中国5G技术研发试验第一阶段测试结果发布 6股引追捧

　　中国5G技术研发试验的第一阶段测试结果发布富春通信:收购摩奇卡卡,加强游戏产业布局新易盛:光通信模块纯正标的,高速率产品提升价值烽火通信:主业增速稳定,积极优化产业布局通宇通讯:员工激励落地,天线新贵上下一心扬帄起航国民技术:营收持续稳定成长,经营效率驱动业绩成长鹏博士:六大领域与联通战略合作,加速发展

　　富春通信

　　富春通信:收购摩奇卡卡,加强游戏产业布局

　　富春通信 300299

　　研究机构：东吴证券 分析师：张良卫 撰写日期：2016-09-22

　　收购摩奇卡卡,大幅增厚公司业绩。摩奇卡卡100%股权收购对价为10.5亿元,发行价格28.64元/股,同时富春通信拟募集配套资金不超过4亿元。摩奇卡卡承诺2016-19净利润为不低于7000万元、9100万元、12000万元和12000万元。本次收购完成后,上市公司盈利能力将进一步提升,财务稳健性加强,抗风险能力显著提高。

　　骏梦并表大幅增厚业绩,传统主业保持平稳。2016上半年富春通信实现营收1.8亿元,较上年同期增长32.70%;实现归母净利润4072万元,较上年同期增长77.85%。业绩增长的主因是2015年5月份起上海骏梦并表,公司2016H1较上年同期增加合并上海骏梦1-4月份数据。

　　仙境传说RO系列2016Q3-Q4运营,有望成为爆款。《仙境传说RO》系列在中国大陆累计注册用户近1亿。该游戏预计在16年Q3至Q4正式商业化运营,手游化有望复制传奇、奇迹手游的辉煌。

　　摩奇卡卡具备国内一流的网络文学游戏改编能力,极大提升公司IP变现能力。摩奇卡卡通过“演游联动”、“影游联动”等模式不断完善公司文学小说变现能力,截至2016年8月,《新大主宰》注册用户超过300万人,付费用户逾20万人,月流水稳定在1400万以上,累计流水已超1亿元人民币。

　　强强联手,提升精品手游研发能力。上海骏梦与魔奇卡卡擅长不同的IP手游类型改编,摩奇卡卡擅长文学小说游戏改编,上海骏梦擅长顶级端游、动漫领域改编。通过较强的IP获取能力,结合摩奇卡卡顶级的文学小说变现能力,未来公司业绩将更上一层楼。

　　给予“买入”评级:假设2017年摩奇卡卡并表,则我们预计公司2016/2017/2018年净利润分别为1.4/2.4/2.75亿,摊薄EPS分别为0.37/0.59/0.68元,现价对应2016-2018年75/46/40倍PE。给予2017年游戏行业平均52倍估值,目标价30.68元。

　　风险提示:行业竞争加剧;标的承诺不达预期。

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　　新易盛

　　新易盛:光通信模块纯正标的,高速率产品提升价值

　　新易盛 300502

　　研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-08-23

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年半年报,2016年上半年实现营业收入3.4亿元,同比增长10.2%,归属于上市公司股东的净利润4847万元,同比下降5.7%。

　　重要客户销售比重提升,平均单价下降影响盈利。公司点对点光模块收入同比增长12.2%,PON光模块收入同比增长13.7%,主要受益于光纤到户、数据中心等市场需求的拉动;受益于全球光通信网络向超高频、超高速和超大容量发展,公司4.25G以上速率光模块收入占比更高达到50%。由于公司对议价能力较强的主流通信设备商客户的销售收入比重提升,受此影响光模块产品平均销售单价有所下降,导致主营业务毛利率同比下降2.4个百分点。

