钢铁行业去产能改善效益 半年报净利大增 八股或井喷

　　首钢股份

　　首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级

　　首钢股份 000959

　　研究机构：广发证券 分析师：李莎 撰写日期：2016-08-30

　　2016年中报扭亏为盈,京唐钢铁完成资产置换为主因。

　　2016年上半年,公司实现营业收入1830245.38万元,同比减少10.77%;归属于上市公司股东的净利润1645.16万元,同比增长109.46%,实现扭亏为盈;基本每股收益为0.0031元。(1)完成京唐钢铁资产置换交割,带动公司盈利能力提升,京唐钢铁对公司上半年扭亏贡献最大。(2)主导产品毛利率同比上升推动盈利增长。(3)营业成本大幅降低助力公司营业利润改善。

　　(4)公司合并首钢京唐导致公司资本公积减少。(5)偿还债务大于取得借款致产生的现金流量净额大幅减少。

　　主业升级:拟新建核电、军工钢等高端产能,产品结构显著优化。

　　首钢股份置入迁钢,产能扩张至800万吨,2015年冷轧、热轧营收占比接近99%;置入京唐钢铁51%股权,产能再增1000万吨,高端板材占比进一步提升。2015年9月,据《非公开发行A股股票预案》其拟用89亿元扩建京唐钢铁产能至2000万吨,高端产能占比将显著提升,主业升级持续深化。公司是市场上少有的生产技术和规模适应需求的钢企,聚焦“3+1”战略,汽车板、电工钢、镀锡板和军工钢的需求放量将增厚公司业绩。

　　转型发展:进军城市综合运营及PPP项目,畅游新生需求蓝海。

　　在新型城镇化加速推进、土地盘活备受关注的背景下,城市综合运营有望进入快速发展期。公司拟定增6.70亿元用于曹建投67%的股权收购及其后续PPP项目,进军城市综合运营领域,有利于拓展盈利来源、增强企业竞争力;同时将通过多元化业务降低经营风险,增强可持续发展能力。曹妃甸仅是开始,城市综合运营有望为公司带来持续和稳定的收益。

　　鹏程万里:国企改革加速推进,助力公司转型升级。

　　2016年,国企改革大幕开启,预期首钢总公司将加速向首钢股份注入优质钢铁、铁矿资产。提高国企率是重点内容,目前首钢总公司的率较低,且曹建投项目的收购展现出首钢总公司向首钢股份注入非钢资产的可能性,因此,首钢股份非钢资产的注入值得期待。

　　投资建议:京唐并表成功扭亏为盈,改革加速转型升级,维持“买入”评级。

　　公司置入迁钢、京唐钢铁,产能增至1800万吨、冷轧和热轧营收占比近99%;拟定增京唐二期,产能再增1000万吨,产品结构再升级;聚焦“3+1”(汽车板、电工钢、镀锡板,军工钢)精品服务战略,高端产品放量将增厚业绩。拟定增收购曹建投67%的股权及其后续PPP项目,进入城市综合运营领域,走出转型关键的第一步,有望为业绩带来高弹性。是国企改的重点内容,公司作为首钢总公司唯一的上市平台,优质资产注入有望提速,业绩有望明显改善,估值空间将大幅提升,我们看好其中长期成长性。

　　在不考虑定增的影响下,预计2016-2018年EPS为0.02元、0.04元、0.06元,对应于2016年8月29日收盘价,公司PB只有1.18,维持“买入”评级。

　　风险提示:定增进度低于市场预期;宏观经济持续下滑;钢材出口情况不及预期;资产注入进度低于预期。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　凌钢股份

　　凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远

　　凌钢股份 600231

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2016-08-30

　　业绩概要:2016年上半年公司实现营业收入61.04亿元,同比降低1.31%;归属上市公司股东净利润-0.8亿元,同比增长43.87%;扣非后归属上市公司股东净利润-0.82亿元,同比增长42.76%。上半年EPS为-0.03元,单季度EPS 分别为-0.1元、0.02元;

　　吨钢数据:报告期内,公司生产钢140.92万吨,同比降低25.79%;铁127.99万吨,同比降低32.22%;钢材158.2万吨,同比降低17.67%;销售钢材221万吨,同比降低3.35%。钢铁产品产量降幅较大的原因是,上年一季度包含有从凌钢集团租赁的设备的产量。从去年二季度起,公司不再租赁相关资产,导致钢铁产品产量大幅下降。结合中报数据折算吨钢售价2117元/吨,吨钢成本2029元/吨,吨钢毛利88元/吨,同比分别变动-21元/吨、-39元/吨、17元/吨;

