宝钢武钢整合方案或本周公布 五股暴涨引擎将启

　　华菱钢铁

　　华菱钢铁:传统钢企华丽转身 打造金融+环保节能大平台

　　华菱钢铁 000932

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2016-08-08

　　投资要点

　　事件概况:公司发布重大资产置换以及非公开发行交易预案,大致分为以下几部分,1)资产置换:公司以除湘潭节能100%股权外的全部资产及负债与华菱集团持有的华菱节能100%股权、财富证券18.92%股权、华菱集团全资子公司迪策投资持有的财富证券14.42%股权中的等值部分进行置换,差额部分由华菱集团向上市公司支付现金补足;2)发行股份购买资产:公司拟通过非公开发行购买财信金控持有的财信投资100%股权和深圳润泽持有的财富证券3.77%股权。本次发行股份购买资产的初步交易作价为85.87亿元。向财信金控、深圳润泽分别非公开发行22.61亿股和1.05亿股,合计发行约23.66亿股,发行价格为3.63元/股;3)募集配套资金:公司拟通过非公开发行向华菱控股募集配套资金,募集资金总额不超过85亿元,股份发行数量不超过23.42亿股,发行价格为3.63元/股;

　　整合国有资产、实现转型发展:虽然近期钢铁行业出现反弹趋势,二季度行业盈利更是大幅度改善,但是客观而言,在人口老龄化、城市化速度减缓背景下行业需求下行中长期无法避免,钢铁行业的改革与转型仍是未来的重中之重。而对于国有钢企而言,由于存在国有资产保值增值要求,这就要求大股东层面重新审视其未来发展规划,诸如资产置换等资本运作手段便是重要备选项。正是在这种背景下,华菱集团启动了本次资产置换及非公开发行交易,力图将华菱控股打造成集产业运营、产业投资、金融服务、资产管理于一体的省属国有资本运营平台。推动湖南省内国有企业之间的整合,优化国有资产资源配置,实现国有企业做大做优做强;

　　金融环保资产注入打造综合运营平台:从此次交易方案来看,拟注入的资产以盈利能力较强的金融类为主,包括财富证券、湖南信托、吉祥人寿等。交易完成后,华菱集团、财信金控、华菱控股、深圳泽润将分别持有华菱钢铁23.39%、29.27%、30.32%、1.36%股权,而华菱钢铁将直接或间接持有财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权,公司将由传统的钢铁业务转型为证券、信托、保险及节能发电等业务。通过此次交易,一方面可以满足省内经济社会发展基础和民生需求,为地方经济发展提供全方位金融服务;另一方面,湖南省内的优质金融资产注入上市公司,将进一步推动湖南省国有的工作,打造湖南地方金融产业的领军企业和地方金融控股集团;

　　增强上市公司盈利能力和财务状况:本次交易完成之后,上市公司将形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构,成功打造以湖南地区为主、辐射全国的金融控股平台。华菱钢铁2015年净利为-40.19亿元,亏损严重,对应的ROE 为-41.48%,而与此同时置入和购买的资产如财信投资、财富证券、华菱节能2015年净利为8.08亿元、9.75亿元、1.08亿元,对应的ROE 分别为23.76%、23.38%、10.63%,实现了以优换劣。经过折算,此次交易预计将增厚公司2015年EPS 1.23元,上市公司将有效拓宽盈利来源,提升可持续发展能力、抗风险能力以及后续发展潜力,并为整体经营业绩提升提供保证;

　　置入资产估值水平基本合理:从交易资产所涉及的相关标的来看,置出的资产估值相对较低,PB 仅为0.67,而目前的行业PB 普遍达到1.33。对于置入的资产而言,包括财信投资、财富证券以及华菱节能基本是行业估值平均水平,预估值较为合理。根据行业平均PB 再加上现金差价以及募集的现金额度,预计本次交易完成后公司的合理市值大约在290亿元;

　　投资建议:这次交易是公司从传统钢铁主业切换到大金融领域的重大战略升级,在国有资源整合的同时实现了上市公司平台内装资源的以优换劣,“金融+节能环保”的双轮驱动将为公司业绩的长期增长注入活力。建议持续关注公司的转型升级发展之路,维持“增持”评级。

　　宝钢武钢整合方案或本周公布 宝钢望成主导方华菱钢铁:传统钢企华丽转身 打造金融+环保节能大平台*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏宝信软件:受益于IDC运营市场快速扩张 公司经营业绩有望得到改善*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏首钢股份:受益于集团率提升

