景气延续分化较明显 三角度筛选15只三季报成长股

　　截至2016年9月25日，中小板业绩预喜率最高(75.2%)，创业板次之(68.4%)，主板业绩略差(35.6%)。中小板披露的798家企业中，600家预喜(略增220家，扭亏58家，续盈129家，预增193家)，中小板企业相较创业板、主板持续高成长、高收益。创业板披露的79家企业中，54家预喜(略增21家，扭亏6家，续盈4家，预增24家)。主板披露的236家，仅84家预增，28家首亏，46家续亏，整体业绩不容乐观。

　　中小板(非金融)的业绩增速延续高增长，2016Q3更是创新高。2016Q3中小板整体(可比口径)净利润同比增速中枢值15.0%，较2016H1的12.8%进一步上升。截至到2016年9月25日，中小板预计实现净利润1622亿元，较2016H1净利润1181亿元增长37.3%。

　　上游 行业、下游消费行业的盈利增速得到逐步改善，中游整体表现平平。受益于供给侧改革，钢铁、有色、建材等上游 行业盈利增速持续改善，汽车、医药生物等下游消费行业的盈利增速也逐步上升，国防军工等国家重点推动行业也持续高景气度，农林牧渔行业受周期扩张影响，利润增速大幅提升。

　　以中小板为研究样本，行业之间增速分化明显：房地产、农林牧渔业绩维持高增速，非银、商业贸易、通信行业的业绩相对较差。2016年Q3盈利增速最快的是房地产业(107.8%)，其次是农林牧渔(90%)，增速比较靠前的还有国防军工(35.4%)、有色金属(35.0%)、休闲服务(33.6%)等，盈利增速后三位分别是非银金融(0.0%)、商业贸易(-0.5%)、通信(-2.5%)，其中非银金融与去年的高基数有关。

　　内生和外延共同推动中小板业绩上行，需警惕并购式政策变动对业绩产生的影响。近一年798家中小板企业**145家发生了外延并购，占比仅18.1%。对中小板企业剔除外延并购后业绩增速为25%，依然十分稳健，外延并购业绩增长更亮眼，增速高达72.5%，说明中小板业绩增长不仅靠外延并购，更靠内生增长。从预喜比例看，外延并购型企业业绩预喜比例83.4%，高于内生增长型企业73.4%。考虑到未来监管层对外 延式并购的相关规定越来越规范，需警惕未来政策变动对中小创业绩产业的影响。

　　投资策略：筛选Q3业绩有望持续亮眼的价值成长股。1、2016Q3预告净利润增速30%以上，同时非借壳上市、非ST的股票；2、结合中报财务指标净利润增长率、PEG、PE、市值等指标打分进一步筛选个股；3、结合行业景气度，精选农林牧渔、有色金属、医药、汽车等高景气行业龙头股；4、结合近期市场热点及前期涨幅，筛选出15只价值成长股：永兴特钢、新五丰、中鼎股份、宁波华翔、银轮股份、双环轮动、新和成、鱼跃医疗、恩华药业、信立泰、金达成、一心堂、海亮股份、天齐锂业、利源精制。