政策助推充电桩需求潮将来临 五股吸金逾亿元

　　政策助推新一轮充电桩需求潮将来临银河电子:业绩符合预期,军工、机顶盒业务快速增长创力集团:业绩降幅收窄符合预期,关注新能源汽车项目进展科士达:新能源产品快速增长,数据中心业务微降中恒电气:能源互联云平台助HVDC龙头启航特锐德:拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　银河电子

　　银河电子:业绩符合预期,军工、机顶盒业务快速增长

　　银河电子 002519

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,胡正洋,真怡 撰写日期：2016-08-23

　　公司2016 年上半年实现营业收入10.09亿元(+59.72%),归母净利润1.48亿元(+58.35%),EPS 0.26元。

　　核心观点:

　　主营业务增长推动公司业绩快速上升。业绩快速增长主要受益于福建骏鹏并表以及公司三大主营业务收入稳健增长,其中数字机顶盒和智能机电产品营收同比增长31.58%和70.31%;新能源汽车业务增速低于预期,毛利率大幅下降。

　　运营商设备需求放量,国防建设持续发展,两大业务超预期增长。随着三网融合推进,电信运营商IPTV和互联网电视运营商的OTT互联网设备需求放量,机顶盒业务实现超预期增长,预计全年有望保持快速增长趋势。同智机电受益于国防建设需求继续稳步增长,进一步扩充了产品研发品种和规模,预计全年军品业务有望维持30%以上增速。

　　新能源行业增速低于预期,利润率大幅下降。上半年新能源汽车行业受“骗补”等因素影响导致行业增速低于预期,洛阳嘉盛电源业务收入小幅增长,毛利率由15年的54%大幅下滑至43%。我们预计,下半年随着骗补调查结束及相关政策落地有望带动洛阳嘉盛电源业绩增长。

　　定增有望于下半年完成。公司公告非公开发行15.2亿元用于新能源汽车关键部件、智能机电设备及管理系统产业化项目等,其中公司控股股东、高管等以及中兵资产与南方资产参与认购。公司非公开发行已于7月16日过会,我们预计下半年有望完成。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-18年EPS为0.67/0.88/1.10元。若考虑公司非公开发行于2016年完成,则2016-18年EPS为0.56/0.74/0.92元。我们看好同智机电在军工领域的持续快速发展,以及公司新能源汽车业务的巨大潜力,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:产品毛利率下滑,新能源汽车行业增速低于预期。

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　　创力集团

　　创力集团:业绩降幅收窄符合预期,关注新能源汽车项目进展

　　创力集团 603012

　　研究机构：平安证券 分析师：黎焜 撰写日期：2016-08-31

　　事项:

　　8月30日,公司发布2016年半年度报告,报告期内,公司及下属子公司合并实现营业收入约4.49亿元,较上年同期减少10.20%,实现净利润约0.69亿元,归属于公司普通股股东的净利润约0.69亿元,较上年同期下降12.25%。另外,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额约1154万元,较上年同期增长118.54%。

　　平安观点:

　　下游回暖,业绩降幅显著收窄符合预期:公司2015年营业收入10.07亿元,净利润1.26亿元,同比分别减少26.39%和44.69%。此次半年度报告公司营业收入约4.49亿元,净利润约0.69亿元,同比分别下降10.20%和12.25%。可以看出,与2015年年报相比,此次半年度报告业绩下降幅度明显收窄。我们此前发布的《煤机巨头转型新能源,第二主业起飞在即(首次覆盖)》报告中指出,随着供给侧改革的持续深入推进,煤炭行业底部企稳回暖,煤价回升,公司主业将受益,2016年业绩降幅将显著收窄。此次半年度报告完全符合这种预期,继续维持主业业绩将回暖反弹的判断。

　　战略转型,关注三电系统产线建设进度:2016年4月公司与安徽中航新能源等牵手设立安徽创大新能源切入新能源汽车领域,主要生产新能源汽车中的核心“三电系统”。预计生产线2017年4月完成建设后,将形成2亿Ah动力电池PACK和3万台电机及控制器的产能,成为公司第二主业。8月15日,子公司合肥创大新能源及上海创力普昱与合肥中航新能源签署战略合作框架协议,中航新能源将同等条件下优先采购创力普昱和创大新能源的产品,协议的签署为公司新能源汽车“三电系统”的订单提供了可靠保证。在产线建设进度方面,公司目前已签订了设备采购协议,设备交货日期为2016年12月31日,体现了公司很强的执行能力。新能源汽车三电系统的生产和销售是公司未来收入的重要组成部分,建议关注公司对应产线建设进度超预期的可能性。

　　投资建议:此次半年度报告业绩下降幅度显著收窄,与此前预期相符。看好控股子公司创大新能源“三电系统”产能达产后对公司业绩的贡献;考虑煤炭行业底部企稳回暖,主业煤机业务将有所反弹,我们维持公司业绩拐点即将到来的判断。预计2016年-2018年EPS分别为0.16元、0.30元、0.45元,对应PE分别为81倍、43倍、和28倍。考虑到公司三电系统产能建设进度超预期的可能,维持“推荐”评级。

