苹果供应商股价现暴涨 六股有望井喷

　　环旭电子

　　环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔

　　环旭电子 601231

　　研究机构：方正证券 分析师：段迎晟 撰写日期：2016-08-29

　　事件:环旭电子发布2016 年半年报,报告期内,公司实现营业总收入992600 万元,比上年同期减少19.90%,原因是2015年上半年延续前一年度销售旺季的影响及客户新产品上市产生的贡献,使得去年同期的营业收入较高。公司实现归属于上市公司股东的净利润26475 万元,比上年同期下降8.65%,主要原因为2016 年上半年受行业淡季的影响。

　　公司主营业务环比增长。通过跟踪公司业绩可以发现,第二季营业收入同比虽有下降,但在毛利提升的贡献下,使得获利较第一季已经有所改善,公司第二季实现归属于上市公司股东的净利润18037 万元,环比增加113.75%,同比增长36.35%。

　　微小化系统模组技术市场空间广阔。公司在SIP 产品上已经耕耘多年,具备成熟的技术、丰富的量产及供应链管理经验,拥有稳定的生产及经营团队,并可利用本身的技术能力与日月光的封装测试能力对客户提供最佳的整合方案。相关技术在可穿戴设备、物联网产品、智能家居、虚拟现实等领域均具备了显著的应用前景。

　　关注三季度核心客户新品推出。根据2015 年情况分析,第三季度单季度公司销售收入58.59 亿元。从月度销售收入的情况看,9 月单月销售收入创下了历史新高。我们认为随着受核心客户新品推出因素,公司业绩会出现快速增长。此外,第四季度是传统的欧美假期销售旺季,预计公司的销售收入将会持续增长。

　　我们看好公司长期发展空间,预计公司2016-2018 年归母净利润10.96 亿、12.33 亿、14.18 亿。鉴于公司在SIP 行业的龙头地位,给予“推荐”评级。

　　风险提示:半导体行业景气度下滑,导致公司产品需求下降,大客户产品销量不及预期。

　　苹果供应商股价周五上演暴涨环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　安洁科技

　　安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利

　　安洁科技 002635

　　研究机构：太平洋 分析师：宋雷 撰写日期：2016-08-29

　　事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入8.1亿元,同比增长28.04%;实现利润总额1.74亿元,同比增长95.38%; 归属于母公司所有者的净利润1.42亿元,同比增长102.55%。

　　报告期内,公司主营业务经营良好,新产品的推广和新客户的开拓稳步推进。单季度数据看,公司单季度营业收入3.81亿元,同比增长16.04%;归属于母公司所有者的净利润8847.48万元,同比增长53.14%。报告期内,公司各项业务经营良好,各项技术的研发和新客户的开拓有序推进。报告期内,公司继续加深与新星控股的资源整合,同时公司在新业务的拓展和新客户开发方面卓有成效。公司目前已经开发了新能源汽车、消费电子金属件等新业务领域,我们看好公司在上述领域的业绩成长空间。

　　报告期内,综合利润率处在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为33.84%,同比上升6.78个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为32.17%,同比上升3.35个百分点。公司在苏州、昆山、重庆、香港、台湾、泰国、新加坡等地有十余家子公司,我们认为,公司的国际化规模化布局, 有助于通过规模和区域优势降低成本,因此我们看好公司综合利润率长期持续上升的潜力。

　　公司期间费用控制良好,各项费用率保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为14.82%,同比上升1.04个百分点;其中年初累计销售费用率为1.74%,同比下降0.29个百分点;年初累计管理费用率为14.75%,同比上升2.57个百分点。我们认为,公司各项费用保持了合理的规模,期间费用控制良好。我们看好公司快速反应和柔性生成产线可以提高周转率,我们预计可以持续提升公司经营管理的效率。

　　我们首次给予公司“ 增持” 投资评级。我们预计, 公司2016/2017/2018年的营业收入分别为25.05亿元、33.1亿元和44.22亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为4.5亿元、5.95亿元和8.05亿元;每股收益分别为1.16元、1.53元和2.07元;对应的动态PE 分别为28.19倍、21.37倍和15.8倍。我们看好公司技术、渠道方面的深厚积淀,看好公司在新能源汽车、消费电子金属件等新业务领域的潜在成长空间。首次给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:下游需求超预期波动。

　　苹果供应商股价周五上演暴涨环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　蓝思科技

　　蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来

　　蓝思科技 300433

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-08-26

　　公司上半年营收和利润出现大幅下滑,根源在于第一大客户去库存致使订单大幅减少,传统2.5D玻璃处于降价通道,升级品3D曲面玻璃应用尚未开始在第一大客户大量使用。智能终端对供应链稳定性把控极其严格,3D曲面玻璃制造一方面需要巨大资本和人力投入,另一方面较高技术壁垒使得行业总体产能紧缺,大批上量以供应链更加成熟为条件。从第二大客户收益强化看,曲面玻璃盈利效应依然可观。

