苹果秋季新品发布会时间敲定 七股有望爆发

　　蓝思科技

　　蓝思科技:过渡期业绩承压,静待曲面玻璃王者归来

　　蓝思科技 300433

　　研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-08-26

　　公司上半年营收和利润出现大幅下滑,根源在于第一大客户去库存致使订单大幅减少,传统2.5D玻璃处于降价通道,升级品3D曲面玻璃应用尚未开始在第一大客户大量使用。智能终端对供应链稳定性把控极其严格,3D曲面玻璃制造一方面需要巨大资本和人力投入,另一方面较高技术壁垒使得行业总体产能紧缺,大批上量以供应链更加成熟为条件。从第二大客户收益强化看,曲面玻璃盈利效应依然可观。

　　我们认为玻璃机身取代金属依然是大势所趋,得到三星今年几款热卖机型反复印证。公司研发3D曲面玻璃长达6年,研发费用占营收比重高达7%左右,且每年处于高速增长。因此在热弯、贴合、丝印等核心工艺取得技术领先,同时公司持续加码产线自动化改造,降低人工成本提升产品良率,未来3D曲面玻璃大规模应用时将具有品质和成本的巨大优势。

　　蓝宝石与陶瓷背板前景依然看好。以蓝宝石为表盘的智能穿戴设备依然青睐其材质的耐磨性和高品质外观,随着智能穿戴品种和数量不断放量,公司下游客户群体处于持续扩张。这个时点看,大客户订单由于产品系列规划,处于大小年交替阶段,新一代产品问世即再次点燃小尺寸蓝宝石收益。另外我们同样看好公司在智能终端陶瓷材料产品。

　　公司曲面玻璃与蓝宝石市场空间潜力巨大,技术与产能处于行业前列。因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为0.71、1.14、1.45元。

　　风险提示:消费电子大客户需求不及预期。

　　苹果秋季新品发布会时间敲定 相关股票有望爆发蓝思科技:过渡期业绩承压,静待曲面玻璃王者归来丹邦科技:2016年业绩预计触底回暖,注销子公司或因承担国家项目深天马A:产品结构持续优化,未来发展空间广阔中颖电子:中国“芯”崛起,静待AMOLED驱动IC起量立讯精密:四季度增长加速在望;新产品进展良好;强力买入硕贝德:一体协同显奇效,前期布局进入收获期顺络电子:汽车电子和工业电子取得阶段性突破

　　丹邦科技

　　丹邦科技:2016年业绩预计触底回暖,注销子公司或因承担国家项目

　　丹邦科技 002618

　　研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2016-04-25

　　投资要点:

　　2015年年报业绩符合预期,预计受益于产业景气触底复苏,公司2016-2018年业绩将逐渐恢复高增长。报告期公司营业收入为4.19亿元,同比下降16.54%,归母净利润为6687万元,同比下降26.46%,我们认为2015年下半年开始全球集成电路销售额负增长,对应COF和FPC订单减少是主要原因。我们预计全球集成电路产业景气会在2016年四季度或2017年一季度触底复苏,公司客户主要以日本和东南亚地区为主,将受益于全球景气回暖,预计2016-2018年公司主营业务将逐渐恢复高增长。

　　研发费用和人员上升,公司获高新技术企业认定,未来成长动力强。2015年公司研发人员数量增至201,占比员工总数18.27%,2014年研发人员数量为186,占比11.06%。公司研发费用同比增加33%,占比营业收入由2014年6.26%增至2015年9.95%。公司研发支出中,43%用于COF超薄芯片的封装技术和微细线路技术,57%用于PI膜及其衍生产品碳化膜的技术研发。随着公司技术研发的持续投入,公司获高新技术企业认定,COF产品毛利率预计将提升,PI膜及其衍生产品愈发成熟,公司未来成长动力强劲。

　　主营产品毛利率下降,未来或稳定。公司2015年整体毛利率从40.6%下降至37.3%,2015年中报公司毛利率已明显下降,我们认为公司整体毛利率下降的原因是主营产品对应终端价格降低和竞争加大。考虑到公司在COF产品上持续投入研发,逐渐加大高端市场占比,伴随下游景气复苏,预计未来公司产品毛利率下降空间不大,整体或稳定在38%-40%之间。

