新能源汽车和智能驾驶主题酝酿中 四股暴涨引擎将启

　　东安动力

　　东安动力:本部业绩反转,进入长期成长轨道

　　东安动力 600178

　　研究机构：国海证券 分析师：周绍倩 撰写日期：2016-08-26

　　事件:

　　东安动力发布2016半年报:2016年上半年实现营收12.0亿元,同比增长97.2%;营业利润5538万元,同比下滑17.1%;扣非后净利润5500万,去年同期亏损5300万。综合毛利率11.3%,净利率4.6%,EPS0.12元。

　　投资要点:

　　产品及市场转型升级,推动本部2季度扭亏根据公司中报,2016年上半年,公司M系列发动机占比达到了96%,同时客户平台由原来的哈飞汽车、昌河汽车、一汽吉林三大客户,转变为北汽股份、北汽福田、长安集团内,三个集团化平台客户,配发车型由微客为主转变为以MPV为主。在变速器产品方面,T15R后驱变速器在北汽昌河的销量稳步攀升,BS14R后驱变速器匹配神麒电动车开始量产,电动车减速器匹配众泰进入量产,新开发的T18R新型变速器开始匹配北汽昌河MPV,T30RE1电动车减速器开始匹配北汽新能源、保定长客。产品及市场的转型升级,使得2季度盈利2698万元,而1季度时仍亏损2235万元,随着产品的放量,后续盈利可持续。

　　新产品新订单增厚业绩公司延续了近年来的新产品研发,坚持小排量涡轮增压技术路线,技术标准符合国家逐步提高油耗标准的政策趋势。今年新增配套的长安欧尚2016年上半年销量达到5.8万台,直接贡献新的业绩增长点,大幅增厚公司收入及盈利能力。

　　规模效应优化成本,毛利率显著提升2016年上半年公司毛利率达到11.25%,其中第一季度为7.34%,第二季度大幅提升至14.59%。主要由于今年拿到长安欧尚的新订单,本部的发动机出货量大幅增长,1-7月累计销量已达17.7万台,同比增长114%,预计全年的出货量有望达到30万台,较去年全年的15.4万台大幅提升。我们认为随着本部发动机产品出货量的明显提升,规模效应将显著优化成本,毛利率直接得以提升。

　　盈利预测和投资评级:首次覆盖给予增持评级公司通过产品的升级改善赢得新的客户和订单,且客户资质更高,订单量更大,业绩进入反转点,我们看好公司的长期发展,预测公司2016-2018年EPS分别为0.30、0.42、0.57元,当前股价对应市盈率估值分别为41.75、29.43、21.58倍,首次覆盖给予“增持”评级。

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　　宁波华翔

　　宁波华翔:德国华翔促业绩反转,重组增资看好戏连台

　　宁波华翔 002048

　　研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-04-28

　　公司发布2015年年报,全年实现营业收入98.1亿元,同比增长12.6%;归属于上市公司股东的净利润1.6亿元,同比下降69.4%;每股收益0.30元,拟每10股派发现金红利1元(含税)。公司收入快速增长,但利润大幅下滑的主要原因在于德国华翔由于产品质量问题,全年亏损4.4亿元。同时,公司发布2016年一季报,实现营业收入27.8亿元,同比增长16.1%;归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增长42.1%;每股收益0.20元,1季度利润大幅增长的主要原因是德国华翔较上年同期亏损大幅减少。公司拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5,000万欧元,后者有望变身公司国际化战略桥头堡,发挥更大作用。公司拟进行资产注入,实际控制人股比有望大幅提升,为后续运作创造良好条件。公司在碳纤维、自然纤维、铝材等领域全面布局,是汽车轻量化第一标的,同时在汽车电子等领域有所布局,发展前景广阔。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.08元和1.47元1.80元,给予公司15倍2018年市盈率,合理目标价27.90元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　德国华翔减亏促业绩反转,NBHX AUTOMOTIVE 增资变身国际化桥头堡。

　　2015年公司利润大幅下滑,主要原因是德国华翔全年亏损4.4亿元。2016年一季度德国华翔亏损减少,公司业绩也大幅回升,预计全年有望实现业绩反转。公司拟对NBHX AUTOMOTIVE 增资5,000万欧元,后者也有望变身为公司国际化战略桥头堡,发挥更大作用。

　　资产注入提高股比,为后续运作创造良好条件。公司拟发行股份购买宁波劳伦斯等资产,公司实际控制人直接和间接合计持股比例有望提升至28.92%,为后续外延扩张等资本运作创造良好条件。

　　碳纤维、自然纤维、铝材全面布局,汽车轻量化第一标的。汽车轻量化是必然发展方向。本次资产重组完成后,公司有望凭借在碳纤维、自然纤维和铝材等汽车轻量化领域的全面布局,跃居汽车轻量化第一标的。同时公司在汽车电子等领域有所布局,发展前景广阔。