　　我们认为玻璃机身取代金属依然是大势所趋,得到三星今年几款热卖机型反复印证。公司研发3D曲面玻璃长达6年,研发费用占营收比重高达7%左右,且每年处于高速增长。因此在热弯、贴合、丝印等核心工艺取得技术领先,同时公司持续加码产线自动化改造,降低人工成本提升产品良率,未来3D曲面玻璃大规模应用时将具有品质和成本的巨大优势。

　　蓝宝石与陶瓷背板前景依然看好。以蓝宝石为表盘的智能穿戴设备依然青睐其材质的耐磨性和高品质外观,随着智能穿戴品种和数量不断放量,公司下游客户群体处于持续扩张。这个时点看,大客户订单由于产品系列规划,处于大小年交替阶段,新一代产品问世即再次点燃小尺寸蓝宝石收益。另外我们同样看好公司在智能终端陶瓷材料产品。

　　公司曲面玻璃与蓝宝石市场空间潜力巨大,技术与产能处于行业前列。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.71、1.14、1.45元。

　　风险提示:消费电子大客户需求不及预期。

　　苹果供应商股价周五上演暴涨环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　欣旺达

　　欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花

　　欣旺达 300207

　　研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-29

　　核心观点:

　　净利润持续快速增长,盈利能力显著提升。

　　2016年上半年,公司实现营业收入30.8亿元,比去年同期增长14.65%;归属于母公司股东净利润1.47亿元,比去年同期增长51.04%。其中,2Q15单季度实现营业收入18.65亿元,同比增长11.54%;归属母公司股东净利润1.04亿元,同比增长36.48%。公司实现了净利润的快速增长,反映出公司盈利能力的显著提升,延续了快速增长的势头。

　　3C锂电业务稳步发展,未来仍具备很大发展空间。

　　公司3C锂离子电池模组业务保持了稳定增长,在保持与国际大客户合作良好的同时,公司已成为华为、vivo、OPPO等国内一线移动终端厂商的主要供应商。笔记本电脑方面,随着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转换,公司笔记本电脑锂电池业务实现快速增长,未来成长空间巨大。

　　新兴锂电池业务全面布局,有望成为公司成长新动力。

　　随着公司VR&穿戴设备业务的快速发展,公司2016年成立了VR&穿戴事业部长培育了新的利润增长点。公司储能系统类、智能制造类业务经过前期布局,2015年开始贡献部分营收,如今已成为公司的重点发展领域,成为消费类、动力类锂电池外新的成长动力。

　　盈利预测。

　　公司整体业务布局合理,增长动能持续:公司3C锂电业务仍保持快速发展,今明两年业绩有保障;动力电池业务稳步推进,储能领域积极布局,在新兴锂电池(如VR、无人机锂电池等)等领域亦加速发展。公司加速打造锂电平台型企业,将助推公司业绩与估值双升。我们预计公司16~18年EPS分别为0.79/1.15/1.60元。我们看好公司未来发展,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　原材料价格上涨的风险;竞争加剧导致盈利能力下滑的风险;动力及储能电池发展不及预期的风险。

　　苹果供应商股价周五上演暴涨环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　立讯精密

　　立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展

　　立讯精密 002475

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-09-06

　　投资要点:

　　志存高远,无惧短期业绩放缓 公司2016年上半年营收47.5亿,同比增长7.42%,归母净利润4亿元,同比增长5.11%。较过去三年高速成长放缓。其中公司研发投入大幅增加48.86%到3.72亿元,可以看到公司大力布局新产品新技术,预期将在明后两年为公司贡献显著的收入增量。

　　投资美特,进军声学领域 公司向苏州美特投资5.3亿元,取得51%的股权。声学器件具有较高的行业壁垒,公司通过控股美特,快速切入声学器件领域,成为微电声领域的领先者。立讯精密投资后,苏州美特获得了充足资金用于扩充厂房和自动化生产线,可以增加3倍以上微型扬声器产能,预计明年将成为立讯新的增长点。

　　产业链横向扩张,天线业务发力在即 消费电子天线目前具有和机壳以及和BOX 一体化的趋势,立讯精密机加工能力十分出色,而公司大力布局天线、声学业务,垂直整合设计制造,能够为客户提供一站式的解决方案。我们预计公司天线业务正处于投入期和收获期的交点,未来有望为公司成长添加新的动力。

　　盈利预测和投资评级:上调至买入评级 公司是全球连接器龙头企业,积极拓展音频、天线业务。出于审慎性考虑,我们暂不考虑非公开发行股份,预计公司2016-2018年每股EPS 为0.66、0.90、1.16,对应当前股价PE 为30.6、22.6、17.4倍,我们认为公司布局的新业务即将进入快速增长期,上调至买入评级。

