元,同比下降16.53%;营业利润22,592.46万元,同比增长94.10%;归属于上市公司股东的净利润20,216.56万元,同比增长85.40%,其中,上半年转让所持杭州哲信8%股权,增加非经常性损益约12,288万元。

　　分析与判断:

　　新增订单充足,保障业绩平稳发展:报告期内,公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计89,869.02万元。其中,智慧交通业务新增订单29,536.06 万元,智慧医疗业务新增订单22,063.21万元,智慧城市业务新增订单38,269.75万元。

　　投资Magic Leap,加码智慧城市业务:公司近期以直投的形式对世界知名增强现实(AR)科技公司Magic Leap进行投资,取得股份212,766股,计划将其产品运用于智慧城市AR展示领域。智慧城市作为国家战略,市场空间广阔,预计未来十年智慧城市建设投资将超过万亿元。目前,公司在智慧城市整体规划和顶层设计业务上,已与33个地方政府签订了战略合作协议,并建立战略总包合作关系,智慧交通业务已覆盖全国128个城市。

　　控股智途科技、杭州清普,补充地理信息化、医疗信息化业务:公司收购智途科技39.12%股权、收购杭州清普70%股权事项获中国证监会并购重组委审核,目前正在办理股权转让和工商过户手续。(1)智途科技专注于地图数据采集处理、应用软件开发及地理信息测绘等业务,已布局高精度地图制作、无人驾驶领域,并发展三维地图VR业务。智途科技2016-2018年承诺净利润不低于2000万元/2400万元/3000万元。(2)杭州清普主要从事区域医疗HIS系统软件开发,同时涉足电子政务领域,其2016-2018年承诺净利润不低于850万元/1,020万元/1,224万元。银江股份的智慧医疗系统已进入1284家医院(含单签的医院和区域医疗项目覆盖的医院),医疗信息化需求旺盛,增长可期。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司是领先的智慧城市解决方案提供商和数据运营服务商,智慧医疗即将进入盈利阶段,智慧交通已经实现盈利效益,看好长期增长前景。我们2016 -2018年EPS预测分别为:0.76、0.81和0.81元,维持“增持”评级

　　风险提示

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。

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　　中兴通讯:中报符合预期,战略布局值得期待

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-30

　　事件:8月26日,中兴通讯发布半年报,上半年公司实现营业收入477.57亿,同比增长4.05%;实现营业利润4.95亿,同比增长548.93%:实现归母净利润17.66亿,同比增长9.33%,其中,营业利润大幅增长,主要因营业收入增长、本期汇率波动产生汇兑收益而上年同期产生汇兑损失以及需新增计提坏账准备的应收账款结构变化导致减值损失减少所致。公司的收入和利润情况符合我们之前的预期。

　　投资要点:

　　市场普遍担心公司在美国限制和国内4G建设投资趋缓背景下,公司业务发展空间有限:但我们认为公司近年来技术积累丰富,未来战略方向明确,公司重点发展业务市场广阔,公司的发展潜力被严重低估,后续进展有望超市场预期。原因:(1)研发投入创新高,全年业绩有望大幅提升。公司近几年研发投入逐年上升,根据16年半年报,今年上半年公司研发投入70.59亿,同比增长28.54%,占营业收入的14.9%,为公司历史最高值。目前公司在全球拥有20个研发中心,随着全球数据流量的快速增长、“互联网+”及物联网、云计算等方面的应用和发展,公司凭借雄厚的技术实力,相关业务将得到进一步受益。同时根据公司8月19日公告,BIS将公司的临时普通许可进一步延期至11月28日,公司的业务受阻程度进一步降低,全年业绩值得期待。(2)深化M-ICT战略布局,VOICE五大方向市场广阔。根据C114网8月25日报道,公司对外正式发布M -ICT2.0白皮书,重大变革集中体现在五大方向:虚拟Virtuality、开放Openness、智能Intelligence、云化Cloudification和万物互联Internet of Everything,这是公司深化M-ICT站战略布局的重要步骤。根据8月8日国务院印发的《“十三五”国家科技创新规划》,虚拟现实、智慧城市、云计算、物联网等领域均是国家未来五年重点发展对象,市场空间广阔。(3)芯片设计行业领导者,竞争力实力快速提升。子公司中兴微电子专注于集成电路设计已接近20年,积累了丰富的芯片设计技术经验和行业资源。据国际知名专利检索公司QUESTEL报告,中国已成为芯片专利申请量第一大国,而中兴通讯芯片专利跻身全球前30,位居中国企业首位,芯片专利申请量超2000件,国际专利600余件。另据公司8月26日公告,国开发展基金拟对公司子公司西安新软件以增资形式投资6.75亿元,年化投资收益率要求仅为1.2%,这也进一步体现了国家对于公司在芯片方面技术实力的认可和政策支持。

