中国首个"超级材料"石墨烯量产化基地厦门投产(附股)

　　中国内地首个“超级材料”石墨烯量产化基地在厦门投产南都电源:后备电源龙头,引领储能大时代道氏技术:新材料业务+新能源业务,齐头并进保障长期发展金洲管道:业绩符合预期,龙头地位继续稳固伟星新材:守正出奇,二次腾飞智慧能源:三元电池业务发展良好,线缆业务加快国际布局格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　南都电源

　　南都电源:后备电源龙头,引领储能大时代

　　南都电源 300068

　　研究机构：安信证券 分析师：黄守宏,邹玲玲 撰写日期：2016-08-31

　　电池领域领军,战略转型强势推进。公司自上市以来开启转型升级之路:确定以“通信、动力、储能”为未来发展的三大支撑产业。历经20多年的专业化发展,传统的铅酸电池业务是其近年来稳定发展的基石。公司深耕动力电池领域,随着新能源汽车迅猛发展,公司适时对动力锂电技术改造扩产能,未来有望放量增长。自主研发具有国际领先水平的铅炭电池应用于储能领域,目前已实现无补贴商用化运营,未来将是公司最大的潜力增长点。公司2015年收购了华铂科技51%股权,涉足再生铅回收产业,打造铅酸电池回收产业链。自此,公司已形成了后备电源、动力电源及系统、储能及系统、再生资源领域四大业务板块,构建电池领域循环回收产业链条。

　　通信后背电源龙头,打通循环回收产业链。公司是国内通信后备电源领域龙头企业,受益于4G网络基建投资以及IDC建设,公司传统铅酸电池业务有望持续稳定增长。公司铅酸电池原材料为铅及铅合金,其需求量大,占公司采购总额70%,收购的华铂科技再生铅项目,有助于降低原材料成本,打造铅回收闭环产业链。华铂目前再生铅产能21万吨,产能规模大约40亿左右,我们预计大概率完成2016年业绩承诺2.3亿元。

　　铅碳电池厚积薄发,储能应用空间打开。在“十三五”期间,储能被纳入能源局、科技部及地方政府的发展规划中。根据规划,我们测算2020年我国储能产业的新增市场规模可以达到1000亿元,空间广阔。长远来看,铅炭电池的成本随着生产规模的扩大仍有30%的下降空间,在实验室环境下循环寿命不断突破,这些因素将铅炭电池全生命周期度电成本进一步下降。同时,公司瞄准锂电池梯次利用,未来随着锂电成本不断下降,锂电储能盈亏平衡点将会到来,储能空间进一步打开。国内市场,我们前期的调研表明,铅炭电池储能在无补贴情况已经可以商业化运营。公司铅炭电池和锂电储能双线推进,将根据客户对成本、性能等的不同要求,提供不同的储能解决方案。当前公司推出“投资+运营”储能系统商用化模式,已经签署框架协议投资+运营的储能电站项目超过800MWh,今年年底就将有项目建设完成,在国内兆瓦级化学储能电站布局卡位优势明显。

　　切入新能源汽车动力电池,乘新能源汽车发展东风。新能源汽车行业景气度持续,今年动力电池的供需格局很大程度上由前四批企业的产能的决定,经过我们草根调研及测算新能源汽车全年销售在50万辆以上,三元电池即会出现紧缺。南都电源拥有磷酸铁锂和三元两种技术路线产品和产能储备,将会直接受益于下半年的需求脉冲。目前公司已进入第四批目录,于2016年投资17.8亿元加码年产2.3GWh动力锂电技改项目,建成后产能3.5GWh。公司与长安客车、东风、厦门金旅等合作。随着公司锂电产能释放,公司业绩将迎来放量增长。

　　投资建议:看好公司作为通信后备电源龙头企业,传统主业保持稳定,收购华铂科技打造循环回收产业链,受益于新能源汽车需求增长,加码动力锂电扩产能,未来有望放量增长,公司铅炭电池技术领先,已经可以实现无补贴商业化运营,打造储能领域龙头。考虑增发后股本,预计公司2016-2018年净利润分别为4.09亿、6.04亿和9.13亿,对应的EPS分别为0.52元、0.77元和1.17元,给予买入-A投资评级,12个月目标价为38.26元。