　　行业基本面复苏带来盈利改善:今年上半年受下游地产基建投资复苏影响,钢企开工率与盈利大幅回升。从已公布的业内上市公司半年报业绩来看,二季度大部分钢企盈利显著提升,行业基本面的复苏是业绩大幅改善的主要原因。落实到公司数据看,公司净利润由一季度的-1.3亿元提升至0.5亿元,盈利环比大幅提升;

　　需求短期仍然向好:尽管从7月份各项数据看大幅下滑超出市场预期,剔除辽宁省统计口径变更的影响,七月固定资产仍从12.2%下降至11.3%左右,这可能与7月水灾较为严重有关,尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。目前产业链库存基本又回到去年年底底部区域,八月以来偏强的下游需求与极低的社会库存是支撑近期钢价强势的主要因素,随着钢铁消费淡季逐步进入尾声,中下旬开始钢铁消费将季节性回升,钢价存在继续表现的可能,行业盈利格局有望维持;

　　投资建议:受益于行业基本面回暖,公司二季度业绩大幅改善。2016年公司计划销售钢材470万吨以上,营业收入100亿元以上,两者完成进度分别为47.11%、61.04%,计划推进情况良好。在下半年行业盈利趋势仍然持稳的背景下,公司业绩有望获得持续改善。去年公司由于获得巨额政府补贴导致业绩扭转,今年在不考虑营业外收入的情况下,实现全年盈利的目标仍任重道远。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.003元、-0.013元,维持“增持”评级。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　鞍钢股份

　　鞍钢股份:半年报业绩改善明显

　　鞍钢股份 000898

　　研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2016-08-30

　　业绩概要:鞍钢股份发布2016年半年度业绩公告,报告期内公司实现营业收入254.30亿元,同比下降12.29%;实现归属于母公司股东的净利润3.00亿,同比增加93.55%,基本每股收益0.04元。其中一季度净利为-6.15亿元、EPS为-0.09元,二季度净利为9.15亿元、EPS为0.13元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润1.55亿元,每股收益0.02元;

　　吨钢数据:报告期内,公司共生产铁1,080万吨,比上年同期减少1.34%;钢1,074万吨,比上年同期减少0.17%;钢材986万吨,比上年同期增加0.79%;销售钢材961万吨,比上年同期增加2.54%,实现钢材产销率为97.47%。结合半年报数据折算吨钢售价2363元/吨,吨钢成本2064元/吨,吨钢毛利215元/吨,同比分别变动-331元/吨、-297元/吨和35元/吨;

　　半年报业绩大幅增长:在行业大复苏背景下,公司业绩反转也在意料之中。环比来看,从2015年四季度至今公司单季EPS表现分别为-0.51元、-0.09元以及0.13元,业绩持续改善势头明显。同比来看,预计公司上半年业绩相比去年翻一番,二季度表现更是创2010年以来公司单季业绩最佳。除了行业盈利改善带来该业绩增长之外,在挖潜增效努力下公司自身三项费用也明显下降,吨钢三项费用较去年下降38元,产品毛利率提升1.99个百分点;

　　行业盈利持续回暖:自去年12月份以来,库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹,而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显著拉动,造成钢厂订单快速回暖,行业利润出现大级别回升,虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩,但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。经我们测算,自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5元、93.29元以及182.59元,热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53元、51.59元以及322.86元,中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96元以及53.53元,行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象;

　　复苏趋势有望延续:虽然7月份日均钢产量环比大降6.9%,远超市场预期,但这可能是7月水灾较为严重有关,尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。从前期召开的政治局会议到近期引起热议的ppp项目来看,下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”,而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性,基建投资有望继续维持高位,整体经济将大概率保持稳健。虽然最近几周社会库存有所回升,但总体库存水平依旧处于相对低位。随着酷暑消退,钢铁消费淡季逐步进入尾声,“金九银十”的行业传统旺季有望带来钢铁消费的季节性回升,配合低库存,后期钢价总体将表现偏强势,行业盈利改善势头有望延续;

