PPP变革商业模式园林迎发展黄金期 基金抢四股
摘要： 第1页:国泰君安：PPP变革商业模式，园林迎发展黄金期第2页:铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链第3页:美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待第4页:云投生态:调整增发方
国泰君安：PPP变革商业模式，园林迎发展黄金期铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待云投生态:调整增发方案,更利于公司发展美尚生态:生态景观后起之秀,外延并购高增长之路强势开启
铁汉生态
铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链
铁汉生态 300197
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-30
报告摘要
事件描述
铁汉生态发布2016年中报,报告期实现营业收入14.49亿元,同比上涨31.49%,毛利率28.35%,同比下降0.43%,归属净利润1.77亿元,同比上升47.58%,EPS0.18元。
据此计算公司2季度实现营收10.51亿元,同比上涨32.69%,毛利率27.80%,同比下降2.29%,归属净利润1.82亿元,同比上升47.49%,EPS0.20元。
事件评论
并表带动公司营收利润双升:上半年园林环保行业向好,公司主业稳定发展,同时由于星河园林并表,营收同增31.49%。盈利能力稳定,由于园林绿化工程小幅下滑1.54%,拖累整体毛利率下降0.43%。费用方面,主要由于研发费用和职工薪酬上升,管理费用同增28.34%,所得税费用由于利润增加而上升59.43%,资产减值损失由于坏账损失增加而上升0.19亿,投资收益由于合营公司潍坊棕铁投资确认投资收益增加而上升0.28亿,最终实现净利润1.77亿元,同比上升47.58%。
PPP 订单充裕,融资规模扩大加强核心竞争力:2016年是PPP 推进的大年,受益于PPP 相关政策,园林生态市场空间巨大。公司上半年与多地政府部门开展PPP 合作,目前公告中标的PPP 项目达38.02亿。此外,公司上半年完成多轮融资,1月份债券融资4亿元,3月份增发募资8.45亿,充沛的资金为公司未来项目承接提供坚实保障。
内生外延,打造全国性园林综合体:公司上半年收购星河园林,占领北方市场,未来将凭借其品牌影响力进军南方市场,完成全国化布局。此外,公司在发展园林主业的同时,在环保、体育、婚庆、旅游等多个领域积极探索,寻找新的利润增长点,公司上半年参与成立并购基金介入水务领域,为未来业务发展提供指导作用。
员工持股落地,内部激励机制进一步完善:公司上半年完成第一期员工持股计划实施完毕,交易均价为13.57元/股,进一步完善公司治理结构,建立健全激励约束机制,形成核心凝聚力,为公司未来发展提供助力。
预计公司2016、2017年的EPS 分别为0.52元、0.71元,对应PE 分别为33、24倍,给予“买入”评级。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 万家和谐增长混合型证券投资基金 | 425.87 | 4.65 | 425.87 | 5902.61 | 4.10 | 0.81 |
| 万家增强收益债券型证券投资基金 | 32.89 | 10.84 | 32.89 | 455.86 | 1.27 | 0.06 |
| 万家双引擎灵活配置混合型证券投资基金 | 17.00 | 6.10 | 17.00 | 235.62 | 0.59 | 0.03 |
| 天治稳健双盈债券型证券投资基金 | 139.27 | 17.16 | 139.27 | 1930.34 | 3.15 | 0.26 |
| 浙商聚潮策略配置混合型证券投资基金 | 16.16 | 3.53 | 16.16 | 224.03 | 0.12 | 0.03 |
| 万家品质生活灵活配置混合型证券投资基金 | 67.26 | 7.57 | 67.26 | 932.20 | 3.93 | 0.13 |
| 万家新兴蓝筹灵活配置混合型证券投资基金 | 32.75 | 8.24 | 32.75 | 453.87 | 5.40 | 0.06 |
| 万家双利债券型证券投资基金 | 7.69 | 15.06 | 7.69 | 106.58 | 2.57 | 0.01 |
| 建信安心保本混合型证券投资基金 | 37.99 | 11.19 | 37.99 | 526.56 | 1.47 | 0.07 |
| 建信新经济灵活配置混合型证券投资基金 | 94.48 | 3.58 | 94.48 | 1309.51 | 2.07 | 0.18 |
