新材料十三五规划编制基本结束 六股闻风而动

　　新材料十三五规划编制基本结束 重点突破应用瓶颈和邦生物:战略转型持续 投资碳纤维新材料新疆众和:新材料板块毛利率回升 整体经营有所好转万顺股份:烟标与铝箔下半年有望反弹 节能膜等新材料稳步推进道氏技术:新材料业务+新能源业务 齐头并进保障长期发展巨化股份:二季度环比明显改善 新材料电子化学品等发展势头良好信维通信:围绕射频及材料能力 NFC无线充电等多产品线将发力

　　和邦生物

　　和邦生物:战略转型持续 投资碳纤维新材料

　　和邦生物 603077

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-09-02

　　报告摘要:

　　2016年半年报:报告期内公司实现总营收14.50亿元,同比增加6.71%;归属上市公司股东的净利润1.23亿元,同比减少10.19%;实现EPS0.04元/股,与上年同期持平。

　　双甘膦维持高毛利率,玻璃产品进入汽车产业链。公司双甘膦产品确立了全球主流下游制造商主供商地位,上半年营收同比下降34.44%,但毛利率同比上升至33.68%,实现了预期收益。随着全资子公司武骏玻璃的产能释放,上半年玻璃产品营收2.82亿,同比增长150.42%。目前玻璃产品已进入汽车应用领域,武骏玻璃与福耀玻璃签订了《合作协议》,约定下半年期间,福耀玻璃向武骏玻璃订购约3万吨汽车玻璃,合同总金额约4500万元。玻璃产品在汽车产业链中的认可有利于未来打开更广阔的市场空间,增强盈利能力。

　　碳纤维项目进展顺利。2015年底公司计划定增募资用于建设3000吨PAN基高性能碳纤维项目,拟投资资金24亿,建设周期1.5年。合作的德国工程公司负责为公司提供用于航空航天、汽车、新能源等领域高性能碳纤维项目的交钥匙工程,包括:PAN聚合装置、前驱体生产装置、碳纤维生产装置以及一揽子技术服务,最终产品质量保证服务。根据测算,项目达产后,预计年销售收入为11.2亿元,年税后净利润为4.6亿元,静态投资回收期为5.5年,有望成为公司新的利润增长点。项目等定增发行完毕后实施,目前项目进展顺利。

　　战略转型持续推进,股东增持彰显信心。公司从上市至今已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、互联网+、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入,公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。股东连续增持展现了对未来发展的信心。

　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.12/0.17/0.23,对应PE42X/29X/22X。首次覆盖,给予“增持”评级。

　　风险提示:传统行业景气度低迷,项目进展不及预期。

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　　新疆众和

　　新疆众和:新材料板块毛利率回升 整体经营有所好转

　　新疆众和 600888

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-08-30

　　事件:新疆众和发布2016年中报,公司实现营业收入34.7亿元,同比减少11.23%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比减少26.33%;基本每股收益0.0317元。

　　点评:

　　价格下跌导致收入减少主要产品毛利率回升。虽然2016年上半年国内铝价出现回升,但是同比仍有较大降幅。2016年上半年国内电解铝现货均价11817元/吨,同比下跌8.45%。由于公司新材料产品的定价以铝价作为基础价格,因此铝价下跌导致公司新材料板块收入同比减少17.71%,贸易板块收入同比减少4.6%。从毛利率看,2016年上半年综合毛利率5.84%,同比减少0.11个百分点,主要是受到收入占比高的贸易板块毛利率下滑的影响。剔除贸易板块后,电子新材料板块毛利率同比增加1.99个百分点,三大主力产品电子铝箔、电极箔、高纯铝毛利率同比增加2.07个百分点、2.18个百分点、2.36个百分点。

　　成本控制得当扣非后净利润回升。从三项费用看,销售费用同比减少27.94%,管理费用同比减少21.15%。由于公司有美元资产和负债,因此人民币贬值导致公司出现537.13万元的汇兑损失,剔除汇兑损失后财务费用同比有所下降。从扣非后净利润看,上半年亏损幅度有所减少,公司整体经营有所好转。