　　投资建议:目前钢铁行业运行至三季度,吨钢盈利仍然处于相对高位,这对行业大多数钢企今年业绩形成较好支撑。公司作为国内排名前列的大型板材龙头企业,在下半年行业盈利趋势总体呈现向好背景下,业绩有望获得改善,预计2016-2018年公司EPS分别为0.24元、0.15元以及0.12元,维持“增持”评级。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　杭钢股份

　　杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善

　　杭钢股份 600126

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　报告要点。

　　事件描述。

　　杭钢股份今日发布2016年中报,通过追溯调整公司财务报表同比基数后,报告期内公司实现营业收入93.53亿元,同比下降22.79%;营业成本85.09亿元,同比下降27.80%;实现归属母公司净利润为3.39亿元,去年同期为-2.54亿元;实现EPS为0.23元。

　　事件评论。

　　钢铁主业需求好转叠加降本增效,上半年业绩大幅改善:公司于今年3月全面完成资产重组置换,并成功置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司今年上半年业绩相比去年追溯调整同期水平大幅改善,主要归因于钢铁资产以劣换优背景下,钢铁主业终端需求好转叠加降本增效:1)今年以来制造业及建筑景气整体复苏,前六月挖掘机销量同比增速4.84%相比去年同期增速-41.65%显著提升即为印证,从而带动公司主要品种热轧产品需求回暖;2)公司通过积极开展技术改造推进降本增效战略则有效降低生产经营成本,3月份宁钢热轧工序成本完成199元/吨,较预算降低18.2元/吨。因此,热轧需求好转叠加开源节流,共同带动钢铁业务毛利率同比大幅提升14.02个百分点,并贡献上半年毛利同比新增6.33亿元,成为公司业绩扭亏为盈的主要原因。此外,尽管公司废钢和矿石等贸易业务虽然规模扩张迅速,但是或受钢矿价格同比下跌影响,贸易板块业务毛利同比减少0.32亿元;环保产业营收虽然大幅上升但毛利率下滑导致毛利减少0.28亿元。

　　“钢铁+环保+再生资源”齐步走,转型稳步推进:通过此次置换重组,公司经营业务由此实现从单一钢铁向“钢铁+环保+再生资源”多元业务格局的蜕变。宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷,属于附加值较高品种,公司钢铁盈利能力有望提升;而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工,紫光环保主营污水处理,再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等,公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立,此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台,致力于加快转型步伐,期待公司未来业务发展空间有效打开。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.24元和0.28元,维持“买入”评级。

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　　太钢不锈

　　太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　事件描述

　　太钢不锈今日发布2016年中报,报告期内实现营业收入251.19亿元,同比下降29.13%;营业成本213.81亿元,同比下降33.82%;实现归属于上市公司股东净利润3.02亿元,同比增长371.75%,实现EPS0.05元。

　　其中,2季度公司实现营业收入137.40亿元,同比下降25.23%,1季度同比增速为-33.32%;营业成本110.85亿元,同比下降33.95%,1季度同比增速为-33.67%;2季度实现归属母公司净利润8.45亿元,同比上升1836.96%;2季度EPS为0.15元,1季度EPS为-0.10元。

　　事件评论

　　原料成本下降带动毛利提升,上半年业绩大幅好转:作为兼具普钢、不锈钢的不锈钢龙头企业,公司具有300万吨不锈钢产能以及700万吨普钢产能。在下游建筑业、制造业景气好转拉动下,年初以来不锈钢与普钢行情均有所好转,但与去年同期相比仍处于相对低位,公司上半年业绩实现增长主要受益于原材料价格跌幅相对更大:1)上半年不锈钢价格同比下跌17.22%,普钢价格同比下跌5.92%;2)上半年矿石及镍价格跌幅相对更大,其中矿价同比下跌14.97%,LME镍价同比下跌36.75%。原材料价格跌幅更大格局之下,公司上半年毛利同比上升6.03亿元,具体分产品来看,公司不锈钢和普钢毛利率均提升,分别上升4.15、5.45个百分点。不过,财务费用及资产减值损失增加在一定程度上削弱了公司当期业绩,这主要源于公司已完工程利息费用化和汇兑损失增加,因而上半年财务费用同比大幅增加2.67亿元,计提存货跌价损失致使当期资产减值损失同比增加1.05亿元。