　　*ST韶钢

　　*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏

　　*ST韶钢 000717

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-31

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入57.83亿元,同比增加4.59%;营业成本56.32亿元,同比减少4.77%;实现归属母公司净利润为-2.29亿元,去年同期亏损-8.80亿元;实现EPS为-0.09元。

　　其中,2季度公司实现营业收入34.69亿元,同比上升16.79%,1季度同比增速为-9.56%;营业成本32.69亿元,同比增长3.74%,1季度同比增速为-14.47%;2季度实现归属母公司净利润0.02亿元,去年同期为-4.49亿;2季度实现EPS0.00元,1季度EPS为-0.10元。

　　事件评论

　　行情回暖助力经营改善,中报业绩减亏:公司2015年广东地区营业收入占比达91.92%,因此产品销售区域主要集中于广东省。上半年,广东省房地产开发投资完成额累计增速较去年同期回升4.70个百分点,下游需求恢复背景下,公司钢材产品产销量有所增长,营业收入也因此同比增长4.59%,叠加成本收缩幅度更大,毛利提升条件下公司上半年业绩同比大幅减亏,具体来看:1)上半年公司实现钢材产量263万吨,同比增长12.88%,公司棒、线材营业收入增长尤其明显;2)公司各主要产品毛利率均有所提升,其中板材同比提升0.40个百分点,棒材提升10个百分点,线材提升14.99个百分点,受此影响,公司综合毛利率提升9.57个百分点,从而带动公司毛利同比增加5.36亿元。值得注意的是,由于上半年公司精减机构,致使人员薪酬等大幅降低,引起管理费用减少0.63亿,并且因本期存货跌价准备计提大幅减少,资产减值损失由此减少0.57亿元,上述变动均对上半年业绩减亏起到一定作用。

　　同时,吨钢数据来看,公司上半年吨钢收入2199.01元,同比减少174.19元,吨钢成本2141.56元,同比减少396.83元,吨钢毛利57.45元,同比增加222.64元,吨钢费用157.01元,同比减少40.91元,吨钢净利-87.01元,同比增加290.69元。

　　就2季度而言,受下游需求恢复影响,公司产品销量有所增加,致使2季度营收同比增长16.79%,叠加毛利率同比回升11.86个百分点、资产减值损失减少0.64亿,公司2季度成功扭亏。环比来看,主要是营业收入增长显著叠加毛利率提升7.85个百分点,毛利增加带动最终盈利提升2.33亿。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.01元、0.05元,维持“增持”评级。

　　宝钢武钢整合方案或本周公布 宝钢望成主导方华菱钢铁:传统钢企华丽转身 打造金融+环保节能大平台*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏宝信软件:受益于IDC运营市场快速扩张 公司经营业绩有望得到改善*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏首钢股份:受益于集团率提升

　　宝信软件

　　宝信软件:受益于IDC运营市场快速扩张 公司经营业绩有望得到改善

　　宝信软件 600845

　　研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-08-02

　　【事件】2016年7月30日,公司发布2016年半年报。报告期内:实现营业收入约17.17亿元,同比增长6_25%:实现归母净利润约1.93亿元,同比增长约25.10%。

　　IDC圈发布的数据显示:到2018年,中国IDC市场规模将达到1300亿元以上,增量市场规模超800亿元。在这样一个巨大的增量市场中,我们相信地处中国最重要的经济中心上海的宝信软件能够大有所为。通过IDC产能的释放,公司的净利润增长质量能够得到有效改善。建议积极关注。

　　充足的IDC基础资源奠定了先发市场优势,根据宝信软件及其母公司宝钢集团在官网上发布的相关数据显示,宝信软件已相继建设了宝之云IDC1期以及2期项目,机架规模约8000架;加上去年定增项目(宝之云IDC3期)拟建设的9500个机架,共计拥有17500个机架资源,一方面完全能够满足客户大批量连续装机需求,另一方面在基础资源数量决定竞争优势的IDC市场中已经取得先机。

　　共赢互补的客户关系巩固了IDC项目收入来源的稳定性:经过多年在IDC市场中的拼搏,宝信软件在树立自己品牌形象的同时,也积累了丰富的客户资源,通过发挥各自在IDC建设、运营以及市场开拓方面的固有优势,宝信软件与中国电信、中国移动建立了良好的合作关系威为中国电信与中国移动的优选的IDC基础资源供应商,宝之云1期、2期以及3期项目均主要销售给中国电信和中国移动,使得项目的收入稳定性得到了极大的提升。