　　作为国内领先的综合通信设备提供商,中兴通讯整体技术实力雄厚,日前公司正式对外发布M-ICT2.0白皮书,正加速向“M-ICT+”推进,五大战略方向未来市场广阔,同时公司在芯片领域实力突出,,后续进展有望超市场预期。继续维持“强烈推荐”评级。预计16-18年EPS 分别为0.95,1.11和1.27。对应16-18年的PE 分别为15.46x,13.22x,和11.61。目前公司整体价值被严重低估,给予16年22倍,目标价20.90元。

　　风险提示:战略推进不及预期,海外市场业务受阻

　　国务院推进“互联网+政务服务” 加快新型智慧城市建设易华录:稳增长目标加速PPP项目建设银江股份:中报业绩平稳,多领域覆盖智慧城市业务中兴通讯:中报符合预期,战略布局值得期待延华智能:营收净利稳定增长,外延拓展打造“智城模式”达实智能:业绩维持高速增长,轨交医疗助力发展

　　延华智能:营收净利稳定增长,外延拓展打造“智城模式”

　　延华智能 002178

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-22

　　报告要点。

　　事件描述。

　　延华智能发布2016年中报,报告期实现营业收入5.09亿元,同比上涨26.38%,毛利率20.30%,同比下降1.52%,归属净利润0.39亿元,同比上升11.62%,EPS0.05元。

　　据此计算公司2季度实现营收2.68亿元,同比上涨27.59%,毛利率20.79%,同比下降2.66%,归属净利润0.29亿元,同比上升8.91%,EPS0.04元。

　　事件评论。

　　医疗、建筑业绩提升,推动公司营收净利双增长:公司去年控股收购成电医星,加强智慧医疗业务布局,上半年智慧医疗营收同增111.11%,同时营收占比最大的智能建筑同增15.42%,带动营收上涨26.38%。

　　盈利能力方面,由于智能建筑毛利率下滑,拖累公司毛利率小幅下滑。

　　费用方面,由于成电医星并表,销售费用同增62.37%,又由于智慧城市项目建设及“智城模式”全国开拓投入,财务费用增长110.34%,最终导致净利润0.39亿元,同增11.62%。

　　公司发布业绩预告,前3季度实现净利润0.52~0.78亿元,同比增长0%~50%,EPS0.07~0.11元,据此计算3季度实现净利润0.13~0.39亿元,同比增长-23.25%~126.77%,EPS0.02~0.05元。

　　深化外延并购,打造智慧医疗核心竞争力:公司2015年收购成电医星后,今年又以1800万自有资金参与认购感信信息13.85%股权,此外拟参与的募投项目包括:长春养老综合云信息平台、崇州市智慧医疗项目等,公司系列“云产品”实际研发落地,为公司未来智慧医疗领域核心竞争优势奠定基础。

　　积极拓展业务转型,多点架构“智城模式”:公司不断拓展新的业务领域,增加业务覆盖面,各领域取得实质性进展。公司在“智慧环保”领域实现1142万元合同,数据中心事业部先后承接全国多家数据中心设计项目,智慧节能业务也在BIM咨询顾问业务和绿色化设施运维方面取得突破。未来公司业务将多点开花,围绕“智城模式”提高核心竞争力和综合服务能力。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.20元、0.24元,对应PE分别为47、39倍,给予“买入”评级。

　　国务院推进“互联网+政务服务” 加快新型智慧城市建设易华录:稳增长目标加速PPP项目建设银江股份:中报业绩平稳,多领域覆盖智慧城市业务中兴通讯:中报符合预期,战略布局值得期待延华智能:营收净利稳定增长,外延拓展打造“智城模式”达实智能:业绩维持高速增长,轨交医疗助力发展

　　达实智能:业绩维持高速增长,轨交医疗助力发展

　　达实智能 002421

　　研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2016-08-26

　　公司于8月25日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业总收入9.93亿元,较上年同期增长61.69%;实现归属于上市公司股东的净利润7,945.72万元,较上年同期增长80.61%;并公告预计2016年1-9月实现归母净利润1.46亿元—1.85亿元,较去年同期增长50%—80%。公司业绩维持高速增长,主要系公司聚焦主业,实现了智慧交通、智慧医疗业务较高增长态势,毛利率稳定提升,软实力逐步体现;同时,2015年并购的久信医疗并表也助力公司业绩高速增长。但公司整体业绩增速略低于全年业绩90.8%增速预期,主要系公司收入较大部分于四季度确认所致,预计四季度增速将提升公司全年增速情况。目前,公司积极通过“内生+外延”的形式,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,聚焦PPP模式,形成“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”三大动力,布局不会停歇,高速增长仍将持续。预计公司2016-2018年分别实现营业收入29.58亿元、48.10亿元和64.97亿元,实现净利润2.91亿元、5.01元和7.31亿元,EPS分别为0.45元、0.78元和1.14元,维持“强烈推荐”评级。