　　量价齐增,2季度业绩同环比大幅改善:同比方面,在行业景气提升带动下,2季度不锈钢价及普钢价格涨幅均大幅高于原材料涨幅,叠加公司产量提升,2季度业绩同比增厚8.00亿元;环比方面,同样受益于行情好转之下的行量价齐升,公司2季度环比成功扭亏,实现利润增长13.89亿元。

　　战略合作助力降低流通成本,核电重启利好特种不锈材:2016年7月8日,公司控股股东太钢集团与太原铁路局签署战略合作备忘录和物流总包协议,拟在物流服务、产业升级等领域展开深度合作,协议实施将为公司降低流通环节成本打下坚实基础。此外,随着核电项目重启以及区域局势紧张格局的持续,公司核电与军工产品需求有望好转。

　　预计2016、2017年EPS分别为0.10元、0.15元,维持“买入”评级。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　柳钢股份

　　柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转

　　柳钢股份 601003

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-29

　　事件描述

　　柳钢股份发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入122.83亿,同比下降7.29%;营业成本115.98亿,同比下降11.24%;实现归属母公司净利润为0.79亿,去年同期为6.32亿元,对应EPS为0.03元。其中,2季度公司实现营业收入61.37亿,同比下降7.87%,1季度同比增速为-6.69%;营业成本58.28亿,同比下降11.46%,1季度同比增速为-11.01%;2季度实现归属母公司净利润0.64亿,去年同期为-2.85亿元;2季度EPS为0.02元,1季度EPS为0.01元。

　　事件评论

　　需求改善叠加降本增效,中期业绩好转:公司业绩改善主要源于需求改善及降本增效:1)上半年铁矿石价格同比下跌14.97%,同期钢材价格仅下跌5.92%,而公司主要钢材品种板材价格仅下跌5.09%,贡献收入最大的钢坯价格下跌5.45%,钢强矿弱格局叠加产量上升公司毛利达6.85亿,去年同期为1.83亿元。2)公司上半年将原在管理费用列支的修理费、排污费及停工损失按照受益原则分配结转到产品成本导致管理费下降3.66亿元,对应增厚营业成本,即便如此,公司吨钢成本依然同比下降14.5元,降幅超过吨钢收入降幅9.6元。3)分产品看钢坯毛利达5.25亿元,明显强于钢材,这或许是由于钢坯成本加成定价原则导致盈利能力更强。

　　降本增效,2季度业绩同环比大幅好转:同比方面,钢材价格同比上升,而铁矿石价格同比下跌使得公司毛利润同比增加了2.30亿元,最终导致公司业绩同比上升。环比方面,2季度公司产量环比下降,导致营业收入下滑环比0.16%,而营业成本环比上升1.01%,公司毛利润环比下降0.68亿元;不过,公司管理费用下降2.52亿元,最终公司业绩环比改善。

　　地缘优势叠加“一带一路”,公司业绩稳中向上:公司是广西最大的钢铁联合生产基地,由于其他钢铁企业的产品进入广西存在着运费等劣势,因此公司在广西有天然的优势。公司处在国家“一带一路”规划中的战略支点上,背靠两广、面向东盟,拥有良好的地缘政治条件,钢铁主业有望搭乘“一带一路”获得增长。此外供给侧改革大力推进,淘汰落后产能执行的越来越有效,因此作为广西龙头企业或将在产能去化之后获得更加稳固的垄断优势。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.04元、0.05元,维持“增持”评级。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　沙钢股份

　　沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转

　　沙钢股份 002075

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-12

　　事件描述

　　沙钢股份发布2016年半年度业绩预告修正,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.50亿元~0.75亿元,去年同期为-0.63亿元;

　　据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润0.46亿元~0.71亿元,去年同期为-0.64亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.02元~0.03元,去年同期EPS为-0.03元,1季度EPS为0.002元。

　　事件评论

　　行情回暖叠加成本收缩,上半年业绩有所好转:受益于去年年底以来下游地产基建投资增速加快,钢铁行业行情逐步回暖,钢价上涨叠加成本控制之下,公司上半年业绩有所改善:1)上半年钢价综合指数同比下跌5.92%,跌幅大幅缩窄,而同期矿价指数同比下跌14.97%,矿价跌幅更大情形之下,产品毛利得以提升。此外,集团于4月中旬行情强势之时,整体顺势提价进一步抬升公司利润,其中多品种钢材大幅上调550元/吨~每吨3000元以上。2)2016年以来公司大力推进低成本制造战略,除优化原燃料结构和配煤配矿外,积极整合供应、销售和生产物流,在改善成本结构、提高产品的成品率中发挥了重要作用,公司费用控制应具有一定成效。