| 建信睿盈灵活配置混合型证券投资基金 | 47.51 | 3.71 | 47.51 | 658.49 | 3.39 | 0.09 |
| 建信恒稳价值混合型证券投资基金 | 5.23 | 3.87 | 5.23 | 72.45 | 2.08 | 0.01 |
| 建信社会责任混合型证券投资基金 | 8.12 | 4.32 | 8.12 | 112.54 | 3.07 | 0.02 |
| 信诚四季红混合型证券投资基金 | 99.99 | 1.18 | 99.99 | 1385.92 | 0.95 | 0.19 |
| 信诚中证基建工程指数型证券投资基金(LO... | 2.83 | 1.35 | 2.83 | 39.18 | 1.24 | 0.01 |
| 招商大盘蓝筹混合型证券投资基金 | 163.25 | 2.82 | 163.25 | 2262.58 | 2.27 | 0.31 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 1.99 | 0.14 | 1.99 | 27.58 | 0.09 | 0.00 |
| 大成深证成份交易型开放式指数证券投资基金... | 3.58 | 0.09 | 3.58 | 49.65 | 0.09 | 0.01 |
| 万家新利灵活配置混合型证券投资基金 | 48.17 | 1.16 | 48.17 | 667.65 | 1.03 | 0.09 |
| 海富通收益增长证券投资基金 | 253.36 | 3.04 | 253.36 | 3511.58 | 2.23 | 0.48 |
| 广发中证环保产业指数型发起式证券投资基金... | 69.89 | 1.06 | 69.89 | 968.68 | 0.96 | 0.13 |
| 东方睿鑫热点挖掘灵活配置混合型证券投资基... | 30.00 | 2.33 | 30.00 | 415.80 | 14.48 | 0.06 |
| 华商双债丰利债券型证券投资基金 | 130.00 | 1.11 | 130.00 | 1801.80 | 0.32 | 0.25 |
| 海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金... | 25.26 | 3.35 | 25.26 | 350.05 | 2.52 | 0.05 |
| 华夏大盘精选证券投资基金 | 198.00 | 2.00 | 198.00 | 2744.28 | 1.45 | 0.38 |
| 嘉实中创400交易型开放式指数证券投资基... | 0.05 | 0.20 | 0.05 | 0.65 | 0.00 | 0.00 |
| 中创400交易型开放式指数证券投资基金 | 2.50 | 0.20 | 2.50 | 34.62 | 0.20 | 0.00 |
| 景顺长城沪深300指数增强型证券投资基金... | 6.71 | 0.26 | 6.71 | 93.00 | 0.23 | 0.01 |
| 景顺长城量化精选股票型证券投资基金 | 40.85 | 0.74 | 40.85 | 566.17 | 0.69 | 0.08 |
| 华夏大中华企业精选灵活配置混合型证券投资... | 12.00 | 2.09 | 12.00 | 166.32 | 1.09 | 0.02 |
| 华夏兴华混合型证券投资基金 | 219.99 | 3.25 | 219.99 | 3049.09 | 2.50 | 0.42 |
| 华夏回报二号证券投资基金 | 2.80 | 0.02 | 2.80 | 38.79 | 0.01 | 0.01 |
| 浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基... | 370.98 | 2.27 | 370.98 | 5141.78 | 2.08 | 0.71 |
| 前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金... | 50.00 | 1.02 | 50.00 | 693.00 | 0.85 | 0.10 |
| 鹏华普天收益证券投资基金 | 0.01 | 0.00 | 0.01 | 0.13 | 0.00 | 0.00 |
| 南方深证成份交易型开放式指数证券投资基金... | 0.03 | 0.11 | 0.03 | 0.47 | 0.00 | 0.00 |
| 鹏华中证环保产业指数分级证券投资基金 | 12.02 | 1.07 | 12.02 | 166.60 | 0.96 | 0.02 |
| 建信潜力新蓝筹股票型证券投资基金 | 17.31 | 2.77 | 17.31 | 239.85 | 2.14 | 0.03 |
| 浦银安盛价值成长混合型证券投资基金 | 326.97 | 2.18 | 326.97 | 4531.85 | 2.01 | 0.62 |