　　物流业务稳步推进。在公司加快推进物流业转型发展的战略背景下,公司拓展集装箱、棚车服务,推动公路配送业务,开拓“门到门”、“公铁联运”、“一票制”等全程综合物流服务业务。2016年上半年完成货物到发量157万吨,同比增长36%。由于新疆是中国的第二大电解铝生产省份,按照每年600万吨电解铝产量测算,每年运入疆内的氧化铝为1200万吨、出疆的铝锭为600万吨,因此公司通过代采代销、原料与成品换购等业务延伸,为客户提供供应链金融物流服务。主要从事物流的子公司新疆众和现代物流有限公司2016年上半年实现净利润1002.5万元,净利率1.72%。

　　盈利预测及评级:预计公司2016-2018年EPS为0.05元、0.10元、0.21元,维持“买入”评级。

　　风险因素:电子铝箔价格大幅波动;高纯铝销售低于预期;物流产业转型低于预期;股东减持。

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　　万顺股份

　　万顺股份:烟标与铝箔下半年有望反弹 节能膜等新材料稳步推进

　　万顺股份 300057

　　研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟 撰写日期：2016-08-30

　　事件

　　公司于8月25日晚,发布2016年中报,上半年实现营收10.14亿元,同比下降6.80%;归属于上市公司的净利润3477.12万元,同比下降25.71%;扣非后的归母净利2367.38万元,同比下降47.49%。分季来看,公司2016年Q2实现收入5.05亿,同比降10.48%;实现净利润0.08亿,同比降67.74

　　简评

　　烟标和铝箔业务拖累业绩下滑

　　公司上半年归母净利同比下降25.71%,降幅1203万元,主要原因为烟标和铝箔业务大幅下滑。上半年,公司烟标业务(转移纸和复合纸)毛利为5427万元,同比下降26.93%,降幅2002万元,其中转移纸下降617万元,复合纸下降1385万元;烟标业务下滑主要是受下游烟草行业去库存的影响,导致销量大幅下滑。而上半年铝箔业务实现毛利8386万元,同比下降13.86%,降幅为1349万元。

　　烟标业务下半年有望好转

　　2016年上半年,公司纸包装材料业务实现营收2.62亿元,同比下降18.39%,而毛利同比下降26.93%,降幅2002万元,其中复合纸大幅下降1385万元,主要是受烟草行业去库存影响,公司纸包装材料业务收入同比有所下滑,我们判断公司销量方面有下滑。上半年,公司继续加大社会产品包装市场的开拓,与“蒙牛”等品牌包装客户的合作取得了一定成果,为纸包装材料业务的后续发展夯实了基础。烟标业务在下半年有望好转,根据国家烟草专卖局的消息,2016年上半年,烟草行业共销售卷烟2436.5万箱,生产卷烟2323.8万箱,实现销大于产112.7万箱,行业呈现出社会库存环比减少、市场状态逐步趋稳、工业限产压库的积极变化。而国家烟草专卖局在一季度经济运行分析会和4月份召开的提质增效工作电视电话会议上提出,要分三步走实现年度目标:第一步,4-5月份,止跌回升,调好状态;第二步,6-10月份,控制货源,均衡增长;第三步,11-12月份,重点发力,冲刺目标。我们判断在下半年,烟草行业有望好转,进而带动公司烟标业务好转。

　　铝箔业务企稳

　　2016年上半年,公司铝箔业务实现营收6.89亿元,同比略降2.56%,毛利为8386万元,同比下降13.86%,降幅1349万元,铝箔业务毛利率同比下降1.61个百分点。

　　报告期内,大宗商品铝价格逐步企稳回升,整体市场环境趋好,铝箔业务盈利水平逐步恢复。公司在维持原有消费包装领域市场的同时,积极拓展锂电池领域市场,持续推动电池箔、锂电池用软包装箔、超级电容池箔的布局及创新,并在电池箔领域取得了突破,电池箔已正式进入“比亚迪”等主流电池企业供应链,为铝箔业务的后续发展开辟了新应用市场。