　　风险提示:(1)新产能建设进度不及预期;(2)新产品销售不及预期

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　　科士达

　　科士达:新能源产品快速增长,数据中心业务微降

　　科士达 002518

　　研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2016-08-23

　　事件:

　　科士达发布半年度报告,公司上半年实现营业收入7.48亿元,同比增长19.96%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长42.27%。

　　投资要点:

　　新能源产品快速增长。上半年因为抢装潮因素,公司光伏逆变器出货量近1GW,实现收入1.77亿元,同比增长199%,毛利率达33.21%,三、四季度预计将环比回落。充电桩方面,上半年实现收入3864万元,同比增844%,毛利率维持45%以上;我们预计下半年国内充电桩建设将迎来又一波高潮,公司充电桩业务有望继续高速增长。报告期内公司还拓展了储能产品,完成了覆盖1-630kw全功率段的系列产品开发,目前已收到订单约1000万元,为后续国内外市场的全面铺开奠定了坚实基础。

　　数据中心产品营收微降,毛利率提升。上半年在线式UPS实现营收3.37亿,同比微减4%,而毛利率提升4.87%至41.32%;离线式UPS实现营收9291万元,同比降低15.76%,毛利率提升2.79%至25%。公司将继续深化“行业直销+核心渠道代理”的营销模式,保持在金融、通讯、轨交等重点行业份额的稳定增长。此外公司加大了海外营销体系的搭建,内内将完成12个海外办事处的规划建设。我们预计数据中心产品业务将继续稳健发展。

　　多元探索,积极推进公司外延式发展。一方面,公司使用自有资金1亿元参与设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金合伙企业,通过不同投资方式的探索间接培育新能源等新兴产业领域优质项目;此外,公司计划将现有光伏产品业务延伸至光伏电站的建设和运营,与安徽省金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,拟在金寨县内分阶段建设300MW光伏电站,推动现有光伏逆变器业务的延伸发展,有效优化现有以产品收入为主的业务格局,并为公司未来持续发展提供稳定的现金流和投资收益。

　　维持 “推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入18.86/23.17/28.55亿元,实现净利2.91/3.72/4.63亿元,对应EPS分别为0.65/0.84/1.04元,对应当前股价PE分别为34、26、21倍。考虑到公司新能源产品业务快速增长,数据中心业务维持稳定,我们看好公司中长期的发展前景,维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　1.数据中心产品替代风险; 2.新能源产业政策风险

　　政策助推新一轮充电桩需求潮将来临银河电子:业绩符合预期,军工、机顶盒业务快速增长创力集团:业绩降幅收窄符合预期,关注新能源汽车项目进展科士达:新能源产品快速增长,数据中心业务微降中恒电气:能源互联云平台助HVDC龙头启航特锐德:拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　中恒电气

　　中恒电气:能源互联云平台助HVDC龙头启航

　　中恒电气 002364

　　研究机构：西南证券 分析师：黄仕川 撰写日期：2016-08-25

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入近3.86亿元,同比增长20.6%;归母净利润近0.98亿元,同比增长51.6%。

　　事件点评:报告期内营收增长主要是由于电力操作电源系统营收快速增长拉动所致,归母净利润提升明显系由于公司电源类产品技术成熟,成本降低带动毛利率提升。

　　HVDC 替代UPS 大势所趋:HVDC 与传统UPS 相比具有服务器故障率低、效率高的优点,HVDC 供电方式比UPS 供电可节约电能10-20%。中国电信目前进行了几次240V 的HVDC 集采,并做了小批量的试点。我们认为HVDC 将成为UPS 技术发展的下一阶段,公司HVDC 技术较成熟,中长期来看该产品将受益于产业发展。

　　直流充电桩技术先锋,积极扩大产能:我国新能源汽车充电设施建设严重滞后,而直流充电桩因其充电速率快而成为未来发展趋势和重点建设方向。公司多年的高压直流电源技术经验带动直流充电桩模块技术领先,已两次成功中标国网充换电设备招标,总金额达1.43亿元。公司投资5亿元用于新能源汽车智慧充电设备生产线项目已于今年1月份开工,至2018年6月完工后公司将具备年产新能源汽车充电设备3万套的生产能力,此业务将随我国充电设备提速发展而获益。

　　布局能源互联网,完善用电产业链:公司的中恒能源互联网云平台是基于能源网、物联网、互联网金融为一体的综合能源互联网平台。售电服务,用电解决方案及充电桩均可在云平台下进行管理,与南都电源合作进行的用户侧储能电站也进展顺利,未来发展空间巨大。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.51元、0.81元和1.14元,对应PE 分别为52倍、32倍和23倍。公司是国内高压直流电源龙头企业,其产品在电力系统、通信领域等处于领先水平。考虑到未来我国推进HVDC替代UPS的趋势,加大充电桩建设的必要性等均会有助于公司业绩提升,我们认为公司具备快速发展的前景,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示:国网充电桩建设或不及预期风险、储能电站建设或不顺利风险、HVDC 替代UPS 推广或不及时风险。