　　投资建议:我们预测公司2016年-2018年的EPS分别为0.55元、0.65元和0.77元;给予买入一B评级,6个月目标价26元。

　　风险提示:1、宏观经济发展不及预期,使得公司传统主营业务发生大幅下降;2、IDC产能释放不及预期,使得公司服务外包业务增长不及预期,进而使得公司净利润增长不及预期。

　　宝钢武钢整合方案或本周公布 宝钢望成主导方华菱钢铁:传统钢企华丽转身 打造金融+环保节能大平台*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏宝信软件:受益于IDC运营市场快速扩张 公司经营业绩有望得到改善*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏首钢股份:受益于集团率提升

　　*ST八钢

　　*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏

　　*ST八钢 600581

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-31

　　报告要点。

　　事件描述。

　　*ST八钢今日发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入36.73亿元,同比下降39.33%;营业成本32.77亿元,同比下降47.25%;实现归属母公司净利润为-3.14亿元,去年同期为-8.11亿元,上半年实现EPS为-0.41元。

　　其中,2季度公司实现营业收入26.80亿元,同比下降26.60%,1季度同比增速为-58.70%;营业成本22.15亿元,同比下降40.81%,1季度同比增速为-57.01%;2季度实现归属母公司净利润1.34亿元,去年同期亏损3.90亿元;2季度EPS为0.15元,1季度EPS为-0.58元。

　　事件评论。

　　疆内需求不振致量价齐跌,上半年未能实现扭亏:年初以来,疆内钢铁行业需求依然不振,产能利用率偏低,产能过剩状况相对沿海地区更为严重,导致疆内供需格局弱于全国水平,上半年钢价反弹幅度因而也不及均值水平,从而公司产品售价并未提升,叠加公司上半年钢材产量大幅下滑37.31%,量价齐跌之下公司上半年营收同比大幅下降39.33%。但好在同期矿价跌幅更大推动毛利提升,辅以公司积极采取成本优化措施,上半年业绩得以减亏:1)新疆地区螺纹钢、热轧价格分别下跌8.32%、7.87%,矿价跌幅相对更大,同比下跌14.97%,最终公司毛利率同比提升13.39个百分点,毛利同比增厚5.55亿元;2)公司积极实施成本优化措施,报告期内实现三项费用同比减少1.17亿元,其中,受益于钢材发运量及运价同比下降,上半年销售费用同比减少1.90亿元,源于融资规模下降而减少的利息支出,财务费用同比减少0.67亿元。

　　同样受益毛利提升,2季度业绩同环比均改善:同比来看,同样源于矿价跌幅更大,公司2季度毛利同比增厚5.56亿元;环比方面,受益于行情回暖叠加产量提升,2季度营业收入环比大增170.13%,毛利增厚5.35亿元。

　　集团重组,公司未来转型可期:报告期内,公司实际控制人宝钢集团拟将其下属相关工业气体业务及资产注入公司,同时置出公司钢铁业务资产与负债,虽最终终止该资产重组方案,但鉴于宝钢集团正与武钢集团筹划战略重组事宜,公司未来转型仍值得期待。

　　预计公司2016、2017年EPS分别0.01元和0.02元,维持“增持”评级。

　　宝钢武钢整合方案或本周公布 宝钢望成主导方华菱钢铁:传统钢企华丽转身 打造金融+环保节能大平台*ST韶钢:行情回暖助力经营改善 半年度业绩减亏宝信软件:受益于IDC运营市场快速扩张 公司经营业绩有望得到改善*ST八钢:疆内需求恢复有限 上半年未能实现扭亏首钢股份:受益于集团率提升

　　首钢股份

　　首钢股份:受益于集团率提升

　　首钢股份 000959

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-09-06

　　我们近期对公司进行了实地调研,在此重申一直以来对公司推荐逻辑:

　　1)受益于集团率提升。集团总资产约4500亿元,率仅约25%,公司作为集团A股唯一上市平台,目前市值不足300亿元,将长期受益于集团率提升。

　　2)受益于集团围绕土地资本运作预期。集团石景山区土地8.63平方公里,为北京市区内唯一可大规模、联片开发区域,公司将有望受益于与之相关的资本运作安排。

　　3)博弈股东会决议有效期内定增加速推进。公司定增项目2015年9月通过股东大会,目前仍在等待过会,其能否在所剩时日不多的决议1年有效期内加速推进具有一定博弈价值。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元和0.05元,维持“买入”评级。

　　风险提示:市场出现系统性风险;钢铁行业需求出现超预期波动。