　　风险提示:储能政策不及预期,动力电池不达预期

　　道氏技术

　　道氏技术:新材料业务+新能源业务,齐头并进保障长期发展

　　道氏技术 300409

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,周航,郭敏 撰写日期：2016-08-30

　　核心观点:

　　实现营业收入3.2亿元,业绩增速符合预期公司发布2016半年度报告。上半年,公司实现营收3.2亿元,同比增长30.3%,实现归属上市公司股东的净利4741万元,比上年同期增长22.1%,其中,Q2实现归属上市公司股东净利润3802万元,同比增长25.4%,业绩增长符合预期。

　　行业分化加剧,陶瓷墨水市占率进一步提升上半年,在下游增速放缓,陶瓷墨水行业出现分化的背景下,公司抓住机遇扩充客户集群,进一步提高了陶瓷墨水的市场占有率。2016年上半年陶瓷墨水实现营业收入1.65亿,同比增长60.4%,依然保持42%以上的高毛利水平,是公司重要利润点。

　　3D墨水顺利推广,逐渐进入发力期3D渗花墨水是公司率先在国内市场研发的新型墨水产品,可应用于抛光砖和釉面砖,市场空间超百亿元,盈利能力和行业竞争格局远好于公司现有陶瓷墨水业务。

　　目前公司3D渗花墨水已被多家大型陶瓷生产企业批量采购,并与东鹏控股签订了年采购额1.5亿的《3D喷墨渗花工艺战略合作协议》。预计随着客户及装机量的数量增加,3D渗花墨水将进入发力期,成为重要利润增长点。

　　多方面布局新能源,打造新能源材料平台公司在搭建完成优质的陶瓷表面材料业务平台的基础上,通过控股昊鑫新能源及参股金富力等业务,快速布局新能源材料领域。其中,青岛昊鑫石墨烯导电剂产品已进入国内主流电池厂供应体系。石墨烯依靠自身特性可以实现极快速的充放电,为行业带来革命性的改革。

　　预计16-18年业绩为0.53、0.80和1.06元/股,维持“买入”评级;目前公司估值不便宜,但是考虑到公司新产品推出及对新能源业务布局角度,后续公司发展潜力较大,维持“买入”评级

　　风险提示:

　　1、产品价格大幅下跌;

　　2、若无法对产品进行持续创新或造成盈利下滑;者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响。

　　风险提示

　　1、受经济和政策影响,下游地产业务将会直接影响上游原材料价格;

　　2、若公司无法对产品进行持续创新或者有效营销,则将对该产品的销售造成不利影响;

　　3、新能源体系布局低于预期。

　　金洲管道

　　金洲管道:业绩符合预期,龙头地位继续稳固

　　金洲管道 002443

　　研究机构：东北证券 分析师：王小勇 撰写日期：2016-08-08

　　中报业绩:公司8月4日公布2016年中报,上半年实现营收11.49亿元,同比下滑14.76%;实现归属上市公司股东净利润5254.45万元,同比小幅回落3.53%,与公司一季度报告披露业绩预测情况一致,基本完成公司2016年上半年经营业绩指标。

　　中报评论:业绩符合预期、龙头地位继续稳固。

　　【1】销量增长营收下滑、毛利率提高支撑业绩平稳。报告期内,公司累计销售各类管道35.61万吨,较上年同期增长0.91%。受累于钢材价格较上年同期下降,致使报告期产品销量增长但营业收入同比下降。但公司成本控制能力突出,2016年上半年产品综合毛利率14.59%,较上年同期上升2.30%,有力支撑了公司净利水平。同时,焊管价格二季度虽然同比下降,但三季度价格可能回暖,仅从7月份看,焊管价格同比增长了将近13%,预期价格回升将给下半年业绩带来助益。

　　【2】对比行业其他公司,民营焊管龙头地位继续稳固。公司在上半年油气及地下管廊建设投资整体进展复苏缓慢的背景下,仍然实现了较为良好的收益。对比而言,玉龙股份同期净利润下滑超过60%,与公司差距较大。可见公司龙头地位继续稳固。