　　经销商客户稳定,产品获客户持续认可。公司2015年占比达到30%上的客户为香港Z.KURODA,其为香港专注于电子部件和产品的出口经销商,主要客户市场为日本。Z.KURODA自2009年起已是公司主要客户之一,占比逐渐提升成为2015年第一大客户。公司日本客户占比达到64%,经销商长期稳定,我们认为公司COF产品已获得日本和其他地区客户持续认可,有利于进一步推进COF产品更新和PI膜产品市场拓展。

　　公司注销子公司丹邦科技(香港),或因承担国家项目。丹邦香港主要承担公司电子元器件的销售和原材料采购,4月22日公司发布公告注销该子公司,主要原因为优化资源、降低管理成本和承担国家项目。

　　小幅上调盈利预测,维持“增持”评级。受益于获高新技术企业认定,未来三年税率降低,我们小幅上调净利润,预计2016-2018年公司营业收入为5.64、8.93和12.14亿元,归母净利润为1.52亿、2.57亿和3.33亿元,2016年和2017年上调幅度为7.8%和8.0%,每股收益为0.83、1.41和1.82元,当前股价对应2016-2018年PE为47x、28x和21x,维持“增持”评级。

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　　深天马Ａ

　　深天马A:产品结构持续优化,未来发展空间广阔

　　深天马A 000050

　　研究机构：中投证券 分析师：孙远峰 撰写日期：2016-08-26

　　公司发布中报,2016年上半年,公司实现营收49.7亿,同比下降3.26%;实现归属上市公司股东净利润2.65亿,同比增长2.88%。

　　中投电子观点:

　　公司是A股唯一的专注于中小尺寸高端显示,并长期致力于材料和应用模式创新的优质龙头企业,亦是中航工业旗下显示业务重要平台。公司AMOLED、LTPS高端显示行业领先,并抢先布局专业显示。在消费电子,专显双重驱动下,公司产品结构持续改善,毛利水平不断提升,报告期内公司毛利率同比增长3.41%。我们认为公司产品市场竞争力突出,产品结构持续高端转型,未来成长路径明确:预计全球面板价格上涨有望持续提升公司盈利能力,短期价格因素催化,长期战略布局兼备,公司进入快速发展轨道。

　　投资要点:

　　技术行业领先,前瞻技术布局抢占市场制高点。公司在面板领域具有33年的技术积累,技术储备全面,优势突出。量产技术方面,公司a-Si技术成熟,产成品在解析度,功耗,轻薄化和光学特性方面优势明显;厦门G5.5LTPS产线实现满产满销,打破高端显示国外垄断;AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货,市场需求持续增长。同时,公司积极面对市场变化,积极布局前瞻和先进性技术,目前,公司已自主掌握诸多国际先进、国内领先技术,在LTPS、AMOLED、触控一体化(On-cell、In-cell)、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示取得诸多成果。基于AMOLED技术的柔性项目开发平台已经完成,为柔性技术联产奠定基础。我们认为,公司在量产技术经验丰富,先进技术布局行业领先;随着显示技术新一轮升级来临,公司有望在AMOLED,LTPS,柔性显示及透明显示等方面充分发挥先发优势,获得较高市场红利。

　　产业布局合理,产能优势突出,响应能力领先。公司产业布局合理,产能、响应能力突出。公司拥有或正在建设G2到G6全面TFT-LCD产线,G5.5和G6AMOLED产线。其中厦门G5.5LTPS产线实现满产满销,G6LTPS产线点亮并将于下半年量产,G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货,武汉G6AMOLED产线建设顺利推进。公司LTPS和AMOLED高端面板产能领先市场。同时,公司通过生产线灵活调节和配置形成了柔性交付能力,能够支持整体市场布局快速切换,实现垂直起量。我们认为公司高端面板产能突出,产线搭配合理,能够快速响应市场变化。今明两年,G6LTPS产线及G6AMOLED量产将继续增强公司产能优势,改善产品结构,为公司带来更大业绩弹性。

　　产品结构持续改善,毛利水平提升。公司前瞻布局先进面板技术,目前厦门G5.5&G6LTPS产线构成全球最大单体LTPS工厂,上海G5.5和武汉G6AMOLED产线产能领先。随着新产线的陆续投产,公司产品结构将进一步高端化,毛利水平有望进一步提高。同时,公司不断强化专显市场布局,加快全球一体化整合,持续加大a-Si产线对专显业务的支持力度,车载专显业务保持高速增长,同比增长近40%。相比消费电子,专显产品具有更高的毛利率水平。

