高分三号卫星首批微波遥感影像图公布 5股受提振前景看好

　　银江股份

　　银江股份:中报业绩平稳,多领域覆盖智慧城市业务

　　银江股份 300020

　　研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华 撰写日期：2016-08-23

　　事件概述:

　　银江股份发布2016半年报,报告期内实现总营收84,404.50万元,同比下降16.53%;营业利润22,592.46万元,同比增长94.10%;归属于上市公司股东的净利润20,216.56万元,同比增长85.40%,其中,上半年转让所持杭州哲信8%股权,增加非经常性损益约12,288万元。

　　分析与判断:

　　新增订单充足,保障业绩平稳发展:报告期内,公司新增订单(含中标但未签合同的订单,不含框架总包项目)共计89,869.02万元。其中,智慧交通业务新增订单29,536.06 万元,智慧医疗业务新增订单22,063.21万元,智慧城市业务新增订单38,269.75万元。

　　投资Magic Leap,加码智慧城市业务:公司近期以直投的形式对世界知名增强现实(AR)科技公司Magic Leap进行投资,取得股份212,766股,计划将其产品运用于智慧城市AR展示领域。智慧城市作为国家战略,市场空间广阔,预计未来十年智慧城市建设投资将超过万亿元。目前,公司在智慧城市整体规划和顶层设计业务上,已与33个地方政府签订了战略合作协议,并建立战略总包合作关系,智慧交通业务已覆盖全国128个城市。

　　控股智途科技、杭州清普,补充地理信息化、医疗信息化业务:公司收购智途科技39.12%股权、收购杭州清普70%股权事项获中国证监会并购重组委审核,目前正在办理股权转让和工商过户手续。(1)智途科技专注于地图数据采集处理、应用软件开发及地理信息测绘等业务,已布局高精度地图制作、无人驾驶领域,并发展三维地图VR业务。智途科技2016-2018年承诺净利润不低于2000万元/2400万元/3000万元。(2)杭州清普主要从事区域医疗HIS系统软件开发,同时涉足电子政务领域,其2016-2018年承诺净利润不低于850万元/1,020万元/1,224万元。银江股份的智慧医疗系统已进入1284家医院(含单签的医院和区域医疗项目覆盖的医院),医疗信息化需求旺盛,增长可期。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司是领先的智慧城市解决方案提供商和数据运营服务商,智慧医疗即将进入盈利阶段,智慧交通已经实现盈利效益,看好长期增长前景。我们2016 -2018年EPS预测分别为:0.76、0.81和0.81元,维持“增持”评级

　　风险提示

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。

　　合众思壮

　　合众思壮:军民融合“云端”解决方案趋向成熟

　　合众思壮 002383

　　研究机构：联讯证券 分析师：郭佳楠,王凤华 撰写日期：2016-08-23

　　事件概述:

　　报告期内,公司实现营业总收入333,339,773.68元,同比增长10.44%;其中主营业务收入299,321,293.20元,同比增长6.38%。其中北斗高精度业务增长33.51%,北斗移动互联业务增长13.48%。期间公司进一强化高精度产品研发投入,共计投入63,781,469.30元,同比增加5.95%。主营业务方面,公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。

　　分析与判断:

　　实行北斗高精度核心技术开发战略,相关应用产品市场反响强烈:报告期内公司在高精度星基增强基带芯片,多星座导航信号的捕获和跟踪技术,以及农业自动驾驶产品和技术方面均取得了较大技术突破,奠定企业高精度产品技术领域领先地位。1)强化高精度芯片板卡技术,推出国内首款高精度星基增强基带芯片。2016年5月19日,公司在第七届中国卫星导航学术年会上,发布了最新研发的全新一代GNSS基带芯片——“天琴”,芯片以高集成度支持L-Band信号接收,全面支持中国精度星基增强服务,完美接收SBAS,同步推出了搭载天琴芯片的OEM板卡,其以小尺寸、易集成的特点全面提升市场化服务能力,可广泛应用于无人机,无人驾驶,测量测绘,机械控制,海洋工程等领域,提升了北斗的全球竞争力。2)推出我国首款自研北斗导航农机自动驾驶系统。2016年4月28日公司推出的国内首款拥有完全自主知识产权的北斗导航自动驾驶系统,其中北斗/GNSS高精度定位与低成本MEMS传感器融合技术实现快速入线居于国际领先。该产品的研制成功将推动公司在高精度精准农业应用市场的全面的发展,特别是对农机前装市场的应用,具有较强的推动作用。3)测量测绘业务取得突破进展。推出了加载“中国精度“星基增强系统的测量终端,并在海洋、沙漠等领域得到应用和推广,使得公司品牌价值进一步增强。

