中国航空发动机集团挂牌成立 概念股崛起

　　中国航空发动机集团挂牌成立 概念股崛起中航动力：产品结构持续调整 两机专项有望年内启动航新科技：军工电子和ATE成为亮点中航电子：长期看好航电业务发展及资产整合中直股份：中报业绩平稳 全年仍有望保持快速增长

　　中航动力：产品结构持续调整 两机专项有望年内启动

　　中航动力 600893

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-08-29

　　公司2016年上半年实现营业总收入75.34亿元(-19.02%),归母净利润8594万元(-77.14%),EPS0.04元,符合公司中报业绩预测区间。

　　核心观点:投资收益减少及产品交付低于计划导致公司业绩下滑。公司上半年营收同比下滑19.02%,完成年度计划34.25%,主要系航空发动机主要产品结构调整及外部配套问题导致航空发动机及衍生品交付低于计划,航空发动机业务收入同比下降9.2%;非航空产品业务调整,逐步退出部分非主业竞争领域。此外公司归母净利润同比下降-77.14%,主要系产品交付低于计划及投资收益下降影响,公司投资收益同比下降1.7亿而管理费用率大幅增长,导致中报业绩同比大幅下滑。

　　公司有望受益于新一代航空发动机需求持续增长。目前国内多款采用国产发动机的三代半战斗机、舰载机陆续列装,带动航空发动机需求增长。此外,运20年内正式服役,新一代战斗机也有望列装,带动新型号航空发动机需求增加。

　　公司是具有国内大型航空发动机制造龙头公司,受益于国产航空发动机的重点建设和快速发展期。

　　中国航发集团成立,两机专项有望年内启动。5月31日,中国航发集团公司正式成立,航发成立展现了国家对发展航空发动机产业的重视,彰显了航空发动机产业的重要战略地位;另外,2月份工信部部长苗圩在国新办新闻发布会上表示,今年的重点任务之一是启动两机重大专项。公司作为国内航空发动机研制生产主力军,持续调整结构以聚焦航空发动机业务,将极大地受益于中航发成立及两机专项,未来在航空发动机领域拥有巨大发展空间。

　　盈利预测及投资建议。维持公司2016-2018年EPS分别为0.54/0.65/0.71元/股。两机重大专项有望公布,公司作为国内航空发动机研制生产主力军,具有重要战略地位,未来在军、民航空发动机领域发展空间巨大,维持买入评级。

　　风险提示:航空发动机研制周期较长且研制过程具有不确定性,两机专项时间不确定。

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　　航新科技：军工电子和ATE成为亮点

　　航新科技 300424

　　研究机构：安信证券 分析师：邹润芳,王书伟,朱元骏 撰写日期：2016-08-22

　　业绩符合预期,维保业务有望触底反弹。

　　公司发布2016年中报,实现营业收入1.69亿元,同比下降15.17%,净利润2004万,同比下降31.19%,扣非后净利润1734万,同比下降37.99%,业绩符合预期。

　　上半年设备研制及保障业务收入下滑21.83%,航空维修及服务下滑11.36%。公司上半年有一笔翠微航空的100%坏账计提对业绩形成负面影响,上半年净利润下降主要是由于经济形势下行以及市场订单波动导致销售收入下降。随着服役民机、军机、通航飞机的增多,未来公司的维保业务有望触底反弹。

　　技术实力领先,军品有望放量。

　　公司高管基本来自哈飞,技术实力领先,未来发展主要看军品,一是直升机飞参系统已批量列装,目前新研制飞行健康监控管理系统,等待审核列装,二是ATE测试设备。

　　军工电子景气度上行,ATE打开成长空间。

　　ATE设备是公司投入很大的产品,已给陆航部队供货,未来有望进入空军,预计国产化替代空间巨大。随着飞机性能越来越先进,未来空军的需求量巨大,如果能进入空军,将有望快速打开成长空间。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价80元。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.65、1.00、2.00元,公司是民参军优质公司,随着军工电子景气度上行,ATE及飞参系统有望打开成长空间,维持买入-A投资评级。