　　报告期内,公司毛利率同比增长3.41%。我们认为,公司产品持续高端化转型,专显布局已进入收获期,未来公司毛利率水平将进一步提高,盈利能力进一步改善。

　　面板价格上涨,景气度提升,公司直接受益行业变化。受去年下半年面板整体降价影响,国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。二季度以来,由于全球市场面板供应紧张,面板价格持续上涨,景气度不断上升。不考虑一季度整体行业性影响,二季度公司归属上市公司股东净利润实际同比增长35.7%,实现快速增长。我们认为面板价格上涨将持续至四季度,预计公司将直接受益。

　　公司技术领先,产能突出。,产线布局合理。短期面板价格上涨催化,长期AMOLED<PS产业布局兼备,具备高成长性。在不考虑厦门天马或将注入带来的明显业绩增厚,以及中航工业的平台优势,仅考虑目前公司现有业务内生发展情况。预计16-18年净利润预计7.1/10.9/17.0亿元,对应EPS0.51/0.78/1.22元,同比增速28%/53%/56%。短期面板涨价提升公司业绩,长期看公司业绩具有较高成长性,同时行业格局具备较大提升空间。给予17年36倍PE,第一目标价28.1元,具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示:全球宏观经济不景气,终端产品市场需求不达预期,以及创新模式市场拓展不达预期的风险。

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　　中颖电子

　　中颖电子:中国“芯”崛起,静待AMOLED驱动IC起量

　　中颖电子 300327

　　研究机构：平安证券 分析师：刘舜逢 撰写日期：2016-08-26

　　事项:

　　2016年8月25日晚间中颖电子发布2016年中报,实现营收2.39亿元,同比增长16.15%;实现归母净利润0.38亿元,同比增长了84.27%。

　　平安观点:

　　营利双升,中报业绩符合市场预期:公司16年上半年年实现收入2.39亿元(16.15%YoY),归属母公司股东净利润为0.38亿元(84.27%YoY),公司16年上半年销售毛利率和销售净利率分别为43.50%和16.05%,其中净利率比2015年全年提高了3.95百分点,业绩符合市场预期。公司营业收入的增长,主要是在家电、机电领域的客户及产品应用持续有所开拓,家电、机电控制芯片及锂电池电源管理芯片的销售增长较好,而且锂电池电源管理芯片的销售同比则接近翻倍,公司属于IC设计轻资产类型公司,产品的生产都是委外代工,营业费用与销售额的增减相依度比制造行业低,随着公司销售增加,规模经济效益显现,净利则高于营收增长。

　　家电MCU龙头,锂电池电源管理芯片获得突破:中颖电子是国内领先的集成电路设计企业,今年上半年公司继续加大技术研发投入力度,推进技术创新和产品优化,投入研发费用4,309万元,占营业收入的18.03%,比去年同期增长30.23%。公司所设计和销售的家电类芯片产品是国内许多一线品牌大厂的主要供应商,比如美的、九阳、苏泊尔等,且在小家电市场具有领先优势,比如微波炉和豆浆机的主控芯片市占率位居全球第一。今年上半年中公司营收的近6成来自于家电、机电控制芯片,且在白色家电及机电市场的市场份额有所提升,近1成来自锂电池电源管理芯片,同比实现了高增长,且公司正积极与国际级一线笔记型电脑大厂共同验证锂电池电源管理芯片方案,今年将有机会展开试产。另外智能家居微控制芯片产业化项目和物联网及智能可穿戴设备应用芯片产业化项目都在按进度实施中,有望逐步实现收益。

　　AMOLED势不可挡,驱动IC终收益:公司为了更好的在AMOLED市场领域的业务发展,提高公司综合竞争力和持续发展能力。今年7月13日公司与上海辉黎电子、升力投资、隽创共同出资成立合资公司“芯颖科技有限公司,从事集成电路显示驱动芯片的设计与开发,并重点聚焦在OLED显示屏驱动芯片。根据UBIResearch的数据,随着未来几年智能手机制造商大量采用柔性AMOLED面板,16年AMOLED面板出货量将达到2.7亿台,预计比2015年的2.3亿台增加16%,市场规模将达150亿美元,到2020年底AMOLED市场额将达670亿美元,年复合增长率约为46%,AMOLED市场将会迎来快速增长。公司在OLED驱动芯片上布局多年,是国内少数可以实现AMOLD驱动IC量产的公司,并经过市场检验,与和辉光电等AMOLED玻璃厂的合作也非常紧密,将受益于AMOLED的运用及渗透率的提高,AMOLED显示驱动芯片未来供前景向好。

