汽车智能硬件获政策护航 万亿市场进入爆发期（附四股）

　　欧菲光

　　欧菲光:中期业绩显著提升,摄像模组及传感器是主因

　　欧菲光 002456

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-09-01

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.80、1.18和1.44元。净资产收益率分别为12.3%、15.9%和16.8%,给予增持-A评级,6个月目标价为47.30元,相当于2016年至2018年59.4、40.0、32.9倍的动态市盈率。

　　海通证券：汽车智能硬件——政策护航市场驱动 万亿市场进入爆发期欧菲光:中期业绩显著提升,摄像模组及传感器是主因亚太股份:业绩符合预期,打造智能驾驶生态圈中鼎股份:国内业务毛利率创新高、进军辅助驾驶开辟新发展天地双林股份:新火炬业绩再超预期,德洋电子拖累有限

　　亚太股份

　　亚太股份:业绩符合预期,打造智能驾驶生态圈

　　亚太股份 002284

　　研究机构：光大证券 分析师：刘洋 撰写日期：2016-08-26

　　事件:

　　公司公布半年报,2016年上半年公司实现营收16.9亿元,同比下滑2.2%,实现归属上市公司股东净利润9933万元,同比下滑4%,毛利率17.9%,同比提升1个百分点,净利率6.1%,同比下滑0.16个百分点,EPS0.13元,业绩符合预期。

　　业绩符合预期,稳增长可期

　　上半年国内汽车销量虽然保持正增长,但由于汽车市场终端竞争加剧,影响零部件产品价格,致使公司营收负增长。而净利润下滑幅度大于营收主要源于,公司固定资产折旧增加致使期间费用率较去年同期提升0.27个百分点,以及资产减值损失较同期增加800万元所致。报告期内,公司通过逐步调整产品结构,提升合资品牌、高端自主品牌汽车广泛配套率,盈利能力稳步改善,上半年实现毛利率17.9%,同比提升1个百分点。公司预计2016年前三季度业绩实现稳步增长,净利润区间为1.2亿元至1.5亿元,变动幅度为0%-30%,源于新业务的突破、新市场的开拓以及内部管理的挖潜,全年有望保持稳定增长。

　　持续布局,打造智能驾驶生态圈

　　公司以汽车主动安全技术为基础,布局汽车智能驾驶,建设智能汽车环境感知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶生态圈。环境感知方面,参股智波科技并签署车载毫米波雷达项目合作合资协议,以更好地集成摄像头、雷达技术的融合开发。算法方面,参股前向启创从而为客户提供完整的车载高级驾驶辅助系统产品。控制执行方面,依托自身在制动系统的领先优势,与参股企业共同研发拓展。报告期内,公司已经发布ACC(自适应巡航系统)、AEB(自动紧急制动系统)、LDWS(车道偏离预警系统)、FCWS(前方避撞预警系统)功能的智能驾驶汽车产品。我们认为,公司积极布局智能驾驶全产业链,并切实推进智能驾驶技术产业化应用,将为公司在智能驾驶领域的发展打下坚实基础。

　　维持增持评级,6个月目标21元

　　并购打造智能驾驶生态圈,参股轮毂电机企业Elaphe,加速布局新能源汽车,看好后续快速发展。我们预计16~18年EPS分别为0.24元、0.29元、0.32元,目标价21元。

　　风险提示:战略转型进展不及预期。

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　　中鼎股份

　　中鼎股份:国内业务毛利率创新高、进军辅助驾驶开辟新发展天地

　　中鼎股份 000887

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-09-02

　　国内收入增幅高、国内业务毛利率创历史新高:1H16公司收入同比增14.3%,毛利率提升0.7个百分点达31.8%。国内收入同比增22.3%为14.8亿,毛利率创新高达39.5%;国外收入同比增10.7%为21.6亿,毛利率略减为26.6%。

　　非轮胎橡胶件产业大转移,中鼎股份积极并购,其国际地位还有较大上升空间。公司在非轮胎橡胶件领域跻身全球第19名,近年来通过海外并购获取并引进消化吸收欧美先进技术工艺,全球同步研发能力大幅提升,实现了与全球主机厂的零距离合作,橡胶密封件行业品种多批量大人工工序较多,正处于从发达国家向发展中转移的大趋势,中鼎股份全球行业地位有待进一步提升。

