Daydream平台即将推出 VR持续发酵 基金抢四股

　　歌尔股份

　　歌尔股份:业绩低于预期,但稳健的三季度公司指引证实盈利复苏

　　歌尔股份 002241

　　研究机构：高盛高华证券 分析师：高盛高华证券研究所 撰写日期：2016-08-19

　　与预测不一致的方面

　　歌尔声学首次在中期业绩发布后举行电话会议。要点:(1)董事长重申了公司在VRODM技术知识、专利、自动化及垂直整合方面的领先地位,并预计2017年VR市场至少同比增长一倍,这与我们的预测相符。除了Oculus和索尼,公司还与十几家VR客户进行合作。预计AR业务2017年将开始贡献收入。(2)除了VR/AR业务,公司还重点强调了其它高增长业务,包括无人机、机器人、智能音频设备等,这些产品会在5G和物联网时代占据优势。(3)在声学方面,公司指出智能手机的规格不断升级,并预计2018年高端智能手机企业将采用无线耳机;公司在蓝牙和RF技术方面具有优势。(4)就短期而言,公司预计2016年下半年毛利率稳定(上半年毛利率因产品结构变化而略低于我们的预期)。

　　投资影响

　　维持买入评级。稳健的三季度指引印证了我们对盈利增长复苏的看法,我们认为这应有助于推动该股估值重估。我们将2016-18年每股盈利预测调整了-5%至+2%,以体现声学业务利润率下降以及VR发货量上升的因素。滚动我们的估值后,我们将12个月目标价格从人民币31.6元上调至33.5元,是以全球同业2017年预期平均市盈率(21.5X)乘以2021年预期盈利,并以8.4%的股权成本贴现得出。主要风险:VR业务扩张慢于预期。

　　暴风集团

　　暴风集团:更名暴风集团,开启体育产业华丽篇章

　　暴风集团 300431

　　研究机构：东吴证券 分析师：东吴证券研究所 撰写日期：2016-07-21

　　投资要点

　　投资欧洲顶级体育赛事代理商,积极切入体育赛事运营:公司5月23日通过体育产业并购基金出资约50亿人民币收购欧洲顶级体育赛事代理商MP&SilvaHoldingsS.A.公司65%股份。MPS主营体育赛事权利代理,目前由欧洲五大联赛、NFL、NBA、FIFA、F1等12-15个顶级赛事组合,我们看好公司通过此次收购将国外优秀资源顺利导入国内,积极切入体育赛事运营。

　　改名暴风集团+成立体育投资公司彰显布局体育产业决心:公司6月3日晚间公告,与控股股东旗下企业暴风鑫汇、暴风鑫体等合计投资1亿元设立暴风体育有限责任公司,主要发展体育文化业务,公司出资1990万元,占暴风体育股权比例的19.9%。同时为了契合公司体育产业发展战略,并与公司全称保持一致性,公司更名为“暴风集团”。我们认为公司近年来通过体育赛事的直播,掌握了丰富的体育赛事运营经验,我们认为公司切入体育产业时机已成熟,看好未来暴风在体育全产业链高歌猛进。

　　DT大娱乐产业链布局清晰:公司在“DT大娱乐”战略的引导下,积极拓展业务板块,推出暴风魔镜和暴风超体电视,上线暴风秀场,孵化暴风云视频、暴风加油站、暴风私影、云朵TV助手、暴风文化等项目。公司将在内容、服务、商业三条战线实现全球DT大娱乐产业链的清晰布局,使得公司迅速扩大资产和经营规模,业绩获得迅猛提升。

　　给予“增持”评级:我们预计公司2016-2018年实现收入分别为10.59、15.54、18.65亿元,实现EPS分别为0.47、0.58、0.68元。鉴于乐视网商业模式与暴风集团相似,参考乐视网2015年180倍PE,给予暴风集团保守估计150倍估值,2017年目标价格87元。公司积极切入体育产业完善DT战略全产业链布局,首次覆盖给予“增持”的投资评级。风险提示:行业竞争加剧;业务整合风险。

　　劲胜精密

　　劲胜精密:主业下滑明显,转型智能制造未来可期

　　劲胜精密 300083

　　研究机构：东北证券 分析师：高鹏 撰写日期：2016-05-03

　　2015年公司净利润下滑较大,毛利率和费用率上升:公司2015年收入35.67亿元,同比下降10.40%,净利润-4.71亿元,同比下降732.

