计算机行业铅华褪尽芬芳馥郁 四股铸就高成长

　　计算机行业铅华褪尽芬芳馥郁天源迪科:收入增长迅速,警务云及交通指挥系统推广顺利科大讯飞:人工智能龙头维持高速增长,行业应用多点开花创维数字:机顶盒业务快速发展,未来发展多点布局特发信息:光通信业务持续爆发,精细化管理效果突出

　　天源迪科

　　天源迪科:收入增长迅速,警务云及交通指挥系统推广顺利

　　天源迪科 300047

　　研究机构：东北证券 分析师：王建伟 撰写日期：2016-08-23

　　各行业收入增长迅速,净利润同期扭亏为盈。公司2016年上半年实现营收8.21亿元,同比增长56.25%;归属上市公司股东净利润278.03万元,同比增长200.92%,实现扭亏为盈;其中电信行业收入1.04亿元,同比增长30.33%,政府行业收入3113.99万元,同比增长126.04%,其他行业收入6.86亿元,同比增长58.79%。

　　警务云及智能交通指挥系统推广顺利。警务云平台方面,公司完成在新疆项目的落地,使全国范围推广再下一城;智能交通指挥系统方面,完成与深圳交警的合同签订及初步验收,并在上海、广州、大连等城市取得应用;为深交所开发的新一代互联网业务平台完成第四期合同的签订;此外,公司在大数据、云平台领域,与华为、腾讯、阿里、国家超算中心等深入开展合作。

　　非公开发行落地,培育新的业绩增长点。公司非公开发行股票募集资金4.5亿元,用于大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台等项目的建设。目前募集资金已经落地,未来2-3年内,募集项目将为公司业绩的增长贡献新的动力。

　　股权激励计划顺利完成,促进长期高速发展。公司向421名激励对象发行1258.9万份限制性股票(授予价格为8.66元),已顺利实施完成,将极大提振员工积极性。业绩考核目标为2016-2018年扣非后净利润分别不低于9000万元、1.3亿元和1.85亿元,促进公司业绩保持长期高速发展。

　　盈利预测及投资评级:我们看好公司在产业云“BOSS”、大数据领域的发展,预计公司2016-2018年实现营业收入分别为24.51亿元、34.92亿元和47.84亿元,归属母公司净利润为1.30亿元、1.71亿元和2.08亿元,EPS为0.36元、0.48亿元和0.58元,对应的动态PE为55倍、42倍、34倍,给予“增持”评级,首次覆盖。

　　风险提示:公司警务云及交通指挥系统推广不及预期的风险;公司募投项目进展不及预期的风险。

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　　科大讯飞

　　科大讯飞:人工智能龙头维持高速增长,行业应用多点开花

　　科大讯飞 002230

　　研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-08-19

　　智能龙头收入保持高速增长,商誉重估导致利润大增。公司近期发布2016半年度报,上半年实现营业收入14.62亿元,同比增长40.70%;归属母公司股东的净利润2.56亿元,同比增长78.97%。其中1.02亿元来自于收购讯飞皆成带来的商誉重新估值所致,扣除投资收益影响后,归属母公司股东的净利润为1.54亿元,同比增长7.60%。

　　智能产业真正领导者,核心技术处于全球第一梯队。公司语音合成技术在国际最高水平的语音合成比赛BlizzardChallenge中再次夺冠,七项指标全部全球第一;公司在语义理解方面深耕细作,英文阅读理解上提出新技术框架,指标优于GoogleDeepMind和IBMWatson等国内外团队,同时公司在获得国际著名的常识推理比赛WinogradSchemaChallenge2016的第一名成绩。

　　全方位向多个行业渗透,人工智能平台及应用多点开花。公司近年来在教育、政府、汽车等行业重点布局,使得人工智能开放平台及应用业务扩大变强,快速的将技术转化为营收。利用云计算、大数据等新技术提前布局,形成面向省市、区县的教育云平台和面向课堂的智慧课堂产品体系。与联想结盟,提出“联想-讯飞智慧教育”解决方案。

　　讯飞超脑平台的打造,让公司在人工智能底层技术的积累方面拥有巨大的优势。

　　投资建议:公司主营业务收入维持高速增长,主营业务利润增速较低是公司对技术投入大增导致的业务成本增速过快所致。人工智能行业技术壁垒较高,平台效果显著,公司最具潜力的C端业务尚未变现,因此我们看好公司在长期的发展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.48、0.75,同比分别增长24.35%,16.32%,57.19%,对应PE为分别为73.93、63.56、40.44。

　　风险提示:业务发展不达预期、讯飞超脑基础技术投入过大难以收回、市场估值风险。

　　计算机行业铅华褪尽芬芳馥郁天源迪科:收入增长迅速,警务云及交通指挥系统推广顺利科大讯飞:人工智能龙头维持高速增长,行业应用多点开花创维数字:机顶盒业务快速发展,未来发展多点布局特发信息:光通信业务持续爆发,精细化管理效果突出