　　【3】转型智慧管廊运营服务商和军工战略推进值得期待。当前公司正着力推进向智慧管廊全产业运营服务商转型,并积极介入军工领域。智慧管廊产业下半年乃至未来数年有望为公司焊管主业提供保障,收购灵图软件不仅为智慧管廊运营服务商转型打下基础,更可能借助灵图软件参与北斗产业盛宴。同时公司近期携手保利防务投资,对接优质军工资产的投资机会,未来军工战略推进值得期待。

　　【4】公司股价仍处于调整后可以积极布局的阶段。近期,战略转型携手股价从五月末冲高后经过一段时间调整,现已从最高16块钱跌倒12元,跌幅25%。我们认为股价已经阶段性回调到位。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.27、0.44、0.59元,考虑到公司公司战略转型较为顺利、下半年油气管道产业仍有复苏迹象,且股价已经过一轮回调,因此继续维持买入评级。

　　【风险】管道开工缓慢致焊管主业复苏乏力、转型推进不及预期。

　　中国内地首个“超级材料”石墨烯量产化基地在厦门投产南都电源:后备电源龙头,引领储能大时代道氏技术:新材料业务+新能源业务,齐头并进保障长期发展金洲管道:业绩符合预期,龙头地位继续稳固伟星新材:守正出奇,二次腾飞智慧能源:三元电池业务发展良好,线缆业务加快国际布局格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　伟星新材

　　伟星新材:守正出奇,二次腾飞

　　伟星新材 002372

　　研究机构：长江证券 分析师：范超,李金宝 撰写日期：2016-08-23

　　总量稳定增速,新市场等层出不穷

　　塑料管下游PVC占比超过50%,主要用在市政给排水领域,PP占比10%左右,家装领域为主,市场空间近千亿元。往后看受渗透率提升、房屋翻新、管网建设、海绵城市、综合管廊等催化下,行业依然具备较足增长动力。

　　份额抢夺张力足,伟星致富有秘籍

　　塑料管行业较为分散,目前公司市场份额在10%左右(产量计算),在华东等优势区域份额相对较高约20%;我们认为渗透率仍有较大提升空间:1、管材质量会影响到饮水安全与卫生,相比其他家装建材具备更强的消费属性,且客单价并不高(1000-1500元),在消费升级的趋势下,消费者愿意为了更好的品牌与质量支付溢价;公司主打PPR产品不仅具备过硬的质量,在品牌上也持续投入如请明星代言等;2、公司过去多年不断进行渠道布局,较同行取得先发制人的网点渗透;同时采取销售分公司和办事处而非多级网络形式进行经销商管控,扁平化结构减少了渠道利润分成和杂品渗透;不过从销售投入上看会略高于其他企业;3、公司推出的星管家服务,通过“三免一告知”的方式,为用户提供品真伪鉴定、高倍水压测试、拍摄录制管路走向图及讲解产品知识等,极大的提升了用户的粘性。

　　整体来看,公司“品牌+渠道+服务”的模式已经得到了很好验证,即便在成熟市场华东地区,在房地产波动周期中都能取得稳定高增长,反映出公司产品及品牌具备较强的周期抵御性;在外围市场目前看占比不高,我们认为未来有望重走华东之路(目前看增速已经较高,得到了部分反映)。

　　经营思路打开,外延盛宴开启

　　公司过去多年稳打稳扎主业,堪称业内一股清流。2016年公司经营思路逐步打开,首先是推出净水器产品,其与公司PPR产品具备高度协同性,且可借力星管家提供配套线下支持;目前在部分城市进行网络铺开及试销,未来在行业渗透率提升及品牌切入的共振下录得增量。其次公司今年成立并购基金,我们认为依托公司强大的消费品牌价值实现外延变现概率会更大。

　　经营分析:高增长确定,股息率诱人

　　公司上市5年来收入和扣非业绩复合增速分别为17%、23%,目前现金流充裕,负债率极低;盈利能力创历史新高(毛利率46%,PPR近60%),往后盈利能力提升空间主要来自于高毛利PPR占比提升和成本端支撑。公司今年刚刚做完第二期股权激励,为中期经营再次添油,增速不换挡有信心。公司上市以来坚持高分红(75%分红比例),当前股价对应股息率约4%。预计16/17年EPS0.80、0.96元,对应当前PE为21、17倍,推荐评级。