　　政策助推新一轮充电桩需求潮将来临银河电子:业绩符合预期,军工、机顶盒业务快速增长创力集团:业绩降幅收窄符合预期,关注新能源汽车项目进展科士达:新能源产品快速增长,数据中心业务微降中恒电气:能源互联云平台助HVDC龙头启航特锐德:拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　特锐德

　　特锐德:拟中标充电基础设施PPP项目,先期布局收获成果

　　特锐德 300001

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏 撰写日期：2016-06-13

　　事件:公司发布公告,由公司牵头,联合“国轩特来电”、“安徽雄峰矿山装备”组成的共同体预中标安庆市新能源电动汽车充电基础设施PPP项目,目前正处项目公示期。

　　项目背景及概况:安庆充电基础设施PPP项目的经营范围是安庆市主城区全域以及市辖一市六县(桐城市、宿松县等)2016年建设完毕的700个公共充电桩(每县/市100个)。公司牵头的项目共同体负责以上700个公共充电桩的规划、设计、投融资、建设和运营,并在13年项目经营周期后将设施无偿移交政府。

　　本项目采用区域特许经营(RC)的运作方式;合作期内,公司所在联合体向充电桩用户收取电费、充电服务费,并由政府方按照绩效考核结果就无法收回其投资及合理收益的部分,支付可行性缺口补贴。与此同时,安庆政府鼓励公司开展充电增值服务,以市场化方式积极拓展居民等区域的充电设施投建及运营,并鼓励公司在安庆市开展新能源汽车的推广经营业务(销售、租赁、广告、信息服务等),但政府方对该业务不提供可行性缺口补贴。

　　项目中标价格采取竞争性磋商方式定价,公司牵头联合体中标的磋商报价X为70%(计划投资概算的70%),根据项目初期规划,安庆充电基础设施一期工程(以主城区为主)总投资约8.18亿元,建设充电桩近万个(2016年700个),计划到2019年推广各类新能源汽车22500辆;二期工程(以县域和乡镇为主)拟再投资10.2亿元,建设充电桩1.5万个,计划推广新能源汽车27000辆。

　　先期布局收获成果,借PPP模式打造区域充电龙头:公司是充电桩行业推进充电桩运营最为坚决的企业之一,目前项目落地城市120个,全国累计投建及运营公共充电场所1800多个、充电终端约4万个,相关投资总额约10亿元,成立合资公司超15家(近日公告成立“重庆两江特来电新能源”),此番在安庆中标PPP项目,联合体中“国轩特来电”即为公司的众多合资公司之一(与国轩高科合资设立,国轩高科总部位于合肥,省内各类资源储备丰富)。

　　公司先期的圈地布局已陆续收获成果,凭借PPP模式与政府合作为公司在安徽省继续拓展公共充电运营奠定良好基础,同时公司望借政府支持的东风,不仅在充电设施的投建运营侧继续拓宽地区及用户群体,还望在新能源车的销售与相关服务方面取得进展(公司2015年已实现新能源首次收入逾1亿元),逐步成为涵盖“桩+车”的区域充电龙头,打造新能源车生态圈。

　　充电桩行情下半场,寻找最确定的运营模式:上半年大家对充电桩的关注点更多在于由政府政策带动的充电桩投资(其中以国网大额招标为代表性事件),我们认为下半年充电桩投资机会将不仅局限于国字号部门,各省市公用部门、公交集团、出租车公司等都有大力建桩的需求(近20余省市已出台相关充电桩建设投资规划),而随着上海运营补贴的落地(全国唯一对运营补贴的城市),充电桩运营线的关注度望持续攀升。

　　对于运营,我们建议寻找最确定的运营模式投资,形成稳定的现金流水是能够提供更多增值服务的基础,其中公交运营将是首选(盈利最确定,车充电频次固定且有保证,场地公交场站土地资源足);拥有车与土地资源的公交集团及其子公司拥有先天优势,此外车桩联动模式也有望保证运营效率;而对于第三方民企参与公交运营及类似公共充电,PPP模式是最直接的切入途径之一。公司此次中标PPP项目证明了先期圈地并有相关充电站建设经营的公司在PPP项目中具备优势(公司此前公告中标武汉充电站BOT、上海青浦公交充电站,请关注之前的独家调研纪要),看向未来,在与政府的合作中PPP中标企业还有望从充电运营拓展至新能源车销售,业务线更加丰富,未来具备更多发展空间。

　　投资建议:积极看好公司在充电领域的发展,并预计光伏及配网设备为公司业绩提供支撑;预测公司2016-2018年EPS分别为0.28元、0.40元、0.54元,维持“买入-A”投资评级,按照300亿元市值估值,对应最新10.02亿股本,6个月目标价位30元。

　　风险提示:电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、配网投资不达预期风险、光伏EPC工期不及进度风险