| 诺德成长优势混合型证券投资基金 | 20.00 | 2.99 | 20.00 | 277.16 | 1.94 | 0.04 |
| 天弘中证环保产业指数型发起式证券投资基金... | 1.48 | 1.05 | 1.48 | 20.51 | 1.16 | 0.00 |
| 深证成份交易型开放式指数证券投资基金 | 3.44 | 0.09 | 3.44 | 47.71 | 0.09 | 0.01 |
国泰君安：PPP变革商业模式，园林迎发展黄金期铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待云投生态:调整增发方案,更利于公司发展美尚生态:生态景观后起之秀,外延并购高增长之路强势开启
美晨科技
美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待
美晨科技 300237
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-08-30
营收大幅增长,业绩兑现预期:受园林板块PPP订单落地增加叠加汽配板块优化客户、产品结构影响,营收同增71.92%;经济下行致PPP项目毛利率下降,拖累综合毛利率同降1.96%;营收增长带动期间费用同增0.50亿;应收账款增加,计提坏账准备增加导致资产减值损失同增0.10亿;受营改增影响,营业税金及附加同减0.47亿,导致最终净利润同增,符合预期。
优化产品与客户结构,汽配板块换发生机:面对汽车行业景气度下降及重卡市场下降的不利影响,公司一直在积极优化市场结构,进行产品升级换代。目前,乘用车市场的销售额占汽配板块总营业额的比重上升至51.07%。同时,公司积极推进乘用车高端客户的渠道突破与技术提升,最终汽配板块重获生机,收入同增26.45%。
PPP订单充裕,转型之路趋势向好:子公司赛石园林PPP订单充沛,目前签订的PPP框架近200亿,另有一个与碧桂园合作框架协议书在谈。此外,公司成立新鼎生态环保投资发展基金,重点投资与公司产业链相关的生态环保行业,为公司在“大环保”领域发展转型奠定基础。
顺势而为,“互联网+”值得期待:共同发起设立30亿的中植美晨产业并购基金,主要围绕“互联网+汽车后市场”相关领域,“互联网+节能环保”相关领域进行并购。考虑到“互联网+”目前形势大好,市场想象空间大,相关并购将极大利好公司的双主业发展战略,成为推动公司未来业绩增长的一大亮点。
预计公司2016、2017年的EPS分别为0.51元、0.67元,对应的PE分别为27倍、21倍,给予“买入”评级。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 海富通改革驱动灵活配置混合型证券投资基金... | 49.55 | 4.47 | 49.55 | 466.77 | 3.36 | 0.12 |
| 海富通收益增长证券投资基金 | 496.70 | 4.05 | 496.70 | 4678.90 | 2.97 | 1.25 |
| 诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金 | 21.85 | 5.03 | 21.85 | 205.83 | 0.69 | 0.05 |
| 中银优秀企业混合型证券投资基金 | 3.56 | 0.89 | 3.56 | 33.54 | 0.66 | 0.01 |
| 中银美丽中国混合型证券投资基金 | 7.50 | 1.61 | 7.50 | 70.65 | 1.37 | 0.02 |
| 信诚深度价值混合型证券投资基金 | 18.20 | 2.46 | 18.20 | 171.46 | 2.07 | 0.05 |
| 博时国企改革主题股票型证券投资基金 | 38.26 | 0.22 | 38.26 | 360.41 | 0.18 | 0.10 |
| 广发中证全指可选消费交易型开放式指数证券... | 0.01 | 0.04 | 0.01 | 0.10 | 0.00 | 0.00 |
| 光大保德信量化核心证券投资基金 | 31.69 | 0.10 | 31.69 | 298.52 | 0.09 | 0.08 |
| 光大保德信优势配置混合型证券投资基金 | 5.40 | 0.02 | 5.40 | 50.87 | 0.02 | 0.01 |
| 光大保德信风格轮动混合型证券投资基金 | 1.53 | 0.26 | 1.53 | 14.41 | 0.19 | 0.00 |
| 泰达宏利改革动力量化策略灵活配置混合型证... | 50.83 | 0.61 | 50.83 | 478.82 | 0.48 | 0.13 |
| 南方高端装备灵活配置混合型证券投资基金 | 0.02 | 0.00 | 0.02 | 0.14 | 0.00 | 0.00 |
