新材料十三五规划编制基本结束 六股掘金

　　新材料十三五规划编制基本结束 概念股掘金云海金属:切入镁铝深加工,受益镁价上涨宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道钢研高纳:高温合金需求放量助公司营收持续稳定增长西部材料:产品结构优化持续见效,业绩提升拐点初步显现沧州明珠:湿法隔膜业务持续推进,BOPA锦上添花永鼎股份:现金收购核心标的,大数据时代的强者

　　云海金属

　　云海金属:切入镁铝深加工,受益镁价上涨

　　云海金属 002182

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-02

　　镁合金毛利率大幅增长。2016年上半年,主要受原镁价格上涨影响,公司镁合金毛利率达20.95%,比上年同期增加14.29%;对应镁合金产品营收4.5亿元,营收同比增长了12.70%。预计随着下游汽车轻量化市场的巨大空间打开以及3C市场增长,镁消费提振将对价格有一个长期的支撑力。

　　切入镁合金深加工,提升盈利能力。目前,公司镁合金用于自制产品的比例尚不足5%。公司已经布局汽车方向盘骨架、3C产品机壳等镁深加工领域。2015年,公司汽车方向盘骨架生产300万件左右,预计随着荆州云海精密公司产能陆续投产,未来两年的方向盘骨架产量将会有快速增长。3C方面,公司已经通过了surface机壳供应商的认证,将会切入未来新机型的机壳供应。公司积极提升深加工查能。2015年,公司与宜安科技共同投资5亿元建设镁合金大件压铸生产;新挤压生产线与锻造生产线项目也正在建设,并陆续投产。

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　　宝钛股份

　　宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道

　　宝钛股份 600456

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,赵鑫 撰写日期：2016-06-17

　　受益运20运输机交付服役,公司业绩有望明显改善。

　　我国自主研发的运20大型运输机正式交付部队服役,预计军方对运20大型运输机的需求高达300架以上,钛材是军用航空航天领域的重要材料,公司在军用钛材领域与军方有稳固的合作协议,在该领域的高壁垒条件下具有寡头垄断地位,成为运20所需钛材的主要供应商,预计运20钛材订单每年将增厚公司净利4000多万,公司业绩有望明显改善。

　　航空领域钛材需求有望放量,公司作为高端钛材生产商将最受益。

　　随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产,航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业,拥有海绵钛年产能1.1万吨,钛锭年产能2.8万吨,钛材年产量达0.8万吨。2015年,公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨,同比增长41.3%,销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下,公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

　　供给收缩与需求增长,钛材价格有望触底回升。

　　从钛材供给端看,受行业整体产能过剩问题的影响,部分公司已经开始减产、停产,对钛材价格形成有力支撑。BOCE宝钛钛材现货结算价从2013年7月份持续下跌至2016年5月,跌幅达到31.3%,然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下,钛材价格有望触底回升。

　　给予公司“买入”评级。

　　预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.38元,0.82元,对应当前股价的PE分别为157倍、46倍和21倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量,给予公司“买入”评级。

　　风险提示。

　　航空用钛材需求不及预期;供给收缩不持续;

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　　钢研高纳

　　钢研高纳:高温合金需求放量助公司营收持续稳定增长

　　钢研高纳 300034

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-08-23

　　事件:2016年8月22日,钢研高纳发布16年半年报,报告期内,公司实现营业收入3.28亿元,同比增长14.99%;实现归属于上市公司股东净利润4647万元,同比增加10.04%;基本每股收益0.1112元,同比下降15.82%。

　　点评:

　　营收稳定增长,优势技术与业务持续纵深发展。公司三大类合金业务上半年营收均有所增长,其中变形高温合金产品营收增幅达31.11%,是公司营收增长的主要来源。三项费用中,财务费用大涨148.48%,主要是公司的银行存款余额减少导致利息收入降低。此外,公司研发投入保持高增长,增幅达19.13%,较高的研发投入是公司保持明显技术优势的关键,公司各传统优势技术与业务均保持纵深发展。铸造高温合金发面,预旋喷嘴精铸件实现成功研发与供货,有望为公司带来巨大的业务增长空间;变形高温合金方面取得了大飞机专项长寿命变形高温合金盘锻件和大型燃机机组用大型难变形涡轮盘的供货合同;新型高温合金方面,GH690合金锻件研发项目成功跻身核电,开始进入产业化阶段,打破了国外垄断,有望成为公司新的业绩增长点。

　　高温合金需求放量,看好公司未来发展。公司是国内少数几家高端高温合金生产研发企业之一,60%以上的产品面向航空航天领域客户。2016年,空天海电子等军品市场继续保持稳步增长态势,民品市场核电、石油化工等有所放量,航空航天舰船发动机等军品市场将继续放量。此外,随着此前航发集团正式挂牌成立以及“两机专项”临近完全启动,预示着未来高温合金市场需求将持续增长,公司发展前景向好。