　　风险提示:公司主要客户销量不达预期;音射频产品市场拓展慢于预期;非公开发行股票的不确定性风险。

　　苹果供应商股价周五上演暴涨环旭电子:SIP行业龙头 市场空间广阔安洁科技:公司业绩快速增长 新业务新客户拓展进展顺利蓝思科技:过渡期业绩承压 静待曲面玻璃王者归来欣旺达:3C锂电业务快速增长 新兴业务多点开花立讯精密:鸿鹄之志 短暂的放缓是为了更大的发展歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　歌尔股份

　　歌尔股份:业绩拐点确认 VR业务助力公司长期发展

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-08-19

　　事件:

　　歌尔股份发布2016年半年度报告:公司营业收入65.5亿,同比增加20.84%,归属于上市公司股东的净利润4.74亿元,同比下降8.51%。业绩符合公司一季报给出的业绩指引区间,同时公司预计1-9月归属上市公司股东净利润9.4亿-11.1亿元,同比增长10%-30%。

　　投资要点:

　　真正的VR龙头企业,市场空间广阔:公司电子配件业务营收28.7亿,同比大幅增长158.97%,营收占比接近了44%。我们认为随着公司ODM的VR产品快速放量,歌尔股份的业务结构也已经发生了本质变化,智能硬件ODM业务正是将在未来支撑公司成长的重要支柱。消费电子产品能否实现快速渗透的核心驱动因素之一是体验优势,VR对比传统屏幕而言,具备明确的体验优势,这正是确保VR成为后手机时代计算平台级产品的核心因素。公司VR产品的设计制造能力可谓一枝独秀,今年三大顶级VR产品中,除了HTCVIVE外,索尼的PSVR和OCULUS都是由歌尔股份独家制造,体现了歌尔强大的竞争力。后智能手机时代,品牌企业普遍不拥有制造能力,并且越来越多的硬件设计环节也交由ODM厂商完成,今年无论是乐视、华为还是暴风,出品的VR产品都交由代工厂商制造。歌尔具备从设计到精密制造再到零组件研发的垂直整合能力,并且从2012年就着手VR的研发,加上OCULUS和PSVR的量产经验,可以说在VRODM领域已经建立起了非常明确的竞争壁垒,公司电子配件业务毛利率同比上行了3.78个百分点到21.9%也体现了这一点。我们强调歌尔股份成长性明确,未来将分得虚拟现实产品制造产业链上最大的蛋糕。

　　大客户新品发布在即,零组件业务反转:受到公司大客户上半年产品销售低迷,营收下滑影响,公司零组件产品也出现了一定幅度的下滑。展望9月公司重要客户预计将推出新产品,随着产品改款创新点增多,以及从上两代产品算起智能手机一年半至两年的换机周期到来,预期将带动公司声学产品重回成长。同时,公司积极布局产业链横向扩张,在传统优势产品扬声器、麦克风的基础上,拓展光学镜头、摄像头模组、射频天线、传感器、线性马达等多种零组件产品,建立了非常广泛的产品线。公司研发费用近年来保持了高速增长,仅2016年上半年研发投入就达到了5个亿,在中国电子零组件企业中非常突出,这些研发投入短期虽然拖累了业绩增速,但对科技企业而言,研发投入本质上是一种经营杠杆,一旦形成产品将快速转化成利润。中国的电子企业已经成功夺取了大量本来是美国、台湾等地企业的加工业务,随着中国土地成本、人力成本的增加,展望未来必将是属于率先进行产业升级的企业的时代。产业升级意味着从加工到设计,knowhow才能更加具备竞争力。而歌尔的垂直整合布局正是符合了这个发展趋势。因此我们认为公司零组件业务仍有进一步拓展市场份额的空间。

　　经营拐点就在当下,龙头再起航:从公司半年报可以看出,在上半年公司核心大客户出现衰退的情况下,公司营收增长出现了明显的加速,而利润方面,公司一季度利润尚同比下滑26.85%,二季度单季实现归母净利润2.8亿,同比成长11.38%,根据1-9月业绩预计,公司三季度将实现归母净利润4.7亿到6.4亿,同比去年三季度业绩增速将达到39%到89%。公司逐季业绩好转,并呈现加速态势,我们认为公司长期经营拐点就在当下,时不我待。

　　盈利预测和投资评级:公司是全球声学器件领导企业,精心进行垂直一体化布局,依托器件和精密制造能力,打造智能硬件完整的产品方案。我们预计公司16-18年的EPS分别为1.02、1.32、1.63元。公司目前股价对应16-18年的估值分别为26.6倍、20.6倍和16.7倍,维持买入评级。

　　风险提示:1、声学器件业务竞争激烈导致毛利持续下滑;2、智能硬件市场发展慢于预期