　　85%。全球智能手机结构件材质由塑胶向金属机壳转化,公司传统业务塑胶精密结构件收入和毛利率下滑明显,公司同时计提了固定资产和存货的资产减值准备金22217.16万元。

　　创世纪业绩亮眼,3C行业智制造示范点工程:创世纪是我国最大的CNC设备生产商,技术和发那科、兄弟等公司不相上下。随着金属手机壳渗透率进一步提升,创世纪CNC设备需求依然旺盛。公司布局3C行业自动化,随着在东莞的全国智能制造示范点工厂和参股嘉熠自动化项目逐渐落地,智能制造领域未来发展可期。

　　金属机壳逐渐放量,主业有望触底反弹:公司金属手机壳良品率逐渐提升,今明两年金属手机壳业务有望高速增长,成为拉动主业的主要引擎。公司未来将压缩塑料手机壳相关业务,整合部门人员,减少塑料手机壳业务的亏损。

　　投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为3.92亿元、5.20亿元和5.85亿元,EPS为1.10元、1.46元、1.64元,市盈率分别为:32倍、24倍、21倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:创世纪金属CNC、玻璃精雕机业务进展低于预期;劲胜精密金属订单低于预期

　　联创电子

　　联创电子:镜头全领域布局,成长空间广阔

　　联创电子 002036

　　研究机构：国海证券 分析师：王凌涛 撰写日期：2016-07-18

　　投资要点:

　　借壳汉麻产业实现上市:公司成立于2006年,是一家专业经营光学镜头、触控显示等关键光学光电子产品的高科技企业。公司早在2008年就拓展了触控屏业务,2009年9月成立光学事业部,重点研发制造各类高清成像镜头,并快速的在运动相机镜头领域达到了世界领先水平。公司2015年借壳汉麻产业成功实现上市。

　　运动相机镜头龙头业务全面铺开:公司是运动相机镜头全球龙头,2014年全球运动相机出货量为780万台,而公司运动相机镜头的出货量为690万颗,占据了全球超过80%运动相机镜头份额,是运动相机制造商群光、天彩、捷普,以及运动相机品牌商小米、海康威视的供应商。公司立足于运动相机镜头上建立的优势,快速向警用执法仪、无人机、行车记录仪、投影仪等领域拓展。我们认为,光学镜头行业未来的增量空间非常广阔,智能驾驶和虚拟现实将带来大量的镜头需求。2015年全球汽车销量达到8968万量,目前想达到车身四周环境全景拼接,一般需要6到8颗镜头,因此每年拥有超过6亿颗镜头的潜在市场。虚拟现实由于对比传统屏幕有着明确的体验优势,未来将成为下一代计算平台级产品,根据预测到2020年虚拟显示和增强现实产业将达到1500亿美金的市场规模,显然这是一个快速爆发的巨大市场。公司深耕镜头行业,能够及时发现下游市场需求,已经推出了汽车镜头和虚拟现实镜头产品,目前处于客户验证和开发阶段,未来将成为镜头业务的全新增长点。

　　手机镜头成长空间广阔:公司光学技术团队在手机镜头领域有着多年技术积累,非常熟悉塑胶镜头技术和市场需求,目前已经推出了5M、8M用的镜头并获得了SENSOR厂商的认证,我们预计未来公司有望很快推出13M用的镜头。预计公司2016年底达到每月500万片产能,并于2017年底扩产到每月1200万片产能。我们认为随着未来2-3年手机双摄像头的快速普及,将给手机后置镜头市场带来一倍的增量市场空间,公司及时切入手机镜头市场,有望分享手机镜头市场的快速成长。

　　触控一体化发展,联手韩国美法思:公司2008年开始生产电阻触摸屏,2010年开始生产电容式触摸屏,相继推出GG、GF1、GFF、OGS技术的触控屏。随着incell和oncell技术发展,公司迅速做出应对,深化与京东方的合作,发展触控显示一体化业务同时,将产业布局延伸到显示模组代工领域。公司与韩国美法思设立合资公司,同时公司通过参与基金持有美法思15.43%的股份,已经是美法思第一大股东,我们认为在触控显示一体化的产业趋势中,公司通过美法思建立和OLED面板龙头三星的合作,并与国内LCD面板龙头京东方进行战略合作,占据了产业的有利位置,未来有望保持平稳增长。

　　盈利预测和投资评级:公司是运动相机镜头龙头企业,成功上市后募投的手机镜头项目快速落地,我们认为公司有望借助资本市场快速做大做强,预计2016到2018年EPS为0.43,0.57,0.74,对应PE为52倍、39倍、30倍,首次覆盖给予增持评级。

　　风险提示:镜头市场拓展慢于预期;触控屏竞争超出预期。