　　盈利预测及评级:按公司最新股本计算,我们预计钢研高钠16-18年的每股收益分别为0.32元、0.37元和0.38元。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景,以及公司的核心技术能力,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:下游 行业需求低迷,公司项目进展低于预期。原材料价格波动较大,可能导致毛利率下降。航空航天产业政策变化、行业波动,将影响公司业绩增长。

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　　西部材料

　　西部材料:产品结构优化持续见效,业绩提升拐点初步显现

　　西部材料 002149

　　研究机构：国信证券 分析师：王念春 撰写日期：2016-08-26

　　事项:

　　公司发布2016年半年度报告,期内实现营业收入5.95亿元,同比增长6.67%,归母净利润501.38万元,较上年增长109.45%;每股收益0.0287元,同比增长109.45%。

　　评论:

　　产品结构向高端化调整,毛利率提升、期间费用下降带来业绩明显改善。

　　2016年上半年,公司军工、核电、环保三个市场委员会继续发挥协同作用,加快向军工、核电、环保、海洋工程等新应用领域的转型升级,提升了公司的盈利能力,上半年业绩改善的主要原因包括: 产品结构持续优化,高附加值产品占收入比提升带来业绩改善。今年上半年,公司产品整体毛利率为20.51%,同比增长11.59%。其中,钛产品毛利率17.02%同比增长17.02%;其他金属产品毛利率27.5%,虽然毛利率同比下降1.29%,但其营收占比由32.64%提高至33.28%,带来产品整体毛利率的提升。

　　子公司西部钛业有望走出“寒冬”,亏损幅度大幅减少。西部钛业16年上半年实现营收2.72亿元、亏损-1328万元,去年同期营收2.76亿元、亏损3675万元,亏损幅度大幅减小。同时,今年由于持股比例发生变化,公司对西部钛业的并表亏损额由去年的按100%比例计算调整为按51%比例计算,进一步减少了亏损幅度。

　　持续推进精细化管理,期间费用降低。报告期公司成本和费用同比下降明显,期内营业收入同比增长6.67%,而营业成本同比下降5.29%,销售费用、财务费用和管理费用合计同比下降11.16%。

　　上半年业绩近年最优,全年利润有望实现高增长。2012年-2015年期间,公司上半年归母净利润分别为:-1516、-412.5、188.35、-5305.42万元,对应全年归母净利分别为:2248.40、2018.16、547.35、-13,231.10万元。

　　今年上半年,公司实现501万元归母净利润为历史同期最佳,公司转型升级持续见效,业绩上升拐点初显。

　　定增募资项目建设已启动,未来有望进一步增厚业绩。

　　公司8月上旬完成非公开发行股票工作,发行新股3807.7万股,发行价格24.7元/股,募集资金总额9.405亿元,主要用于自主化核电站堆芯关键材料国产化项目、能源环保用高性能金属复合材料生产线建设项目等。目前项目已正式启动。

　　根据业绩承诺,自主化核电站堆芯关键材料国产化项目两年建设完成,第一年、第二年及后续预计分别新增净利润 2,995、7,784万元;火力发电厂锅炉尾气用金属滤袋及除尘器生产线技术改造项目建设完成后有望新增利润 5,697万元。

　　全面转型升级加快产品创新,向军工、核电、环保等高端领域进军。

　　公司依托控股股东西北有色金属研究院,在稀有金属新材料行业相关领域拥有40多年雄厚的科研实力,为实施产品结构优化调整、进军高端应用领域奠定了良好的基础。

　　军工行业增长确定,航空、舰船及海洋工程装备体量大; 核电领域,公司在国内独家掌握银合金控制棒制造技术,有望随核电招标重启带来业绩提升; 环保领域火电烟气脱硫年市场容量超14亿/年,公司金属滤袋及除尘器等产品将迎来广阔的发展空间。

　　公司7月公告了和彩虹集团公司在拓展材料合作、联合申报国家相关技术改造项目等多个方向的合作备忘录。目前彩虹股份拟通过非公开发行股票的方式,募集资金不超过 230亿元投资建设 8.5代液晶基板玻璃生产线以及 8.6代薄膜晶体管液晶显示器件( TFT-LCD)项目。我们认为,相关生产线建设投入大,公司有望发挥在难熔稀有金属复合材料等相关方面的技术优势和科研实力,实现部分设备的国产化替代,从而带来更大的业绩增量空间。

　　预计公司2016-2018年EPS 为0.35/0.57/0.61元,对应PE85/52/49X,维持“买入”评级。

　　风险提示:军品产业化进程不及预期;核电建设进展不及预期。

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　　沧州明珠

　　沧州明珠:湿法隔膜业务持续推进,BOPA锦上添花

　　沧州明珠 002108

　　研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-09-02

　　事件:近期我们赴公司进行了调研,对公司业务运营等各方面与公司相关人员进行了交流。

　　上半年新增利润一半以上由隔膜贡献,干法超出预期。上半年公司隔膜业务实现2.4亿营业收入,毛利率达69.45%。其中干法隔膜生产大幅超预期,5000万平米产能上半年就实现了5000万平米的产量,是收入部分大幅增加的主要原因,而毛利率依旧维持高位,超过70%。湿法隔膜已有少数几家客户完成认证导入期进入批量供货阶段,预计下半年整体产能可以有效释放,销售上实行客户分散策略以为后期更大规模的产出提供支撑。