　　评级面临的主要风险

　　1) 资产重组未能如期推进;2) 新业务如碳纤维等发展低于预期。

　　估值

　　我们预计公司2016-2018年每股收益分别为1.08元和1.47元1.80元,给予公司15倍2018年市盈率,合理目标价27.90元,维持买入评级。

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　　中鼎股份

　　中鼎股份:非轮胎橡胶件龙头进军辅助驾驶

　　中鼎股份 000887

　　研究机构：平安证券 分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-07-21

　　中鼎股份是非轮胎橡胶制品行业龙头,2015年全球排名第29位。公司产品主要配套汽车,亦配套机械、航空、高铁、军工等领域,国内市场占有率10%左右, 国际市场占有率2-3%。公司2008年开始实施国际化战略,海外收入持续高增长, 已超过国内收入,持续收购全球优质橡胶件企业,并开始进军辅助驾驶等汽车新兴领域,未来成长空间广阔。

　　主业橡胶密封件保持持续高增长,海外增长更突出:中鼎股份凭借优秀的管理能力,不断吸收全球高端密封件技术从而使产品结构高端化、客户配套全球化,2008年至今公司整体收入复合增速高达26%,其中国外收入增速更高达34%,海外收入目前已超过国内收入规模。 n 成本与技术优势突出,受益橡胶密封产业大转移:公司管理水平突出,结合自主研发+先进技术工艺的消化吸收,形成行业领先的技术优势。成本下降+需求复苏,天胶价格维持低位,汽车需求弱复苏,龙头市占率有望继续提升。

　　海外并购精彩纷呈:主业高端化、进军辅助驾驶。并购方向之一:收购高端密封件企业(2011年收购美国COOPER公司,2012年收购美国ACUSHNET公司及Precix公司,2014年收购密封技术领头羊德国KACO公司,2015年收购抗震降噪领军企业德国WEGU),全面进入高端密封件研发和制造领域。并购方向之二:前瞻布局新能源及辅助驾驶等新兴领域。收购德国AMK,进军ADAS高级辅助驾驶领域,AMK是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商,业务分为汽车和驱动控制技术两大模块,为特斯拉、奔驰、宝马、沃尔沃等世界顶级主机生产商配套,其伺服电机驱动技术、电池控制技术、工业自动化工程技术在近五十年内处于行业领先。此外中鼎股份亦积极布局新能源,挖掘充电桩领域千亿市场;适度涉足先进发动机及汽车后市场领域。

　　国际并购整合经验丰富:1)卓有成效的区域化管理;2)战略管控+自主经营+反向投资+多品牌共存;3)运用国际化的管理团队。

　　盈利预测与投资建议:公司未来成长空间依然广阔,1)传统主业市占率还有较大提升空间,未来有望进入全球非轮胎橡胶制品行业前15强;2)公司已开始涉足辅助驾驶、新能源汽车等汽车行业新兴领域,有望开辟除非轮胎橡胶件外的另一全新天地。我们预测公司2016年、2017年、2018年实现净利润为9.05亿、11.31亿、13.25亿,对应最新股本,则2016年、2017年、2018年每股收益为0.75元、0.93元、1.09元,维持“推荐”评级。

　　风险提示:1)天然橡胶价格上涨风险;2)海外市场收入增速不及预期;3)新业务拓展进度不及预期;4)汽车产销增速下滑。

　　中信证券：新能源汽车和智能驾驶主题酝酿中东安动力:本部业绩反转,进入长期成长轨道宁波华翔:德国华翔促业绩反转,重组增资看好戏连台中鼎股份:非轮胎橡胶件龙头进军辅助驾驶国机汽车:以进口汽车贸易服务为核心

　　国机汽车

　　国机汽车:以进口汽车贸易服务为核心

　　国机汽车 600335

　　投资要点:

　　凭借20年专注于进口汽车市场的丰富经验,公司逐步构建起以进口汽车贸易服务为核心,汽车零售、汽车后市场为重点拓展方向的业务结构;培育出覆盖进口汽车贸易服务全链条的核心能力体系,先后与克莱斯勒、进口大众、通用、福特、捷豹路虎、雷诺、特斯拉等跨国汽车公司建立起了良好的合作关系。 凭借20年专注于进口汽车市场的丰富经验,公司逐步构建起以进口汽车贸易服务为核心,汽车零售、汽车后市场为重点拓展方向的业务结构;培育出覆盖进口汽车贸易服务全链条的核心能力体系,先后与克莱斯勒、进口大众、通用、福特、捷豹路虎、雷诺、特斯拉等跨国汽车公司建立起了良好的合作关系。

　　基于经济、政策和市场三大环境要素分析,2016年中国进口汽车市场,在“国产化”形成的进口产品不足,以及经济新常态下需求下降的两大因素的作用下,预计全年销售增速仍会有个位数的下滑。展望未来中国进口车市场,将呈现“两端发展”的态势,即高端豪华车型和中小型个性化、新能源车型。因受这些车型市场消费规模有限的制约,进口汽车将出现“市场规模稳中趋降”的新格局。预计未来,进口汽车市场定位将从“量化经营”回归到“市场补充”为主。 基于经济、政策和市场三大环境要素分析,2016年中国进口汽车市场,在“国产化”形成的进口产品不足,以及经济新常态下需求下降的两大因素的作用下,预计全年销售增速仍会有个位数的下滑。展望未来中国进口车市场,将呈现“两端发展”的态势,即高端豪华车型和中小型个性化、新能源车型。因受这些车型市场消费规模有限的制约,进口汽车将出现“市场规模稳中趋降”的新格局。预计未来,进口汽车市场定位将从“量化经营”回归到“市场补充”为主。