　　创维数字

　　创维数字:机顶盒业务快速发展,未来发展多点布局

　　创维数字 000810

　　研究机构：平安证券 分析师：张冰 撰写日期：2016-08-22

　　事项:

　　公司于8月19日发布了2016年的中报。

　　平安观点:

　　机顶盒业务上半年快速增长,为全年快速增长夯实基础:受益于海外市场的内生外延并举的发展以及国内机顶盒各个子市场强烈的需求提升,公司上半年营业收入达到30.7亿元,同比增长39.6%;归母净利润2.69亿元,同比增长64.3%;扣非后归母净利润2.45亿,同比增长72.4%。除了强劲的机顶盒业务的增长,公司的互联网OTT平台业务也有所增长,再加上16年中报期内开始并表的液晶器件也贡献了业绩。机顶盒业务细分来看,国内有线电视运营商市场板块实现营业收入6.61亿,销售数量同比增长10.78%,销售金额同比下降4.89%;,国内电信运营商板块实现营业收入2.82亿,同比增长67.64%;互联网OTT智能终端放量增长,营业收入达5.23亿,同比增长184.61%;海外市场业务板块实现销售收入12.87亿元,同比增长169.62%。

　　电视游戏微主机已然推出,VR版产品有望年内发布:在公司最新兴的亮点Ministation业务(和腾讯合作的游戏微主机业务)也于7月11日正式发布了产品,现在线上销售进展顺利,线下体验店的销售布局也在逐渐成形。线下渠道首先通过创维、乐语、天音、怡亚通等6000多家渠道店销售。另外游戏微主机业务的下一代产品具备VR功能Ministation现在也在紧锣密鼓的硬件调试和游戏适配的工作中,有望在年内推出。 与广电运营商合作开展的“广电+互联网”的多场景的综合信息服务业务:公司子公司创维海通与广电运营商一起提供“广电+互联网”信息服务业务,以WiFi网络和通讯移动终端APP开始大规模覆盖医院,目前分别在山西、河北、湖南、广东、重庆、江西、北京、贵州、山东等已落地的三甲及以上的医院已达37家,其中28家签完协议,本年度内计划覆盖医院数量确保完成60家,力争达到100家。目前日活用户达到15万。“上网+手机电视+医院服务”能够吸引大量的人群成为“广电+互联网”信息服务业务用户。随着医院、社区等覆盖范围的扩大及用户达到一定量级,未来将对公司运营及服务业务产生盈利贡献。

　　公司机顶盒市场优势明显,未来增长速度不减:公司在传统机顶盒硬件领域市场占有率国内第一,全球第三;市场优势和技术优势都很明显。且未来随着“三网融合”的推进以及新技术更新(双向、高清、4K、VR)带来的机顶盒的快速换代,广电运营商、电信运营商、互联网OTT等用户群体对机顶盒产品的需求都会持续放大,利好公司未来的主营业绩的增长。另外,公司也在不断拓展海外市场,在非洲已占到市场份额的30%,通过在欧洲收购的Strong公司布局欧洲市场,其在16年的半年报里也带来了4.89亿元的收入。

　　布局诸多市场瞩目的新业务:包括医院的商用WIFI及其增值服务的运营、家用电器修理、维护、延保的O2O业务,以及智能家居和智能汽车电子领域的产品业务。在商用WIFI领域,公司采取了与国内众多的广电运营商合作或合资的方式,共同拓展广电增值服务运营。采用WiFi网络建设和“医疗健康+电视视频”APP 业务投放模式,这一“健康+电视”业务旨在帮助医院提升院内服务品质,提供高价值信息宣传和广告渠道。公司旗下蜂驰电子通过整合线下服务资源,为家庭用户提供家电维修、延保、安装物流、配件销售、查询预约、服务网点查找、比价咨询等多元化服务。当前已可为机顶盒、电视、冰箱洗衣机等多种家电提供服务,后期会拓展到汽车、手机、电脑等商用、家用电子产品。基于用户场景与需求,O2O管家服务将为公司引入大量家庭数据,为未来发展O2O家庭其他上门服务打下基础。

　　盈利预测:我们维持对公司16年全年的盈利预测。预计公司2016年至2018年的收入分别是52.27亿、65.88亿和81.14亿元,增速分别为27.2%、26%和23.2%;未来三年的归母净利润为5.53亿、6.99亿和8.73亿,增速为33.1%、26.4%和24.8%。维持“强烈推荐”的评级。