　　BOPA价格涨原料跌,上半年毛利率飙升。BOPA价格上半年涨幅明显,需求良好和产能退出为主要原因。同时原料价格下跌扩大了盈利空间使得上半年BOPA薄膜毛利率同比飙升27个百分点。下半年将迎来下游旺季,价格有望维持高位,原料端的回升将侵蚀部分盈利,预计下半年BOPA毛利率小幅下跌,但全年看依旧出色。目前国内同步法BOPA薄膜主要生产企业就2家,公司产品具有绝对优势。供需上看,业内投资稳定,产能增长有限,且生产技术完全掌握也需较长时间。而下游食品软包装领域稳步增长为需求提供支撑。公司在此领域深耕多年,BOPA迎来历史最好时期。

　　同步拉伸工艺技术国际领先,湿法隔膜有信心。无论是湿法锂电隔膜还是BOPA薄膜,工艺上均分两步法和同步法拉伸工艺。对应到BOPA上,后者价格要高前者2000元左右/吨,对应到锂电隔膜上,后者的产品在各项指标上都有优势。公司在同步拉升方面积累了丰富的经验,其生产工艺国际领先,对未来湿法隔膜产品有信心。

　　维持“买入”投资评级。我们预计公司2016-2018年归属于母公司股东净利润分别为4.92亿,5.36亿和6.08亿,考虑今年完成非公开发行后,EPS分别为0.75元,0.82元和0.93元。对应30日价格PE分别为31倍、29倍和25倍。维持买入评级。

　　新材料十三五规划编制基本结束 概念股掘金云海金属:切入镁铝深加工,受益镁价上涨宝钛股份:航空钛材有望步入快速发展轨道钢研高纳:高温合金需求放量助公司营收持续稳定增长西部材料:产品结构优化持续见效,业绩提升拐点初步显现沧州明珠:湿法隔膜业务持续推进,BOPA锦上添花永鼎股份:现金收购核心标的,大数据时代的强者

　　永鼎股份

　　永鼎股份:现金收购核心标的,大数据时代的强者

　　永鼎股份 600105

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-08-30

　　投资要点

　　事件:公司发布公告,公司拟以现金方式收购北京永鼎致远网络科技有限公司(以下简称“永鼎致远”)21%股权,收购完成后以货币方式对永鼎致远进行增资,增资完成后本公司将持有永鼎致远43%的股份,成为其第一大股东,并取得其实际控制权。

　　现金收购永鼎致远,简单粗暴快速进入大数据大市场:收购标的永鼎致远致力于电信领域的信令采集、DPI、网络安全、大数据应用等软件开发、解决方案与服务的提供,是中国电信和中国联通的核心合作厂商之一。永鼎致远的产品位于大数据产业链中“数据采集--数据汇聚--数据分析--数据应用”的最基础层。电信大数据行业正处于深厚孕育期和快速爆发期,随着以联通为首的电信运营商大举设立大数据应用部门,推进对外大数据应用服务,运营商原有通信网络越来越难以完成大频率海量数据处理和分析应用,对专业的DPI设备需求猛增。永鼎致远技术实力雄厚,拥有多年设备开发维护经验,并与主要客户保持良好的合作关系,目前占据中国联通和中国电信约一半的市场份额,是行业内具备较强竞争力的领先者。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年实现的经审计的净利润不低于人民币4500万元、5560万元和6550万元,我们根据行业发展增速认为是偏保守估计,公司收购永鼎致远将给公司带来广阔的大数据市场的机会和显著地业绩提升。

　　业务加减法并举,公司结构持续优化:公司的业务减法做得果断:公司2013年以来对公司业务结构开始进行优化,逐渐剥离房地产、医疗等业务,明确主业发展方向。近期,公司联营公司东昌投资将东昌汽车股权出售,使得公司间接剥离了汽车销售和后服务业务,并获得了一次性巨额收益。公司的业务加法做得坚决:公司收购金亭线束,进入汽车电子领域;东昌汽车出售使得公司获得申华控股部分股权,加深了车联网等方面的合作。此外公司和易方达海外或其关联方共同发起设立总规模不超过15亿元人民币的并购型私募基金,对包括汽车后服务市场、大数据以及战略新兴产业相关项目在内的投资机会进行投资,再考虑本次对永鼎致远的收购,公司已经逐渐形成了“光纤光缆+海外工程+汽车电子/通信+大数据”多路并进的业务线条,业务线持续优化。

　　盈利预测与投资评级:公司收购永鼎致远使公司快速完成了对电信大数据应用行业的布局,能够快速带来实际业绩增长,对公司长期发展提供了新动力。预计公司 2016-2018年的EPS为0.22元、0.29元、0.44元,对应 PE 53/40/25 X。我们看好公司未来大数据业务和车联网业务的发展前景,给予“买入”评级。

　　风险提示:资产重组失败风险,新业务发展不及预期风险。