　　风险提示:经济持续下滑,政策不达预期。

　　中国航空发动机集团挂牌成立 概念股崛起中航动力：产品结构持续调整 两机专项有望年内启动航新科技：军工电子和ATE成为亮点中航电子：长期看好航电业务发展及资产整合中直股份：中报业绩平稳 全年仍有望保持快速增长

　　中航电子：长期看好航电业务发展及资产整合

　　中航电子 600372

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-08-29

　　公司2016年上半年实现营业收入23.75亿元(-8.52%),归母净利润1.28亿元(-16.5%)。

　　核心观点:

　　营收和净利润下滑,业绩低于预期。公司营业收入下降的主要原因是航电业务营收同比下降14.7%,纺织业务营收同比下降27.61%。其中,航电产品中飞机参数采集设备、飞机定位导航设备、飞机航姿系统、大气数据系统专用驱/作动系统收入分别下滑35%、82%、62%、31%和17%。净利润下降幅度超过收入的主要原因是销售费用和财务费用分别增加20%和4%。

　　由于军品一般具有下半年集中交付的特点,公司有望在下半年释放业绩,实现全年经营目标(营收78亿元、利润总额7.15亿元)。

　　关注公司航电业务和非航防务业务的发展。公司是国内航电领域龙头,一方面,新增国产军机及“一代平台几代航电”为公司航电业务带来稳定需求;另一方面,公司依托航电技术积极开拓全军工市场,非航防务产品的推广带来新的业绩增长点。

　　航电平台地位确定,关注科研院所改制进度。公司作为中航工业集团航电板块资产整合平台地位确定,已全面托管航电系统公司(包括自控所、计算所、上电所、雷电院、电光所五家研究所)。随着科研院所改制进度的推进,中航工业航电板块的有望加速,公司将充分受益。

　　盈利预测及投资建议:预计公司16-18年EPS为0.29/0.34/0.40元。长期看好公司航电业务和非航防务业务发展,以及中航工业集团航电板块前景,维持“买入”评级。

　　风险:科研院所改制进度不确定,进度和方案具有不确定性。

　　中国航空发动机集团挂牌成立 概念股崛起中航动力：产品结构持续调整 两机专项有望年内启动航新科技：军工电子和ATE成为亮点中航电子：长期看好航电业务发展及资产整合中直股份：中报业绩平稳 全年仍有望保持快速增长

　　中直股份：中报业绩平稳 全年仍有望保持快速增长

　　中直股份 600038

　　研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-08-26

　　公司2016年8月25日公布半年报,2016年上半年实现营业收入55.57亿元(+0.09%),归母净利润1.73亿元(-4.53%)。

　　核心观点:

　　业绩平稳,产品收入结构变化致毛利率降低。公司上半年航空产品交付稳定,但受产品收入结构变化影响,航空产品毛利率较去年同期下降5.9%,导致毛利较去年同期下滑3.2亿元;但由于管理费用及财务费用率同比下降2.2亿以及资产减值损失下降1亿元,公司上半年利润总额基本持平。

　　军用直升机需求量大。目前陆军的战略要求为机动作战、立体攻防,未来将提高立体作战、全域作战、多能作战等。以军用直升机为主的陆军航空兵将成为陆军建设的重心。军用直升机需求持续增长,直升机迎来高速增长期。

　　通航政策放开将带动民用直升机快速发展。2016年5月,国务院印发《关于促进通用航空业发展的指导意见》,对进一步促进通用航空业发展作出部署。《意见》提出,2020年我国通用航空器数量将由目前的1874架提高到5000架。公司作为国内直升机龙头,将充分受益于市场的高增速。

　　集团直升机总装资产有望进一步注入。目前公司已经拥有直升机板块中民用直升机整机、零部件以及军用直升机零部件生产业务。在军工集团证券化率不断提升的大背景下,军用直升机整机业务有望进一步注入公司。

　　盈利预测及投资建议。我们维持公司2016-18年EPS为0.97/1.16/1.33元。

　　考虑到军用直升机市场的快速增长带动公司业绩持续增长,以及直升机资产进一步注入的预期,维持公司“买入”评级。

　　风险提示。军用直升机订单增速低于预期,资产注入进度存在不确定性。