| 诺安研究精选股票型证券投资基金 | 123.32 | 1.53 | 123.32 | 1161.67 | 1.20 | 0.31 |
| 诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金 | 14.33 | 2.89 | 14.33 | 134.99 | 4.02 | 0.04 |
| 泰达宏利同顺大数据量化优选灵活配置混合型... | 15.61 | 0.98 | 15.61 | 147.05 | 0.78 | 0.04 |
| 南方策略优化混合型证券投资基金 | 29.97 | 0.62 | 29.97 | 282.32 | 0.52 | 0.08 |
| 申万菱信量化小盘股票型证券投资基金 | 122.32 | 2.39 | 122.32 | 1152.25 | 0.94 | 0.31 |
国泰君安：PPP变革商业模式，园林迎发展黄金期铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待云投生态:调整增发方案,更利于公司发展美尚生态:生态景观后起之秀,外延并购高增长之路强势开启
云投生态
云投生态:调整增发方案,更利于公司发展
云投生态 002200
研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-07
事件:9月5日晚,公司公告拟调整增发方案,保持12.14元/股的增发价不变,增发数量调整为5930.81万股,募集资金调整为7.2亿元。
调整增发方案,降低募资规模,更利于审核通过。在当前市场监管环境下,证监会对上市公司定增募集资金事项审核较为严格。本次公司调整定增方案,在保持发行价格不变的基础上,减少了41.84%的发行股份数量以及募资规模,这将更易于被证监会审核通过,让公司早日获取发展所急需的资金,并节省大量财务费用,提升公司盈利水平。本次定增拟募集7.2亿元资金,4.7亿元用于偿还大股东云投集团的借款,2.5亿元用于补充公司流动资金。
大股东持股比例提升,支持力度或有增无减。本次定增方案调整依然得到了大股东云投集团的大力支持。大股东拟认购5323.97万股,占比大幅提升至89.77%。
本次定增完成后,云投集团将共持有9209.88万股公司股份,股权占比提升为37.8%。我们认为,大股东深度参与公司定增,股权占比较之前方案更高,充分彰显了对公司发展前景的信心,未来大股东给与公司的支持或将有增无减。
推行员工持股计划,锁定员工跟公司利益一致,增强公司发展活力。公司员工持股计划参与公司定增,拟认购81.55万股股份,总金额不超过990万元。我们认为,公司推行员工持股计划有利于深化公司混合所有制改革,建立员工持股的长效机制,建立和完善公司与员工的利益共享机制,增强公司发展活力。
中标重大PPP项目,后续增量可期,或将驱动业绩持续快速增长。公司历史包袱基本处理完毕,管理层重心开始转向市场开拓和业务推进。公司成功中标了“遂宁市河东新区海绵城市建设仁里古镇PPP项目”,业绩增长动能强劲。随着公司PPP订单逐步增多并落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。
国企改革受益标的,想象空间巨大。公司是云投集团旗下唯一上市平台,随着国企改革的逐步推进,大股东旗下庞大的业务和资产必将涉及重组与整合,公司或将直接受益,想象空间巨大。
预计公司2016~2018年EPS分别为元0.42、0.66元、0.99元。当前股价对应2016年的PE为56倍。
风险提示:定增推进速度不及预期、主业发展不及预期等。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 诺德中小盘混合型证券投资基金 | 11.00 | 8.52 | 11.00 | 207.46 | 4.31 | 0.10 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 0.27 | 0.02 | 0.27 | 5.09 | 0.02 | 0.00 |
| 东吴行业轮动混合型证券投资基金 | 31.69 | 1.23 | 31.69 | 597.67 | 1.00 | 0.29 |
| 九泰久盛量化先锋灵活配置混合型证券投资基... | 1.29 | 0.16 | 1.29 | 24.37 | 0.14 | 0.01 |
| 工银瑞信国企改革主题股票型证券投资基金 | 179.97 | 1.50 | 0.00 | 3394.32 | 1.33 | 1.67 |
| 北信瑞丰健康生活主题灵活配置混合型证券投... | 31.58 | 0.90 | 31.58 | 595.60 | 0.67 | 0.29 |
| 鹏华动力增长混合型证券投资基金 | 85.36 | 1.10 | -125.30 | 1609.80 | 0.70 | 0.79 |
