长江经济带发展规划纲要印发 五股将爆发

　　长江经济带发展规划纲要正式印发 概念股望爆发重庆港九:铁水联运稳定增长,政策效应逐步显现上港集团:港口主业利润微降,一主多元贡献新活力宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩葛洲坝:PPP龙头股,看好水务环保发力

　　重庆港九

　　重庆港九:铁水联运稳定增长,政策效应逐步显现

　　重庆港九 600279

　　研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2016-08-26

　　事件:

　　公司公布2016年中报,报告期内实现营业收入6.69亿元,同比下降25.40%;归属于上市公司净利润3487.1万元,同比下降16.13%。

　　投资要点:

　　商品销售业务大幅萎缩致营收下滑。报告期内,公司商品销售业务营业收入1.85亿元,较去年同期大幅减少52.28%,成为公司上半年总营收同比下滑的主要原因。考虑到该项业务毛利率仅不到5%,对公司净利影响相对有限。

　　充分发挥地域优势,铁水联运业务持续增长。报告期内,公司充分发挥猫儿沱、江津、九龙坡、果园、万州五大铁水联运港区的独特优势,积极开拓市场,拓展港口经济腹地范围,提高公司对水运市场的控制力,主要量能指标装卸自然吨、货物吞吐量和集装箱吞吐量较去年同期有一定增幅,其中集装箱吞吐量止跌回升,铁水联运继续保持稳定增长态势。

　　国家战略正面效应逐步显现。重庆是丝绸之路经济带的重要战略支点以及长江经济带的西部中心枢纽,公司下属的寸滩港、果园港是一路一带战略的重要载体。随着“一带一路”、长江经济带以及中新政府间第三个合作项目等国家战略的不断推进实施,重庆将更好地发挥西部开放重要战略支撑作用,长江黄金水道的功能将进一步得到提升,长江物流货运量预期将持续增长,港口行业总体上将继续保持平稳发展的态势。在重庆“一带一路”和长江经济带战略建设中,重庆港九优质地位凸显,受益国家战略的正面效应将逐步显现。

　　投资建议:公司生产经营正逐步从传统单一的港口装卸模式向全程物流模式转变,服务价值链得到较大延伸,对港口物流市场的控制力明显增强,经营规模不断扩大,实现了港口经营模式的转型升级发展,在国家战略的扶持下公司业绩有望实现持续稳定的增长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.13元、0.16元和0.22元。首次覆盖并给予“推荐”评级。

　　风险提示:宏观经济景气度持续下行的风险。

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　　上港集团

　　上港集团:港口主业利润微降,一主多元贡献新活力

　　上港集团 600018

　　研究机构：申万宏源 分析师：陆达 撰写日期：2016-09-02

　　公告/新闻。公司公布2016年中报,报告期内营业收入154.2亿,同比增长4.35%;归属于上市公司股东的净利润29.2亿,同比下降5.83%;扣非净利润27.1亿,同比下降9.81%;EPS为0.1259元,同比下降7.22%;加权平均ROE为4.824%,符合我们的预期。

　　经济放缓去产能,业绩达标体现真实力。报告期内,公司母港集装箱吞吐量完成1789.2万标准箱,同比下降0.8%,;母港货物吞吐量完成2.49亿吨,同比下降2.6%,其中,母港散杂货吞吐量完成0.70亿吨,同比下降9.2%。我们认为,公司货物吞吐量下降的主要原因一方面是由于整体经济放缓;另一方面是由于腹地产业结构调整,在国家供给侧改革背景下,原木、矿、设备、钢材等散杂货业务量大幅下降。整体来看,公司业务量仅小幅下降,通过调整经营结构以及内部降本增效,基本维持了业绩的稳定。各业务基本达标,根据公司年度股东大会确定的预算目标,报告期内,公司母港货物吞吐量完成全年预算目标的47.9%;散杂货吞吐量完成全年预算目标的43.8%;母港集装箱吞吐量完成全年预算目标的48.4%;营业收入完成全年预算目标的47.8%;利润总额完成全年预算目标的44.1%。

　　新增房地产业务,结构微调助业绩稳定。从业务拆分来看,报告期内,港口物流板块实现营业收入81.9亿,同比上涨4.7%,仍为公司主要收入来源;公司第二大收入来源集装箱板块实现营业收入60.6亿,同比小幅下降3.15%;散杂货板块营收8.4亿,同比减少19.73%,我们认为原因是该板块景气度下行,该业务毛利率比上年减少了17.59%;港口服务板块营收9.6亿,同比增长4.4%;其他业务实现营收11.8亿,同比增长186.09%,并且营业成本同比增长153.46%,主要是由于公司全资子公司上海港房地产经营开发公司结转了房地产销售业务。