　　风险提示:公司在家庭微游戏机Ministation的市场拓展不及预期的风险;公司正在快速发展的家电维保、修理O2O平台的市场竞争情况加剧的风险。

　　计算机行业铅华褪尽芬芳馥郁天源迪科:收入增长迅速,警务云及交通指挥系统推广顺利科大讯飞:人工智能龙头维持高速增长,行业应用多点开花创维数字:机顶盒业务快速发展,未来发展多点布局特发信息:光通信业务持续爆发,精细化管理效果突出

　　特发信息

　　特发信息:光通信业务持续爆发,精细化管理效果突出

　　特发信息 000070

　　研究机构：长城证券 分析师：周伟佳 撰写日期：2016-08-25

　　投资建议:

　　公司于8月22日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入21.41亿元,同比增长87.55%;实现归属上市公司股东的净利润7847万元,同比增长106.18%。公司业绩符合预期,接近预告上线。受益于光接入市场的持续景气和精细化的管理,公司业绩实现高速增长,毛利率水平较上年同期保持稳定。光通信市场在提速降费等政策、运营商固网业务竞争以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网+等新兴市场需求的推动下已进入牛市,公司将持续受益。另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动,集采规模有望再创新高,将继续推动光通信市场规模快速增长。此外,公司作为深圳国企改革龙头,与深圳市国资委旗下的远致投资共同设立并购基金,资本运作方面得到政府的进一步支持;军工方面,成都傅立叶作为军工电子领域的稀缺标的,有望背靠“军民融合”战略实现大发展,同时预计公司未来大概率围绕成都傅立叶而整合上下游资源,军工电子领域的外延扩张有望进一步推进。考虑到光通信市场景气度持续攀升,我们上调公司盈利预测,预计2016-2018年公司实现营业收入分别为49.20亿元、66.30亿元和85.77亿元,净利润分别为2.29亿元、3.18亿元和4.33亿元,对应EPS分别为0.73元、1.02元和1.38元,维持“强烈推荐”评级。

　　投资要点:

　　业绩符合预期,精细化管理效果突出。公司业绩符合预期,接近预告上线。光通信市场高景气背景下,市场竞争也逐渐加剧,光纤预制棒等原材料供应紧缺、价格推升。公司面对挑战,采取精细化管理模式,效果突出,报告期内,公司毛利率水平较去年同期基本持平,销售费用下降1.62个百分点。同时,公司在巩固传统运营商市场份额的基础上,大力拓展铁塔、广电、集成商和海外等非传统市场,培育新的发展空间;2015年7月公司启动的山东特发光源的建设完成已正式投产,规划光缆产能600万芯公里。市场拓展与产能扩张,将成为公司实现业绩持续高增长的重要基石。公司预计1-9月实现净利润10,589.85-13,237.31万元,同比增长100%-150%,高增长仍在持续!n光通信市场进入牛市,中移动集采在即望催化。中国移动自去年开始正式整合中国铁通固网业务,运营商固网业务竞争进一步升级,光纤光缆、光传输设备等需求持续攀升,加上提速降费等政策以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网+等新兴市场需求的推动,光通信市场已进入“牛市”。公司作为光通信行业老牌产商,市场份额稳定,将在“牛市”中持续受益。另预计中国移动新一轮的光钎集采即将启动,考虑到固网业务投入加大,集采规模有望再创新高,将继续推动光通信市场规模快速增长,并对二级市场形成催化。

　　设立产业并购基金,国企改革有望更进一步。报告期内,公司与深圳市国资委旗下的远致投资等12个合伙人共同设立并购基金,出资总额2亿元,其中公司出资40%、远致投资出资35%、代表公司管理层的群智创盈出资1%,并指明“重点投资于光通信及军工类通讯领域”。国资委旗下投资公司共同参与设立并购基金,有望为公司在光通信、军工等领域的外延拓展带来政策和资源支持,同时管理层参与并购基金设立,公司进一步与管理层绑定。此外,下半年以来,国企改革动作频频,深圳市国资委是全国国资系统改革试点单位,备受市场关注。公司是深圳国企改革龙头,预计公司将在国企改革的大浪潮下,坚定改革的信心,步伐不会停歇!n特发信息科技大厦落成,物业业务再拓展。特发信息科技大厦项目已正式落成投入使用,总建筑面积3.94万平方米,其中计入容积率地上建筑面积2.97万平方米,若以中原地产网、赶集网等大型房产信息网站在深圳科技园北区的平均出租价格104元/平方米/月计算,出租年收益大约为3700万元左右。此外,光网科技光明产业园建设项目已完成基坑支护施工招标并拿到《建设工程规划许可证》,据公告项目总建筑面积为37,000平方米,其中地上建筑面积31,000平米,地下建筑面积6,000平米,项目预计于2017年开始施工,施工周期约为2.5年,落成后正常年利润总额为2,419万元。

　　风险提示:接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动;军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性;国企改革进程不及预期。