　　节能膜产品投产在即

　　2016年上半年,公司功能性薄膜业务实现营业收入4268万元,同比下降22.27%,毛利为580万元,同比下降26.11%,降幅为205万元。报告期内,智能手机、平板电脑等电子产品触控领域市场需求增长放缓、行业竞争加剧,公司通过深入推进客户合作关系,深入挖掘市场潜力,保持ITO导电膜销量稳定。我们判断公司ITO导电膜价格有所下降,导致毛利润下滑。下半年,公司主要看点为节能膜生产项目的投产,公司成功研发出高端光控隔热窗膜、高阻高透隔热窗膜、金属溅镀隔热窗膜、高端防爆隔热窗膜等各系列节能膜产品,红外线、紫外线阻隔率等各项指标均达到先进水准,其中,高端光控隔热窗膜具有光致变色功能,可根据太阳光强度自动调节可见光透过率和窗膜色相,我们预计该项目有望于四季度投产。

　　外延成果显著

　　报告期内,公司积极寻求外延式发展机会,收购了汕头市东通光电材料有限公司100%股份、广东东通文具有限公司100%股份及增资参股北京众智同辉科技股份有限公司20%股份,有力推动了节能膜生产项目实施及智能窗膜业务布局。

　　投资建议:

　　预计16~18年EPS分别为0.28、0.35、0.67元,维持买入评级。虽然公司业绩有所下滑,但考虑到下半年烟标库存消化完毕,烟标业务恢复,公司业绩将企稳回升。并且公司锂电正极铝箔已量产,后续行业层面的空间有5年3倍的增长;公司新产品水汽阻隔膜可用于光学显示,正在下游客户试样;光变节能膜下半年有望投产,少有的光变效果为卖点,有望带来业绩高增长。维持买入评级。

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　　道氏技术

　　道氏技术:新材料业务+新能源业务 齐头并进保障长期发展

　　道氏技术 300409

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,周航,郭敏 撰写日期：2016-08-30

　　核心观点:

　　实现营业收入3.2亿元,业绩增速符合预期公司发布2016半年度报告。上半年,公司实现营收3.2亿元,同比增长30.3%,实现归属上市公司股东的净利4741万元,比上年同期增长22.1%,其中,Q2实现归属上市公司股东净利润3802万元,同比增长25.4%,业绩增长符合预期。

　　行业分化加剧,陶瓷墨水市占率进一步提升上半年,在下游增速放缓,陶瓷墨水行业出现分化的背景下,公司抓住机遇扩充客户集群,进一步提高了陶瓷墨水的市场占有率。2016年上半年陶瓷墨水实现营业收入1.65亿,同比增长60.4%,依然保持42%以上的高毛利水平,是公司重要利润点。

　　3D墨水顺利推广,逐渐进入发力期3D渗花墨水是公司率先在国内市场研发的新型墨水产品,可应用于抛光砖和釉面砖,市场空间超百亿元,盈利能力和行业竞争格局远好于公司现有陶瓷墨水业务。

　　目前公司3D渗花墨水已被多家大型陶瓷生产企业批量采购,并与东鹏控股签订了年采购额1.5亿的《3D喷墨渗花工艺战略合作协议》。预计随着客户及装机量的数量增加,3D渗花墨水将进入发力期,成为重要利润增长点。

　　多方面布局新能源,打造新能源材料平台公司在搭建完成优质的陶瓷表面材料业务平台的基础上,通过控股昊鑫新能源及参股金富力等业务,快速布局新能源材料领域。其中,青岛昊鑫石墨烯导电剂产品已进入国内主流电池厂供应体系。石墨烯依靠自身特性可以实现极快速的充放电,为行业带来革命性的改革。

　　预计16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持“买入”评级;目前公司估值不便宜,但是考虑到公司新产品推出及对新能源业务布局角度,后续公司发展潜力较大,维持“买入”评级

　　风险提示:

　　1、产品价格大幅下跌;

　　2、若无法对产品进行持续创新或造成盈利下滑;者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响。

　　风险提示

　　1、受经济和政策影响,下游地产业务将会直接影响上游原材料价格;

　　2、若公司无法对产品进行持续创新或者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响;

　　3、新能源体系布局低于预期。

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　　巨化股份

　　巨化股份:二季度环比明显改善 新材料电子化学品等发展势头良好

　　巨化股份 600160

　　研究机构：长城证券 分析师：杨超,顾锐,余嫄嫄 撰写日期：2016-08-29

　　投资建议:

　　公司近年来全面进军高端电子化学品及新材料领域。随着增发新业务的发展和氟化工整合的推进,公司业绩弹性空间巨大,有望成为电子化学品及新材料行业的领导者。预计公司2016-2018年的EPS为0.12元、0.24元和0.37元,当前股价对应PE为81倍、42倍和27倍,维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　公司发布中报:2016年上半年实现营业收入49.61亿元,同比增长12.19%,归属于上市公司股东的净利润0.49亿元,同比下降43.04%。

　　EPS0.03元,同比下降42.55%。其中二季度单季度实现营业收入25.78亿元,同比增长11.09%,归属于上市公司股东的净利润0.83亿元,与去年同期基本持平。业绩符合预期。

　　二季度环比明显改善,新材料电子化学品等业务发展较快:报告期内国内外经济低速发展,公司主业制冷剂行业通过5年调整仍处景气周期底部。公司加强市场开拓,挤占行业低效产能市场,在产品价格下降的背景下仍实现了营收的增长。但与此同时,产品价格的下跌以及费用率的提升导致一季度出现亏损,二季度环比大幅度改善,但仍较去年同期大幅下滑。另一方面,公司新材料与电子化学品业务发展势头良好,PVDC乳液持续加大国外订单供应,PVDC-MA树脂已在全球推广;长纤PTFE质量达到用户要求;电子级的氢氟酸、硝酸、氟化铵、氨水、BOE、盐酸等产品质量达到ppt级,已成功应用于芯片制造,其中电子级硝酸已满足12英寸晶圆、28纳米线宽集成电路制程的应用要求,并自今年5月份起已连续向芯片制造企业供货,后续发展值得期待。

　　优势互补,培育高端新增长点:公司此前公告与巨化技术中心联合开展专用聚氟醚、抗指纹剂、氢氟醚等产品技术开发。目前全球触摸屏抗指纹剂主要需求市场集中在中国,抗指纹剂母液年需求量约为数十吨,市场价值约数十亿元。而触摸屏抗指纹剂关键原料为特殊结构的专用聚氟醚,目前仅欧洲一家公司能够生产,对中国限制出口。巨化技术中心目前已完成第一代抗指纹剂的小试开发,建立了抗指纹剂应用性能检测平台,与部分下游客户建立了长期合作关系。而股份公司拥有完整的氟化工产业链、丰富的氟化工生产经营管理与技术产业化经验。因此,发挥双方优势,开发专用聚氟醚及下游抗指纹剂产品,不仅对突破国外技术封锁和垄断,增强国内产业实力,促进产业安全有着重要意义,也对增加公司含氟专用化学品技术储备,占领技术制高点,抓住触摸屏市场快速发展机遇培育新增长点,促进公司氟化工向高端化、进口替代、专用终端化方向升级,具有非常重要的意义。

　　与中芯聚源战略合作推进电子化学材料产业的快速发展:2016年1月,公司与中芯聚源股权投资管理(上海)有限公司签订战略框架协议,双方计划共同出资设立平台公司,通过引进国内外电子化学品领域的优秀专业团队,并购整合相关有价值企业,共同推动中国电子化学材料产业的发展。公司控股股东巨化集团与中芯聚源的大股东中芯国际已建立产业联盟成员关系,并于2015年11月分别当选中国电子化工新材料产业联盟理事长单位和副理事长单位。此番强强联合,对公司获取电子化学材料产业所需团队、技术等具有积极意义,将促进公司电子化学材料产业的发展,加快公司的转型升级。

　　定增已获证监会通过,新材料业务即将启航:公司定增方案已获证监会审核通过,计划融资32亿元,发行价不低于10.64元,大股东认购不低于10%。募集资金主要主要投向包括:(1)10kt/aPVDF项目;(2)100kt/a聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目一期;(3)10kt/aHFC-245fa项目;(4)23.5kt/a含氟新材料项目(二期);(5)高纯电子气体项目(一期);(6)高纯电子气体项目(二期);(7)含氟特种气体项目。募投项目技术壁垒高,盈利能力较强,全面投产后预计将增加收入超过26亿元,毛利润超过8.6亿元。