　　收购锦江航运,连接上下游产业链。公司2015年底收购了上海锦江航运(集团)邮箱公司79.1954%的股权,于报告期合并了利润表,这也是公司报告期营业收入变动的主要原因之一。锦江航运主营中国-日本、中国-东南亚、海峡两岸间多条精品集装箱运输航线,同时经营江流域内支线物流服务、国际船务代理、国际货运代理等业务。目前来看,航运业基本触底,公司借助航运低估值时机收购锦江航运,完善上下游产业链,一旦航运复苏,上下游联合盈利将带来较大弹性。

　　维持盈利预测,维持增持。公司背靠优良的经济腹地,在经济景气下降时能够有效抵抗风险。此外,公司一直以来坚持一主多元发展,也为公司整体发展注入了新活力。我们维持盈利预测,预计2016-2018年公司EPS分别为0.26元、0.28元、0.31元,对应PE分别为20倍、18倍、16倍,维持增持评级。

　　长江经济带发展规划纲要正式印发 概念股望爆发重庆港九:铁水联运稳定增长,政策效应逐步显现上港集团:港口主业利润微降,一主多元贡献新活力宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩葛洲坝:PPP龙头股,看好水务环保发力

　　宜昌交运

　　宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点

　　宜昌交运 002627

　　研究机构：安信证券 分析师：姜明 撰写日期：2016-05-03

　　宜昌交运披露16年一季报:第一季度公司共实现收入4.15亿元,同比增11.97%;实现归属上市公司股东净利润0.13亿元,同比降17.15%,扣非净利润0.12亿元,同比降10.61%。

　　财务费用增加、投资收益和营业外收入下滑为利润下行主因:1Q2016公司实现收入同比增11.97%至4.15亿元,成本同比增12.28%至3.56亿元,致使毛利率小幅下滑0.2个百分点至14.2%,与去年同期相比基本持平。但由于子公司天元物流公司借贷利息本期费用化,而去年同期资本化,财务费用大幅增加至591万元,同比增132.82%;加之理财资金减少,投资收益同比大幅下降77.78%,减少79.42万元,以及由于不再有处置闲置船舶得来的营业外收入,该科目较去年同期减少183.99万元。以上因素共同导致利润显著下降。

　　旅游服务期待潜力释放:水路旅游服务方面,2016年公司目标全年接待游客35万人,其中随着“交运*两坝一峡”不利因素逐渐减轻,去年9月份后已经恢复增长,与此同时“交运*长江三峡”项目亦有望在开通一年后成熟,继续释放公司水路旅游板块潜力;公路旅游服务方面随着“交运*长江三峡”旅游产品的投入运行,公司旅游船和旅游车的协同效应将更加明显,西生态文化旅游圈公路旅游客运项目盈利状况有望获得改善。与此同时,公司背靠定位三峡旅游开发的新任大股东宜昌交旅集团,且作为旗下唯一上市平台,旅游产业更具想象空间。

　　投资建议:我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为12.2%、12.8%、13.6%,净利润增速分别为2.8%、4.5%、12.3%,首次给予增持-A的投资评级,6个月目标价为24.9元,相当于2016年67倍市盈率。

　　风险提示:旅游服务增长低于预期。

　　长江经济带发展规划纲要正式印发 概念股望爆发重庆港九:铁水联运稳定增长,政策效应逐步显现上港集团:港口主业利润微降,一主多元贡献新活力宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩葛洲坝:PPP龙头股,看好水务环保发力

　　长江投资

　　长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩

　　长江投资 600119

　　研究机构：国金证券 分析师：苏宝亮 撰写日期：2016-08-24

　　事件

　　公司发布2016年半年度报告。今年上半年,公司实现营业收入6.66亿元,同比减少41.74%,归属于上市公司股东的净利润7259.58万元,同比增长200.6%,每股收益0.24元,同比增长200%。

　　评论

　　公司参股40%的金属交易中心,实现1.65亿净利润,贡献业绩增量:今年上半年,金属交易中心实现营业收入9.1亿元,净利润1.65亿元,而上年同期亏损1090万元,投资收益贡献了业绩增量。公司出资2000万元,对其持股40%,委托冉荣公司经营,冉荣承诺2015年-2017年可分配利润不低于5500万、7700万及8000万(由于交易平台筹备期延长,经营业绩保证区间做了6个月的顺延)。金属交易中心业绩大增主要得益于大宗商品交易市场的火爆。公司整体收入下滑,是因为供应链管理业务的收入同比减少。