　　强化公共安全及民用航空应用,行业“云+端”解决方案趋向成熟。1)综合利用北斗通信、北斗导航、北斗授时、位置服务、空间大数据、LTE无线专网、无人机、倾斜测量、视频监控与对讲、视频分析与挖掘、社交网络、智能穿戴等技术、专网通讯、保密通讯、应急调度等技术,面向公安禁毒、反恐、治安管理等提供解决方案,取得了突破性的进展。

　　2)民航应用领域进一步拓展应用,相关应用涵盖机场生产指挥调度系统、空管交通管理、行李跟踪系统、机场旅客服务、场站无线宽带专网和高精度站平调度和监控服务等领域。

　　盈利预测与投资建议:

　　公司主营产品具备极强技术壁垒且符合行业发展趋势及国家政策先导,未来持续看好。我们2016-2018年EPS预测分别为:0.46、0.70和0.94元,维持“增持”评级

　　风险提示

　　相关项目合作整体营收不及预期,市场风险,政策风险。

　　中海达

　　中海达:业绩快速增长,新品研发、市场开拓和投资并购进展顺利

　　中海达 300177

　　研究机构：太平洋 分析师：宋雷 撰写日期：2016-08-18

　　事件:公司发布了2016年中报。2016年上半年,公司实现营业收入3.31亿元,同比增长28.24%;实现利润总额1559.94万元,同比增长27.18%;归属于母公司所有者的净利润1714.75万元,同比增长64.55%。

　　报告期内,公司主营业务经营良好,新产品研发、市场拓展和投资并购取得良好成效。单季度数据看,公司单季度营业收入2.01亿元,同比增长20.58%;实现利润总额2290.84万元,同比增长165.71%;归属于母公司所有者的净利润2044.3万元,同比增长137.27%。报告期内,公司各新产品研发、市场开拓和并购进展顺利:1)报告期内,主营业务销售良好,各业务线运转良好。其中, 公司主要传统产品增长较快,数据采集装备销售收入较去年同期增长31.32%;2)依托公司现有优势,公司新产品研发进展顺利。公司推出了iFly 无人机、HiScan-SLAM 室内移动测量系统、iBoat 无人船、U-Loc 实时精准定位系统等产品。此外,公司着手研究并开发适用于无人驾驶领域的高精度导航地图、激光雷达等产品, 我们看好公司在无人驾驶领域的研发投入的战略价值。我们看好上述各类产品销售扩大为公司增厚业绩的潜力;3)公司收购了星索导航,并通过旗下产业基金参股智慧电子涉足智慧校园市场。公司成功进入了惯性导航和智慧校园领域。我们认为,公司的产品技术和品牌渠道将互相协同和加强,为公司创造新的利润增长点。

　　报告期内,综合利润率保持在较高水平,公司盈利能力良好。2016年上半年,公司的综合毛利率为40.37%,同比下降0.06个百分点;公司第二季度单季度的综合毛利率为40.32%,同比上升0.34个百分点。我们认为,随着公司进入惯性导航和智慧校园等新领域,以及各类新产品的持续放量,公司的产品结构将持续优化, 预计公司的综合利润率有望长期持续上升。

　　公司期间费用控制良好,研发费用保持在合理水平。报告期内, 公司的期间费用率为40.91%(同比上升2.02个百分点),其中年初累计销售费用率为18.06%(同比下降2.65个百分点),年初累计管理费用率为23.21%(同比上升3.4个百分点)。报告期内,公司的研发费用有所增加,同比增长49.57%。我们认为,公司各项费用保持了合理的规模,期间费用控制良好。我们看好公司研发投入持续转化为产品和业绩的潜力。

　　我们首次给予公司“增持”投资评级。我我们预计,公司2016/2017/2018年的营业收入分别为8.05亿元、10亿元和12.55亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为5039.17万元、8367.13万元和1.19亿元;每股收益分别为0.12元、0.19元和0.27元;对应的动态PE 分别为129.25倍、81.63倍和57.44倍。我们看好看好公司新产品研发的成果,同时看好公司并购扩张的效果。首次给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示:下游需求超预期波动。

　　航天晨光

　　航天晨光:转型中谋发展

　　航天晨光 600501

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2016-04-18

　　转型期营收利润下滑,投资收益成为业绩的重要支撑。航天晨光2015年度利润表显示,营业总收入为31.81亿元,营业总成本为31.84亿元,收入无法覆盖成本费用,但报告期内投资收益(参股中国航天汽车有限责任公司)0.38亿元保证了公司利润总额为正值。自2013年公司谋求转型,营收规模持续下降,对旗下经营不善的子公司实施关停并转。报告期内,航天晨光完成了对子公司晨光天云股权转让、晨光山水业务重组,开展了晨光利源达、晨光开元、晨光三井三池的清理整顿工作。