　　大数据市场带动光模块需求进一步提升。近年来大数据市场飞速发展,2015年全球大数据市场规模已达到384亿美元,并将以51.4%的年复合增速继续快速扩张。数据中心建设、骨干网、接入网需要大量采购光通信产品,作为实现光通信系统中光信号和电信号转换的重要器件,光模块需求将受到直接拉升。光模块市场近五年快速增长,截至2015年全球光模块市场规模已经超过46.2亿美元,年均增长率10.9%,预计到2020年该市场规模将达到71亿美元。

　　光模块向高速率方向发展,公司具备国内稀有的高速率光模块生产能力。1)高速率模块已成为光模块市场的发展热点。10G以上模块的市场规模在2015年已达到24.4亿美元,并将以12.2%的复合增速稳步增长。预计2020年全球10G以上光模块收入将达到43.5亿美元,占总体光模块市场份额将超过61%,其中40G光模块和100G光模块的年复合增长率将分别达到9%和24.5%。2)公司具有国内稀缺的100G及以上光模块的生产能力,主要客户包括中兴、烽火通信等。公司IPO募集资金用于光模块产线扩产,项目完成后光模块产能将从413万支/年增加到642.5万支/年,将极大地提升公司产能水平和获取订单的能力。

　　盈利预测与投资建议。公司是A股光通信模块纯正稀缺标的,有望享受光通信市场持续增长的红利,高速率光模块的量产能力在国内具备一定的技术壁垒。预计未来三年公司归母净利润的复合增速在17%左右。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:光模块市场拓展或不及预期的风险;上游芯片供应或紧缺的风险。

　　中国5G技术研发试验的第一阶段测试结果发布富春通信:收购摩奇卡卡,加强游戏产业布局新易盛:光通信模块纯正标的,高速率产品提升价值烽火通信:主业增速稳定,积极优化产业布局通宇通讯:员工激励落地,天线新贵上下一心扬帄起航国民技术:营收持续稳定成长,经营效率驱动业绩成长鹏博士:六大领域与联通战略合作,加速发展

　　烽火通信

　　烽火通信:主业增速稳定,积极优化产业布局

　　烽火通信 600498

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-04

　　报告摘要:

　　【事件】2016年7月22日,公司发布2016年半年报。根据发布的报告,公司2016年上半年实现营业收入771401万元,同比增长26%,实现归属于上市公司股东的净利润38736万元,同比增长16%。基于2016年光通信行业保持较高景气度的情况下,公司继续保持其在光通信行业的领先优势的同时,公司积极拓展新的业务领域,我们认为公司全年业绩有望保持快速的增长。

　　公司传统主业增速稳定。公司通信系统上半年实现营收473745万元,同比增加31.36%,毛利率为22.61%,相比去年同期下降1.53%,主要是因为接入网业务的毛利率较低;光纤及线缆上半年实现营收218126万元,同比增加19.56%,毛利率为19.39%,相比去年同期少2.55%,主要是因为上游原材料光棒价格上涨;数据网络产品营收65261万元,同比增长29.39%,毛利率为48.28%,相比去年同期增长1.18%,主要来自烽火星空与烽火网络的利润释放。

　　加速推进面向ICT业务的转型,积极推进产业布局优化。公司收购的子公司烽火星空半年报实现净利润1668万元,烽火星空拥有信息安全领域稀缺资质,服务于国安系统,未来在金融大数据市场领域增长空间大。公司积极推进从传统通信设备商向信息综合服务提供商转型,在行业网市场、信息安全和云计算领域持续发力,先后中标国家电网信息化光传输、数通和接入产品批次集采,自营移动信息化业务成为行业品牌标杆,成功完成武汉园博会、光谷网球中心等重大项目综合信息化应用保障,信息化市场品牌地位持续提升。

　　投资建议:我们预测公司2016年-2018年EPS分别为0.87元、1.15元、1.38元,给予增持评级。

　　风险提示:市场竞争激烈导致毛利率下降的风险;光通信行业景气度不达预期的风险;新领域发展速度不及预期;