　　智慧能源

　　智慧能源:三元电池业务发展良好,线缆业务加快国际布局

　　智慧能源 600869

　　研究机构：浙商证券 分析师：郑丹丹 撰写日期：2016-09-01

　　投资要点

　　电池新业务盈利高速增长

　　主营18650三元电池(组)的子公司远东福斯特上半年收入同比增长9.44%至4.4亿元,净利润同比增长1.93倍至0.62亿元,我们判断,主要原因为:毛利率较高的动力电池出货增加,产品结构显著优化。我们预计,动力电池组销量于2016、2017年将达到约3万套、5.5万套,快速成长可期。

　　垂直电商与材料交易中心等轻资产业务发展良好

　　上半年,子公司买卖宝收入同比增长38.75%至19.16亿元,净利润同比增长13.5%至0.27亿元;买卖宝新增买卖通会员347家,同比增长59.2%。交易中心交收量同比增长10.8%,新增交易会员同比增加25%。在“互联网+”新生产力推动下,我们预计“买卖宝”与分立的远东材料交易中心的合计收入于2016全年将突破50亿元,未来存在巨大的成长空间。

　　国际业务布局取得积极进展

　　据中报披露,公司与埃及最大电缆企业ElsewedyCables建立合作,打通北非和中东市场,并在赞比亚和印尼设立海外代理商,扩大国际市场业务布局。我们认为,这些举措将加快公司的线缆等电气产品外销。

　　维持“买入”评级

　　我们预计,2016~2018年,公司将实现当前股本下EPS0.27元、0.35元、0.44元,对应34.9倍、26.9倍、21.3倍P/E;如增发于2017年顺利实施,则2017、2018年将实现摊薄后EPS0.30元、0.38元,对应31.1倍、24.6倍P/E。

　　风险提示

　　公司业务发展与增发推进或低预期;行业估值中枢或现波动。

　　格林美

　　格林美:产能全面释放,业绩稳步增长

　　格林美 002340

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛,王伟 撰写日期：2016-08-23

　　事件:2016年8月22日,格林美发布2016年中报。报告期内,公司实现营业收入为32.86亿元,较上年同期增长45.74%;实现归属于上市公司股东的净利润1.72亿元,较上年同期增长30.22%;实现基本每股收益0.06元。

　　点评:

　　协同作用促进产能释放,中报业绩稳步增长。报告期内,公司钴镍钨板块营收5.50亿元,同比增长11.94%;电池材料板块营收8.23亿元,同比增长18.09%,电子废弃物营收6.42亿元,同比增长25.35%,拆解量突破470万台。公司的稀有金属回收与动力电池材料、电子废弃物综合利用与报废汽车综合利用等业务起到协同作用,强化了公司的核心竞争力。

　　完善产业链布局,提高持续盈利能力。报告期内,公司完成“原料回收-前驱体制造-三元材料制造”的动力电池正极材料核心产业链,快速扩大生产规模,提升公司行业地位。公司在报告期内与远东福斯特、捷威动力签订共计12亿元的动力电池材料大单,锁定业绩增长。除此之外,公司收购淮安繁洋,布局“互联网+”,构建“互联网+智慧云+环保云”的城市管理新模式,并且分别在废弃液晶面板资源化、汽车尾气催化器回收、新能源汽车绿色供应链等方面积极开拓市场,完善“材料再造---电池再造---新能源汽车制造---动力电池回收利用”产业链布局。

　　整合核心业务,提质增效。截至报告期末,公司将其目前尚在探索盈利模式的孙公司回收哥(武汉)排出并表范围,减轻公司的财务负担,同时将武汉市绿色文明回收经营公司60%股权和武汉鑫汇31%股权转让给回收哥,利用互联网回收模式优势,加速实现盈利,提高公司盈利能力。同时公司将河南格林美、山西洪洋及内蒙古新创的部分股权转让给江西格林美,完成了电子废弃物业务在中原、西南、西北地区的垂直管理整合,有利于公司相关业务未来经营的稳定发展。

　　盈利预测及评级:根据最新股本,我们预计公司16-18年实现EPS分别为0.12元、0.17元、0.19元,根据2016-08-22收盘价计算,对应PE分别为62、46、41倍,维持“增持”评级。

　　风险因素:产品价格变动风险;产能释放不达预期;汇率变动风险;环保政策不达预期。