　　联合天堂硅谷,成立氟化工行业并购基金,积极推动行业整合:国内氟化工企业的无序竞争,造成行业持续低迷。为此,公司联合天堂硅谷,成立氟化工行业并购基金,淘汰落后产能,以积极推动行业整合,提升行业长期盈利能力。一旦成功整合市场,公司制冷剂与氟塑料等传统产业的盈利能力将大幅提升。

　　控股股东与高管连续增持,彰显信心:去年下半年至今,公司控股股东巨化集团已在二级市场累计增持巨化股份股票2,8061,520股(占巨化股份总股本的1.5496%)。公司高管包括总经理、副总经理、财务负责人、董事会秘书等已多次在二级市场上增持了公司股份。控股股东与公司高管连续增持公司股份,彰显其对公司未来发展的信心。

　　风险提示:行业景气度下滑风险;募投项目不达预期风险。

　　新材料十三五规划编制基本结束 重点突破应用瓶颈和邦生物:战略转型持续 投资碳纤维新材料新疆众和:新材料板块毛利率回升 整体经营有所好转万顺股份:烟标与铝箔下半年有望反弹 节能膜等新材料稳步推进道氏技术:新材料业务+新能源业务 齐头并进保障长期发展巨化股份:二季度环比明显改善 新材料电子化学品等发展势头良好信维通信:围绕射频及材料能力 NFC无线充电等多产品线将发力

　　信维通信

　　信维通信:围绕射频及材料能力 NFC无线充电等多产品线将发力

　　信维通信 300136

　　研究机构：银河证券 分析师：王莉,杨明辉 撰写日期：2016-08-30

　　1.事件

　　我们对信维通信进行了持续重点跟踪,公司围绕射频及材料能力不断做强,在NFC无线充电等多产品线即将爆发。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)围绕射频和材料能力,单机价值量大幅提升。

　　未来不仅手机、平板电脑、笔记本,智能汽车、物联网等移动端产品都将对物物通信产生越来越多的需求,天线性能将决定通信性能,随着射频制式增加,天线需求量和重要性大幅增加,未来天线辐射体将从单体无源变向阵列有源,技术门槛将大幅提升。

　　信维通信是全球移动终端天线的龙头,公司围绕射频及材料能力进行多产品线扩张,包括射频隔离及射频连接件、音射频模组、NFC和无线充电解决方案、MIM粉末冶金、喇叭等。公司产品线的单机价值量将从此前的0.5美金到现在的平均3-4美金,再到未来的30美金以上。

　　(二)NFC移动支付及无线充电产品线将发力。

　　NFC移动支付市场迎来转折点,除苹果在手机标配了NFC用于ApplePay支付外,三星也大幅提升NFC手机配置率,华为的HuaweiPay也逐步推进。TrendForce旗下拓墣产业研究所统计2015年全球移动支付市场规模为4500亿美元,而2016年则预估达6200亿美元,同比增长37.8%。BergInsight预测,到2016年NFC手机的全球销售量预期达到7亿台。IHSTechnology预测,2015年无线充电接收器市场的全球出货量达到1.44亿台,预计2020年的全年出货量将达到10亿台,2025年将达到20亿台,智能手机是出货主力。NFC无线充电将迎来大爆发。

　　公司在NFC及无线重点领域进行积极布局,公司依赖天线能力对NFC模块已实现多年出货,此外,公司在NFC+无线充电一体化模块具备独家技术,今年切入三星Galaxy系列多款机型供货。预计明年三星等手机厂商NFC、无线充电配置率将大幅提升,信维通信确定性受益。

　　(三)下半年增长加速,平台型大事业部制组织架构助力发展。

　　预计下半年公司营收增长将加速,主要原因是,苹果的iphone7、平板电脑等新机型将集中下半年上量,公司在新机型中的射频隔离器件、精密五金部件等占比大幅提升,NFC无线充电模块渗透率提升。

　　除了研发和市场推广能力不断增长,公司近两年深度搭建平台型大事业部制组织架构,深化内部精益管理,公司在多任务线处理能力、综合工程实现和柔性制造能力、供应链管理能力、外延整合能力上持续大幅提升,为做大做强夯实基础。

　　3.投资建议

　　预计2016-2018年EPS为0.53、0.97、1.54元,对应的PE是38、21、13倍,公司具备长期成长价值,继续强烈推荐。