　　中国5G技术研发试验的第一阶段测试结果发布富春通信:收购摩奇卡卡,加强游戏产业布局新易盛:光通信模块纯正标的,高速率产品提升价值烽火通信:主业增速稳定,积极优化产业布局通宇通讯:员工激励落地,天线新贵上下一心扬帄起航国民技术:营收持续稳定成长,经营效率驱动业绩成长鹏博士:六大领域与联通战略合作,加速发展

　　通宇通讯

　　通宇通讯:员工激励落地,天线新贵上下一心扬帄起航

　　通宇通讯 002792

　　研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-08-30

　　当前市场普遍认为通信设备制造业已经进入完全竞争状态,发展空间有限,对公司未来发展信心不足,但我们认为公司继续深化天线技术并积极开拓国际市场,同时计划通过并购新产业逐步从单一天线产品制造商向无线传输技术应用整体方案提供商转型,发展空间依然广阔,我们对公司未来的发展充满信心。

　　理由:(1)全球范围4G网络发展并不平衡,海外市场仍有较大的空间。虽然国内的4G网络经过过去两年的高速发展,基本已进入平缓期,但是海外的4G网络建设仍将有较大空间,根据全球移动供应商协会(GSA)最新预测显示,全球194个国家有738家运营商正在投资建设LTE网络,而截至目前仅有521家实现商用,仍有较大的发展空间:公司通过海外并购的方式积极进入海外市场。(2)在4K视频.VR等新需求拉动下,4.5G普及在即,基站天线将充分受益基站改造带来的新增量。现有通信技术远没有满足人们和社会对于生活及工作的需要,4K视频普及度显著提高,VR技术兴起带动游戏等相关行业迅速发展,同时物联网对基站大容量需求特性的要求,在这样的需求下,LTE-Apro(4.5G)进入商用元年,在4.5G的升级改造过程中,基站设备改造将有多种方案,但是基站天线的改造成为必要的步骤,基站天线将从现有的2*2MIMO天线升级为4*4MIMO甚至MassiveMIMO天线,天线数量将大幅提升,带来新的增量市场。同时公司提前布局天馈一体化系统,在未来5G的大规模商用过程中必将占据先发优势提升市场份额。(3)五年战略目标清晰,借力资本市场向无线传输应用整体方案供应商转型。公司于今年3月上市,并发布五年发展计划,除了继续加大研发、完善全球营销网络,并计划积极实施资本运作,寻求优质企业进行并购,拓展新的增长点,围绕无线传输技术应用和现有通信运营商客户资源平台打造新—代的天线新贵。

　　我们认为公司作为基站天线的龙头企业,具有明确的战略目标,在上市之后积极借力资本市场向无线传输应用整体方案供应商转型,长期成长可期,本次公布股权激励方案,更奠定了公司对未来长期发展的强大信心。继续给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为1.11、1.30和1.49元,对应16-18年的PE分别为51x、43x和38x。考虑公司是新股且未来外延并购的预期,给予16年70倍PE,上调目标价77.7元。

　　风险提示:下游客户较为集中的风险;研发人员容易流失的风险、技术开发实力不足的风险。

　　中国5G技术研发试验的第一阶段测试结果发布富春通信:收购摩奇卡卡,加强游戏产业布局新易盛:光通信模块纯正标的,高速率产品提升价值烽火通信:主业增速稳定,积极优化产业布局通宇通讯:员工激励落地,天线新贵上下一心扬帄起航国民技术:营收持续稳定成长,经营效率驱动业绩成长鹏博士:六大领域与联通战略合作,加速发展

　　国民技术

　　国民技术:营收持续稳定成长,经营效率驱动业绩成长

　　国民技术 300077

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.22、0.31和0.44元。净资产收益率分别为4.3%、5.8%和7.5%,给予增持-A评级,6个月目标价为21.70元,相当二2016年至2018年98.6、70.0、49.9倍的动态市盈率。