　　投资策略:中颖电子是家电MCU市场的龙头企业,锂电池管理芯片和AMOLED显屏芯片是公司的增量业务。由于国内面板厂商积极投资AMOLED面板以及IC驱动专利壁垒较低,中颖有望受益AMOLED市场的爆发。我们维持对公司的营收预测,预计2016-2018年营业收入分别为5.09/6.21/7.58亿元,但公司上半年盈利能力提升,因此我们上调公司的盈利预测,预计2016-2018年归母净利润分别为0.82/1.00/1.26亿元(之前预期为0.61/0.78/0.94亿元),对应的EPS分别为0.43/0.53/0.66元,对应PE为94/77/61倍,鉴于公司估值水平仍较高,我们维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:市场竞争加剧,企业新业务开拓风险,新技术导入量产及替代风险。

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　　立讯精密

　　立讯精密:四季度增长加速在望;新产品进展良好;强力买入

　　立讯精密 002475

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2016-08-26

　　最新事件

　　我们邀请立讯精密董事长王来春举行了业绩发布后电话会议。要点如下:1)2016日历年最新业务情况:公司将1-3季度业绩低迷归因于PC业务总体疲软、给苹果的新产品发货延迟及定价压力,但对2016年四季度盈利同比增长前景十分乐观;2)2017-18日历年增长推动因素:管理层预计2017日历年收入增长相对2016日历年将加速,受声学产品、天线、企业、汽车和包括Type-C、无线充电和柔性电路板在内的消费电子产品的推动。具体而言,3)立讯精密在Type-C智能手机领域的市场份额超过40%,客户涵盖几乎所有国内一线品牌;4)公司正在将研发重点转向无线充电领域,并认为在任一大客户采纳率提升的情况下,公司有信心保持领先地位;5)立讯精密预计,来自华为和海外运营商的新业务将推动公司企业业务在2017年实现30%以上的同比增长;6)立讯精密仍对通过苏州美特与美律的合作保持乐观,并预计通过垂直整合和自动化制程改善将产生协同效应;7)立讯精密认为在中国智能手机生产商(华为、OPPO、Vivo等)的连接线、天线、声学产品领域增长潜力巨大,并预计未来2-3年收入将增长3-5倍。

　　潜在影响

　　我们认为立讯精密的主要推动因素是9月份iPhone7上市以及公司四季度预期盈利增长加速(高华预计同比增长35%)。因过往记录稳健,我们对未来多重增长推动因素及管理层执行持乐观看法。维持强力买入。

　　估值

　　我们的12个月目标价格为人民币22.82元,基于全球同业平均20倍的2016年预期市盈率乘以2020年预期每股盈利,并以8.4%的股权成本贴现得出。

　　主要风险

　　新产品上量慢于预期。

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　　硕贝德

　　硕贝德:一体协同显奇效,前期布局进入收获期

　　硕贝德 300322

　　研究机构：国联证券 分析师：牧原 撰写日期：2016-08-30

　　事件:

　　近日,公司发布半年报,实现营业收入8.05亿元,同比上升148.73%;实现营业利润3343万元,同比上升181.89%;实现归母净利润5073万元,同比上升288.86%。

　　投资要点:

　　一体协同,实现快速增长

　　公司天线和指纹识别业务增量明显,分别实现营收2.12亿元和1.21亿元,上述两项业务全年有望实现翻倍增长;公司在并购深圳璇瑰等实体后,模内注塑能力显著提高,实现精密结构件机壳营收3.06亿元,成为公司业绩的重要支撑点。公司天线和指纹识别等产品,拥有较高技术壁垒和客户粘性,在保持原有客户的基础上,积极开拓与OPPO、VIVO、乐视等手机品牌新贵的供货合作,随着国产品牌逐步渗透全球,受益程度将继续扩大。