　　陆交中心以智慧物流、平台功能拓展为发展主线:陆交中心是公司物流板块的核心,建设跨境电商供应链服务平台,实现日均近千单的成交订单量;与巴西境内的南美国家、日韩、东欧等电商平台启动合作;56135平台产品继续优化。今年上半年陆交中心实现收入2.7亿元,净利润1012万元。

　　长望科技拟收购中天火箭,切入军工行业:子公司长望科技已登陆新三板,主要从事高空探测、地面探测的传感器、探测系统研究及生产,今年上半年实现净利润746万元。长望科技拟收购中天火箭100%股权,中天火箭隶属航天动力技术研究院,研发能力很强,长望科技有深厚的制造业经验,将形成优势互补。

　　公司拟成立5亿元并购基金,未来将积极投资一级市场新兴行业:公司参与设立定增(并购)基金,计划对部分新兴产业、知识密集型产业、高成长性产业领域的价值洼地进行发掘,收购兼并优质项目企业。

　　投资建议

　　公司持股40%的长江联合金属交易中心,业绩大超预期。物流业务以陆交中心为核心,打造智慧流通平台,子公司长望科技拟收购中天火箭,发展势头良好。考虑股价已大幅上涨反映预期,给予“增持”评级。

　　风险

　　金属交易中心的合规风险与交易量下滑的风险,行业竞争激烈的风险等。

　　长江经济带发展规划纲要正式印发 概念股望爆发重庆港九:铁水联运稳定增长,政策效应逐步显现上港集团:港口主业利润微降,一主多元贡献新活力宜昌交运:净利润下滑17%,转型旅游是看点长江投资:金属交易中心大超预期,投资收益贡献业绩葛洲坝:PPP龙头股,看好水务环保发力

　　葛洲坝

　　葛洲坝:PPP龙头股,看好水务环保发力

　　葛洲坝 600068

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2016-09-02

　　事件描述

　　葛洲坝发布2016年中报,报告期实现营业收入392.76亿元,同比上涨16.09%,毛利率13.28%,同比下降2.40%,归属净利润14.42亿元,同比上升14.85%,EPS0.31元;公司2季度实现营收224.59亿元,同比上涨23.34%,毛利率12.01%,同比下降3.71%,归属净利润7.96亿元,同比上升6.67%,EPS0.17元。

　　事件评论

　　增长符合预期:受经济下行及上半年洪涝灾害影响,公司营收增速未完成时序计划。盈利能力方面,受营改增影响毛利率同降2.40%。费用方面,研发费用及职工薪酬增加,管理费用同增3.09亿元;利息收入增长及债务利息降低致财务费用同减0.46亿元。金融资产减值致投资收益同减2.11亿元;坏账损失减少及存货价值回升致资产减值损失同减0.37亿元。上半年扣非归属净利润同增23.64%,符合预期。

　　PPP订单充裕,增长基础扎实:截至目前中标PPP订单750亿以上,PPP框架协议3000亿左右。目前PPP顶层设计渐明,第三批示范项目投资额或超6千亿,而基建是PPP最纯正的标的,公司基建业务占比67%,未来几年将充分受益于PPP红利,增长空间值得期待。此外,水泥业务产能置换项目生产线建成投产,产能释放将进一步助推增长。

　　抢抓“一带一路”政策,建立海外投资平台:公司设立全资子公司海外投资有限公司,作为海外投资平台。目前该公司已经与埃及方面签订一个65.64亿元的合同,未来海外业务增长空间巨大。

　　转型环保领域成未来增长亮点:完成对凯丹水务剩余25%股权的收购,同时还拟收购湖南海川达100%股权;与子公司共同设立葛洲坝兴业再生资源有限公司,新型道路材料公司获得“高新技术企业证书”。在“水十条”的提出以及海绵城市建设的大背景下,公司坚定转型环保产业,必将长期受益日益增长的生态环境建设市场,成未来增长亮点。

　　公司装备制造业务转型升级再进一步,报告期实施国内最大的中速燃气内燃机分布式能源项目。此外伏发电市场方面已获两个光伏项目。

　　预计公司2016、2017年的EPS分别为0.73元、0.89元,对应的PE分别为9倍、7倍,给予“买入”评级。