　　环比方面,量价齐升带动2季度业绩提升:1)2季度钢价指数环比上涨13.04%,即使在5月钢价出现回调情形下,得益于调价滞后于市场行情,公司产品价差仍具有一定竞争力。2)公司2季度产量大幅上升,环比1季度上升13.98%。

　　布局新能源、新材料及IDC互联网大数据领域,谋求转型发展:公司出资4000万元与江苏智卿投资管理有限公司共同设立产业并购基金,以推动在全球范围内的互联网数据中心产业战略布局。虽然购买涉及IDC互联网数据中心控股股份计划未能成功,但公司通过产业并购基金进一步推进IDC项目的开发、建设和并购等事宜仍值得期待。同时,公司曾拟以发行股份方式购买新能源汽车的研发、生产、销售及其他相关资产,虽最终也未成功,但公司公告称其积极转型的战略方针仍未发生变化。

　　预计公司2016、2017年EPS为0.03元、0.04元,维持“增持”评级。

　　去产能改善效益 钢企半年报净利大增首钢股份:京唐并表成功扭亏为盈 改革加速转型升级凌钢股份:二季度业绩改善 全年盈利任重道远鞍钢股份:半年报业绩改善明显杭钢股份:优质资产注入叠加钢铁需求好转 上半年业绩显著改善太钢不锈:原料成本下降带动毛利提升 上半年业绩显著好转柳钢股份:需求改善叠加降本增效 中期业绩好转沙钢股份:行情回暖叠加成本收缩 上半年业绩有所好转酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　酒钢宏兴

　　酒钢宏兴:毛利率显著提升 上半年扭亏为盈

　　酒钢宏兴 600307

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2016-08-18

　　报告要点

　　事件描述

　　酒钢宏兴发布2016年中报,报告期内公司实现营业收入184.30亿元,同比下降45.45%;营业成本155.14亿元,同比下降52.20%;实现归属母公司净利润为2.27亿元,去年同期亏损15.34亿元;实现EPS 为0.04元。

　　其中,2季度公司实现营业收入99.27亿元,同比下降32.77%,1季度同比增速为-55.30%;营业成本79.46亿元,同比下降45.98%,1季度同比增速为-57.35%;2季度实现归属母公司净利润4.94亿元,去年同期为-11.68亿元;2季度实现EPS 为0.08元,1季度EPS 为-0.04元。

　　事件评论

　　毛利率显著提升,上半年扭亏为盈:公司产品以线材和棒材为主,在地产和基建投资增速加快带动下,上半年全国钢价大幅回升,而同期矿石价格表现则相对较弱,毛利率由此得到提升,叠加公司上半年销售费用和管理费用大幅减少,因而成功实现扭亏为盈:1)2016年上半年钢价同比下跌5.92%,兰州地区螺纹钢和线材价格表现均优于全国,上半年分别上涨0.11%和下跌0.82%,而同期矿石价格跌幅14.97%,钢强矿弱格局之下公司线材、棒材毛利率分别大幅提升36.38、41.00个百分点;2)公司销售费用和管理费用大幅减少,进一步增厚当期利润6.75亿元,其中,销售费用同比减少3.32亿元,主要系产品销量下降及公司积极争取铁路优惠政策等措施影响运输费用减少所致,而管理费用同比减少3.43亿元,主要源于公司本期将产品发生的修理费按规定计入产品成本。

　　行情回暖,2季度业绩同环比均提升:2季度兰州地区螺纹钢和线材价格同比分别上涨14.86%和13.17%,行情回暖带动2季度利润同比大幅上升16.62亿元,实现归属于母公司净利润4.94亿元;同样受益于行情好转,2季度业绩环比亦改善显著。

　　期待“一带一路”为公司带来业绩增量:虽然当前公司业绩有所回升,但业绩持续性改善仍将依赖于行业整体继续好转。而随着“一带一路”规划推进,公司地处丝绸之路沿线的区位优势或将逐渐凸显,业绩加速好转值得期待。

　　预计公司 2016、2017年EPS 分别为0.06元和 0.06元,维持“增持”评级。