　　指纹识别封装+模组业务将爆发。

　　2016年是指纹识别应用大年,以苹果三星华为小米等手机支付的兴起,国产渗透率我们预计将达到30%。目前苏州科阳已完成封装布局,昆山模组产能陆续搬迁至苏州,形成一体化“封装+模组”规模效应。公司与汇顶等行业知名芯片设计公司具有深度合作关系,利用传统天线客户渠道,公司指纹识别+模组产品订单较为充足,和小米、乐视、OPPO、TCL、中兴等保持深度合作关系,上半年指纹业务全面爆发,随着指纹识别被更多的机型采用,公司将从中深度获益。

　　给予“推荐”评级。

　　我们看好公司在天线和指纹识别方面的布局,以及以智能终端为核心的一体化协同战略,预计16--18年EPS分别为0.26元,0.35元,0.54元,对应的PE分别为69倍、51倍、33倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示:

　　指纹识别下游客户市场开拓不及预期;三合一天线业务出货不及预期;

　　苹果秋季新品发布会时间敲定 相关股票有望爆发蓝思科技:过渡期业绩承压,静待曲面玻璃王者归来丹邦科技:2016年业绩预计触底回暖,注销子公司或因承担国家项目深天马A:产品结构持续优化,未来发展空间广阔中颖电子:中国“芯”崛起,静待AMOLED驱动IC起量立讯精密:四季度增长加速在望;新产品进展良好;强力买入硕贝德:一体协同显奇效,前期布局进入收获期顺络电子:汽车电子和工业电子取得阶段性突破

　　顺络电子

　　顺络电子:汽车电子和工业电子取得阶段性突破

　　顺络电子 002138

　　研究机构：国信证券 分析师：刘翔 撰写日期：2016-08-09

　　上半年延续收入与净利高增长态势,业绩符合预期

　　公司2016年上半年实现营业收入7.50亿,同比增长29.56%,归母净利润1.75亿,同比增长49.89%,扣非归母净利润1.72亿,同比增长51.78%。拆分Q2单季收入4.14亿,同比增长30%,同比增速略高于Q1,Q2单季净利润同比增长40%。上半年公司综合毛利率同比提高2个百分点,1-6月及Q2单季的净利润增速显著高于营收增速,印证盈利能力持续提升,认为高毛利小型精密电感、精密陶瓷等新品大概率实现高速增长,下半年业绩有望更上一层楼。

　　加速由通讯、消费类市场向汽车电子、工业电子拓展

　　报告期内公司加速由通讯、消费电子类市场向汽车电子、工业电子等重点市场拓展,国际化主流大客户的拓展或进入实质性阶段。汽车电子市场十分广阔,根据德勤测算,2016年全球汽车电子规模将达到2348亿美元,且前端认证周期长,客户粘性长达5-20年。公司精密电感、敏感器件、微波器件、NFC天线、无线充电线圈等高附加值新品均可应用于汽车电子领域,产品有望全面导入博世、电装、德尔福、法雷奥,大陆电子等tier1供应链。工业电子资质认证严格,公司实现模块化产品的直接供应将全面提升产品附加值,强化盈利能力。下游重点市场的加速开拓为公司打开新的成长空间,明后年有望全面放量增厚业绩。

　　新技术实现阶段性突破性进展,未来5年持续性增长可期

　　2016年是公司五年规划开局之年,公司争取在3-5年的时间内实现1)立足于消费电子领域,拓展电感在新能源、汽车等领域的应用,保持片式电感制造的龙头地位;2)在做大做强片式电感的基础上,大力发展LTCC、敏感器件、新型变压器、NFC天线、精密陶瓷产品、无线充电线圈等新型电子元件的市场影响能力。作为技术驱动成长型企业,公司新技术实现阶段性进展,突破多项专利技术,驱动未来成长,我们对公司未来5年持续性高增长充满信心。

　　风险提示

　　宏观经济下行、产品价格下滑、技术创新未能跟随行业趋势的风险

　　维持“买入”评级

　　片式电感稳定增长,新产品迎来收获季,业绩向上空间打开,具备长期投资价值。预计16-18年净利润366/497/681百万元,摊薄EPS分别为0.49/0.61/0.83元,当前股价对应的PE分别为34/28/20X,维持“买入”评级。