　　收购德国AMK,外延辅助驾驶拉开大幕:德国AMK是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商,业内的领先者。业务分为汽车和驱动控制技术两大模块(汽车业务占比70%左右,销售主要集中在其本土市场),产品包括传统汽车、电动车和混合动力车的电力可控系统、电力动力总成等,为特斯拉、奔驰、宝马、捷豹、路虎、沃尔沃等世界顶级主机生产商配套,其拥有的伺服电机驱动技术、电池控制技术、工业自动化工程技术在近五十年内都处于行业领先地位。驱动控制技术主要给工程行业客户提供伺服电机、控制器和驱动技术等,除汽车行业外客户涵盖了塑料注塑成型机、纺织机械、烟草机械、制药机械和食品加工机械自动化驱动控制系统等行业。公司在全球非轮胎橡胶件领域地位稳步上升,从并购AMK开始涉足辅助驾驶等汽车电子领域,预计公司未来将继续并购相关优质公司,有望开辟除了非轮胎橡胶件以外的另一全新天地。

　　向激励对象授予限制性股票,激发员工积极性:公司公告董事会同意授予591名激励对象1865.65万股限制性股票,授予日为2016年8月30日,授予价为11.99元,公司业绩考核指标为以2015年净利润为基数,2016/2017/2018年净利润增长率不低于20%/40%/60%,对应2016/2017/2018年扣非净利润为8.2/9.6/10.9亿。

　　盈利预测与投资建议:根据最新情况我们调整公司业绩预测为2016/2017/2018年为0.79/0.94/1.08元(原预测值为2016/2017/2018年EPS0.75/0.93/1.09元)。维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)海外收入增速不及预期;2)辅助驾驶业务拓展不及预期。

　　海通证券：汽车智能硬件——政策护航市场驱动 万亿市场进入爆发期欧菲光:中期业绩显著提升,摄像模组及传感器是主因亚太股份:业绩符合预期,打造智能驾驶生态圈中鼎股份:国内业务毛利率创新高、进军辅助驾驶开辟新发展天地双林股份:新火炬业绩再超预期,德洋电子拖累有限

　　双林股份

　　双林股份:新火炬业绩再超预期,德洋电子拖累有限

　　双林股份 300100

　　研究机构：国海证券 分析师：周绍倩 撰写日期：2016-09-07

　　投资要点:

　　中报业绩稳定增长,毛利率继续提升近期公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入14.7亿元,同比增长20.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比增长37.4%;扣非后同比增长36.7%,基本每股收益0.41元,同比增长36.7%。毛利率较去年同期提升2.3个百分点。

　　预计新火炬全年获利将再次超业绩承诺轮毂轴承产品结构持续高端化,同时配套的自主品牌受益于今年车市的复苏,配套的热门车型宝骏560和730上半年销量同比翻番,新火炬上半年已实现净利润1.04亿元,完成了2016年业绩承诺1.3亿的80%,随着产品升级,预计后续开拓客户资质将逐步上行,全年获利将再次超过业绩承诺,且具备长期增长的动力。

　　德洋电子受骗补影响大,全年或难实现承诺业绩受骗补清查等政策影响,上半年产能及业绩未能释放,并表后的业绩贡献较差,随着配套的主力车型知豆4-7月销量逐步恢复,下半年获利贡献将同步提升,预计子公司全年距离承诺的8000万利润将略有欠缺。

　　盈利预测和投资评级:首次覆盖给予买入评级控股股东收购DSI变速箱61%的股权,后续有注入上市公司的预期。当前不考虑DSI的注入,预估公司2016/2017/2018年EPS分别为0.94/1.20/1.44元,对应当前股价PE分别为37/29/24倍,当前估值具有业绩支撑,若考虑DSI的注入,预计将分别增厚双林2017/2018年净利润2.5/3亿元,外延布局清晰,享有溢价空间,首次覆盖给予买入评级。

　　风险提示:汽车市场销量增速下滑;德洋电子业绩不达预期;DSI的注入遇阻。