| 华宝兴业先进成长混合型证券投资基金 | 4.30 | 0.06 | 4.30 | 81.10 | 0.04 | 0.04 |
| 工银瑞信基本面量化策略混合型证券投资基金... | 0.22 | 0.03 | 0.22 | 4.07 | 0.02 | 0.00 |
| 泓德泓益量化混合型证券投资基金 | 2.15 | 0.22 | 2.15 | 40.55 | 0.13 | 0.02 |
| 上投摩根动态多因子策略灵活配置混合型证券... | 45.53 | 1.18 | 45.53 | 858.71 | 0.89 | 0.42 |
| 鹏华丰盛稳固收益债券型证券投资基金 | 50.00 | 2.88 | 50.00 | 942.94 | 0.56 | 0.46 |
| 鹏华丰利分级债券型发起式证券投资基金 | 30.00 | 1.56 | 30.00 | 565.80 | 0.56 | 0.28 |
| 鹏华优质治理混合型证券投资基金 | 30.00 | 0.71 | 30.00 | 565.80 | 0.41 | 0.28 |
| 鹏华丰利债券型证券投资基金(LOF) | 30.00 | 1.56 | 30.00 | 565.80 | 0.56 | 0.28 |
国泰君安：PPP变革商业模式，园林迎发展黄金期铁汉生态:并表带动业绩提升,内生外延布局生态园林产业链美晨科技:中报业绩兑现预期,“互联网+”值得期待云投生态:调整增发方案,更利于公司发展美尚生态:生态景观后起之秀,外延并购高增长之路强势开启
美尚生态
美尚生态:生态景观后起之秀,外延并购高增长之路强势开启
美尚生态 300495
研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-09-06
报告要点
立足江南,上市伊始,盈利能力行业上游
美尚生态总部位于江苏无锡,背靠华东地区的生态景观建设广阔市场实现了较快的发展。主营生态修复重构与园林景观,毛利率、净利率均远超行业平均水平。2012年、2013年营收增幅72.83%、47.33%,2014年、2015年由于行业顽疾增速放缓,15年年底登陆资本市场,资金实力显著增强,即将迎来新一轮扩张之路。
万千利好,生态景观建设行业蒸蒸日上
我国城市化水平仍在不断提高,带动市政园林和地产园林继续稳定发展。近年来生态环境破坏严重,水十条、海绵城市等相关政策频出,催生万亿生态环保市场,PPP走过探索期,进入发展大年,近10万亿的项目投资为行业注入新的血液。公司紧跟业内龙头步伐,签订PPP项目订单,在PPP项目大范围落地之前积累经验。
并购金点园林,联姻地产景观龙头,拓展业务新版图
金点园林享有“西部景观龙头,山水园林专家”的美誉,资产规模、营收利润和公司不相上下,15亿收购物超所值。金点园林专注于中高端地产景观,将增强公司景观建设实力。公司一直致力于市场开拓,金点业务区域主要是河北、北京、四川、重庆市、云南等地,与公司形成完美互补,加速公司中西部扩张战略。此外,金点在海南根基深厚,海南作为国际旅游岛,养老型地产销售火爆,有望成为公司下一个业绩增长区域。金点园林大概率年中并表,预计给公司带来至少50%的营收和利润增长。
收购绿之源,打造生态修复专家
公司的生态修复与重构业务以水生态的修复为主,是公司业绩的支撑板块,将充分受益正在到来的生态环保大市场。绿之源在土壤修复领域实力强劲,收购完成后,公司将进一步优化在生态修复与重构产业链的业务布局,与绿之源在业务拓展上形成协同效应,近期“土十条”分布,公司在土壤修复细分领域将大有可为。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 华安新优选灵活配置混合型证券投资基金 | 1.91 | 2.17 | 1.28 | 91.84 | 0.56 | 0.04 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 0.17 | 0.04 | 0.17 | 8.16 | 0.03 | 0.00 |
| 嘉实企业变革股票型证券投资基金 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.13 | 0.00 | 0.00 |
| 泰达宏利蓝筹价值混合型证券投资基金 | 0.04 | 0.02 | 0.04 | 1.97 | 0.01 | 0.00 |
| 泰达宏利行业精选混合型证券投资基金 | 0.05 | 0.01 | 0.05 | 2.29 | 0.00 | 0.00 |
| 诺安汇鑫保本混合型证券投资基金 | 1.91 | 0.49 | 1.91 | 91.84 | 0.04 | 0.04 |
| 工银瑞信绝对收益策略混合型发起式证券投资... | 0.64 | 0.06 | 0.64 | 30.57 | 0.01 | 0.01 |
证券,投资,基金,公司,混合