　　主动调整产品结构,打造航天科工装备制造业龙头企业。2015年航天晨光加强产业结构调整,退出工程机械行业并将原五大类产品重新划分为特种装备、环卫设备、柔性管件、化工机械、艺术工程和海洋工程六大产业板块,瞄准军工、核电、市政环卫、海洋工程、能源等领域市场需求,开展技术创新和新产品研发。我们看好航天晨光在军事后勤保障、环卫装备和海洋工程领域的拓展前景。同时,公司大力推进商业模式创新,拟以货币资金投资2000万元,受让航天科工集团航天云网2%股权,利用“航天云网”等平台推动“产品+服务”一体化运作。

　　完成定向增发,提升主业产能。航天晨光2015年顺利完成再融资,非公开发行股份0.32亿股,募集资金9.6亿元,其中航天科工集团和航天科工资产公司认购0.14亿股。募集资金拟投资“油料储运及LNG运输车项目”、“年产3500台新型一体化城市垃圾收运环保车辆项目”和“航天特种压力容器及重型化工装备项目”以及补充公司流动资金。本次募投项目实施将进一步提升航天晨光在专用汽车和压力容器领域的产能和技术水平,巩固公司在细分领域的领先地位。

　　盈利预测及评级:我们预计2016年至2018年航天晨光的归母净利润分别为0.55亿元、0.75亿元和0.67亿元,对应的EPS为0.13元/股、0.18元/股和0.16元/股。我们维持对航天晨光的“增持”评级。

　　风险因素:募投项目建设不达预期;公司向新领域拓展不达预期;。

　　航天电子

　　航天电子:提速,整体上市指日可待

　　航天电子 600879

　　研究机构：渤海证券 分析师：张敬华 撰写日期：2016-07-29

　　定增进展顺利,有效增厚公司业绩。

　　7月20日,公司已经完成了对所购买资产的交割手续。通过此次资产的注入,公司的盈利能力得到了进一步的增强。重组完成后,公司2015年的备考营业收入从56.09亿元上升到110.65亿元;扣非后归母净利润也从2.39亿元上升到4.02亿元。

　　系统级产品成公司新的利润增长点。

　　公司是全军无人机型谱项目研制总体单位,拥有装备发展部无人机研制生产资质,也是全军无人机系统集中采购合格供应方名录单位。公司的军用无人机产品是目前列装军队最多的军用无人机产品。同时,公司军用无人机项目还通过了国防科工局出口许可证,未来有望通过军贸出口。我们预计今年公司无人机收入将大概率超过5亿元;到2020年,公司在无人机板块的收入或将达到20亿元左右。此次募集资金投资的项目中,也包括制导炸弹产业化项目,投资总额约1.5亿元,建设周期为三年,预计达产后年均收入将达到近7亿元,净利润将达到近5000万元。到2020年,我们预计公司在制导炸弹产品上的收入将突破10亿元。

　　整体上市与军民融合齐发展。

　　在完成此次资产注入后,仍未在上市公司体内的航天九院资产大部分在事业制的科研院所内,以771所和13所为代表的事业单位截至2015年末净资产约为44亿元,2015年度备考收入为50亿元,净利润为3-4亿元。公司将在今年年内开始启动科研院所转企改制工作,并将于明年全面启动整体改制上市工作,资产注入预期非常强烈,这也将有效地增厚公司的业绩。此外,公司在军民融合方面也积极布局。从目前上市公司的收入结构来看,民品只占到了收入的10%左右。在十三五规划中,公司提出到2020年,公司的民品收入至少要达到30%以上的占比,甚至要达到50%左右,公司民用产品的发展潜力巨大,也将成为未来公司新的利润增长点。

　　盈利预测与投资评级。

　　公司作为我国军工和事业制科研院所改制的试点单位,有望成为我国军工企业中首个实现整体上市的公司,航天九院在上市公司体外的资产优良,也将进一步的增厚上市公司的业绩。同时,公司两个系统级的产品增长迅猛,有望成为公司未来新的盈利增长点。另外,随着十三五期间我国太空发射任务的增多,将有效带动对公司产品的需求。我们预计到十三五末,公司营业收入有望达到330亿元,年均复合增长率近20%;净利润将达到16亿元。我们继续维持对公司的“买入”评级,在不考虑此次资产注入的情况下,预计公司2016-18年将分别实现EPS为:0.32元/股、0.37元/股和0.44元/股;考虑到本次资产注入已经交割完成,预计公司2016-18年备考EPS分别为:0.40元/股、0.55元/股和0.66元/股。